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Mysteel：2022年全国粗钢产量分析及2023年1月预判
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水产量变化不大。 2022年12月份，中国制造业PMI为47.0%，比上月下降1.0个百分点。其中，受疫情冲击和全球经济增长放缓等因素影响，制造业生产指数、新订单指数和新出口订单指数进一步收缩。12月建筑业商务活动指数为54.4%，比上月下降1.0个百分点，各地重大项目建设继续加快推进，但房地产仍处于筑底阶段。为对冲国内经济下行压力，近期稳增长措施持续加码，中国优化疫情防控振奋人心。中央经济工作会议确定了2023年经济工作的总体要求，坚持稳中求进工作总基调，积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，要把恢复和扩大消费摆在优先位置。近期房企融资端的利好政策频出，后续需求端出台强力政策的预期增强，如东莞市全域放开住房限购，更多热点城市或将跟进。尽管2023年1月份全国多地进入疫情高峰期，短期内消费仍受到抑制，但看好春节后消费释放。同时，春节前钢材库存累积速度加快，但处于近年同期低水平。据Mysteel监测，本周（春节前四周）钢材社会库存量888.2万吨，较上年同期的888.75万吨基本持平；钢厂库存量437.24万吨，较上年同期增长2.6%。钢厂库存压力略大于市场库存。此外，原燃料库存也处于低水平，节前钢厂持续补库，支撑原燃料价格走强。在高成本压力下，钢厂多数仍处于小幅亏损状态，盼涨意愿较强。综合来看，春节效应叠加各地疫情高峰，2023年1月份钢材需求还将进一步萎缩。目前市场三大支撑因素主要是强预期、高成本和低库存，短期钢价或震荡偏强。也需要关注节前几周库存累积速度，如果库存超预期增长，导致明显高于上年同期，则警惕市场调整风险。 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看
我的钢铁网2022-12-31
2022年12月PMI数据点评：疫情冲击加剧，短期内稳增长政策有望加码
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家统计局公布的数据，2022年12月，中国制造业采购经理指数（PMI）为47.0％，低于上月的48.0％；12月，非制造业商务活动指数为41.6％，低于上月的46.7％。　　12月PMI数据要点解读如下：　　首先，12月处于疫情防控调整初期，全国范围内的实际感染人数大幅增加，对制造业PMI、以及各分项指标影响明显，拖累当月制造业PMI指数在收缩区间延续下行，并创下年内最低点。这意味着短期内宏观经济下行压力加大。　　其次，12月制造业PMI各主要构成指数下行幅度普遍较大，而且体现了疫情冲击的明显特征。其中，生产指数下滑3.2个百分点至44.6％，主要源于当月感染人数上升，且无症状感染者比例下降，造成员工到岗率下降，劳动力不足导致生产活动放缓。新订单指数下降2.5个百分点至43.9％，主要原因有两个：一是感染数量上升后，居民消费受到较大影响，制造业下游需求减弱；二是伴随全球经济下行压力显现，外需也在走弱。12月制造业PMI指数中的从业人员指数下降2.6个百分点至44.8％，则是疫情短期加剧、员工到岗率下降的直接体现。　　12月供应商配送时间指数大幅下降6.6个百分点至40.1％，也与近期市场普遍感受物流企业请假员工较多、人手不足相印证。需要指出的是，供应商配送时间指数为反向指标，即该指标是以（100-供应商配送时间指数）计入整体PMI指数。因此12月该指标大降，实际上对当月制造业PMI指数有推高作用。背后的原因是在正常情况下，经济活动量上升，会导致物流放缓。不过，当前是疫情冲击造成的物流放缓。由此，如果扣除这一因素，12月制造业PMI指数会更低一些，估计会在46.0％左右。　　其他分项指数方面，12月原材料购进价格指数升至51.6％，主要与近期钢铁、铜、铝等金属价格上升有关；12月出厂价格指数为49％，较上月上升1.6个百分点，但仍处于收缩区间，结合上年同期工业品价格基数偏高，我们预计12月PPI同比仍将为负。背后是全球经济下行压力加大背景下，国际大宗商品价格承压，同时国内保供稳价效果显现，钢铁、煤炭等由国内主导的上游原材料价格同比均出现不同幅度下跌。　　12月大、中、小型企业制造业PMI指数均进入收缩区间，其中小型企业PMI指数降至44.7％的明显偏低水平。由于小型企业吸纳绝大多数就业，着眼于岁末年初稳就业，后期针对小微企业、个体工商户的扶持政策将进一步加码，包括税费减免、融资支持等。　　第三，12月建筑业PMI指数为54.4％，比上月下降1个百分点，或也与疫情升温导致员工到岗率下降有关。不过，该指标仍处于高景气区间，表明当前基建投资稳增长力度较大，与近期多地推动重大项目建设，要求符合冬季施工条件的不得停工等相印证。这有效对冲了房地产投资下滑带来的影响。我们判断，四季度及2023年初基建投资有望继续保持较高的两位数增长水平。这也是短期内宏观政策加力稳增长的最直接体现。　　第四，12月服务业PMI指数大幅下滑，符合疫情波动影响加大的一般规律。其中，接触型服务业受到的影响最为显著，零售、道路运输、住宿、餐饮、居民服务等接触性聚集性行业商务活动指数均低于35.0％。不过，随着“新十条”落地生效，加之双节临近，航空运输业明显修复，行业PMI指数升至60.0％以上高位景气区间。我们判断，这或预示着若一季度末疫情影响全面退去，更多服务业将出现较大幅度反弹。　　整体上看，12月PMI数据显示，受短期疫情加剧影响，宏观经济下行压力加大，需要加力稳增长。这是近期政策面进一步加大扩投资力度，其中包括加快重大基建项目推进、在项目审批和资金筹措等方面全面发力的主要原因。我们认为，短期内基建投资仍将成为稳住经济大盘的主要抓手；同时，为引导房地产行业尽快实现软着陆，助力稳增长，不排除2023年一季度监管层引导5年期LPR报价下调的可能。不过，在2023年经济增速回升前景较为明朗的趋势下，明年初下调政策利率的可能性不大。
金融界2022-12-31
国家统计局：12月份中国采购经理指数比上月有所下降
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　　国家统计局发布中国制造业采购经理指数运行情况，12月份，制造业采购经理指数（PMI）为47.0％，比上月下降1.0个百分点，低于临界点，制造业生产经营景气水平较上月有所回落。　　从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为48.3％、46.4％和44.7％，比上月下降0.8、1.7和0.9个百分点，均低于临界点。　　从分类指数看，构成制造业PMI的5个分类指数均低于临界点。　　生产指数为44.6％，比上月下降3.2个百分点，表明制造业生产继续回落。　　新订单指数为43.9％，比上月下降2.5个百分点，表明制造业市场需求持续减少。　　原材料库存指数为47.1％，比上月上升0.4个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅有所收窄。　　从业人员指数为44.8％，比上月下降2.6个百分点，表明制造业企业用工景气度降低。　　供应商配送时间指数为40.1％，比上月下降6.6个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间有所延长。　　中国非制造业采购经理指数运行情况　　12月份，非制造业商务活动指数为41.6％，比上月下降5.1个百分点，低于临界点，非制造业景气水平有所下降。　　分行业看，建筑业商务活动指数为54.4％，比上月下降1.0个百分点。服务业商务活动指数为39.4％，比上月下降5.7个百分点。从行业情况看，航空运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数位于52.0％以上景气区间；零售、道路运输、住宿、餐饮、居民服务等行业商务活动指数低于35.0％。　　新订单指数为39.1％，比上月下降3.2个百分点，低于临界点，表明非制造业市场需求有所减少。分行业看，建筑业新订单指数为48.8％，比上月上升1.9个百分点；服务业新订单指数为37.4％，比上月下降4.0个百分点。　　投入品价格指数为49.2％，比上月下降0.7个百分点，低于临界点，表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平有所下降。分行业看，建筑业投入品价格指数为51.2％，比上月上升2.5个百分点；服务业投入品价格指数为48.9％，比上月下降1.2个百分点。　　销售价格指数为47.5％，比上月下降1.2个百分点，低于临界点，表明非制造业销售价格总体水平继续下降。分行业看，建筑业销售价格指数为50.0％，比上月下降0.9个百分点；服务业销售价格指数为47.0％，比上月下降1.3个百分点。　　从业人员指数为42.9％，比上月下降2.6个百分点，表明非制造业企业用工景气度回落。分行业看，建筑业从业人员指数为45.7％，比上月下降1.4个百分点；服务业从业人员指数为42.4％，比上月下降2.8个百分点。　　中国综合PMI产出指数运行情况　　12月份，综合PMI产出指数为42.6％，比上月下降4.5个百分点，低于临界点，表明我国企业生产经营活动总体有所放缓。
金融界2022-12-31
领益智造刘鹏：把握数字化和绿色化两大机遇期，推动制造业高质量发展
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年来在ESG方面的投入和探索，我们认为中国制造型企业要实现高质量发展需把握绿色化和数字化两大机遇期。” 　　刘鹏进一步补充道，绿色化是指加快能源转型，大力发展风能、太阳能等清洁能源，加快制造业电气化进程，逐步形成以绿电为主体的终端能源消费结构。数字化则是指推动数字技术与传统制造业深度融合。绿色转型需利用数字化赋能，导入全球领先技术，结合企业实际场景的技术创新和快速应用迭代。　　制造业的绿色转型已箭在弦上，先锋者如领益智造已开始取得了显著成效。据刘鹏介绍，公司紧随国家号召，遵守气候相关财务信息披露工作组（TCFD）的建议披露气候信息，也积极响应终端客户的环保要求，参与碳信息披露项目（CDP）的气候变化及水资源信息披露。2021年，温室气体排放总量较2020年减少30.32％，能源消耗总量较2020年减少7.66％。　　与此同时，领益智造加速从传统能源向清洁能源转型，切实落实绿色环保职责。刘鹏表示，领益智造利用厂房闲置屋面设置了太阳能发电板，这一措施使得公司2021年太阳能发电合计2400万kW·h，较2020年增加19％。　　在数字化转型方面，领益智造结合现有信息化基础，于2022年开启了数字化绿色低碳工厂建设的新篇章。刘鹏表示：“我们以生产订单为核心，大数据集成与互联互通为基础，将订单需求与物料供应、生产制造、仓储物流、市场分销进行有机整合，形成了供应链管理数据生态。” 　　得益于IT绿色无纸化建设，领益智造通过MES系统、数智物联技术和OA自动化办公系统的应用，生产管理在指尖上即可完成。　　“随着集团的快速发展，数字化建设对集团业务的赋能和决策依据的重要性日益提高。建设集团内部相同属性产品的数字化尤为重要。”刘鹏总结道。　　刘鹏表示，面向未来，领益智造将持续践行ESG理念，积极推动产业链的绿色可持续发展。领益致力于为企业自身、产业链和全球做出价值贡献，并坚持长期主义和责任担当，追求人与自然、企业与社会的共生共赢。
金融界2022-12-30
徐成城：“扩大内需”政策红利来袭，家电板块是否有望复苏？
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，扫地机器人逐渐进入了一个平台期，尽管中国制造已经把它的成本和价格压到全球最低了，但是它的价格依然不够低，所以在整个消费承压的背景之下，像中高端的扫地机器人，它的需求其实是在减弱的。再叠加这几年快速发展之后也逐渐进入了平台整理期，很多家庭有需求的话也逐步购买了这个扫地机器人，竞争格局也是在变化之中，尽管国内确实有几家比较大的龙头企业，但是整体来看还是在不断的进化或者格局优化的过程之中。关键还是要看经济复苏，这个消费能不能起来，因为在消费承压或者说消费降级的背景之下，扫地机器人这样一个高价值的小家电，大家在消费上还是比较谨慎的。但是如果未来经济复苏，可支配收入的提升就能够很好的扭转当前扫地机器人的情况。 4、家电行业未来投资展望徐成城：整体来看，我们觉得未来整个家电行业还是比较多元化的，也朝着智能化、全球化的趋势在发展。一方面，国内出台了很多房地产政策，但是国内房地产大的周期已经过去了，目的还是存在一个长尾的效应，会有一些改善性的需求存在，但是肯定不会像过去三十年那样能大幅带动整个家电的销量。所以说对于房地产来说还是略微要谨慎一点，但是也不排除随着改善性需求的不断提升，我们对于某些细分的家电，比如说过去买空调都是买一两台，但是现在对于中央空调以及全屋采暖，以及通过热管理系统的使用会使得对于全家跟热相关的电器会有需求提升的状况，这块是其一。第二个就是我们看到包括能源的管理，像储能设备，因为现在很多家庭节能需要安装光伏，安装光伏或者说其他新能源设备，储能设备、热泵这些东西跟家电需求也是密切相关的。另外就是目前全球化也是一个趋势，因为国内竞争的已经比较激烈了，竞争程度也比较高，但海外还是有很大的蓝海市场。我说的海外并不是单纯指欧美这些发达国家，实际上像亚非拉这样一些地区，随着居民可支配收入的提升，他们对于家电的需求量也是非常大。还有就是我们看到智能化的变化，智能化典型就是扫地机器人，越来越智能化，使用的芯片、技术、人工智能、AI越来越多，但是单品价值量也会越来越高，很多消费者越来越买不起，未来可能会有逐步平价化的过程。所以整体来看，我们觉得整个家电行业现在是在估值改善的时期，它一方面受益于房地产的改善，再叠加公共卫生防控政策的一些变化，使得未来预期会有好转。但是能不能落实更大程度上还是要看房地产数据明年上半年能不能有所改善。如果能够改善，那么整个家电行业的这种反弹是能够持续的，能够在这里形成底部的反转，从10月底到现在涨幅也超过了10%以上，未来能都否继续再涨就看数据能不能落地。如果数据不能落地，我个人觉得家电行业也能通过成本的下降、竞争格局的不断优化产生自己的阿尔法，在这样的情况下，虽然也能进入到一个反转态势，但需要的时间会更长一些。我们更希望看到明年上半年随着地产销售的改善，能够拉动整个家电行业进一步向上反弹。大家也可以关注家电ETF(159996)。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2022-12-30
老美想“趁火打劫”！美国游说亚欧“脱钩中国” 财政部急宣“明年起调整1020个商品贸易关税”
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在越南或印度组装智能手机需要制造商在将中国制造的零件和基础材料运往最终客户之前，在亚洲境内运输。最终的结果是，如果不采取更具体的措施来促进与其庞大的国内市场的贸易，美国将很难推动亚洲远离中国。经济学家表示，这意味着签署贸易协议、加入区域贸易协定或采取其他措施，让亚洲经济体更容易接触到美国消费者。伦敦咨询公司TS Lombard首席中国经济学家兼亚洲研究主管罗里·格林说：“在亚洲，美国正面临一场真正的艰苦斗争，他们正在与经济引力作斗争。” 自2018年7月美国首次对一系列中国商品征收关税至9790亿美元以来，中国与东南亚10个邻国，包括印度尼西亚、马来西亚、新加坡和越南的贸易总额，包括出口加进口增长71%。中国与印度的贸易同期增长49%。中国数据显示，这个第二大经济体与美国的贸易增长23%，与欧洲的贸易增长29%，突显出中国与亚洲经济体的贸易如何轻松超过与其他大市场的贸易。美国与中国的贸易受到关税的影响，中国在美国进口中的份额自2018年以来有所下降，尽管两国贸易在大流行期间恢复增长，因为消费者在长期工作期间挥霍购买电子产品、家居用品和其他商品家。另外，在欧洲也出现了类似的趋势。中国与亚洲其他地区贸易大幅增长的部分原因是中国的引力，几十年前经济学家就确定，各国与大型经济体和邻近经济体的贸易更多。中国无疑是亚洲最大的经济体，使其成为大多数快速发展的邻国的天然贸易伙伴，就像美国是加拿大和墨西哥最大的贸易伙伴一样。经济学家说，另一个原因是中国的出口篮子里装满了便宜的智能手机、基本车辆和廉价的工厂设备，这些设备在其周边快速增长但规模较小的经济体中畅销。中国还降低了从世界其他地区进口的许多关税，以回应美国决定对其出口到美国的产品征收高额关税，从而使亚洲制造的产品对本国企业和消费者来说更便宜。它是区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)的签署国，该协定于2020年达成，降低15个亚太国家之间的贸易关税。然而，亚洲经济体也是中美紧张关系的大受益者，经常在与这两个对手的贸易中获得巨大收益。许多亚洲经济体与美国的贸易有所增加，因为进口商正在寻找中国制造产品的免关税替代品，或者中国出口商在另一个国家开设商店以规避美国的新贸易限制。华盛顿智库彼得森国际经济研究所的经济学家在 2021 年进行的一项分析显示，2018 年之后，韩国从美国进口的反铲挖土机、纺织品和电视组件有所增加，所有这些都受到特朗普时代关税的影响。美国海关数据显示，美国从2018年以来与中国贸易增长的10个东南亚国家的进口也激增，自2018年7月以来增长89%。包括美国对这10个国家的出口在内，截至10月的12个月中，贸易总额达到4500亿美元，而2018年年中为2620亿美元。在此期间，美国与全世界的贸易增长29%。显而易见，这波中美贸易战的潮流还在持续着，展望2023年，疫情解封后的中国在经济复苏后，与美国之间的斗争将会持续开展。#新冠疫情#
小萧2022-12-29
全面放开“小心断供”！“苹果、阿里巴巴所在地”病例激增汽车制造商悄悄切断与中国联系？
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推移而下降。因此，外国制造商的目标是在中国制造零部件和汽车，专供中国使用。这减少了他们在海外销售商品时对中国工厂的依赖，同时为他们在国内的工厂保留了安全的本地供应链。 (来源:英国《金融时报》) 谢菲尔德哈勒姆大学(Sheffield Hallam University)去年12月的一份报告称，目前中国出口的汽车零部件中有四分之一最终进入美国工厂，该报告突显了中国在过去二十年中作为全球供应商的崛起。私下里，汽车老板将他们在俄罗斯总统普京入侵乌克兰后，在俄罗斯的经历相提并论。然后，从雷诺到梅赛德斯-奔驰的集团被迫关闭，或是出售在俄罗斯的工厂，而钯金等关键部件不得不从其他地方采购。 “我认为汽车世界对俄罗斯和乌克兰感到惊讶，” 坎尼斯说。“美中关系比以往任何时候都更加困难，这是一个新世界。” 然而，供应链重组需要时间，因为汽车制造商很少会在车辆使用寿命结束，大约七年之前改变零部件的采购。对于一个利润率已经很低的行业来说，这也可能证明是昂贵的。 “我不认为采购是困难所在，最终改变的是价格，”加拿大皇家银行汽车分析师汤姆·纳拉扬说。 “如果每个人都试图转向相同的欧洲或美国供应商，你就会限制供应，价格就会上涨。” PolarixPartner供应链顾问Ted Mabley表示，离开中国“将导致劳动力和材料价格上涨”。这意味着汽车制造商必须在其他地方节省成本，尤其是在转向电动汽车的成本上升的情况下，否则就有失去竞争力的风险。 “如果我们不解决负担能力问题，中产阶级将不会购买电动汽车(EV)，”Stellantis首席执行官Carlos Tavares表示。 “如果汽车总成本的85%是零件，如果你不针对这85%采取行动，你将不会产生任何影响，”他说，而这“要求我们使用低成本国家”。他补充说，中国“不是唯一的，甚至不是最好的”，在印度、墨西哥以及北非和亚洲的部分地区有“很多选择”。然而，汽车制造商还打算更加严格地选择供应商，因为他们关注供应链的弹性以及成本，旨在确保它不会崩溃。 “这不再是一个成本是主要驱动因素的时代，”马自达高级管理执行官Masahiro Moro说。“目前，还需要考虑我们供应链的稳健性，以确保零部件的稳定采购。” 马自达表示，它正在将一些在中国制造的零部件的生产转移到日本本土市场。这表明，与欧洲或美国的竞争对手相比，对中国的依赖程度往往较低的日本汽车制造商也开始减少对中国供应链的依赖。该公司已经要求200多家使用中国制造零部件的供应商储备库存，以防未来出现中断。然而，尽管董事会幕后越来越谨慎，但该行业仍然依赖对中国市场消费者的销售，这使得高管们很难公开谈论其中的一些变化。高管们表示，马自达的重新分配主要是由于新冠封锁导致对供应可靠性的担忧。总部位于日本的本田公司承认，他们正在考虑降低供应链风险的方法，但否认了媒体有关其正在探索使用尽可能少的中国制造零部件制造汽车和摩托车的可能性的报道。 “由于上海封城等多重因素对生产供应造成一系列影响，我们正在考虑通过多种方式对冲供应链风险。但是，我们并未具体考虑在中国脱钩的情况，”该公司表示。据几位知情人士透露，福特和通用汽车公司一年多来一直在积极将零部件转移到美国以外的美国工厂。通用汽车表示：“我们在北美使用的大部分零部件已经在北美采购，过去几年供应链的挑战强化了我们采购弹性的价值。” 该公司补充说，“我们在中国的大部分采购都是为了在中国生产”，并且“我们计划继续这种做法”。德国汽车制造商梅赛德斯、宝马，尤其是大众汽车的供应链风险更大。报道强调，这三者在中国的根基如此之深，与德国化工集团巴斯夫一起，它们在2018年至2021年期间占欧洲所有直接投资的1/3。 “德国人与中国如此紧密相连，不仅是为了采购，在客户方面也是如此，”RBC的Narayan说。“这实际上是目前投资者关注的最大风险。” 然而值得关注的是，梅赛德斯-奔驰供应链主管Jörg Burzer强调，公司零部件采购的任何变化并非出于政治担忧。他在去年12月举行的《金融时报》全球董事会峰会上表示，这“与中国或美国无关”，而是“关于供应链和运营的最佳设置”。 “显然，我们会查看附近的来源，这些来源也可能来自欧洲供应商或美国供应商或墨西哥供应商，”他补充说，并强调这与供应商的国籍无关。#新冠疫情#
小萧2022-12-27
光伏板块成反弹领头羊光伏50ETF大涨逾5%
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电池板；美国政府近期宣布暂时免除对使用中国制造的零部件在柬埔寨、马来西亚、泰国或越南组装的太阳能电池和组件征收的所有反倾销或反补贴税。德邦证券研报表示，光伏板块供给侧产业链价格拐点已现，需求侧经济性驱动增长，23年有望再次超预期。硅料价格拐点已现，产业链上游降价利润暂时积累在电池片环节，且电池片环节技术变革带来新投资机遇。光伏行业全球平准化度电成本从2010年的0.38美元/千瓦时下降至2020年的0.06美元/千瓦时，十年下降幅度达84.21%。2020年后光伏进入平价时代，光伏经济性显现，随着23年光伏产业链价格的下降，终端需求有望再次超预期。我们预计全球23年装机有望达到320-350GW，其中国内130-140GW，海外190-210GW。安信证券认为，经过近期的价格调整，目前的组件成本下海内外分布式与地面电站的经济性已相当可观，2023年终端装机需求无忧（尤其是被高价组件压制已久的地面电站装机需求），待假期结束以及产业链博弈明朗后行业需求有望重新进入旺季，2023年行业量增逻辑清晰。近期光伏板块整体估值水平已有大幅调整，2023年关注受益于产业链利润重新分配的环节。华创证券表示，海内外需求持续旺盛，光伏行业景气长虹。海外来看，各国能源转型加速，光伏终端市场多点开花，叠加传统能源价格高涨刺激光伏装机量提升，下游需求持续旺盛。随着硅料新增产能投产，产业链价格回落，有望进一步刺激光伏装机需求，我们预计2023 年全球新增光伏装机有望达到350GW，同比增长40%左右。随着新增硅料产能逐步释放，明年产业链价格有望回落，将进一步刺激光伏装机需求，光伏行业预计将延续高景气，全产业链量增逻辑清晰。对于光伏板块，投资者可以通过光伏50ETF（159864）一键布局光伏产业龙头股，享受光伏板块行业与政策双红利。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2022-12-26
中信证券：调仓博弈持续，观察期临近尾声
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，加之海外需求在疫后初期持续保持强劲，中国制造业的增加值占全球比重在2021年达到27.4％的历史峰值。对于服务业而言，中国劳动就业人口当中48％的劳动力从事服务业，灵活就业占比达到27％左右，今年以来面对更大疫情压力，服务业遭受持续的冲击，居民收入水平受较大影响，消费场景也频繁关停。整体而言，动态清零一定程度上有利于制造业获得更大的效率和资源优势，这也是市场在相当长的一段时间内都认为制造业相对消费明显占优的逻辑基础。但随着防疫政策调整，大面积间歇性的感染可能会影响到制造业的生产和供应链效率，而消费场景的放开则有利于大部分健康或康复人群的工作、生活和消费，未来消费领域积极变化明显增加。　　2）公募持仓仍整体偏向制造业，年末持续调仓转向均衡配置。截至2022年三季度末，主动公募在制造业的持仓分位仍处于历史高位，电新、化工、国防军工、电子的仓位分位数平均为82％，相比之下以消费者服务、食品饮料、纺织服装、农林牧渔、轻工、医药、商贸零售为代表的医药消费板块的仓位平均分位数仅为41％。从公募基金前50大重仓股来看，2020年四季度共有19只消费股和14只制造股，而到了2022年三季度消费股减少3只至16只，制造股增加7只至21只，增加的个股主要来自于电新、汽车和军工行业。展望2023年，疫后复苏的节奏和幅度虽然不确定但是方向明确，机构整体对消费相对低配，同时今年末的业绩排名竞争相对有限，机构重仓板块反而不是全年排名的“胜负手”。在这种形势下，存量机构资金更倾向于在年末完成调仓转向均衡配置，以便在来年灵活应对市场环境风格变化，因此年末调仓博弈激烈。　　当前是接近市场底部的最后观察期　　成交低迷程度接近9月末水平　　1）市场整体估值水平极具长期吸引力，中小市值板块估值处于历史低位。截至12月23日，上证50、沪深300、中证800、中证1000、创业板指的市盈率分别为9.3倍、11.2倍、12.5倍、27.4倍和38.0倍，分别位于近5年来11.8％、12.9％、12.9％、14.9％和12.2％分位，科创50市盈率为39.5倍，位于科创板推出以来7.2％的分位水平。行业层面来看，科技、半导体、医疗健康、新型电力系统、光伏等板块或行业的动态估值已低于2018年底的水平。在流动性欠佳的环境下，中小市值股票的估值水平也持续下修，市值在60亿元以下、60~100亿元和100~150亿元个股的中位数动态估值分别为15.9倍、17.6倍和15.2倍。　　2）交投清淡程度接近9月末水平，成交仅聚集在少数高热度主题。两市日度成交额从12月9日的10091亿元迅速降至12月22日的5747亿元，两融成交占比从12月5日的7.5％下滑至12月22日的6.4％，接近9月末的水平。从成交额分布来看，全部上市公司的日度成交额中位数从12月5日的9100万降至12月23日的4500万，成交额小于1000万、3000万和5000万的上市公司数量占比在12月23日分别达到9.8％、37.0％和53.1％，均已接近今年9月30日11.5％、39.1％和54.8％的年内峰值，大量个股在缺乏流动性的情况下估值持续下修。市场成交向少数行业和个股集中，当日成交额位于前5％、10％的个股的成交占比在12月23日分别达到39.8％和54.2％，较11月10日分别提高了4.9和4.7pcts，自10月以来呈现逐渐提高的趋势，高成交个股也主要集中在轻症药、出行链当中部分游资定价个股、白酒以及一些热点主题。　　预计情绪影响在1月份逐步明朗，市场将　　迎来业绩驱动的全面修复行情下半场起点　　1）预计1月份主要城市疫情达峰后市场底部将确认，迎来明年最佳配置时点。从目前疫情“达峰”形势来看，呈现出从北向南、从大城市向中小城市以及从东部向西部蔓延的特征，主要沿海城市当中上海、深圳等地仍然在病例快速上升时期，出行相关数据未明显恢复，而率先“达峰”的北京地铁日客流量迅速从12月17日的110万人上升至12月23日的409万人。我们预计在1月上旬全国主要城市疫情都会陆续“达峰”，生产生活和出行都会开始逐步回归常态。疫情的“达峰”也意味着经济增速预期动态下修的过程结束，同时负面的情绪因素也完全反映在股价当中，观察适应期基本结束，市场将迎来2023年全年最佳的配置时点，也是业绩驱动的全面修复行情下半场的起点。　　2）当前继续围绕医药医疗、地产链和疫后复苏三条内需主线均衡配置。建议围绕医药医疗、地产产业链和出行链三条内需主线均衡配置。包括：①疫情流行期医药医疗值得持续关注，如新冠的预防治疗（疫苗、特效药、消费医疗器械、药店）和医疗新基建（医疗设备）；②地产产业链的困境反转，利好产业链需求和资产质量改善，建议关注优质开发商、建材、家电、优质银行；③疫后复苏弹性较大的消费板块如免税、酒店、餐饮和白酒。另外，政策驱动的主题板块建议关注2022年中央经济工作会议定调积极的数字经济，包括互联网平台、计算机软硬件。　　风险因素　　局部疫情反复超预期；中美科技、贸易和金融领域摩擦加剧；国内政策及经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌冲突进一步升级。
金融界2022-12-25
黄奇帆：今后要着力延缓制造业比重下降的趋势
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　　第七届中国制造强国论坛于2022年12月23日-26日在河北保定举办，中国金融40人论坛学术顾问、重庆市原市长黄奇帆表示，从经济发展规律来看，有四个方面的基本判断。其中，国家在经济发展进入发达国家过程中，制造业占比会逐步下降。但不宜下降过快过早，至少应该等到整个国家人均GDP超过1.5万美元以后再逐步下降。我们国家在2011年人均GDP才5000美元左右的时候，就开始较快速度的制造业比重下降的现象，这就是一个问题。今后我们要着力延缓制造业比重下降的趋势。
金融界2022-12-24

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