意“稳”而后“进” 中金强调下半年中国市场仍面临一定挑战，注意“稳”而后“进”。当前来看，疫情后中外周期异步、中国略领先海外的局面，可能有收敛于中外同步下滑的态势。国内方面，中国目前的增长环境依然面临一些挑战，增长整体表现为供需双“弱”，如果政策调整不及时不到位，有进一步走向“低水平均衡”可能。海外方面，海外主要经济体通胀高峰暂过、但粘性可能仍然很强，这限制了政策灵活的空间，同时海外增长的压力仍在逐步加大。 中国市场整体可能仍呈现震荡偏弱的格局，整体先求稳，再求进，注意保持灵活性、把握市场节奏、注重结构，低估值、稳增长相关板块或是短期内的关注重点。成长风格在前期反弹后，性价比已有所减弱。8月底是A股上市公司中报披露的高峰期，还需要重点关注企业盈利情况。中期来看，未来市场的潜在系统性转机，需要关注需求侧的政策支持力度，可能也需要看是否有供给侧的政策调整来恢复信心、重建市场活力，反映国际供需矛盾的低估值板块和部分中国具备全球竞争力的板块是结构上的重点。 建议在配置上仍以低估值、与宏观关联度不高或景气程度尚可且有政策支持的领域为主。成长风格在近期连续反弹后，性价比在减弱，后续波动可能开始加大，战略性风格切换至成长的契机需要关注海外通胀及中国稳增长等方面的进展。继续关注中报业绩可能超出预期的行业。 浙商证券(10.97 -1.44%,诊股)：成长股调整后压力大幅缓解 当前更应乐观布局 浙商证券认为，本周成长调整的性质是技术性休整。站在当前，5月以来，大势层面驱动反转的逻辑，风格层面驱动成长的逻辑，都在延续。 经历了调整后，前期积累的交易拥挤压力大幅缓解，当前更应乐观布局。 对成长而言，驱动行情的核心催化剂，很多时候并非来自宏观，而是来自中观财报。具体来看，2019年半导体引领成长，Q3迎来主升段行情，Q4迎来估值切换行情；2020年新能源引领成长，Q3迎来主升段行情，Q4迎来估值切换行情。然而，观察2019Q3-Q4和2020Q3-Q4，宏观层面并无催化，主要是中报验证和三季报估值切换驱动。 展望下半年，我们应该将焦点放在产业景气上。随着中报陆续落地，我们结合已披露数据，指数再分类后，对大科技、大周期和大消费的景气进行梳理。针对大科技，仍是景气最强板块，光伏、半导体、电动车等链条的多个子赛道中报归母净利增速超40%。 针对大周期，煤炭和油气盈利增速保持在高位，房地产、保险、工程机械、纸制品的业绩修复趋势渐显但整体景气仍偏弱。 针对大消费，环比修复较为明显的是生猪养殖和医药外包，其余子领域修复节奏仍较弱。 华西证券(8.04 -3.94%,诊股)：财报季调整期 亦是再次布局期 海外方面，美联储货币紧缩预期再次加码，对全球资金风险偏好仍是制约；国内方面，上市公司中报披露进入尾声，不排除大多数业绩较差的公司在最后阶段披露，部分行业盈利预期存在阶段性下修可能。中长期来看，调整亦是再次布局期，一方面资产配置荒客观存在，流动性充裕的环境有利于对A股估值形成支撑；另一方面，国常会明确稳增长加码发力，下半年国内经济仍将有亮点出现。 行业配置上，以传统能源和新能源为主的能源类配置为主线，如： 1）“光伏、风电、特高压、储能”等新能源相关； 2）“煤炭、油气设备”等传统能源相关。 主题方面关注“信创、自主可控”等。 山西证券(5.77 +0.52%,诊股)：中报披露和高低位切换使得外资波动有所提升 中报季的影响之下，资金流向变化较大。本周获得北向资金净买入的前五行业分别为基础化工、食品饮料、公用事业、农林牧渔、传媒，净买入金额分别为27.68亿元、13.3亿元、9.56亿元、9.22亿元、7.34亿元。获得北向资金净卖出的前五行业分别为计算机、电力设备、医药生物、电子、建筑材料，净卖出金额分别为21.07亿元、16.23亿元、15.65亿元、13.44亿元、13.1亿元。近三个月北向资金净买入的行业平均涨跌幅为8.53%，净卖出的行业为2.81%，行业配置能力较优。 以近30日外资净流入天数作为衡量近期外资配置“热点”行业的标准，整体来看板块热度分化仍在持续。传媒连续一周获外资净买入，商贸、社服连续一周被卖出。前半周资金流出机械、汽车、食品饮料之后又获净流入，中报披露和高低位切换使得外资波动有所提升。 东吴证券(6.87 -2.14%,诊股)：未到风格切换时 东吴证券指出，成交、估值显示未到风格切换时。①成交额占比接近+2倍标准差，容易促发风格切换，目前小盘&成长成交额占比分别为1/1.5倍标准差，未到极致，但需提高警惕，若要触及阈值，假设大盘&价值指数成交额不变，小盘指数成交额需放大29%，创业板指需放大24%。②近3年相对估值比价对风格切换的指示意义趋弱，当前小盘&成长估值比价低于近3年均值。若要触及+1倍标准差阈值，假设大盘&价值指数PE不变，小盘指数PE需上涨24%，创业板指需上涨23%。 今年上半年量化、私募机构的成交占比进一步提升，是支撑中小盘持续占优的重要因素。微观交易层面中小市值占优原因，在公募发行趋缓、市场成交额下滑的背景下，私募尤其是量化私募成交额占比增强。量化、私募的高频灵活交易风格，阶段性占据主导，使得中小市值表现持续活跃。每年最大的边际增量资金在一定程度上能决定A股市场风格。 华鑫证券：新旧能源上游行业业绩高增 高景气成长增速仍然居前 已公布业绩中，新旧能源上游行业业绩高增，高景气成长增速仍然居前。从分析师一致预期来看，消费和高景气成长上调盈利预期。 以业绩为线索，高景气成长增速不减，消费行业预期改善，建议行业均衡配置。消费中建议关注社会服务、免税和食品饮料，成长中建议关注中长期高景气的光伏、风电、储能、锂电等新能源产业链。 中银证券(12.62 -0.47%,诊股)：价值短期或有反弹 成长坚守仍好于价值的轮动 中银证券认为当前信用弱复苏的宏观环境依旧将会延续：地产销售拐点尚未出现之前，信贷需求或有季度修复但难有趋势改善；结合政治局会议及近期国常会表态，下半年货币政策的宽松趋势仍将延续，这也是当前阻力最小的政策方向。因此Q3成长行情仍将延续。需要关注Q4后政策定调以及潜在的市场风格转换可能，短期来看，联储鹰派表态或引发全球风险资产短期波动，价值板块或有修复但难以形成趋势行情，成长坚守仍好于价值的轮动。lg...
北美站
