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降息潮下险企机会何在?
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(601318.SH/2318.HK)差异化竞争力打开价值增长弹性
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现坚挺,港股保险板块亦大幅走强。其中,
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H股涨超3%。 (来源:富途行情) 那么站在当下,该如何看待美联储降息浪潮下,整个保险板块的机会? 1· 降息浪潮下,保险板块演绎“右侧”行情可期? 综合市场观点不难看到,多数机构皆看好这一动作对国内市场流动性的改善。 对此,光大证券认为这可能在中短期内缓解人民币汇率压力,推动外资回流,改善市场微观流动性。 而在对A股市场的提振方面,海通证券认为,从流动性看,美联储降息或在中短期改善A股宏观、微观流动性,助力A股上行。 与此同时,根据此前华金证券研报,历史数据显示,首次降息前、后三个月A股受基本面影响表现偏强,国债和汇率也多上行。 (来源:华金证券研究所) 此外,市场观点亦指出,随着美国有望开启连续降息周期,也将为国内进一步降息创造空间,利好股市,尤其是金融板块。 从对保险股的影响来看。考虑到已经持续低迷已久的权益市场,令保险板块资产端承压多时,降息带来的A股向好预期下,也将有望催化保险板块估值弹性的释放。 实际上,随着美联储货币政策进入降息周期,大金融板块对宏观流动性也更为敏感。而从长远视角来看,国内经济基本面修复趋势下与海外市场形成的分化,将进一步吸引更多资本流入,外部流动性改善背景下,有望驱动保险等大金融板块迎来阶段性的利好。 因此,不论是短期还是中长期来看,保险板块都已经处在一个向好的拐点之中。 结合整个保险板块的走势,不难发现,8月以来已经呈现右侧趋势。 一方面受益于行业基本面修复的持续兑现以及政策利好的驱动。另一方面权益市场下行触底的反弹预期不断强化,也成为推升板块行情的重要因素。 前者来看,前8月,A股5家上市险企实现原保险保费收入21655亿元,同比上升5.6%。行业复苏持续得到验证。 (来源:开源证券) 结合此前中期数据,不难看到上市险企负债端持续超预期的表现。特别是,8月份,在“抢停售”刺激下,上市险企8月保费表现强劲。 展望下半年,机构普遍看好负债端景气度的延续。对此,开源证券研报观点指出,一方面,分红型产品供给(应对利差损背景下提升利变型产品占比)和需求(预定利率调降后性价比持续提升)两端向好,有望接替传统险成为新单增长新驱动;另一方面,1+3网点合作限制放开利于头部险企银保渠道进一步扩容,银保渠道有望延续高质量增长;此外,报行合一全面深化和产品结构调整有望进一步支撑价值率。 政策面的催化来看。 此前9月11日,国务院印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》。这是保险业继2006年“国十条”和2014年“新国十条”之后发布的第三份重磅文件,对行业未来发展可谓意义重大。而这一重磅文件的出台,不仅为国内保险业的发展注入了强劲动力,同时也标志着保险业正迈向高质量发展的新阶段,带给市场信心。 后者来看,不难看到,A股过去几年表现不算理想,目前整体估值已处于市场底位,长期配置价值也正持续受到认可。 而考虑到权益端带给险企在资产端的业绩弹性更大,市场转向预期下,也成为了吸引资金近期持续加码的重要因素所在。 (来源:wind) 对此,华西证券研报观点指出,当前沪深300市盈率(TTM)已低于11倍,与2月低点较为接近,且超过一半的上市公司估值低于今年2月低点,当前位置不宜过度悲观。展望后市,增量宏观政策是A股估值修复的重要驱动力,例如降准降息、降存量房贷利率、加快专项债发行等均可期待。若增量政策能有效提振基本面信心,A股有望从当前缩量磨底转向放量行情。 换言之,随着资产端一系列利好兑现的催化,保险板块的弹性也将有望进一步打开,在负债端同步修复下,后续右侧行情的演绎仍然具备看点。 2· “资负”共振演绎加速,平安“阿尔法”优势凸显 板块价值修复的程度,最终还是要依赖公司自身的盈利状况。 根据此前中报披露情况来看,头部险企仍然占据了行业利润的大头。上半年,A股五大上市险企净利润合计1951.46亿元,同比增长12.3%,
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位居榜首。 深入来看,险企利润的快速增长同样离不开资产负债两方面共振修复,而平安则在这之中展现了其超预期的表现。 首先是负债端,在预定利率切换、渠道“报行合一”以及宏观利率不断下行的背景下,各大险企负债端经营均呈现良好复苏态势,规模和价值表现有望持续提升。在2023年上半年高基数影响,今年上半年头部上市险企NBV仍旧普遍实现了快速增长。 而聚焦到平安身上,其负债端呈现加速增长态势。 可以看到,今年前八个月,平安实现总保费收入为6207.06亿元,创历史同期新高,且同比增速从前2月的0.29%扩张到前8月的7.64%。 究其原因来看,这离不开平安近几年持续深化改革带来的正向影响。 财报数据显示,今年上半年,平安寿险及健康险业务的新业务价值达到223.20亿元,同比增长11.0%。其中,代理人渠道的新业务价值同比增长10.8%,人均新业务价值更是同比增长了36.0%。 (来源:公司财报) 可见,得益于先于行业的改革,平安在这一轮行业景气修复中,展现了更强的业绩能动性,兑现了自身的“阿尔法”优势。 而再来看资产端,此前因受长端利率持续保持下行趋势、权益市场波动加大、信用风险不断加大、合意优质非标资产稀缺以及新会计准则切换等影响,险企投资收益和净利润表现均受影响。 但随着稳增长政策的持续推出,资本市场的触底、地产敞口等潜在风险的逐步释放,资产端收益的修复为未来利润提供了更多的蓄水池。且新“国十条”等政策明确提及,要防范险企利差损风险,推动保险业高质量发展,进一步缓解了市场对于保险公司投资端的负面预期。这些共同提升了保险板块进一步沿着资产端边际回暖逻辑演绎的概率。 落脚到平安来看,其强调在投资端的“五大匹配”原则,即资产与负债匹配、投资与收益匹配、投资与流动性的匹配、投资风险和安全要求的匹配,以及投资与财务收益的匹配,符合保险投资安全性、流动性、收益性的平衡。平安在资产端的优良表现,显然也进一步强化了后续市场新周期下的业绩兑现潜能。 从此前数据来看,也进一步验证了公司资产端的表现不仅稳健而且展现了良好的收益性。 中期业绩报告显示,至6月末,
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保险资金投资组合规模超5.2万亿元,较年初增长10.2%。当期公司保险资金投资组合年化综合投资收益率4.2%,年化净投资收益率3.3%,近10年平均综合投资收益率达5.4%。 (来源:公司财报) 进一步从更长时间维度来看,平安的价值更体现在金融主业竞争优势的加强和“综合金融+医疗养老”模式深化所带来的长期估值逻辑重塑。 一方面,得益于保险、银行、资产管理、信托、证券等多元化的金融业务交叉,客户不同业务需求可以得到一站式满足,平安则能获得更低获客成本以及更高的客户忠诚度。平安银行、健康险、证券在对内获客的成本,分别仅为对外成本的73%、55%、53%。同时,当客户持有合同数超过4个以上时,留存率将会达到97%以上。 另一方面,通过“保险+”的业务模式,为个人金融客户与企业客户提供以医疗和养老为核心的增值服务,实现业务之间的相互赋能。2024年上半年,28.6%的新增客户来自医疗养老生态圈,享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖寿险新业务价值占比超68%。 这种类似“富国银行+联合健康”升级版的商业模式,为平安打造了差异化竞争力,也为其远期成长留下了充足空间。 随着业绩层面不断验证的成长潜能,叠加市场认知的加深,相信这也将会是平安带给市场估值重估的一个潜在的惊喜所在。 3· 结语 如今,伴随美联储降息周期的到来,全球资产正迎来新一轮的浪潮涌动。 在此背景下,A股、港股流动性的改善正带给市场新的机遇,长期以来,保险板块的业绩受到权益市场不佳的表现有所压制,尽管负债端的修复一定程度支撑了市场信心,但资产端的修复带来的对估值的催化的往往更具弹性。这也意味着,权益市场的拐点预期下,保险板块也正迎来一个真正“资负”共振的新阶段。 长远视角下,决定险企长期价值的核心变量仍然在于业绩及盈利情况。从此前中报数据,不难看到,平安持续兑现的业绩修复势头。随着后续资产端弹性的释放,公司估值与业绩共振的戴维斯双击行情大概率将得到进一步演绎与加强。
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格隆汇
09-19 15:25
国内增量政策叠加外围降息助力A股反弹,A50ETF基金(159592)震荡走强,万科A领涨
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0519)、宁德时代(300750)、
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(601318)、招商银行(600036)、长江电力(600900)、美的集团(000333)、紫金矿业(601899)、比亚迪(002594)、恒瑞医药(600276)、中信证券(600030),前十大权重股合计占比53.62%。 A50ETF基金(159592),场外联接(A类:021208;C类:021209)。 以上内容与数据,与界面有连云频道立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
09-19 14:05
平安中证A50ETF(159593)盘中涨超1%,本月以来份额增长显著,机构:美联储首次降息短期内或将改善A股流动性
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0519)、宁德时代(300750)、
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(601318)、招商银行(600036)、长江电力(600900)、美的集团(000333)、紫金矿业(601899)、比亚迪(002594)、恒瑞医药(600276)、中信证券(600030),前十大权重股合计占比53.62%。 中证A50指数ETF(159593),场外联接(A类:021183;C类:021184)。 以上内容与数据,与界面有连云频道立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
09-19 11:15
海内外降息预期共振!地产强势崛起,地产ETF(159707)豪涨逾3%,港股假期两连阳,港股互联网ETF补涨1.66%
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征,包括招商银行、中国神华、中国石化、
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、长江电力等。 消息面,市场预计北京时间9月19日凌晨美联储将宣布其四年来的首次降息。目前美联储基准利率处于5.25%-5.5%的20年高点,降息几乎板上钉钉。降息周期下,市场风险偏好继续处于相对低位,主流资金再度涌向“高股息”龙头。 图:中证A50指数总市值TOP10成份股涨跌幅(9月18日) 图片来源:Wind ② 茅台再创阶段新低,消费龙头纷纷跟跌 贵州茅台跌势未止,今日继跌2.85%,股价收于1266.9元,再刷本轮调整新低,总市值跌落至1.6万亿元。伊利股份、中国中免、片仔癀等多只消费龙头股集体跟跌。 影响因素或主要有两方面: 其一,白酒“旺季不旺”。中秋白酒动销窗口期已落下帷幕,渠道普遍反馈动销有所下滑,下滑幅度在双位数以上。需求预期影响下,近期茅台批价持续回落。 其二,8月社零较平淡。根据国家统计局,2024年8月社会消费品零售总额38726亿元,同比增长2.1%(市场预期+2.7%),餐饮收入同比增长3.3%,烟酒类增长3.1%,社零延续弱复苏态势。 A50龙头资产短线反弹,后市能否延续?综合券商最新研报观点来看,目前机构普遍认为A股已具备市场底部特征,且磨底过程可能加快,建议投资者保持耐心,等待市场拐点信号。而在市场从底部走出来的过程中,核心资产可能将迎来估值修复和盈利提升的戴维斯双击,具备较高配置价值。 逢跌配置A50核心资产,投资工具A50ETF华宝(159596),该ETF被动跟踪的中证A50指数汇聚各行业核心龙头公司,50只成份股分别来自50个中证三级行业,全面表征A股标杆型核心资产。 数据、图片来源:沪深交易所、华宝基金、Wind等,截至2024.9.18。 风险提示:地产ETF被动跟踪中证800地产指数,该指数基日为2004.12.31,发布于2012.12.21;银行ETF被动跟踪中证银行指数,该指数基日为2004.12.31,发布于2013.7.15;A50ETF华宝被动跟踪中证A50指数,该指数基日为2014.12.31,发布于2024.1.2。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整,其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举,不作为任何个股推荐,不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考,投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另,本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议,本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估,地产ETF(159707)、银行ETF(512800)、A50ETF华宝(159596)风险等级均为R3-中风险,适宜平衡型(C3)及以上的投资者,适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构(包括基金管理人直销机构和其他销售机构)根据相关法律法规对以上基金进行风险评价,投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见,各销售机构关于适当性的意见不必然一致,且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况,结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册,并不表明其对该基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。 以上内容与数据,与界面有连云频道立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
09-18 20:19
逆势上涨!风格大切换!
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。 其中,中国人寿、中国太保涨超3%,
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涨1.9%,带动保险板块涨幅引领全市;工农中建邮五大行盘中涨幅均超过1.5%,还有中石化、陕西煤业等上涨超过了3%。 显然,今天大概率是有大主力入场托市了。 01 大主力入场托市 数据显示,今天华泰柏瑞基金沪深300ETF、沪深300ETF易方达、沪深300ETF华夏和嘉实基金沪深300ETF午后强势放量,截至收盘分别成交39.61亿元、22.06亿元、14.06亿元和12.13亿元,合计成交87.86亿元,相比上周五的44.38亿元放大了近1倍。 以沪深300ETF为例,资金在早盘10:30和11:00左右都突然迎来巨额增量买入,资金规模或有数亿元。只是盘后无后续增量买入后指数出现急跌,但很快又出现明显增量托市。 有意思的是,午后在出现大跌后,盘中突然有“临时增加一个讨论经济的会议”的小作文流传,于是很快房地产板块就从微跌状态转为急速拉涨,盘中指数一度涨到3.5%,一举取代保险夺得涨幅榜第一。 目前无法验证该小作文的真实性,但即使没有它,红利股今天也是明显大涨的。 这里面,保险、银行和能源这几大超级权重都有着自己的逻辑。 保险大涨的原因有2个: 一是在9月11日国务院发布的《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》(以下简称《若干意见》),被称为是继2006年“保险国十条”、2014年“新国十条”之后,国家层面指导保险业发展的又一重磅文件。 《若干意见》明确了保险业高质量发展的五年、十年发展路线,其中不少市场视为非常重磅的利好。比如,明确支持发展浮动收益型产品帮助险企因时制宜降低负债成本,缓解长期利差损风险;同时支持险企拓宽资本补充渠道,缓解险企投资端压力。这些都是对保险行业长期可持续发展能力有重要协助的利好。 更直接的利好是近期险企相继披露8月数据。2024年1-8月,5家上市险企总保费同比增长5.9%,增速较7月增加3.1pct,其中
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增长8.9%、中国人保增长7.7%、中国人寿增长5.9%、新华保险增长1.9%、中国太保增长1.5%。尤其8月单月,5家上市险企人身险总保费合计1363亿元、同比增长47.5%,增速较7月增加38.7pct,显示行业在进一波加速改善。 银行的逻辑相对更市场化一点。 银行股上半年的大涨行情,很大程度直接得益于与资金的集体抱团,但背后的核心原因与业绩预期有关。 首先,在市场弱势大环境下,银行是市场中极少数业绩稳定又高分红的核心资产,今年一二季度业绩报告已经充分验证这一点。 虽然银行的净息差一直在下降,市场担心贷款利率下降会影响银行利润,但银行依旧是全国最赚钱的行业。 实际上,银行在二季度上涨最猛的阶段,市场一直有银行降低存款利率的操作,以及在上半年国债牛行情中因大量购买国债的焦点讨论,这两块是增厚银行利润的重要贡献。 而8月银行股开始抱团瓦解的时候,市场开始讨论转按揭传闻,最早是在8月30日由彭博放出消息,官方也没有对此辟谣,随后9月4日彭博又更新相关信息称可能会分两步下调存量房贷利率,共下降利率80个基点左右。 此时间点,非常吻合几大行的下跌时点。 从8月底的高位下来,工农中建交邮六大行分别累计最多回撤超16%,12%、12%、16%、20%、12%,幅度可谓巨大(其他小银行反而没怎么跌)。这些都是市场通过大跌对上述利空因素做的对价。 但实际上,即使转按揭落地,对大行的利润影响也不至于有如此大跌幅。 以2024年9月底为时点,调整存量房贷规模按37.6万亿,利差按80个BP估算,银行每年或减少息差收入3000亿左右。但实际上,在存款利率下调、实际转按揭的比例和推进进度不可能打满来看,负面影响肯定减少不了这多,能降一半都不错了。 对比2023年上市银行净利润约2.1万亿元规模,这点让利对银行的影响并不算什么。 所以如果国家队资金入场救市,在充分大跌之后的银行肯定会是最重要的方向。 至于石化、煤炭、水电能源股这些,逻辑基本与银行板块一致,都是估值高位大回撤后重新跌出了性价比,然后重新国家队、主力资金托底的核心资产。 02 困境与破局 当下,宏观经济形势如何,有目共睹,就不多说了。 最近持续集体沦陷的白酒和其他消费股就可以反映问题,白酒信仰的茅台最近3日就大跌了8.2%,股价跌破1300元回到2022年10月全市场最恐慌时的位置。 今年中秋节,白酒连同月饼销售大遇冷,据悉白酒销售同比下降两三成是普遍现象,终端渠道商依然面临库存过高的情况。 2024年8月份社融增量3.03万亿元,同比少增981亿元;新增人民币贷款9000亿元,同比减少4600亿元。8月份货币供应量M1、M2分别同比下降7.3%、增长6.3%,增速较上月回落0.7个百分点和保持持平,比上年同期分别低9.5和4.3个百分点。 M1减少,而M2增加,说明有不少原本流通的现金和活期存款被转化为了定期存款或储蓄存款,背后原因是大家对未来经济前景的预期变得更为谨慎,开始倾向换成其他资产以规避风险。 当然,现在政策面也在寻求破局之法,重点在于刺激经济循环。比如继续引导资金成本下降,为市场提供更多流动性,预期在做的政策工具有进一步降准、转按揭、政府主动上杠杆(发债);以及引导刺激消费的支持大规模设备更新和消费品、以旧换新行动等。 这些破局的方向,也将是未来市场可以有题材炒作的主线方向,各红利股板块也在里面。 同时,影响股市信心能否回升的底层因素是经济是否改善,这个问题在当下还是难解题。想要经济出现真正的明显恢复,尤其是当下全球贸易保护抬头大背景下,非一日之功,也充满不确定性。 但从流动性政策态度,和上半年海量资金不理智疯抢长期国债的情况看,国内市场是根本不缺资金的,实际是已经是资产荒(虽然也是避险担忧导致不敢乱投资)。 对资金来说,拥抱业绩确定性同时确保一定的收益,就是当下最重要的策略。 那么,已经深度回撤、股息率稳定跑赢长债力量的红利股,就是极少数甚至几乎唯一符合条件的布局方向。 03 尾声 其实从5月底开始,各大红利板块就开始陆续分化回落,一直到几大行在8月的抱团瓦解,已经连续4月连跌,以红利指数来看,整体回调达到了17%。目前已经跌回到了今年初上涨起点和近年来指数的平均价格中枢。 如今,在今天大情绪明显负面的行情下,红利股重新开启反弹上涨,一定程度也验证了这个位置的防守力量坚固。 资金入场增长红利股集体大涨,接下来市场风格已经显露。 未来还是继续会分化,大多数有概念但不够业绩支撑的赛道成长大概率只是适合短炒的风格;而那些高股息业绩长期稳定红利股,必然也如此前那样,每次大回调之后就是一个值得重新上车的机会。
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格隆汇
09-18 18:40
中证智选300成长创新策略指数上涨0.68%,前十大权重包含海光信息等
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7.26%)、宁德时代(5.41%)、
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(3.2%)、招商银行(2.63%)、海光信息(2.4%)、长江电力(2.33%)、恒瑞医药(2.29%)、紫金矿业(2.17%)、中信证券(2.06%)、迈瑞医疗(2.0%)。 从中证智选300成长创新策略指数持仓的市场板块来看,上海证券交易所占比60.58%、深圳证券交易所占比39.42%。 从中证智选300成长创新策略指数持仓样本的行业来看,金融占比18.71%、工业占比17.79%、信息技术占比17.72%、主要消费占比11.98%、医药卫生占比7.99%、原材料占比7.32%、可选消费占比7.16%、通信服务占比5.17%、公用事业占比4.30%、能源占比1.12%、房地产占比0.75%。 资料显示,指数样本每季度调整一次,样本调整实施时间分别为每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整,调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前,权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时,将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理,参照计算与维护细则处理。 跟踪300成长创新的公募基金包括:华夏中证智选300成长创新策略联接A、华夏中证智选300成长创新策略联接C、华夏中证智选300成长创新策略ETF。
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金融界
09-18 16:10
A股指数反复拉锯,可转债ETF(511380)近10日吸金超18.9亿元,松原转债涨超5%
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仅贵州茅台一股飘绿;中国人寿涨超2%,
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、宁德时代、中国石化涨超1%。临近午间收盘,三大指数均飘绿,下跌个股近4600只。 转债市场方面,中证转债及可交换债债指数跌0.76%,可转债ETF(511380)盘中跌0.86%,成交金额超5亿元,近10日吸金超18.9亿元,最新规模超188亿元。 成分券不足一成上涨,涨幅上,松原转债、晶瑞转债、溢利转债涨超5%,通光转债、福能转债、金现转债、法兰转债均涨超2%,平煤转债、华特转债、瀛通转债、龙净转债小幅跟涨;跌幅上,大中转债、金丹转债跌近4%,优彩转债、运机转债、会通转债、福立转债、微芯转债均跌超3%。 华西证券表示,9月9日-13日,转债指数重回此前低点附近,纯债溢价率逆势修复的势头未能延续。这一方面说明了转债市场完全“见底”的结论还是略显武断,另一方面说明在中小盘正股行情充分反转前,低价品种仍会受到“高收益债化”的制约。综合来看,转债市场当前不确定性较大,且短期波动难以把握,对主要的转债投资机构来说参与难度较大,估值修复出现颠簸在所难免。 实际上,今年以来转债估值波动预期一直是由机构行为主导。具体而言,本轮机构行为特征比较直观的体现在三个方面,其一是信用瑕疵券的主动回避,其二是转债破面之后的出库压力,其三是更加严格的执行止盈交易。 由于本轮信用交易的本质是机构为避免踩雷信用瑕疵个券,从而进行“黑暗森林”式的避险式交易,叠加产品赎回同步发生,部分信用资质较强的主流白马品种在此过程之中也被动遭遇减仓。 据此,我们从机构行为出发,并结合正股资质,尝试构建适用于当前转债市场的波段交易策略——对于部分债底相对坚实的品种,博弈期权价值回升的机会。从结果来看,波段交易策略明显跑赢中证转债指数和一些经典的转债策略(低价配置策略、高股性策略、纯债底仓策略),年内依然实现正向收益,且本轮信用冲击以来的回撤幅度相对较小。 以上内容与数据,与界面有连云频道立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
09-18 11:31
拐点信号显现?市场磨底期有望缩短,平安中证A50ETF(159593)盘中震荡飘红,近2周新增份额位居同类第一
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0519)、宁德时代(300750)、
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(601318)、招商银行(600036)、长江电力(600900)、美的集团(000333)、紫金矿业(601899)、比亚迪(002594)、恒瑞医药(600276)、中信证券(600030),前十大权重股合计占比53.62%。 中证A50指数ETF(159593),场外联接(A类:021183;C类:021184)。 以上内容与数据,与界面有连云频道立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
09-18 10:11
寿险单月同比增速超38%,
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(601318.SH/2318.HK)价值引擎动能持续释放
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都将有望推动保险产品的需求增长,从而为
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带来新的增长机遇。 总体而言,平安今年继续兑现保费收入的稳步增长将是大概率事件。而从公司今年来呈现的经营业绩表现来看,其保险业务的拐点已经得到反复的确认,这也表明此前的寿险改革已经从迈过阵痛期后进入到动能释放的新阶段。 从决定险企未来利润的新业务价值率来看,也继续验证了其改革成果与后续的潜力。 此前中报数据显示,今年上半年,平安寿险及健康险业务的新业务价值达到223.20亿元,同比增长11.0%。其中,代理人渠道的新业务价值同比增长10.8%,人均新业务价值更是同比增长了36.0%。 (图片来源:公司资料) 可以说,这些数据充分体现了平安代理人渠道的效率和产能得到了显著提升,反映其在代理人管理和激励机制上的改革取得了喜人的成果,而这些也都为平安未来兑现持续的增长奠定了坚实的基础。 2·“综合金融+医疗养老”战略优势持续释放成长潜能 业务上的持续稳健发展,某种程度也是战略定力与优越性的外延。 平安遵循的“综合金融+医疗养老”双轮驱动模式,可以覆盖客户从年轻到老年的全生命周期,是打造差异化竞争的核心所在。 一方面,依托保险、银行、资产管理、信托、证券等多元化的金融业务,平安打通了传统金融业务之间的界限,让客户的不同金融需求可以得到一站式解决方案。通过这种交叉销售、交叉服务方式,平安的不同金融业务能够实现更低获客成本,以及更高的客户忠诚度。 平安银行、健康险、证券在对内获客的成本,分别仅为对外成本的73%、55%、53%。同时,当客户持有合同数超过4个以上时,留存率将会达到97%以上。 另一方面,平安洞察到我国老龄化趋势带来的庞大医养需求,通过提供“保险+健康管理”和“保险+居家养老”等多层次医疗养老服务,实现业务触角的延伸。 根据2024年中报,截至今年6月,平安寿险的健康管理客户总数超过1600万;居家养老业务已经在全国64个城市落地,共计超12万名客户获得相关服务资格;高品质康养社区项目已在上海、杭州、深圳等5个城市启动,陆续已进入建设阶段,将于2025年起逐步开业。 这离不开平安长期培育的医疗健康生态资源。截至2024年上半年,平安已实现国内百强医院和三甲医院100%合作覆盖,内外部医生团队约5万人,合作药店数达23.3万家。 庞大的医疗健康资源对于保险主业的赋能成效显著。 2024年上半年,28.6%的新增客户来自医疗养老生态圈,享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖寿险新业务价值占比超68%。其中,医疗健康权益客户贡献NBV占比30.4%,同比提升0.7个百分点;养老权益客户贡献NBV占比38.3%,同比提升9.3个百分点。 (图片来源:公司资料) 可以看到,平安的独特模式不仅提升了客户的获得感和体验感,也为公司带来了实实在在的业绩增长。通过不断优化服务、拓展合作、强化科技应用,平安通过综合金融和医疗养老两条腿走路的方式,能够为公司的长远发展提供更加强大的动力,也将为整个保险行业的转型升级提供宝贵的经验和启示。 3·从宏观到微观,审视平安估值潜力的三大切面 除了业务层面的长期向好发展,估值层面的提升潜力也是市场上多数长线资金对平安持积极态度的关键。 首先,保险行业本身具有较为明显的顺周期特征,随着宏观经济稳步复苏,保险产品消费需求也会随之提升。 尤其在储蓄险的供需两旺背景下,即使在2023年上半年高基数影响,今年上半年头部上市险企NBV仍旧普遍实现了快速增长。浙商证券研报指出,自2024年9月起,传统险预定利率下调至2.5%,但长期保本保息的储蓄型保险稀缺性仍在。 考虑到当前市场“资产荒”的情况短期内难以彻底反转,储蓄型保险的稀缺性或在较长时间内都会是拥抱确定性的资金首选,有利于头部险企今年全年NBV保持两位数增长。 此外,代理人渠道改革也是险企业绩提升的关键,以平安为例,上半年,代理人渠道新业务价值181.06亿元,同比增长10.8%,人均新业务价值同比增长36%。 除了负债端改善预期,保险行业资产端修复也是带动险企估值提升的重要催化。 一方面,以10年期国债收益率为代表的长期利率尽管处于低位,但阶段性企稳,新增固收投资压力有所缓解。其新“国十条”等政策明确提及,要防范险企利差损风险,推动保险业高质量发展,预定利率调低等政策有助于缓解市场对于保险公司投资端的负面预期。 另一方面,随着刺激消费、稳定楼市的一揽子稳增长政策出台,强化了市场对于资产端修复的信心。广发证券研报认为,财政政策的发力将推动经济增长和资产定价回暖,随着广义财政进度的逐步加速、“收缩去库存”等,预计名义GDP将温和好转,有利于价格中枢和权益市场的回升。 资产和负债端的共振修复,为保险业整体估值修复带来了宽松环境。同时,保险板块的估值和持仓均处于历史区间低位,也为后续表现提供了低基数环境。 尽管上半年保险板块整体走势良好,但仍然具备长足发展潜力。根据wind数据显示,保险板块整体的市盈率和市净率处于历史区间低位震荡。 (来源:wind) 与此同时,尽管在高股息策略刺激下,公募基金对于保险股有所增持,但截至2024年上半年,公募基金的保险板块持仓仍仅为0.37%,同样处于历史低位。 (来源:wind,海通证券研究所) 考虑到保险行业基本面改善,叠加险企普遍具有的高股息特征,相对更高的确定性预计会持续吸引长线资金增加对保险股的配置。 平安作为市场公认的龙头险企,无疑会是保险估值提升的核心受益者,更重要的是,其打造的“综合金融+医疗养老”发展模式极大提升了自身发展天花板。 正如
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董事会秘书兼品牌总监盛瑞生所言,平安的模式类似于“富国银行+联合健康”的升级版。富国银行是业内公认的综合金融践行者,联合健康则是把健康险和药品福利管理做到顶尖的企业。其中,联合健康的利润与平安整体相当,但市值却是平安的4.8倍。 背靠中国庞大市场,平安完全有机会发挥出“综合金融+医疗养老”蕴藏的巨大增长潜力,依托自身的品牌、资源、技术优势,为自身带来持久成长动能。 4·结语 从此次前八月保费数据不难看到,整保险行业正延续着恢复的态势,同时也能窥见,各家公司在寿险业务保费端的表现依旧呈现了较为明显的分化。保险行业内部的竞争格局正在演绎新的变化,不同公司的策略和市场定位正不断呈现出不同的效果。 对于平安而言,其在寿险业务上的稳健增长,特别是在代理人渠道和人均新业务价值上的显著提升,表明公司在提高效率和优化业务结构方面取得了积极进展,更深刻显示了其“综合金融+医疗养老”模式的独特竞争优势,通过这一前瞻性、差异化的战略布局,平安不断推进自身高质量发展,也获得了行业的认可。 值得一提的是,就在近日,“2024年BrandZ最具价值中国品牌”榜单出炉,平安位居榜单第9位,较上年上升2位,品牌价值增长至205.14亿美元,这已经是其第十次蝉联中国保险行业品牌价值第一。 不难预期的是,随着公司“综合金融+居家养老”战略布局持续深化,平安还将不断兑现稳健经营的韧性和持续向上增长的动能,不断驱动价值创造与升级,在未来的市场竞争中占据核心优势地位。
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格隆汇
09-14 17:44
平安的坚守与破晓 8月保费收入延续高增长态势
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梳理分析的重要节点。 9月13日晚间,
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披露了保费收入,今年前8个月,集团旗下平安产险、平安寿险、平安养老险、平安健康险的原保险合同保费收入分别为2110亿元、3846.29亿元、128.12亿元和122.65亿元。上述四家子公司合计保费收入为6207.06亿元,同比增长7.64%。上述数据表现在已披露保费的上市险企中领先。 在去年保费收入高基数的基础上,平安寿险和产险在8月单月均同比实现了双位数以上的增长。其中,平安寿险更是同比大幅增长38%。从这种强劲的业绩走势不难看出,在当下宏观环境震荡调整期,
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的经营韧性充分凸显,并已迎来了业绩稳健增长的“破晓”时刻。展望后市,随着居民对保险配置需求的稳定增长以及预定利率下调下的产品结构优化,
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的高质量发展前景可期。 多因素助力 平安寿险、产险单月均获双位数增长 在上半年寿险及健康险收入实现双位数增长、新业务价值大幅改善的背景下,
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寿险和产险两大核心业务板块,在8月份也延续了高增长的态势。 从前8个月表现来看,平安寿险实现原保险合同保费收入约3846.29亿元,同比增长约9.1%;平安产险实现原保险合同保费收入约2110亿元,同比增长约5.3%。 从8月单月表现来看,平安寿险保费收入约为418.26亿元,去年同期为303.00亿元,同比大幅增长38%;平安产险保费收入256.41亿元,去年同期为227.97亿元,同比增长超12%。 作为
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业绩贡献的最大“压舱石”,平安寿险和产险板块的双双大幅增长,既有外部环境的“助攻”,也得益于自身“内功”的扎实。 从外部环境来看,尽管去年保费基数较高,但居民对保险产品的配置需求仍然稳定,特别是在银行存款利率下降和理财产品收益率降低的情况下,保险产品成为一种相对有吸引力的投资选项。 今年8月初,金融监管总局下发文件,明确自2024年9月1日起,新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%;自10月1日起,新备案的分红型保险产品预定利率上限为2.0%,新备案的万能型保险产品最低保证利率上限为1.5%。 预定利率下调的风来,在很大程度上刺激了市场对于保障型产品的关注。在国债、银行存款利率等其他投资产品收益率不断下降的当下,保障型产品在居民的财富配置清单中的份量更显厚重。 短期来看,在旧产品停售前,居民对储蓄险的需求会迎来一波集中释放,进一步提振新单保费增速。在旧产品停售后,尽管部分需求提前透支可能导致新单保费增速承压,但新业务价值率可能会受预定利率下调的影响而有所改善。 而从保险公司的整体业绩表现来看,近年来长端利率趋势性下行,保险资金投资收益率持续承压,降低负债成本是资产负债匹配的内在要求。长期来看,预定利率下调有助于降低人身险公司的刚性负债成本,有利于防范化解利差损风险和行业的长期稳健发展。 从
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自身的“内功”来看,从两年前开始,
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就开始了寿险业务多元化渠道的改革。寿险销售逐渐从过去的单一代理人渠道,扩展为如今的代理人渠道、银保渠道和社区网格渠道。如今,
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保险代理人团队已经实现了高质量、高素质、高产能的“三高队伍”转型,代理人增员率也已经逐步好转,人均产能大幅提升。 从新业务价值率(NBV MARGIN)角度来看,上半年
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寿险及健康险业务该指标上升6.5个百分点。同时,公司的13月和25月保单继续率分别提升了2.8个百分点和3.3个百分点。这样的增长势头意味着公司核心业务品质的提升,为公司接下来的利润稳健增长夯实了基础。 保险“国十条”3.0版出炉 为行业高质量发展定调 评判一家公司的好与坏,既要分析其内部的经营数据,也要看到其所处行业及赛道的前景。保险业作为深度链接国计民生的重要金融业态,近年来被赋予了越来越多的责任和使命。 9月11日,国务院发布《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》(以下简称《若干意见》),围绕严把保险市场准入关、有力有序有效防范化解保险业风险、提升保险业服务民生保障水平、提升保险业服务实体经济质效、深化保险业改革开放等方面提出10条举措,进一步明确保险业高质量发展的路径和方向。 上述10条举措被行业内称为“国十条”3.0,新“国十条”不仅为保险业提供了明确的发展方向,还提出了具体的目标和措施,标志着保险业将进入一个新的高质量发展阶段。 综观近年来,
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在战略改革方面的诸多举措,无不与新“国十条”相呼应,彰显了龙头险企的前瞻和战略格局。 新“国十条”提出,保险公司要服务民生和实体经济,鼓励保险公司开发更多符合市场需求的产品,如巨灾保险、健康保险、养老保险等。这与当前
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的战略发展方向高度融合,今年以来,
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将其战略布局深化升级为“综合金融+医疗养老”。在医疗养老方面,
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拥有10余年保险及医疗行业运营管理经验,创新推出中国版“管理式医疗模式”,将线上、线下医疗养老生态圈与作为支付方的金融业务无缝结合。 新“国十条”提出,鼓励保险公司利用科技手段,如大数据、人工智能等,提高服务效率和产品创新能力。这与
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的科技战略不谋而合,多年来,
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持续打造全球领先的AI能力。得益于长期深入聚焦核心技术研究和自主知识产权掌控,根据2024年联合国世界知识产权组织(WIPO)最新排名,平安以1564份生成式AI专利申请数位居全球第二位。截至6月30日,集团专利申请数累计达52,185项,位居国际金融机构前列;拥有超2万名科技开发人员、超3,000名科学家的一流科技人才队伍。紧密围绕主业转型升级需求,运用科技赋能金融业务促销售、提效率、控风险。上半年,平安AI坐席服务量约8.7亿次,覆盖平安80%的客服总量,寿险闪赔平均耗时7.4分钟结案。 此外,新“国十条”还提出了扩大保险资金的运用范围、加强消费者权益保护、促进保险业的可持续发展等意见,在
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近年来的改革发展路径中均能一一寻得踪迹。 在时代的洪流中,万物有起伏也有上升。只有坚守,才能迎来“破晓”时刻。从疫情三年,到宏观政策调控,从保险业阵痛承压,到如今新“国十条”的出炉。以
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为代表的中国保险业正站在新的历史起点上。 聚焦“综合金融+医疗养老”,展望未来,
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的发展战略正在深度与行业高质量发展深度锚定。随着居民对金融服务和医疗养老服务的需求与日俱增,
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必将在服务国家战略、服务社会需求、服务民生保障方面发挥更加重要的作用。对投资者而言,在当前保险板块估值仍处历史低位的当下,属于
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的“破晓”时刻已然到来!
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金融界
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