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中国房市重大警讯！牛津经济研究院：中国房地产开发商的现金流骤降逾20%
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的低迷导致了今年经济增长的整体放缓。中国央行降息为了支持经济增长，中国央行(PBOC)下调了利率，包括周一出人意料地将部分机构一年期贷款利率(即中期贷款便利)下调10个基点。仲量联行(JLL)首席经济学家、大中华区研究部主管Bruce Pang说，虽然中国央行可能希望降准能够减轻购房者的部分负担，帮助开发商获得贷款，但问题不只是资金问题。他指出，开发商发现自己更难获得资金，因此不得不更多地依赖于向购房者预售。但他补充说，由于对未来就业和现有投资产品回报的预期，人们对购买新房越来越谨慎。尽管有多篇报道称，中国政府计划为开发商提供资金，但中央政府尚未正式宣布加大对房地产的支持力度。上个月政府高层会议的一份报告说，地方政府有责任交付完成的住房。据Tommy Wu分析，在中国开发商的三大资金来源中，预付款和押金今年降幅最大，降幅达34%。信贷下降22%，包括股票及债券在内的自筹资金也减少17%。投资者远离中国房地产据美国消费者新闻与商业频道(CNBC)报道，投资基金基本上远离中国房地产开发商，减少了一个潜在的资金来源。 Brandywine Global的助理投资组合经理Carol Lye表示：“令人担忧的是，高层决策者在解决房地产开发商融资问题方面缺乏意愿和速度。” Lye说，该投资管理公司对中国房地产的配置比例很低，Brandywine持有“高质量的房地产债券，这些债券在政府支持方面得到了优先考虑。” 一些投资者甚至转向了亚洲其他地区的公司。 Janus Henderson驻新加坡的亚洲房地产股票投资组合经理Low Xin Yan表示：“我们已经撤出了几乎所有在中国住宅市场的持股。就恢复敞口而言，现在更多是在观望。”她拒绝透露这些销售的时间表。她说：“这个地区仍然有很多选择，特别是随着现在重新开放，新加坡、澳大利亚基本上恢复全面开放，基本面很强劲。” 她联合管理的Horizon Asia-Pacific Property Income Fund的主要持仓包括日本都市基金投资公司、丰树物流信托和恒隆地产。晨星公司(Morningstar)的Patrick Ge本月在一份报告中称，一些基金已从中国房地产转向亚洲其他高收益行业，如印度可再生能源公司和印尼房地产。报告称，总体而言，投资于中国房地产基金的资金在6个月内减少了59%。
tqttier2022-08-18
央行开展20亿7天期逆回购操作，当日实现完全对冲
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8月18日消息中国央行开展20亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率2.0%，与此前持平。今日有20亿元逆回购到期。　　　　二季度以来，央行降准、央行利润上缴、财政资金投放等方式向市场投放了大量基础货币。7月，M1同比增速上升0.9个百分点，至6.7%，为2021年4月以来的最高水平；M2同比增速上升0.6个百分点，至12%，为2016年4月以来的最高水平。更进一步，8月15日，MLF和OMO中标利率下调10个基点，远超市场预期，政策利率中枢继今年1月后再次下移，与市场资金利率的利差有所修复，且有望引导后续调降5年期LPR和信贷利率，从而进一步降低融资成本。
财股源源2022-08-18
中国央行降息也难振情绪！投资者对刺激并不买账：这两大问题是“拦路虎”
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FX168财经报社(香港)讯本周，中国央行意外降息以提振市场信心，但关注新冠疫情限制的股市投资者对此并不买账。中国正在加大力度重振经济，提振市场信心。但是，专注于严格的零新冠战略造成损失的股票投资者对此并不买账。一个衡量在香港上市的中国股票的指标是今年全球表现最差的主要基准之一，而摩根士丹利资本国际中国指数(MSCI China Index)目前接近2005年以来全球同类指数的最低水平。从abrdn到法国巴黎银行资产管理公司的投资者仍然感到担忧，因为更多的疫情爆发引发了封锁的担忧，并给中国政府提振经济和企业盈利能力的努力蒙上了阴影。尽管中国政府大幅削减借贷成本，向陷入困境的开发商抛出救生索，并出台措施提振支出，但此前的市场反弹已逐渐消退。 “中国‘零新冠’政策演变的能见度很低，最近的消息表明，遏制病毒仍然是该国的首要政策重点，”abrdn全球新兴市场股票投资总监Adam Montanaro说。“不仅投资者讨厌不确定性，这项政策对经济的负面影响也越来越明显。” 中国基准的沪深300指数较今年高点下跌15%，中美紧张局势加剧了它们的困境。中国军方表示，周一在台湾附近举行了新的巡逻，以“反击”美国国会议长佩洛西访问台北不到两周后的又一次美国国会访问。 Mobius Capital Partners联合创始人Mark Mobius说，市场情绪疲软是因为中国投资者“担心与美国爆发战争，新冠病毒的新变种将导致额外的限制”。他补充说，中国股市只有在当局方面解决了这两个问题后才会反弹。全球基金正在退出。彭博社汇编的数据显示，今年7月，海外投资者从在岸股市净撤出210亿元人民币(31亿美元)，这是自今年3月以来的第一个月资金外流。8月份市场人气依然疲弱，在过去12个交易日中，有6个交易日出现净撤资。市场情绪如此低迷，以至于即便中国央行周一出人意料地降息，也未能提振市场情绪。沪深300指数和恒生指数均收低，今年以来这两个指数分别下跌了约15%。 “中国经济增长面临的最大短期风险是动态清零政策，这抵消了中国政府谨慎放松政策的积极影响。”法国巴黎银行资产管理公司大中华区股票高级投资专家Jessica Tea说。“中国需要看到进一步的财政刺激，以帮助稳定GDP增长，并最终恢复对市场的更多信心。” 她补充说，这些措施包括重振房地产行业和加快国家主导的基础设施投资。彭博汇编的数据显示，人们对恒生中国企业指数12个月业绩的普遍预期已降至2009年以来的最低水平。在已公布第二季度业绩的MSCI中国指数成份股公司中，至少有三分之一的公司不及分析师的预期。 “企业利润的趋势真的很糟糕，”Global CIO Office驻新加坡的首席执行官Gary Dugan说。“8月份的初步迹象显示，贸易保持良好，出现了一些企稳迹象，但房地产行业持续存在的问题仍然令人担忧。”
厉害啦2022-08-17
央行今日开展20亿元逆回购操作，当日实现零投放零回笼
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　　　8月17日消息中国央行今日开展20亿元逆回购操作，因今日有20亿元逆回购到期，当日实现零投放零回笼。　　近日央行对MLF进行缩量续做，但市场流动性持续充裕，银存间质押式回购1天期品种报1.0793%，涨3.76个基点；7天期报1.3192%，跌1.58个基点；14天期报1.3327%，涨4个基点。　　Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种上行3.2bp报1.075%，7天期下行3.3bp报1.392%，14天期上行4.1bp报1.356%，1个月期下行0.5bp报1.5%。　　银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001报1.08%，涨4个基点；FDR007报1.30%，与前一交易日持平；FDR014报1.30%，涨1个基点。　　银行间回购定盘利率多数下跌。FR001报1.1214%，涨3.39个基点；FR007报1.40%，跌1个基点；FR014报1.40%，跌10个基点。
周大股2022-08-17
重蹈日本失去的三十年覆辙？中国恐正遭遇“资产负债表衰退” 银行存款以惊人速度增加释放不祥之兆
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a García Herrero表示，中国央行正面临“部分流动性陷阱”的挑战，因为利率还不够低，不足以被定义为日本式的流动性陷阱，但由于系统性风险不断增加，“现金仍困在最大的银行里”。 García Herrero表示，中国政府需要采取更多“非正统措施”来提振增长，例如，向向小企业提供贷款的小型银行注入流动性，尽管这会带来道德风险。其他分析人士表示，中国需要采取货币宽松以外的措施来恢复经济，比如不那么严格的防疫政策，以及政府对倒闭企业的救助。国联证券经济学家Rocky Fan表示，房地产市场的低迷正在影响信心，因为在债务危机中，人们不敢买房，并抵制为未完工的房屋支付房贷。 “需要解决房地产问题来重振经济，但这是一个棘手的问题，”Fan说。 “除非政府冒着道德风险拯救所有陷入困境的开发者，否则我看不到解决方案。” 银行存款正在以惊人的速度增加周一公布的官方数据显示，中国经济7月份全面放缓，打破了封锁后经济繁荣的希望。中国一直在放松货币政策，并一再敦促银行增加放贷，这与全球通过加息来遏制通货膨胀的趋势相反。尽管如此，中国7月份新增银行贷款大幅下降，同时广义信贷增长放缓，反映出需求疲软。然而，银行系统现金充裕。中国最广泛的货币供应指标，包括现金和存款的M2上个月上涨了12%，为6年来的最快增速。今年上半年，中国家庭新增存款10.3万亿人民币(约合1.52万亿美元)。杰富瑞(Jefferies)分析师在一份报告中表示：“由于企业和家庭过度储蓄，中国各银行正在以惊人的速度积累存款。” 该券商表示，周一的降息是“对支出不足的回应，支出不足导致了存款的泛滥”，并补充说，此举“不太可能改变经济指针”。景顺(Invesco)亚太区(不包括日本)全球市场策略师David Chao表示，降息“是一个良好的开端，尽管还需要更多的政策支持，尤其是为房地产市场提供支撑，并提振家庭和企业信心”。他建议，具体措施可能包括降低房贷利率、放松支付要求、减少官僚作风，以及放宽对开发商的杠杆限制。资产负债表衰退钟塔集团(Clocktower Group)中国策略师Kevin Wang表示，鉴于短期银行间利率已经接近历史低点，“考虑到对金融泡沫的担忧，中国央行是否会对低得多的利率环境感到舒适，目前尚不清楚。” 甚至在周一降息之前，中国的银行间市场利率就已经远远低于政策利率，这使得中国央行的举措显得多余。根据惠誉的数据，5月货币市场基金(MMF)余额激增至创纪录的11万亿元，超过欧洲，成为仅次于美国的全球第二大MMF市场。随着一些投资者寻求更高的收益率，金融市场的一些角落已经出现了泡沫的迹象。最新官方数据显示，6月份国内货币市场交易量较上年同期增长44%，交易所交易债券的日均成交量较上年同期增长一倍以上，有迹象显示杠杆交易增加。股市方面，未偿还保证金贷款已攀升至1.64万亿元的四个月高点，而更容易受到投机交易影响的小盘股CSI1000指数已从4月份的低点跃升逾40%，达到五个月来的高点。财富管理公司银科控股首席经济学家夏春表示：“降息只会引发债券市场的狂欢。”他指的是降息后中国10年期国债期货触及两年高点。他说：“问题不在于流动性短缺，而是家庭和企业的预期黯淡，信心疲弱。这是典型的资产负债表衰退。” 资产负债表衰退是指一国的资产价格发生暴跌下，居民、企业资产大幅缩水导致技术性破产。在这时，私人部门从追求利润最大化转为追求负债最小化，继而引发企业/居民大幅度、长周期去杠杆的行为。比降低负债更值得关注的是私人部门不断通过减少支出来增加储蓄的行为，这种行为一旦成为普遍现象，就会带来持续的总需求缺口和经济下行压力。日本在20世纪90年代初“泡沫经济”破灭后陷入长期经济增长低迷和低通胀困境，即所谓“大衰退” 。关于“大衰退”的成因有多种解释，其中影响力较大的是资产负债表衰退理论，即企业的资产负债表因资产价格暴跌而严重恶化，甚至资不抵债并陷入技术性破产，其行为由“利润最大化”转向“债务最小化”以尽快摆脱财务困境，导致总需求不足且宽松货币政策失效。需要注意的是，资产负债表衰退并非单由资产价格下跌引发，也受负债方驱动，具有较复杂的成因和传导机制。
夏洛特2022-08-17
不买账！中国经济刺激方案恐收效甚微？业界大咖：这一最大短期风险令投资者忧心忡忡
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净撤资。市场情绪如此低迷，以至于即便中国央行周一出人意料地降息，也未能提振市场情绪。沪深300指数和恒生指数均收低，今年以来这两个指数均下跌了约15%。法国巴黎银行资产管理公司大中华区股票高级投资专家Jessica Tea说：“中国增长面临的最大短期风险是其动态清零政策，这正在抵消北京方面谨慎宽松政策的积极影响。”“中国需要看到进一步的财政刺激，以帮助稳定GDP增长，并最终恢复对市场的更多信心。” 她补充说，这些措施包括重振房地产行业和加快国家主导的基础设施投资。彭博社汇编的数据显示，人们对恒生中国企业指数12个月业绩的普遍预期已降至2009年以来的最低水平。在已公布第二季度业绩的MSCI中国指数成份股公司中，至少有三分之一的公司不及分析师的预期。新加坡全球首席投资办公室(Global CIO Office)首席执行官Gary Dugan表示：“企业利润的趋势真的很糟糕。”“8月份的初步迹象显示，贸易保持良好，出现了一些企稳迹象，但房地产行业持续存在的问题仍然令人担忧。” 摩根士丹利资本国际中国指数的预期市盈率为11倍，较5年平均水平低17%。可以肯定的是，低估值吸引了一些抄底者。 abrdn的Montanaro表示：“我们一直在有选择地增持估值过高的头寸，并增加了对基本面正在改善的中国互联网的敞口。” 苏黎世GAM投资管理公司投资总监Jian Shi Cortesi表示认为可再生能源行业是中国股市的亮点。中国房地产行业的放缓已演变成一场全面危机，政府抑制杠杆的努力引发的流动性紧缩推动了创纪录的违约水平。据说，中国有关部门已经告诉几家开发商，国有信贷支持提供商中债保险股份有限公司将为它们即将发行的部分在岸债券提供全额担保。据四位知情人士透露，中国监管机构已指示国有的中债保险股份有限公司为龙湖集团和旭辉控股等少数民营房地产开发商在境内发行债券提供担保。来自国家的支持正值日益加剧的债务危机和该行业违约可能影响被认为财务状况良好的房地产开发商的担忧之际。房地产市场的动荡对经济来说是一个坏消息，因为它预计将迫使央行控制其刺激经济增长的措施。 GAM的Cortesi说：“市场仍然担心动态清零政策和房地产市场疲软带来的经济下行压力。”
夏洛特2022-08-17
1分钟成交3.8亿美元！又一数据传来坏消息黄金未涨反跌、多头静待风暴来袭
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球增长风险的担忧。中国经济的疲软促使中国央行出人意料地降息，而美联储正在收紧政策以对抗通胀。这提升了美元的吸引力，同时削弱了黄金的吸引力。对海外买家来说，美元走强使黄金变得更加昂贵。 ActivTrades高级分析师Ricardo Evangelista表示:“在这种不确定性中，投资者正从美元的安全性中找到安慰，由于美元和黄金之间的反向价格相关性，这对黄金不利。” 金价的下一步走势可能取决于定于周三公布的美联储7月会议记录，会议纪要可能会提供下一次加息幅度的线索。 “末日博士”、知名经济学家鲁里埃尔·鲁比尼(Nouriel Roubini)稍早警告称，市场预期美联储将转向，美联储在2023年降息“听起来有些不切实际”。 Evangelista补充称，如果周三的联邦公开市场委员会会议纪要显示出进一步的鹰派迹象，可能会进一步增强美元的吸引力，而这将对黄金不利。美联储官员一直保持鹰派基调，并暗示今年将进一步加息，以抑制高通胀。美国利率上升往往会打压无利息的黄金。包括Thu Lan Nguyen在内的德国商业银行分析师在一份报告中写道:“金价无法从中国的经济担忧中获利。”“相反，人们的注意力可能集中在美国的货币政策上。” 过去九周，全球范围内黄金ETF持有量一直在下降。中银国际分析师付晓说，投资者撤出了黄金ETF，这可能也令黄金承压。她表示，美联储最新政策会议纪要对未来加息的任何指引都可能是金价的关键，因为这仍对金价构成重大阻力。她补充称，未来几周金价可能在当前区间内整固。 OANDA高级市场策略师Craig Erlam表示，“金价近期涨幅并未大幅回落，这可能是中期利好信号，不过金价必须克服在过去一周已成为强劲阻力的障碍。”
夏洛特2022-08-16
重磅信号！李克强给中国经济下“硬指标”：势要起而不可落经济大省要勇挑大梁
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资，实现互利共赢。中国经济形势严峻中国央行周一将一年期政策性贷款利率(MLF)下调10个基点，至2.75%，7天期逆回购利率从2.1%下调至2%。经济学家曾预计，一年期中期贷款利率将保持不变。这可能会促使银行在下周宣布下调8月份的优惠贷款利率(LPR)，但目前还不清楚进一步降息能刺激多少需求。政策利率和贷款利率都已经处于历史低位。但7月份贷款需求大幅下降，随着企业和家庭减少借贷，新增信贷总量增速降至至少2017年以来最低水平。周一公布的官方数据显示，7月份的零售、投资和工业生产数据均低于经济学家的预期。中国国家统计局公布，6月份工业增加值同比增长3.8%，低于6月份3.9%的增幅，也低于经济学家预测的4.3%的增幅。零售销售增长2.7%，低于预期。今年前7个月固定资产投资增长5.7%，也低于经济学家预测的6.2%。调查失业率从5.5%降至5.4%，青年失业率达到创纪录的20%。
Dan19772022-08-16
ETF持仓还在降！黄金1780下方萎靡不振小心美联储纪要暴击多头
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球增长风险的担忧。中国经济的疲软促使中国央行出人意料地降息，这一切发生在美联储(Fed)收紧政策以对抗通胀之际。这提升了美元的吸引力，同时削弱了黄金的吸引力。与黄金一样被视为安全保值资产的美元，得益于中国一系列令人失望的经济数据和中国央行出人意料的降息。对海外买家来说，美元走强使黄金变得更加昂贵。金价的下一步走势可能取决于定于周三召开的美联储7月会议的会议记录，会议纪要可能会提供下一次加息幅度的线索。在纪要公布之前，经济学家、“末日博士”鲁比尼(Nouriel Roubini)警告称，市场预期美联储将在2023年转向美联储，降息“听起来有些不切实际”。 “在这种不确定性中，投资者正从美元的安全性中找到安慰，由于美元和黄金之间的反向相关性，这一动态对黄金不利，”ActivTrades高级分析师Ricardo Evangelista说。他补充称，如果FOMC周三的会议纪要显示出进一步鹰派的迹象，可能会进一步增强美元的吸引力，而在这种情况下，黄金将受到不利影响。美联储官员一直保持鹰派基调，并暗示今年将进一步加息，以抑制高通胀。美国利率上升往往会打压无利息的黄金。 Commtrendz风险管理服务公司的主管Gnanasekar Thiagarajan说，鹰派的美联储仍在限制黄金价格，这解释了为什么它未能令人信服地将金价保持在1800美元以上。他预计金价在未来几个交易日将在1,760-1,795美元之间波动。另外，过去九周，全球范围内以黄金为支撑的ETF持有量一直在下降。中银国际分析师Xiao Fu说，投资者还撤出了黄金ETF，这可能也令金价承压。她表示，美联储最新政策会议纪要对未来加息的任何指引都可能是金价的关键，因为这仍对金价构成重大阻力。她补充称，未来几周金价可能在当前区间内整固。
厉害啦2022-08-16
中国降息“力度太小、太迟了”！经济学家和官媒呼吁出台额外的刺激措施
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ies Times)在另一份报告中说，中国央行出人意料的降息可能是一系列稳定经济增长政策的第一步。野村控股的Lu Ting认为，周一降息10个基点的幅度“太小、太迟了”。他说，即使下周可能下调贷款优惠利率LPR(实际上的基准贷款利率)，也不会对提振信贷需求起到太大作用。平安证券股份有限公司的Zhong Zhengsheng说，虽然货币政策支持的力度已经达到了2020年的水平，但鉴于目前复苏比当时弱，需要采取更多措施。 Zhong预计，中国人民银行可在9月至12月期间下调存款准备金率（即银行必须存入的现金量）25至50个基点，以替换到期的政策性贷款；它还可能加快其再贷款计划，并降低这些资金的利率。彭博经济的David Qu认为，未来几周央行可能会下调存款准备金率，第四季度可能会再次下调中期贷款便利（MLF）利率。申万宏远集团的Qin Tai说，中国人民银行可能会在9月至11月间下调存款准备金率50个基点，以替换到期的中期借贷便利资金，财政政策将需要在今年下半年和明年发挥更大的作用。与此同时，渣打银行的Ding Shuang预计，10月底前政策利率将再次下调10个基点。 “鉴于持续的疫情限制和脆弱的经济复苏，我们预计政府将在2022年剩余时间继续增加政策支持，”瑞银(UBS AG)首席中国经济学家Wang Tao在一份报告中说。随着中国央行意外降息后，衍生品市场对LPR下调的预期增强。光大证券的Wang Yifeng预计，央行将在下周一将5年LPR下调10个基点，并认为5年LPR还有进一步下降的空间。浙商证券的Li Chao预计，下周一一年期LPR将下降10个基点，五年期LPR将下降25个基点澳新银行的高级策略师Xing Zhaopeng说，目前，这条曲线意味着一年期LPR远期利率为3.58%，而中国央行降息前为3.66%。这意味着，中国央行还有从目前3.7%的水平下调约10个基点的空间。与目前许多发达经济体不同，中国的核心通胀率(不包括波动较大的能源和食品价格)相当温和，由于国内需求仍然疲弱，7月份的核心通胀率仅为0.8%。这为中国央行采取行动实现其目标提供了空间，这些目标包括保持汇率稳定、支持增长和防范金融风险。不过，央行一直对过于激进的宽松政策持谨慎态度，因为从长期来看，宽松政策可能损害中国经济，因为其债务水平已经处于高位。
厉害啦2022-08-16

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