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中国经济面临的挑战越来越大！中国房地产这一指标需收缩10% 才能与日本和韩国旗鼓相当

中国庞大的房地产行业重新成为一个令人担忧的领域，担心它可能拖累整体经济。房地产对中国GDP的贡献约为30%，而韩国和日本的这一比例处于20%区间的下端。

忆芳2023-08-15

。碧桂园危机加深股价大跌超18% 中国房地产巨头碧桂园暂停了部分公司债券的交易，这是负债累累的房地产行业陷入困境给中国这个全球第二大经济体带来压力的最新迹象。甚至还有更多迹象表明，中国金融体系的其他领域正在酝酿风险。碧桂园周日在提交给证券交易所的文件中宣布，暂停该公司11只公司债券的交易，这进一步加剧了人们对这家中国最大房地产巨头健康状况的担忧。此外，碧桂园据悉已经开始与“16碧地05”持有人协商展期方案，这也是碧桂园宣布财务承压后，首只寻求展期的债券。“16碧地05”为私募债，今年9月2日到期，余额为39.04亿元，发债主体为碧桂园地产集团有限公司。碧桂园给出的方案为债务到期偿付利息，本金展期三年。到期后的第1、2、3个月分别支付2%的本金，第12个月支付10%的本金；第24个月支付15%的本金、30个月支付25%本金、第36个月支付剩余44%的本金。碧桂园的债券目前处于非常低迷的水平，最近的走势加剧了市场的悲观情绪。上周，碧桂园未能支付部分美元债券的利息。碧桂园股价周一下跌18.4%，延续了该股的跌势。该股本月已累计下跌约50%。这一暴跌给香港恒生指数带来了压力，该指数下跌1.6%，并影响了整个亚洲市场的人气。其他中国地产股也大幅下挫，恒生地产指数下跌2.4%，上周晚些时候发布盈利预警的中国金茂控股下跌4.1%。纳斯达克金龙中国指数一度下跌将近2.37%，刷新7月24日以来盘中低点至6923.48点。截至发稿，跌1.22%，报7005点。成分股中逸仙电商跌7.9%，比特数字跌6.1%，蔚来汽车跌超5.1%，小牛电动、陆控、天境生物、嘉楠科技至少跌超4.0%，理想汽车、晶科能源、达达、悦刻电子烟至多跌约4.0%，阿里巴巴、老虎证券至多跌超2.5%。在过去几十年里，随着中国人口的激增，中国开发商背负了巨额债务，以推动快速扩张。疫情引发的经济放缓和政府的动态清零防疫政策加剧了该行业的财务问题，原本预期的2023年复苏基本上没有实现。自2021年以来，许多中国房地产集团纷纷倒闭，两年前中国恒大的破产引发了整个房地产行业的一系列破产。碧桂园长期以来一直被投资者视为相对避风港，在中国经济放缓成为全球关注焦点之际，碧桂园是最新一家面临压力的公司。对中国经济的担忧以及投资者对政府刺激措施的冷淡反应上周打击了美国股市，令道琼斯工业股票平均价格指数和标准普尔500指数双双承压。摩根士丹利周一对碧桂园的悲观评估加大了这家陷入困境的中国房地产开发商面临的压力，目前市场对整个房地产行业的担忧加剧。这场危机唤起了人们对2021年的不安回忆，当时竞争对手中国恒大集团的崩溃引发了中国股市的抛售，并短暂蔓延到华尔街。但风险可能更高，因作为中国最大的开发商之一，碧桂园拥有的项目要多得多。最近几天，该公司警告称今年上半年亏损高达550亿元人民币(合76.2亿美元)，并因明显未支付债务利息而被穆迪进一步降级为垃圾级。摩根士丹利分析师在同样于周日发给客户的一份报告中，将碧桂园股票从持股或中性下调至减持，并将其目标股价从2.40港元下调69%至0.75港元。以Stephen Cheung为首的分析师预计，由于负面消息不断，购房者可能会进一步担心未交付项目的建设停滞，该公司的销售可能会恶化。此外，“地方政府可能会收紧公司预售保证金的使用，而供应商可能会限制建筑材料的供应。这可能会进一步恶化公司的资产价值和流动性状况，从而导致建设速度放缓和利润率严重压缩。” 他们补充称:“考虑到碧桂园在低线城市的大量业务，我们认为碧桂园可能需要数年时间才能从流动性挑战中恢复过来。”避免违约将取决于监管机构的更多支持，而更多的销售改善和政策宽松可能缓解流动性担忧，但该行表示，这两种情况都“更具挑战性”。分析师还指出，疲弱的中国经济数据令碧桂园等公司的处境复杂化，7月信贷报告显示新增人民币贷款处于2009年以来的最低水平。房地产销售下跌是“全行业现象” Gimme Credit分析师Cedric Rimaud周一在一份报告中告诉客户:“不仅碧桂园的合同销售在直线下降，整个国家也是如此。”他说，这是一个“全行业现象”。他指出，中国国家统计局报告称，6月份全国房地产销售下降28%，这种螺旋式下降威胁到整个经济。 Rimaud附和摩根士丹利的担忧说，中国房地产开发商难以获得融资，导致项目未完工。他说，一些现有买家最近罕见地表现出反抗，拒绝支付未完工房产的住房贷款，并在主要城市举行示威。那么该如何解决这个问题呢?对此，Rimaud表示，恢复对中国房地产市场的信心需要时间，中国央行正试图通过延长贷款来帮助完成这些项目，但可能没有足够的时间，如果不迅速采取行动，经济可能会再次受到打击。 “刚刚宣布的暂停在岸债券交易，是面对行动紧迫性而采取的第一步。同样的情况不会发生在场外交易的离岸债券上，这些债券现在已经被消灭了。” 他说，一些人希望得到控股股东杨惠妍的支持，杨惠妍的父亲在1992年创立了碧桂园，并积累了大量财富。例如，她和她的家人料将从公司的一个部门获得股息，该部门的股息超过了美元债券的利息，虽然股东们预计会提供支持，但“能否避免彻底违约是一个问题。” 房地产问题可能正在波及整个中国金融体系《巴伦周刊》称，有进一步迹象表明，房地产问题可能正在波及整个中国金融体系，并有可能产生更广泛的溢出效应，至少在短期内是这样。香港《南华早报》援引提交给上海证交所的文件称，两家中国公司表示，它们未能收到中融国际信托的到期款项。中融是中植企业集团的子公司，中植企业集团是中国最大的私人财富管理公司之一，也是一家庞大的金融集团，对房地产集团是一个有影响力的债权人。《巴伦周刊》表示，中植的情况是一个令人信服的证据，表明中国的房地产危机已经超出了高楼大厦的范围，在刺激措施几乎没有起到止血作用的情况下，有可能波及到中国不透明的金融体系的核心。恒大地产崩盘震动全球市场的先例表明，对于投资者来说，中国对当前形势的反应可能意味着一种下行风险，而这种风险可能尚未完全反映在股价中。然而，这并不意味着恐慌的时候到了。凯投宏观(Capital Economics)首席全球经济学家Jennifer McKeown在一份报告中写道:“政府支持可能会阻止中国全面爆发信贷紧缩——尽管存在种种缺陷，但这是一个严格控制的金融体系相对于一个更自由市场的体系的一个优势。”“所有这些可能就是为什么全球金融市场的反应相当温和的原因。” 不过，《巴伦周刊》指出，碧桂园的困境突显出，中国可能开始发生翻天覆地的变化。除了房地产行业，世界第二大经济体似乎还面临着消费放缓、通货紧缩和初现端倪的人口危机等深刻的经济挑战。刺激措施能在多大程度上减轻对房地产行业以及中国金融体系中相关实体的影响，甚至对科技巨头阿里巴巴等中国企业巨头的影响，还有待观察。凯投宏观的McKeown表示:“开发商的问题预示着结构性低迷，这将在未来几年影响全球经济。”“中国建筑业正处于结构性衰退，这是政策制定者无法阻止的。这将导致其GDP增速在2030年放缓至2%，这是长期以来影响我们长期全球预测的一个关键主题。” 《巴伦周刊》最后总结道，由于市场参与者对中国经济前景的严峻程度仍存在分歧，碧桂园和中植的麻烦增加了对中国持谨慎态度的理由。即使这在短期内不会对股市产生太大影响，但它可能是长期趋势的先兆。人民币跌至去年11月最低水平在一系列令人失望的经济数据加剧了人们对中国经济增长乏力的担忧之后，人民币汇率跌至去年11月以来的最低水平。离岸人民币周一一度下跌0.5%，至1美元兑7.2927元人民币。今年以来，人民币已下跌约5%，在亚洲货币中表现仅好于日元。（图源：彭博社）杰富瑞(Jefferies)外汇策略师Brad Bechtel表示:“中国人民银行一直在疯狂地试图控制通胀。”“他们所做的不是阻止它，而是减缓它，也许这就是他们所关心的。” 他说，如果没有这些努力，离岸汇率可能会低于7.400，甚至7.500。由于中国7月份的经济数据几乎都不及市场预期，人民币汇率受到打压。在最糟糕的数据中，银行贷款降至14年低点，消费者和生产者价格均下降，出口下滑幅度为2020年2月以来最大。中国经济步履蹒跚，且缺乏任何有效的刺激措施，使得人民币在美元反弹之际几乎没有什么支撑。不过，人民币近期的疲软可能会促使中国央行出台更多措施来减缓人民币的贬值。中国人民银行周一设定的人民币汇率中间价比彭博社调查的平均估值高出668个基点，这是三周来最大的溢价。上个月，中国政府还调整了一些规定，允许企业从海外借入更多资金，以鼓励资金流入。万达研究策略师Viraj Patel表示:“我的感觉是，尽管北京方面试图划清界限，但它还是不得不让人民币走弱。”“我认为进一步的贬值将难以被容忍，我认为7.30-7.40区间是可能出现更有力干预的关键区域。” 新加坡星展银行宏观策略师Wei Liang Chang表示:“中国人民银行今天再次以强于预期的人民币汇率来反击美元上涨的趋势。”“这强调了当局对人民币稳定的偏好，以及遏制过度的人民币投机行为。” Wei表示，人民币兑美元可能在7.30找到支撑。虽然人民币兑美元汇率一直在下滑，但兑其他货币的表现要好一些。彭博社的跟踪数据显示，人民币兑由24种货币组成的贸易加权一篮子货币已从7月份的低点上涨了约2.2%。中国股市周一也出现下跌，沪深300指数跌幅高达1.8%，抹去了7月24日中共中央政治局会议发出促增长基调后的大部分涨幅。由于投资者寻求将债券作为避风港，债券价格上涨。中国10年期国债收益率下降1个基点，至2.62%，逼近今年低点2.59%。受累于流动性问题担忧，中国销售额最大的开发商碧桂园的股价大幅下挫。类似地，信托公司中融国际信托的两家客户上周五说，该公司推迟了到期理财产品的付款，加剧了金融行业的动荡迹象。这两大担忧也令投资者对人民币的看法也有所恶化。投资者将评估定于周二公布的更多7月份数据，包括工业产出、零售销售和固定资产投资。央行当天对人民币4000亿元(合551亿美元)到期政策贷款的月度操作也将为其放松政策的意愿提供一些线索。汇丰控股有限公司的分析师在一份研究报告中写道:“如果更多的行业——比如负债累累的地方政府——屈服于去杠杆化，中国大陆经济可能会受到更大、更长的损失。在这种放缓中，货币贬值往往既是后果，也是解决方案的一部分。”

财经风云 1评论2023-08-15

华尔街日报：碧桂园危机蔓延至其他领域，中国市场出现普遍抛售

次下跌18%，该股上周被贬为低价股。中国房地产业已经从对中国整体经济增长的主要贡献者变成了拖累经济的因素。新房销售在2023年前几个月有所增长，这让人们看到了一线希望，即房地产市场最糟糕的低迷时期已经过去。房地产市场在4月份出现转机，此后中国顶级房地产开发商的全国销量大幅下滑。碧桂园最近的问题可能会让潜在的购房者望而却步，进一步推迟房地产市场的复苏。上周公布的数据显示，中国正滑向通缩。积累了大量储蓄的家庭也在减少借贷。中国各银行7月份新增贷款相当于478亿美元，比去年同期减少了近一半。根据数据提供商Wind的数据，这也是十多年来最低的月度总数。7月份的数据反映出企业贷款略有增加，而家庭贷款有所下降。 Janus Henderson Investors的中国股票投资组合经理May Ling Wee表示，贷款数据“非常令人失望”，反映出借款需求不足。“中国的投资精神非常低迷，政府可能需要采取一些刺激措施。” 中国的经济问题也给人民币带来了压力。周一离岸人民币兑美元汇率跌破7.28，接近今年以来的最低水平。其他金融资产类别也出现了问题。三家上市公司近日说，它们没有收到中融国际信托(Zhongrong International Trust)销售的理财产品所承诺的付款。中融国际信托是中国国内大型企业集团中植企业集团(Zhongzhi Enterprise Group)的子公司。拖欠贷款让投资者对中国庞大的信托业感到担忧，过去信托业一直是房地产开发商的一个资金来源。碧桂园上周承认存在流动性问题，表示预计上半年将出现巨额亏损。一些经济学家预测，这家31岁的开发商违约对中国经济的影响可能比中国恒大集团(Evergrande)始于2021年的债务危机的影响更大。恒大和融创中国(Sunac China)曾与碧桂园一起，是中国最大的三家民营开发商。但恒大拖欠国际债务时，中国经济状况要好得多。当时中国出口繁荣，全球投资者普遍认为，中国严格的新冠疫情限制措施抑制了经济增长和国内需求。此后，中国解除了限制，但经济复苏却步履维艰。经济陷入低迷之前，碧桂园的年度合同销售总额接近恒大，但碧桂园在中国不太繁荣的城市拥有更大的市场，表明碧桂园以更低的价格卖出了更多的房屋。碧桂园还有很多未完工的房地产项目，中国开发商通常会出售部分建成的房屋，承诺在几年内完工。根据碧桂园的上一份财务报告，截至2022年底，该公司的合同负债(代表其未完成项目)总计相当于923亿美元。麦格理集团(Macquarie Group)首席中国经济学家Larry Hu表示，房地产行业正处于关键时刻。他补充说，销售暴跌是消费者信心疲软的结果，在没有政府帮助的情况下，非国有开发商将难以生存。他说：“政策是唯一的手段”，指人们对中国政府将采取行动阻止市场继续下滑的预期。

Sue2023-08-14

“碧桂园危机”或蔓延！小摩警告：中国房地产投资信托基金面临更高风险

根大通警告称，在碧桂园延迟偿还债务后，中国房地产投资信托基金（REIT）管理的估计价值2.8万亿元人民币（合3,857.8亿美元）的资产面临更高的风险。这家华尔街银行表示，预计房地产融资挑战将出现“恶性循环”，这可能会加剧开发商及其非银行债权人的流动性压力。中国最大的私人开发商碧桂园在暂停11只境内债券的交易后，首次寻求推迟支付境内私人债券。以Katherine Lei为首的摩根大通分析师在一份报告中表示：“银行拥有控股权，能够展期信贷以等待最终解决，而一旦信托投资者不愿意展期产品，信托等替代融资渠道可能会违约。” 。 Lei和团队警告说，如果信托公司未能兑现已发行产品的付款，他们可能不得不用自己的利润来救助现有投资者。报告称，这可能会迫使银行填补资金缺口，尽管他们表示这种情况发生的可能性很低。摩根大通警告说，更广泛地说，信托违约上升将直接拖累经济增长0.3-0.4个百分点。摩根大通表示，除了令人失望的中国7月份信贷数据外，政策支持可能会增加，包括下调存款准备金率和针对地方政府融资平台的“小规模”政府救助计划。 Lei说：“不过，我们目前预计不会出现大规模的货币宽松或财政刺激。” 网传碧桂园已经开始与“16碧地05”持有人协商展期方案，这也是碧桂园宣布财务承压后，首只寻求展期的债券。碧桂园给出的方案为债务到期偿付利息，本金展期三年。对此，接近碧桂园人士回应称，内部目前没有这样的信息。

Linlin2023-08-14

比恒大违约更糟糕！碧桂园危机蔓延：股价跌至新低、多只境内债停牌

经报社(香港)讯周一(8月14日)，中国房地产公司碧桂园的股价暴跌逾12%，此前该公司从周一起暂停旗下11只在岸债券的交易。该股跌至0.86港元的新低，此前上周五有报道称，该公司正准备进行债务重组，这加剧了人们对房地产行业前景恶化的担忧。曾是中国最大开发商的碧桂园的危机正在加剧，此前该公司暂停了国内债券交易，其股票在摩根士丹利下调评级后出现暴跌。碧桂园周日在提交给香港交易所的一份文件中表示，将暂停该公司及其子公司发行的11只境内债券的交易。鉴于其项目数量是中国恒大集团的四倍，该公司的困境可能比违约的同行恒大更严重。该公司股价一度下跌17.4%，上周首次收于1港元以下。它的债券已经深陷困境，跌破10美分。鉴于碧桂园的庞大规模，由中国最富有的女性之一杨惠妍掌舵者碧桂园日益恶化的情况令市场感到不安。这也凸显出中国在遏制房地产债务危机方面所面临的挑战。这场危机引发了创纪录的违约、购房者抗议以及对拥有房地产项目敞口的信托公司的新担忧。尽管碧桂园是去年首批入选参与一项计划的公司之一，该项目旨在帮助开发商通过政府为地方债券销售提供担保来筹集新的融资，但碧桂园仍然步履蹒跚。包括Soo Chong Lim在内的摩根大通分析师在一份研究报告中写道：“我们认为，不仅在整个行业、而且可能在更广泛的经济领域蔓延的风险更高。” 市场紧张不安，因为越来越多的开发商拖欠债券支付，而没有迹象表明中国政府将采取更强有力的支持措施。中国的美元垃圾债券(主要由开发商发行)在上周跌至今年最低水平约66美分后，又继续下跌2美分，这显示出了更广泛的影响。彭博情报的建筑商指数跌幅高达4.1%。碧桂园还没有出现公共债券违约的情况，但在错过了8月7日到期的两美元票面利率支付后，30天的宽限期已经迫在眉睫。赌注是巨大的。该公司在小城市建设了3000多个住房项目，是一个家喻户晓的地产商，截至去年年底，该公司雇佣了约7万名员工。截至去年年底，它的总负债为人民币1.4万亿元(合1990亿美元)。从这个数字来看，它超过了包括科威特在内的一长串国家的年经济产出。中国房地产市场的阵痛更大，销售已开始再次下滑，这使得管理如山的债务变得更加困难。碧桂园上周表示，今年上半年将净亏损450亿至550亿元人民币，而2022年同期的盈利为19.1亿元人民币。知情人士上周说，这家建筑商正在考虑将一些即将到期的债券延期，中金公司的代表对部分票据持有人说，该公司的债券承销团队已参与研究人民币票据到期日的选择方案。碧桂园的信贷压力“可能会蔓延到国家的房地产和金融市场，”包括Kai Yin Tsang在内的穆迪投资者服务分析师在一份研究报告中写道，“具体来说，这可能会进一步削弱市场情绪，推迟中国房地产行业的复苏。” 在周六的另一份声明中，该公司表示，计划在不久的将来与债券持有人就还款安排举行会议。该公司重申，将采取措施化解风险，保护投资者的合法权益，同时确保交付。 “考虑到碧桂园在低线城市的大量业务，我们认为碧桂园可能需要数年时间才能从流动性挑战中恢复，”摩根士丹利分析师Stephen Cheung在调降该股目标价时写道。碧桂园董事长杨惠妍和总裁莫斌在微信向投资者和客户发表的声明中表示，公司周五道歉，并承诺将采取更有力和有效的措施来确保交付，并解决周期性的流动性压力。在债券停牌通知中，该公司表示将“考虑采取各种债务管理措施”，以保障其未来的长期发展。

云涌2023-08-14

黄金跌破位了！中国两大坏消息刺激美元，金价本周极可能下探这一水平……

济持续走强，近期美国公债收益率上升。中国房地产巨头碧桂园的在岸债券被暂停发行，这对试图提振经济信心的政策制定者来说是又一次打击。两家中国上市公司周末表示，它们尚未收到资产管理公司中融国际信托有限公司到期投资产品的付款。 “美国公债收益率高企，加上中国金融业环境似乎不断恶化，令风险资产承压，”荷兰国际集团(ING)市场主管Chris Turner在电邮评论中表示。 ACY证券的首席经济学家Clifford Bennett说：“在市场最终认识到，尽管美联储按兵不动，但商业利率和债券收益率可能会继续走高的背景下，美元似乎趋向上行。” 较高的利率和国债收益率提高了持有以美元计价的无息黄金的机会成本。中国的零售销售和工业产出数据将于周二公布。市场还在等待周二公布的美国零售销售数据，周三将公布美联储7月会议纪要。 Bennett补充称：“本周的美联储会议纪要将非常强硬，因此，金价可能继续承压，可能跌至1900美元，甚至1880美元。” 全球最大的黄金ETF——SPDR gold Trust GLD表示，其黄金持有量降至2020年1月底以来的最低水平，反映出投资者对黄金的兴趣。周五数据显示，截至8月8日当周，COMEX黄金投机客净多头仓位减少23,755手，至75,582手。

厉害啦2023-08-14

中国房地产行业负债累累！人民币大跌，中美数据风暴逼近……

本周亚洲市场开局紧张，对中国负债累累的房地产行业的担忧影响了股市和人民币汇率，尽管中国央行设定了强有力的中间价，但人民币汇率仍创下年内最低水平。

超启2023-08-14

谢谢中国？美元开高瞄准103.60上攻荷兰国际集团：中国“不出手”拖累离岸人民币险跌穿7.25

的11只在岸票据的交易。 ING表示，中国房地产行业持续面临的困难加剧了上周糟糕的中国数据，其中包括通货紧缩、贸易和新增贷款。展望中国未来，分析师预计周二不会下调1年期中期贷款便利，这只会进一步削弱人民币，但有关下调存款准备金率以释放部分流动性的猜测越来越多。 “除非本周出现一些出人意料的刺激措施，否则美元/离岸人民币将继续逼近并突破7.28，此举将拖累亚洲外汇和大宗商品综合体，”该机构展望。 “美元指数本周有推高103.50/60区域的风险。” 欧元：贸易加权看起来不错即使欧元/美元走软，欧元贸易加权指数仍距今年高点不远。这提醒人们，美元故事才是主导。正如人们所想象的那样，8月中旬的欧元区数据和官方发言人日历都非常清淡。本周市场只会看到一些2023年第二季国内生产总值(GDP)修正和一些ZEW投资者调查。除非中国情况出现一些意外的转变，否则欧元/美元可能会跌破支撑位1.0925/30，可能低至1.0830/45。股票市场不会对此有所帮助，期货市场称欧洲和美国指数均走低，因为投资者希望更多地了解中国的金融业。英镑：走软进入关键版本正如ING英国经济学家詹姆斯·史密斯(James Smith)在未来一周预览中所讨论的那样，英国本周发布了两项重要数据：就业数据和物价数据。周二发布的就业数据应该会继续显示平均收入同比增长7%以上。周三公布的7月份消费者物价指数(CPI)数据可能会给英镑带来更多麻烦。“在这里，我们预计服务业通胀将出现意外下行，并削弱对英国央行进一步收紧50个基点的预期，”ING最后表示。

会员

小萧2023-08-14

中国房地产危机令经济复苏面临新风险为周二“丑陋”房市数据做好准备

点左右发布7月份经济数据。彭博社称，中国房地产投资萎缩的情况可能在7月份进一步恶化，因为人们担心一家大型开发商可能出现债务危机，而且房屋销售进一步下滑，阻碍该行业的反弹。此外，中国大片地区遭受了暴雨和致命洪水的袭击，阻碍了上个月的建筑活动。 (图片来源：彭博社) 疲弱的数据可能会给北京方面带来压力，迫使其推出更多的货币或财政刺激措施，此前官员们迄今的反应相当温和。中国最新的数据显示，7月份新增贷款降至14年低点，这引发更多货币宽松的呼声。然而，在利率方面，中国人民银行仍面临人民币疲软的制约。彭博社对经济学家的调查显示，尽管上个月经济出现明显的通缩，但周二中国央行很可能维持关键政策利率不变。渣打银行(Standard Chartered)大中华区和北亚区首席经济学家丁爽表示：“随着CPI降至通缩，出口进一步萎缩，房地产行业仍在苦苦挣扎，我们认为政府有动力在批准的预算下充分利用财政空间来稳定增长。” 据彭博社调查的经济学家称，7月份房地产投资可能进一步萎缩，今年前7个月的同比降幅预计将达到8.1%。与今年上半年7.9%的降幅相比，这一降幅进一步恶化。中国房地产开发商的经营状况还有待改善。尽管越来越多的城市放松购房限制，但7月份大型建筑商的新屋销售价值仍出现一年来的最大跌幅。这对需要现金来缓解持续多年的信贷危机的开发商来说是一个打击。 (图片来源：彭博社) 碧桂园(Country Garden Holdings Co.)如果不能在30天的宽限期内偿还上周到期的两笔美元债券的票息，它将加入中国恒大集团(China Evergrande Group)等违约企业的行列。按销售额计算，碧桂园曾是中国最大的私营开发商。包括张文朗在内的中金公司分析师上周在一份报告中写道：“我们认为房地产价值链上的压力，如销售、土地收购和建设，可能会继续拖累经济增长。”

风枫2023-08-14

决策分析：中国似对大规模刺激充耳不闻！俄军舰鸣枪示警美国“恐怖数据”或有好消息

(8月14日)亚洲交易时段，亚股下跌，中国房地产问题加大出台大规模刺激措施的理由，尽管北京方面似乎对这些呼吁充耳不闻。同时，美债收益率上升推动美元兑日元汇率升至2023年的峰值。周日，一艘俄罗斯军舰在黑海西南部向一艘货船鸣枪示警，预示着这场战争进入了可能对石油和食品价格产生影响的新阶段。继上周下跌2%后，摩根士丹利资本国际(MSCI)除日本外最广泛的亚太股市指数再次下跌1.7%。日本日经指数下跌1.3%，尽管出口商从疲弱的日元中获得支撑。继上周下跌3.4%之后，中国蓝筹股又下跌1.2%，此前中国公布一系列令人失望的经济消息，7月份银行新增贷款的糟糕报告更是达到了高潮。零售销售和工业产出数据将于周二公布，分析师预计这些数据将表现平平，令人民币继续面临下行压力。有消息称，两家中国上市公司尚未收到中融国际信托到期投资产品的付款，这加剧了人们对中国负债累累的房地产开发商健康状况不断恶化的担忧。中国最大的私人房地产开发商碧桂园(Country Garden)也将从周一起暂停旗下11只在岸债券的交易。上周五，美国生产者物价指数意外走高，测试市场对通胀将降温到足以避免进一步升息的乐观情绪。本周美国零售销售数据预计将显示支出增长0.4%，风险偏高部分原因是由于亚马逊的黄金会员日。美国银行(BofA)分析师说，信用卡和借记卡消费数据显示，7月4日假期前后的销售活动可能会比去年强劲，销售额可能会增长0.7%。这样的结果将挑战市场对利率的乐观预期，期货市场暗示美联储结束加息的可能性为70%。市场还消化了从明年3月左右开始逾120个基点的降息幅度。美联储上次会议纪要将于周三公布，可能显示委员们希望保留进一步加息的选择权。高盛(Goldman Sachs)分析师认为，市场在积极宽松政策的定价上走得太远了。他们在一份报告中写道：“在经济衰退之外降息的动机是，一旦通胀接近目标，将基金利率从限制性水平正常化，回到中性水平。” 高盛补充称：“正常化并不是降息的一个特别紧迫的动机，因此我们也认为，美联储将保持稳定的风险很大。” 他们预计，从明年第二季度开始，每季度仅降息25个基点，基金利率最终将稳定在3-3.25%。经济的弹性，加上政府真正庞大的借款需求，使10年期美国国债收益率在上周上升12个基点后，升至4.18%。这一上涨提振了美元兑低收益率日元的汇率，美元兑日元一度升至145.22水平，创下去年11月以来的最高水平。由于担心政府可能干预汇市，该汇价随后小幅回落至144.92。 CBA的货币策略师Kristina Clifton说：“自7月中旬以来，美元兑日元上涨近5%，这可能会促使日本官员对日元的快速疲软发出警告。” Clifton说：“然而，市场似乎相信日本央行一贯的鸽派信息，即在可预见的未来不会收紧政策。” 欧元兑日元已触及2008年末以来最高位，目前持稳于158.51。欧元兑美元在1.0933美元的区间波动较大。美元兑澳元和新西兰货币以及一系列新兴亚洲货币也在走高，这些货币都被抛售，成为中国风险的替代物。美元和美国国债收益率的上升令金价在连续三周下跌后，承压于1910美元。由于供应紧张与需求强劲的预期相符，油价一直在朝着相反的方向走，从而连续七周上涨。周一，获利了结推动布伦特原油下跌78美分至每桶86.03美元，美国原油下跌76美分至每桶82.43美元。

云涌2023-08-14

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