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橡树资本霍华德·马克斯：未来几年可能会出现一些激烈的抛售行为

还是最后会趋同？　　白重恩：一年前，中国央行副行长讲到了这点，中国的环境，中国的经济现在不同于美国的经济，比方说我们没有高通胀，我们的CPI只有2％的增长，这是去年的增幅。而在美国和其他发达国家几乎是两位数的增幅，这就是中国央行采取不同货币政策的重要原因。同时，相对来讲，我们中国的经济现在还是有比较高的增幅的潜力，我们预计中国的经济增幅应该还是高于美国的经济增幅，所以说为了实现潜在的增幅，资金的成本就不能太高，也不能太不同于经济增幅，这也是另外一个原因。我们希望能够实现经济高增长，所以在制定货币政策的时候会考虑到这点。未来有可能美国控制了通胀之后，货币政策有可能会回归正常，我们不知道什么时候，我希望应该尽快能够实现。我并不觉得中国会出现高通胀，如果两国经济体遇到的通胀压力是类似的，那么货币政策也就有可能会趋同。所以这是我的观点。但是在这之前肯定两国的政策还是有所不同。　　中美两国家庭资产配置　　霍华德·马克斯：这是非常有帮助的回答。　　最后，有一点我尤其感兴趣，因为我们是提供金融服务和投资服务的。就中国家庭而言，只有40％的资产是分配到金融市场的，60％的资产是分配到房地产、汽车等实物资产，而相比之下，美国家庭70％以上的资产是分配到金融市场的，只有不到25％的资产是投资于房地产这些实物资产的。那么这是我们每个国家处于经济增长周期不同而导致的吗？在未来十年，您觉得中国家庭在金融产品方面的投资会出现快速的增长吗？　　白重恩：我相信中国家庭未来金融产品投资在投资组合中的占比会上升，但我不确定是否会是快速的上升，是快速的上升还是逐步的上升，但是总体是要上升的。有几个主要原因。首先，我们可以看到中美两国的金融体系很不一样，美国更多是市场为主导的，中国更多是金融的中介机构扮演主要的角色。还有另外一个原因，中国的投资者仍然还处在逐渐成熟的阶段，对于他们来说，金融资产的投资尽管已经有十多年了，但人们还在学习过程中，对他们来说仍然是一个较新的事物。我们的金融机构也是在尽非常大的努力来进行投资者教育。因此，他们愿意采取更长远的眼光。当他们进行投资时，他们愿意投资债券，而不是自己挑选股票。所以我们也看到，中国的基金行业过去几年发展非常地迅速，我也相信这样的趋势在未来仍然会延续，这也会帮助中国的家庭来持有更多的金融资产。同时，中国的金融监管也变得更加友好，尤其是对于小型投资者和投资散户来说都是如此，这样他们也可以对于金融产品的安全性有更多的信心和信任，这样他们才能够增加在整体投资中提高金融资产占比。希望我刚才的回答给您提供了一些有效信息。　　霍华德·马克斯：当然如此。我也很高兴能够见证中国家庭投资逐步地增长，并且参与其中，为投资者教育做出贡献。我的书以中文出版已经超过12年了，而且整体发行量超过50万册，我感到十分荣幸。　　白重恩：非常感谢您，霍华德·马克斯先生，我也非常地享受我们之间的对话。让我们保持联系。　　霍华德·马克斯：我也是如此，白教授，感谢您，感谢北京市政府，感谢北京金融监管局，希望全球财富管理论坛取得圆满成功。　　谢谢！

金融界2023-03-23

美联储宣布加息并暗示今年至少再加息一次

　　市场对此表示怀疑。市场人士仍预计中国央行今年将降息。经济学家说，这是一个明显的迹象，表明投资者担心经济急剧下滑。　　美联储最新的经济预测也显示，今年的经济增长略有放缓。联邦公开市场委员会一致决定提高政策利率。美联储政策制定者将在5月初再次开会。

金融界2023-03-23

“灰犀牛、黑天鹅事件”随时再爆发！中资银行副行长：美国激进加息下“银行资产负债严重错配”

员本月召开会议，解决对金融稳定的担忧。中国央行誓言要“把握好信贷投放节奏”，确保信贷增长保持“合理”，全力稳增长、稳就业、稳物价。在全球金融市场动荡的情况下，中国人民银行誓言要加强金融体系以确保稳定并完善应急计划。中国媒体CGTN也强调硅谷银行和Signature Bank的问题，据报道，它进行的一项在线民意调查发现，超过90%的受访者表示，他们认为美国政府对金融体系的监管“实际上没有任何作用”。文章提到，银行的持续倒闭将增加投资者对美国银行和金融机构的不信任。

小萧2023-03-21

央行今日开展1820亿元7天期逆回购操作，当日实现净投放1530亿

　　金融界3月21日消息中国央行今日开展1820亿元7天期逆回购操作，因今日有290亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1530亿元。

金融界2023-03-21

黄金一举突破2000美元！市场大佬：全球货币体系临近转折点金价的暴涨才刚刚开始

严重的不信任。” 央行黄金需求最大的是中国央行，自去年11月以来已购入109吨黄金。Middelkoop说，他预计中国今年将继续购买黄金。 “中国刚刚开始再次公布其黄金购买量，这并非巧合。他们正在让全世界注意到，他们拥有一种国际货币。” 尽管去全球化将成为金价长期上涨的新驱动力，但Middelkoop表示，他预计引发金价爆炸的火花将是美联储货币政策的一个支点。瑞银集团周日宣布将收购陷入困境的瑞士信贷，后者成为全球银行业危机的最新受害者。全球银行业危机给美国利率预期带来了巨大波动。两周前，市场预计美联储本周三宣布货币政策时将加息50个基点。这些鹰派预测已经完全消失，市场现在认为美国央行维持利率不变的可能性接近40%。 Middelkoop指出，金价首次突破2000美元始于2019年，当时美联储迅速降息，结束了2015年的紧缩周期。他还说，他认为类似的情况正在发生，金融市场动荡将迫使央行结束激进的紧缩政策。他说:“一旦突破2000美元关口，就开始狂奔了。”“一旦2000美元成为新的支撑，所有的对冲基金和投机者都会涌入市场。”

市场焦点2023-03-21

中国央行：2022年银行卡信贷规模有所增长

　　金融界3月20日消息中国央行发布2022年支付体系运行总体情况报告。报告显示，截至2022年末，银行卡授信总额8为22.14万亿元，同比增长5.34％；银行卡应偿信贷余额为8.69万亿元，同比增长0.85％。银行卡卡均授信额度2.78万元，授信使用率9为39.25％。信用卡逾期半年未偿信贷总额10865.80亿元，占信用卡应偿信贷余额的1.00％。

金融界2023-03-20

CPT Markets : 欧美银行危机延烧令金价涨近破两千关口！本周关注美联储3月决议

美国的整体物价水平仍处于高位。 3. 中国央行降准经济逐步复苏：为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，中国人民银行决定于今年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%，这是中国人民银行今年首次下调金融机构存款准备金率。从上方压制(上方阻力) 1989.40，1991.20；从下行方向看，下方支撑1987.60。 CPT Markets風險提示及免責條款 : 以上文章内容僅供參考，不作爲未來投資建議。CPT Markets 發布的文章主要根據國際财經數據報告及國際新聞爲參考依據。

CPTMarkets2023-03-20

基金经理投资笔记|AIGC狂潮中寻找务实落地公司！重点布局数字经济+央国企重估主线

货币市场受到冲击。近期资金面略有收敛，中国央行适时进行降准，有利于稳定流动性预期，提前做好全球流动性潜在冲击的准备。　　今年经济整体呈现温和复苏态势，企业盈利筑底反弹但弹性可能有限，拔估值是今年投资的一条主线。央行降准提供充裕的流动性，有利于拔估值风格的延续，利好TMT和国企估值提升，建议继续关注成长风格和中国特色估值体系的主题投资机会。　　三、产业景气再一次确认致远的配置主线　　风浪越大，鱼越贵，真金是不怕火炼的。在外部的冲击和内部的政策催化下，产业投资的主线越发明显。从技术看，AIGC狂潮背后的技术数据要素主线越发明显。从需求看，原油、锂电材料价格大跌，过去几年资源形成的要素主线光环开始褪去，逐步远离主赛道。　　AIGC近期催化不断　　3月16日下午2点，百度于北京总部召开新闻发布会，主题围绕新一代大语言模型、生成式AI产品文心一言。百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏出席并展示了文心一言在文学创作、商业文案创作、数理推算、中文理解、多模态生成五个使用场景中的综合能力。3月15日，OpenAI发布了期待已久的GPT-4。GPT-4 相比以往版本的最大变化是跨模态、长内容的解决能力，同时GPT-4具有更广泛的通识知识和问题解决能力，可以更有效的解决难题。3月16日晚，微软发布由AI驱动的Microsoft 365 Copilot，让协同办公软件的生产力倍增。　　大模型不断升级，从海外到国内科技公司都在投入训练。从微软当前动态来看，ChatGPT仍未对中国用户开放注册，而国内已有多家公司宣布与“文心一言”合作，涉及内容创作分发、交互场景、数字营销等，应用场景和边界不断拓展。　　AIGC背后是技术与数据要素革命，核心是全要素生产率的跃升　　不去评价AIGC技术层面的差异，我们强调的是此轮AIGC狂潮背后是技术与数据要素的革命，在人口老龄化压力下劳动力要素对增长中枢带来压力背景下，通过人工智能提升全要素生产率，即年报中提出的技术和数据要素重要性的提升。　　基于此我们判断，数字经济的主线行情更加明晰，持续性增强。在AIGC狂潮的背后，需要梳理背后的硬件支撑、应用场景、商业路径。狂潮之下，寻找务实落地的公司。　　原油、锂电材料价格大跌　　从需求看，高频景气观察显示3月内需延续回暖，但修复斜率减弱，上游受海外衰退预期冲击价格下跌。3月中观高频数据看，地产、汽车终端需求边际改善，内需延续回暖，但修复斜率减弱，样本钢厂钢材产量增速回落、沿海电厂发电耗煤增速旬度环比转降。　　以价格图谱反映需求景气，上游能源需求下滑，主要是受海外流动性危机以及衰退预期的扰动。周度原油价格大跌近10%，焦煤、动力煤均价也有回落，PTA产业链产品价格小幅下跌。钢价有所回升，金属价格涨跌互现。1-2月粗钢产量增速较去年12月由负转正，行业生产有所转暖。周度螺纹降、热板升，随着下游消费逐步回升，刚需采购和提前备库支持库存去化。　　新能源产业链价格延续下跌，主要受竞争格局恶化的拖累。主产业链硅料、组件环节继续小幅降价，分别为-1.5%、-1.2%，体现出当前光伏产业链供需格局相对偏向需求。紧缺辅材石英砂环节价格继续显著上涨。锂电正极材料、电芯价格仍在大跌，反映终端需求仍弱，车企间价格战、盈利格局恶化预计将持续。　　可选消费修复值得重视　　需求修复亮点可能在消费服务，1-2月，社消零售增速录得3.5%，较去年12月均由负转正。分品类来看，烟酒、日用品和服装针纺增速回升均超10个百分点，对应着社交、出行相关的消费提升，这意味着可选消费增速回升的幅度较大。　　四、资产配置：行稳致远　　市场进入经济复苏验证期，跟随基本面数据波动。同时海外流动性也处于重要拐点，美国2月CPI将于月中公布，数据表现将直接影响3月议息会议决策，届时将对市场产生重大影响。后续行情大概率依然维持分化格局，继续关注数字经济+央国企重估主线的投资机会。　　从影响A股的基本面看，边际上，3月内需延续回暖，但修复斜率减弱，上游受海外衰退预期冲击价格下跌，消费服务相对亮眼。AIGC近期催化不断，数字经济的主线清晰，关键是理清热潮之下有切实落地的硬件层、基础层、应用层公司。党和国务院的机构改革方案对科技自立自强和金融统一监管的重视，大基金减持短期对半导体设备板块的冲击也需要重视。　　从行业主线看，政策因子逐步明朗，更要关注需求因子的修复，财报、经济数据陆续披露。因此，阶段性重点维持不变，一是自主可控的主线，二是关注消费回调后的性价比。其中自主可控主线中近期热度较高的数字经济、AIGC主题，提示当前热度较高，主题热潮之下，需要寻找切实有业绩落地的公司，内部更需要识别以及切换。　　对港股来讲，交易拥挤获得修正，可逐步低吸。恒指换手率回到低位，但尚未到冰点区，可逐步左侧布局。（数据来源：WIND，创金合信基金宏观策略配置部整理，数据截至2023.3.17。）　　【了解作者】　　魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。　　罗水星博士，创金合信基金经理、首席宏观分析师，2022年2月加入创金合信基金。此前履职博时基金，负责宏观策略、宏观政策、大类资产配置与择时研究。武汉大学学士，上海财经大学经济学硕士、博士，中国社科院经济学博士后，学术论文多发表于国际SSCI英文核心经济学期刊。

金融界2023-03-20

兴业投资：欧美银行业危机发酵乱世黄金直指2000美元

避险资产受到青睐。需要注意的是，周五，中国央行宣布下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，稳定了A股市场信心，本周一中国股市开盘涨跌不一，关注中国股市走向能否带动其它市场。日内关注欧央行行长拉加德讲话。在欧美深陷银行业危机之际，任何可能转向的言论都可能不利于市场对本周美联储加息的预期。技术面欧元/美元日图在前期低点1.0520上方连续两日谨慎反弹，短期阻力关注MA50。4小时图暴跌后在前期低点上方企稳反弹，测试MA200一线，关注能否企稳。小时图反弹势头仍维持完好，但随机指标熊背离，对进一步上行空间保持谨慎。日内建议关注1.0700一线阻力表现决定进一步方向。支撑位： 1.0650 1.0610 1.0570 阻力位： 1.0700 1.0760 1.0800 英镑/美元日图测试近期整理高点1.2200一线，关注能否有效站上该档。4小时图在1.2000上方企稳反弹，当前测试前期高点1.2200一线，该档为短线强弱分水岭。小时图反弹动能维持良好，但随机指标熊背离，对进一步上行空间保持谨慎。日内建议关注1.2200一线阻力表现决定进一步方向。支撑位： 1.2130 1.2100 1.2050 阻力位： 1.2200 1.2260 1.2300 美元/日元日图跌破MA50，MA5/10死叉打压，仍看跌。4小时图下穿132.20支持后重测该档，反弹动能有限，仍有望进一步走低。小时图再创新低，随后反弹但力度有限。日内建议寻求133.00下方企稳做空，紧设止损，先看131.50。支撑位： 131.50 131.00 130.00 阻力位： 133.00 133.60 134.00 黄金日图以大阳线拉升，短期均线向上发散，上行动能猛烈，短期回调关注1960支持。4小时图强势拉升，短期均线向上发散提供支持。小时图连续上行后在1990一线整理，回调力度不强。日内建议寻求1960附近做多机会，止损1955，上破1990寻求上移止损或部分多头离场。支撑位： 1960 1955 1940 阻力位： 1990 2000 2015 白银日图反复在22.00测试后以大阳线拉升，当前测试MA100，关注能否有效站上该线上方。4小时图向上突破，延续3月10日以来反弹走势。小时图在21.50一线企稳震荡走高，整体维持上行势头。日内建议寻求22.10上方做多，紧设止损，关注22.65阻力表现决定进一步方向。支撑位：22.10 21.85 21.50 阻力位：22.65 22.85 23.00 2023-03-20

兴业投资2023-03-20

A股头条：瑞银集团以30亿瑞士法郎收购瑞士信贷银行！黄金飙至11个月新高！龙头股11连板

全球央行购金超过1000吨。今年以来，中国央行继续购买黄金40吨，已经连续购金四个月，累计超过100吨，给黄金价格提供了比较坚实的基础。　　3、中信证券：A股全面修复行情的第二波虽略有延后但趋势已日益清晰　　中信证券研报指出，国内经济和政策预期的低点已过，数据验证下国内经济预期上修，超预期降准助力政策预期回升；全球流动性收紧预期的顶点已过，近期欧美银行风险对我国没有实质性影响，反而有利于提升A股在全球的配置价值；美联储最关键的一次加息落地后，市场预期的转折点将明确；A股全面修复行情的第二波虽略有延后，但趋势已日益清晰。评：中信喊预期拐点喊了一段时间了，这里降准确实是支撑，总量上是有改善预期的。周末不少券商都在给数字经济和中特估站台，感觉有点发力过猛，充满了韭菜的味道。　　4、瑞士联邦政府19日宣布，瑞士信贷银行将被瑞银集团收购　　瑞银集团当天发布公告说，根据全股份交易的条款，瑞信股东每持有22.48股瑞信股份将获得1股瑞银集团股份，相当于每股0.76瑞士法郎（1美元约合0.9252瑞士法郎），总对价30亿瑞士法郎。这笔交易将创建一个拥有超过5万亿美元投资资产的公司。　　5、世卫：今年有望不再将新冠列为国际关注的突发公共卫生事件　　世卫组织17日表示，今年有望不再将新冠疫情列为国际关注的突发公共卫生事件。据世卫组织官网显示，在17日的新闻发布会上，世卫总干事谭德塞表示，世界“现在的情况肯定比大流行期间的任何时候都要好得多”。他解释称，过去四周每周报告的死亡人数首次“低于三年前我们第一次使用‘大流行’（pandemic）一词时”。评：新冠已经成为了过去时，翻篇了。不过还要注意冬天的情况，流感疫苗最近很火爆，相关公司业绩的边际变化要关注下。　　7、本周728亿市值限售股解禁，东岳硅材连续两周解禁市值近百亿　　数据显示，3月20日~3月24日共有85家公司限售股陆续解禁，合计解禁量80.14亿股，按3月17日收盘价计算，解禁市值为728.6亿元。从解禁市值来看，解禁市值居前三位的是：三峡能源（274.61亿元）、东岳硅材（95.68亿元）、中远海能（83.82亿元）。值得注意的是，上周，东岳硅材解禁市值97.33亿元。从解禁占比来看，解禁占比居前三位的是：爱丽家居（74.7％）、佳华科技（69.19％）、东岳硅材（65.25％）。　　8、沪市首批主板注册制IPO企业启动发行本周开始询价　　最新进展！3月19日晚，中信金属、中重科技、常青科技三家拟在沪市主板上市的企业均发布上市招股意向书、上市发行安排及初步询价公告。值得一提的是，3月16日，上述企业IPO注册刚获证监会批复。　　市场策略　　上周五各股指高开后冲高回落，最终普遍收涨。从上证指数来看，目前是在此前震荡平台下轨支撑上方震荡，接下来将有方向选择了，这里只能是向下一条路。从中证1000指数来看，高开冲高后互补了一部分缺口，理论上仍可能再度上冲回补缺口，但颈线位处是强阻力，反弹最高也就在这附近了。本周预计大盘还有一跌，但可能是短线的最后一段下跌。　　　　题材掘金　　干细胞：近日《细胞》杂志分享了首位女性艾滋病“治愈者”案例全部治疗细节，科学家认为从脐带血中移植干细胞以治愈艾滋病的新方法，已取得长期良好的结果，干细胞移植，为艾滋病感染者和血癌患者提供了二合一的治疗方法。据联合国艾滋病规划署数据，目前全球范围内现存HIV携带者和艾滋病患者人数高达3800万人，且已累计导致超过3500万人死亡。　　标的：中源协和（600645）、冠昊生物（300238）　　储能：近日，山东省发改委发布的《关于山东电力现货市场价格上下限规制有关事项的通知（征求意见稿）》指出，对市场电能量申报设置价格上限和下限，其中上限为每千瓦时1.30元，下限为每千瓦时-0.08元。对市场电能量出清设置价格上限和下限，其中上限为每千瓦时1.5元，下限为每千瓦时-0.1元。这也标志着山东电力市场将出现负电价。而负电价对储能来说无疑是一项重大利好，其收益的重要来源就是电价的波动。节点电价的变化，也将为储能的合理布局带来了更多的可能。　　标的：圣阳股份（002580）、积成电子（002339）　　水利数字孪生：近日，国开行发行30亿元网络型基础设施专题金融债券，支持重大水利工程建设。与此同时，水利部今年在水利数字孪生建设持续发力。党组书记、部长李国英近期在京主持召开太湖流域调度协调组全体会议，总结工作进展，研究部署下阶段重点工作。会议强调，要充分发挥太湖流域省级河湖长联席会议机制作用，认真落实《太湖流域水环境综合治理总体方案》，有序推进流域水环境综合治理，维护太湖健康生命。要加快构建具有预报预警预演预案功能的数字孪生太湖，提升流域治理管理数字化、网络化、智能化能力和水平。　　标的：超图软件（300036）、东华软件（002065）　　公告精选　　【重大事项】　　中国银行 601988：刘连舸辞去董事长等职务　　金陵体育 300651：因涉嫌短线交易公司股票董事李剑峰被证监会立案　　中天科技 600522：终止中天科技海缆分拆上市事项　　环旭电子 601231：拟成立合资公司收购泰科电子汽车无线业务　　醋化股份 603968：公司及关联方拟收购宝灵化工73.53％股份　　【业绩速递】　　联动科技 301369：2022年净利同比降1％拟10转5派32.5元　　仁智股份 002629：2022年净利1406.54万元同比扭亏　　扬农化工 600486：2022年净利同比增46.82％拟10送3派13元　　挖金客 301380：2022年净利同比降26.94％拟10派3.9元　　华尔泰 001217：2022年净利同比降47.12％拟10派1元　　乐鑫科技 688018：2022年净利同比降50.95％　　浙江世宝 002703：2022年净利同比降53.67％　　益生股份 002458：2月白羽肉鸡苗销售收入同比增长244.51％　　顺丰控股 002352：2月速运物流业务营收同比增长37.08％　　【其他事项】　　容大感光 300576：向特定对象发行股票申请获证监会注册批复　　鲁阳节能 002088：子公司陶瓷纤维毯项目第一期4万吨产能已投产　　蓝焰控股 000968：子公司收到政府补助文件涉及金额1.3亿元　　【增减持】　　利柏特 605167：香港和石拟减持不超6％股份　　电魂网络 603258：股东及董监高拟合计减持不超6.24％股份　　交易提示　　【新股申购】　　一诺威（北交所）　　申购代码：889710 　　股票代码：834261 　　【可转债交易提示】　　杭叉转债、百达转债赎回，进入最后交易日　　【停复牌】　　海得控制：正在筹划收购行芝达股权事宜股票停牌　　ST森源：股票3月21日开市起撤销其他风险警示，20日停牌一天　　【限售解禁】　　

金融界2023-03-20

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