FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

第二届东京Web3黑客松赛事活动(TWSH) 首场 Demo Day 线下活动在日本成功举办

、Flow等机构支持及联合发起的第二届东京Web3黑客松赛事活动——“Tokyo Web3 Summer Hackathon (TWSH)”首场 Demo Day 线下活动暨 Web3 Sakura banquet 酒会，于日本东京虎门 Hills 成功举行。在Demo Day活动现场，CGV株式会社代表取缔役伊藤裕一郎首先致辞，他向各发起机构和支持机构对活动的大力支持表示感谢，并指出，区块链和Web3技术将为社会带来巨大的变革，希望以本次黑客松活动为契机，CGV期待与日本各界朋友一道，为构建一个更加公平、透明和可持续的数字世界而不断贡献力量。之后，Slash、Guild QB、KEKKAI、Vess、D3D、Coresky、Star、UneMeta、Meta Avatar Show、RentaFi等来自日本、新加坡、香港、中国大陆等国家及地区的十个项目代表进行了精彩的项目演示。项目展示过程期间，还分别举行了三场不同主题的炉火对话。在主题为“Japan's Opportunities and Challenges in the Web3 Era”的炉火对话环节，NTT Docomo株式会社的Jason Sai、Tsinghua University的访问学者Masanari Koike、Mel Capital Limited的创始人MASAKI KATAHIR、Kaika Exchange的Hideki Ikeda，以及HashPort的代表取締役CEO吉田世博等嘉宾，围绕Web3时代对日本社会和经济的影响、日本在Web3时代的最大机遇、日本政府在推动Web3时代发展方面扮演角色等话题，展开热烈讨论和交流。在主题为“The Next 10 Years: Building the Crypto Economy Expanding the Web3 Audience, and Weathering the Storm”的炉火对话环节，CGV Advisor的James担任主持人，与NGC创始人Tony Gu、C² Ventures 创始人兼管理合伙人Ciara Sun、CoinW全球战略经理Carmen Tan和Aqua Venture创始合伙人Lin，共同围绕主权国家的支持对Web3走向普及的影响、穿越牛熊周期的叙事以及Web3原生和Web2原生的投资者、用户和消费者的区别等话题，分享彼此的见解和观点。在最后一个圆桌对话环节，主题为：Opportunities, Dilemmas, Rationality, Bubbles: The New VC Circle in the Web3 Era，LK Venture 的 Leo Deng与 CGV Asia Partner Kevin Ren，Orderly Network的Ran Yi ，EVG创始人Jerome，知名加密分析师、衍生品交易员Tone Vays以及Columbia University交换博士生和访问学者Feng Han，对参与本次路演活动的部分项目进行了精彩点评，并就Web3新叙事、日本Web3投资机会等话题进行了深入探讨。当晚举行的Web3 Sakura banquet 酒会上，CGV Asia Partner Kevin Ren和与会嘉宾共话日本Web3市场的未来和机遇，百余名日本各界及Web3行业知名机构代表共同出席酒会。据悉，本次黑客松活动预计将持续到2023年9月，期间将陆续组织项目报名、筛选及评审、Demo Day线下展示、线上预选赛和优秀项目路演以及颁奖仪式。截至目前，已有来自全球各地的30余家VC机构陆续报名参与项目海选评审，更多机构合作正在确认中。机构合作申请（活动支持、项目海选评审、媒体合作等）： Yurinatyou@cgv.fund 参赛项目报名通道 (持续开放中)： https://www.web3hackathon.io/ 关于Cryptogram Venture (CGV) ： Cryptogram Venture (CGV) 是一家总部位于日本、具备合规资质的加密行业研究及投资机构。以“研究驱动投资”为业务导向，曾参与FTX、Republic、CasperLabs、AlchemyPay、The Graph、Bitkeep、Pocket和Powerpool，以及接受日本政府监管的日元稳定币JPYW等项目早期投资。同时，CGV FoF是Huobi venture、Rocktree capital、Kirin fund、Cryptomeria Capital等基金的LP。目前，CGV在香港、新加坡、加拿大等地区设有分支机构。来源：金色财经

金色财经2023-05-30

SuperCells基金理事会圆满结束——日本东京站

STAKING及DEFI玩法 4.参观东京SC项目方总部、参观1家东京干细胞服务商（1）参观总部：略（2）参观吉田事务所：略晚宴来源：金色财经

金色财经2023-05-30

美债务上限协议将进一步拖慢已处衰退风险的美国经济

　美股期货在亚洲股市周一早盘上涨，截至东京时间9：02，标准普尔500指数合约上涨0.4％。美国国债因阵亡将士纪念日假期休市，但10年期国债期货小幅走低，隐含收益率小幅上涨至4.46％。　　支出限制将从10月1日起的新财年开始适用。由于下一财年的支出预计将维持在2023年左右的水平，该协议所施加的限制将在经济可能陷入收缩时发挥作用。接受彭博调查的经济学家此前预期第三季度和第四季度GDP折合年率下降0.5％。　　摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli在通过电子邮件回答问题时表示，经济衰退期间的财政乘数往往更高，因此如果美国陷入衰退，那么减少的财政支出可能会对GDP和就业产生更大的影响。　　摩根大通的基线预测是美国经济下半年陷入衰退。　　在经济确实放缓的情况下，财政政策或能与货币政策携手以抑制通货膨胀，上周一份报告显示，美联储最看重的通货膨胀指标仍远高于预期。　　Cresset Capital Management首席投资官Jack Ablin说，这是一个重要的发展——货币和财政政策制定者朝着同一个方向努力前行已经十多年了。他说，或许财政紧缩将成为抑制通货膨胀的另一个因素。　　尽管美联储自去年3月以来加息约5个百分点——这是自80年代初以来最激进的货币紧缩行动——但美国经济迄今已证明具有韧性。　　由于对劳动人力的需求处于历史高位，失业率处于半个多世纪以来的最低水平，为3.4％。旧金山联邦储备银行最近的研究显示，消费者在疫情期间的超额储蓄仍然可观。　　美联储官员还有其他考量因素，因为除了冲击经济前景外，债务上限协议对货币市场和流动性也会产生影响。　　自1月份达到31.4万亿美元的债务上限以来，财政部为了继续付账，现金余额已经下降，一旦即将通过的法案暂停举债上限，财政部势必增加发行国库券，以充实现金储备。　　新发行的国库券将有效地消耗金融体系的流动性，尽管其确切影响可能难以评估。

金融界2023-05-30

没有速度与激情的日股

　　来源：东京交易厅　　最近关于日股的关注多了好多，讨论也是沸沸扬扬，也看到有不少人写了相关的分析，连什么“日特估”这种词儿都出来了。日本一直是个非常特殊的市场。它在亚洲乃至世界上的体量之大让很多人不得不看日本，但同时日本的语言和文化的壁垒使得它特殊的投资逻辑永远被盖着一层面纱。　　我们往往在日本无论是股债汇市场，都能看到不鸣则已一鸣惊人的走势。即多少年都半死不活，一动起来就是全年最大的亮点。这是因为日本这个国家很多制度和商业模式已经饱和，而且缺少创新导致很多海外机构在日本市场里就是每个小十年看到一个大的主题之后涌进来炒个几年就走人。在日股里海外机构的交易量在70％左右，所以海外资金的流动是对于形成大趋势是至关重要的。　　今天咱们主要讲股市。日股是个常年的价值股大本营。在TOPIX500家公司里面有43％的企业的PBR不到1（截止2022年度）。相比美国SPX500的5％，这个数字真的是很大了。并且日本大企业（除去金融保险）的内部储备金在这10年每年都在增长，在2021年财政年度超过了500万亿日元。　　原因是在日本企业的成长环境有限找不到好的设备投资或者扩建需求，另外日本企业的风险意识强（尤其是经历过几次日本金融危机的老一辈企业家），加上日本的商业惯例来讲内部储备金会直接影响企业的信用，这些诸多原因导致日本企业一直屯现金的习惯。因此相比闪亮的美股和戏多的欧股，日股就显得无聊很多。我很多做全球股票的朋友说大多数时间日股就是拿来空的。　　就在这么一个市场里，这几十年来老外猛炒过日本的大概有三次。高速经济增长的泡沫，小泉改革，和大家最熟悉的安倍经济学。这里面小宋认为应该把经济增长时期和后面两次分开看。　　因为那个时候的确经济在增长，后面两次是在一个通缩，经济低迷中产生的机会。虽然这sample数不多，但在这两次海外资金进场炒日股有个关键词。那就是“变化”。　　2003那次是小泉纯一郎的一系列改革。2013年是安倍经济学的三支箭政策。这些都给日本带来了脱离经济低迷以及通缩的强烈预期。在这个庞大且传统的市场里，“变化”是海外比较喜欢的一个主题。　　说到这次日股上涨的理由，可能各位也看到不少总结。无非就是巴菲特效应，日本央行继续宽松，东京证券交易所对市场以及企业监督的改革，和海外环境不怎么样。　　先从最不重要的说吧，巴菲特。他买商社是2019年了，他继续看好商社也是个position talk。顶多他起到了个宣传作用。其实也不单只是巴菲特。最近Citadel，Point72等基金也是纷纷表明在东京要扩招员工，这些都起到了推动外界对日本重新关注的作用。不过说到巴菲特当年这笔投资也是不得不服。　　这里跑题说两句。商社是个从世界看来也是非常特殊的一种商业模式，说白了除了犯法以外的都干。当时他买商社一个很大的原因是因为商社是在日本唯一一种拥有采集，调动各种矿物能源等自然资源的行业。估计那时候他就看到以后这些东西在世界格局中越来越重要（也是逆全球化的产物）。　　日本央行继续宽松这个也是大家顺带的一个理由。植田在上一次议息会议中说道要花1年左右的时间去校检宽松政策的效果。但关于这个因素我觉得后面有改变。我不觉得日本央行会花这么久时间去修改政策，可能今年政策就会有些许改变。海外环境这个的确是个比较重要的因素。　　日本市场很多时候是个排除法投资对象。平时没啥亮点，但是如果其他市场不怎么样的话回头看来日本还行。今年就是这样的情况。上半年美股被通胀/加息担忧以及地方银行风险所笼罩，中国的复苏道路也是比较坎坷。所以有不少资金从其他地区分配到了日本（况且日股已经横盘了两年了）。　　其实还有一个大家没有讨论多少的利好因素，那就是岸田政权的长期稳定预期。2003年和2013年的两次结构性上涨都伴随着一位首相长期稳定的执政。岸田上台之后先买了一堆导弹讨好了美国，后面一度受到安倍派的制衡但安倍又去世了。花了半年时间摆平了各种党内反对势力。这次G7的结果更是让他在党内没有了对手。今年如果他决定解散众议院举行选举的话那对日股来说又是一个利好。　　重头戏来了。本轮日股上涨的最核心原因是东京证券交易所对板块以及对企业要求的改革。在2022年4月，东证修改了日股的板块区分。由以前的一部，二部，Mothers，Jasdaq改为Prime，Standard，Growth。理由是之前的板块定义不是很清晰，另外太多企业集中在一部导致在并非所有在一部上市的企业都还保持成长性和流动性。　　在这一次东证明确了这三个板块的定义。Prime：“市值（流动性）与管理标准符合多数机构投资者的投资对象标准。通过与投资者进行充分对话，致力于可持续增长和（6.12, 0.05, 0.82％）中长期企业价值提升的公司”Standard：“具有一定市值（流动性）与上市公司的基本治理标准。并致力于可持续增长和中长期企业价值的公司”Growth：拥有较高的成长性且愿意及时恰当地公开事业计划的企业。但同时拥有相对于其他企业较高的风险。这里面的一个关键词是流动性。以前交易所规定在一部上市的公司的流通股比例要在5％以上。在这一次改革交易所大幅提高了流通股比例的要求，目前要求在Prime上市的公司将流通股保持在35％以上，Standard和Growth在25％以上。　　随后交易所在今年的1月对在Prime和Standard板块上市的企业提出，在今年春天前公开企业对于如何中长期提高企业价值做出报告，尤其是对于PBR在1以下的企业特别提出改善的要求，如果一家企业的PBR长期低于1的话还要做出具体的解释和说明。东证是基本第一次对于企业提出这么具体且伴随解释说明的要求。　　为了应对这些新的要求企业如何去做呢，最直接的就是回购股票和股份注销。首先从改善流通股要求的角度来说，由于流通股比例的定义是上市股份中非企业自有，大股东及董事会持有的股份的比例，所以注销企业自有股份可以减少分母来提高流通股比例的要求。从2022年4月到2023年3月为止，日本上市公司的股份注销次数为302次相比前一年多了45次，公布股份注销的公司有271家多了33家。从提高PBR的角度来看PBR=PER*ROE，回购可以减少股本从而提高ROE。当然许多企业也同时公布在今后如何提高“R”的部分。一位做日股的朋友说在这一轮业绩公布中，公司的业绩前景对于公布业绩后的股票涨跌并没有起多大作用，反而是公司对于回购，分红等股东回报这部分的态度起了关键的作用。现在大家就是喜欢对于股东回报态度积极，且有能力（现金多）回报股东的公司。　　综合上述理由，最近海外资本也是逐渐在涌入日本股市。交易所每周公布的海外资金已经连续7周净买入。从2012年的累计仓位来看，安倍经济学那时候海外资金在最高峰的时候日股的多仓大概到了20万亿日元。前一段时间是大概7-8万亿的空仓，最近才刚刚回到平仓左右的水平。因此如果接下来海外要overwe（0.1875, 0.00, 0.54％）ight日股的话还有很大的空间。　　如果一定和过去比较的话，这次的情况更像2003-2008。　　那时候日本商业银行债务问题弄得差不多了，小泉上台之后将日本经济衰退的元凶归结于日本官僚体系的蔓延以及过度的监管。因此他开始了包括著名的邮政民营化在内的一系列改革。当时他打出的“无禁区改革”还是收到了很多国内外的青睐。在2005年的众议院解散的选举中小泉派大获全胜更是把日本改革复苏的预期推向了高潮。但那时候美国的次贷危机已经开始有了苗头，后来雷曼之后日股就彻底抹平了小泉改革的涨幅。　　这一次推动日股上涨的原因目前只停留在市场规则的改变，股本供给端减少的故事，并非像2013年的安倍经济学那样在金融政策与财政政策支持下有着对未来经济情况改善预期。而且外部环境也类似于前者，现在美国地方银行风险也慢慢被意识。信贷紧缩是个未来的大方向。如果过一段时间美国那边又有什么风险事件的话日股本身是扛不住的。　　所以小宋对日股目前的结论是在外部没有明显风险的情况下的确还会outperform，但日股在海外风险的连锁反应中也不会是个例外。因此小宋觉得从这里考虑多日股的不妨考虑 1）和美国做pair，2）不要对冲FX。下面第二张图是TPX/SPX。可以看到如果是做pair trade的话2008年那会是不会有太多亏损的。而且通过不要对冲FX的话外部风险，或是日本央行修改政策这两个因素也可以被对冲掉。　　也有人把这一次的日股上涨的原因上升到日本去杠杆结束迎来新一波加杠杆周期，新一轮设备投资周期，通胀周期等比较大的主题。小宋对这些观点的看法是现在买日股的人绝对没想到那么远所以不是现在日股上涨的理由，但这些比较大的主题的确是值得探讨的。　　通胀的确是在起来，我们这辈人对日股也没有只跌不涨的记忆，所以我们这一代人对投资，股市，借钱（贷款）的认知肯定也和上一代人不一样。日本的国民坐拥约2000万亿金融资产，其中1100万亿是现金。如果我们这一代人的日本可以把这1100万亿的现金利用起来，那将会铸造日本下一个30年。　　本文来源：东京交易厅（ID:TokyoTradingFloor），原文标题：《没有速度与激情的日股》

金融界2023-05-30

基金经理投资笔记|火热“日特估”的冷思考，带给6月哪些投资启示

前全球范围内稀缺的投资机会。此外，日本东京证交所正开启资本市场改革的新一轮进程，今年以来对市净率（PBR）低于1的企业提出估值提升的要求，所以“日特估”交易如此火爆。　　但对于日本股市而言，很多的外国投资者并不是想作为产业资本进行投资，而只是一个单纯的财务投资者，抱着“赚一波”就走的心态，包括巴菲特主要投资的对象也不是需要融资做投资扩张的行业，而是坐享收割资源贸易垄断利润的公司。对于日本而言，海外投资者用极低的成本在日本融资，然后炒高日本的股市，最后在高位套现离场，或给日本留下一地鸡毛的股市和经济、金融波动，类似的情景2015年的中国和前几年国内消费价值股也曾经历。作为投资者，全球寻找这样的投资机会当然是一件好事，但从国家层面而言，外资纯粹基于套利和交易机会的财务投资，看上去短期活跃了市场、推动了股指上涨，但实际上被国际资本炒家收割，而基于产业投资机会的外资投资才会更持久地利好一个国家的经济发展。　　【了解作者】　　魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。　　罗水星博士，创金合信基金经理、首席宏观分析师，2022年2月加入创金合信基金。此前履职博时基金，负责宏观策略、宏观政策、大类资产配置与择时研究。武汉大学学士，上海财经大学经济学硕士、博士，中国社科院经济学博士后，学术论文多发表于国际SSCI英文核心经济学期刊。

金融界2023-05-29

决策分析：债务协议已提交国会！中国股市缘何逆势下滑，美元买盘加速

下跌抵消了其他地区股市的涨幅。此外，东京日经指数飙升1.0%，创下33年新高，澳大利亚资源类股上涨1.0%。 “最初会有一丝缓解，可能会使收益率略微下降，同时美元和股市也会出现一些上涨。但推动国会通过该协议的变幻莫测可能会阻碍(乐观情绪)，”新加坡瑞穗银行的经济主管Vishnu Varathan说。“除此之外，财政部为提振现金而发行债券所带来的流动性紧缩，可能会反常地推高收益率，打压股市。不过，美元可能会获得买盘。” 中国蓝筹股逆势下跌0.6%，香港恒生指数下跌0.8%，此前中国工业企业公布的疲弱利润数据进一步表明，这个世界第二大经济体的增长势头正在减弱。受阵亡将士纪念日假期影响，美债现货周一在亚洲市场未交投，期货则大体持稳。两年期国债收益率上周五触及两个半月高位4.6390%，因市场押注美联储将在更长时间内维持高利率。上周末，由于对债务上限达成协议的希望和对人工智能公司的押注，美国股市出现反弹。道指周五结束连续五天的下跌，纳斯达克综合指数和标普500指数收于2022年8月以来的最高水平。 “我们一直认为会有一个解决方案，现在已经有了，所以这消除了市场的一些不确定性。但当投票通过了，当市场从阵亡将士纪念日回来的时候，问题就变成了下一步怎么办？”IG的市场分析师Tony Sycamore说。“是的，我们将在短期内获得释然性反弹，但随后必须开始考虑6月份的联邦公开市场委员会会议，考虑通胀比预期更棘手，以及资金正在从市场流出。” 美联储偏爱的通胀指标——个人消费支出(PCE)价格指数——周五强于预期。再加上美国消费者支出强劲，市场目前倾向于美联储下个月加息25个基点，并预计今年剩余时间利率将维持在该水准。未来一周，美国职位空缺和非农就业数据可能影响美联储对6月议息决定的看法。路透调查的分析师预计，5月非农就业人口可能增加19.5万人，增幅低于4月的25.3万人。在土耳其，里拉兑美元汇率徘徊在20.05，仅略高于上周五创下的历史低点20.06。此前，土耳其总统埃尔多安(Tayyip Erdogan)在该国总统选举中获胜，将其日益独裁的统治延长至第三个十年。在外汇市场其他地方，美元指数(衡量美元兑主要货币的汇率)小幅下跌至104.17，因对风险敏感的货币出现反弹。不过，该指数仍接近上周五触及的两个月高点。周一稍早油价反弹。布伦特原油期货上涨0.8%，至每桶77.47美元，美国WTI原油也上涨0.8%，至每桶73.25美元。黄金价格变动不大，基本交投在1,944美元附近。日内焦点与风向标：经合组织公布经济前景展望报告英国春季银行假日休市美国阵亡将士纪念日假期休市韩国国内公共假期休市

云涌2023-05-29

SuperCells基金理事会5月27日议程结束——日本东京站

金色财经2023-05-29

日股早盘高开高走日经225指数涨幅扩大至2％

机构开始增加对日本的关注度；另一方面，东京证交所此前呼吁股价低于账面价值的公司进行股份回购，而软银、丰田汽车、三菱商事等龙头公司也在回购方面有所跟进；此外，日本的宏观经济基本面近期也有一定起色。　　与此同时，亚太市场中，澳大利亚S&P/ASX200指数上涨1％。韩国股市因节假日休市一日。

金融界2023-05-29

决策分析：人工智能热潮带动市场情绪美元指数实现4连涨美国债务上限谈判有实质性进展

洲交易时段回落至该水平以下。日本公布的东京消费者价格指数显示，5月份同比上涨了3.2%，低于分析师预期的3.9%，继续4月份的3.5%增幅后出现了较低的增长。美国谈判代表似乎正在接近达成一项协议，该协议将提高美国的债务限制并限制联邦支出两年。如果美国违约，可能会导致灾难性的破坏，使市场处于紧张状态。然而，美国众议院议长凯文·麦卡锡表示他相信在昨晚的会谈中取得了进展。 Macro Risk Advisors首席技术策略师John Kolovos表示：“今天市场从债务上限头条新闻和持续的人工智能热情中获得了推动力。” 目前，投资者对于持有那些最有可能无法按时偿还的美国国债票据要求的溢价较少。在6月初到期的证券，也就是当时美国财政部长贾纳·耶伦警告政府可能会用尽资金时，在周五的收益率都低于6%。与此同时，对利率敏感的两年期国债在交易员考虑债务协议如何影响美联储的利率前景时出现了波动。在一份有关消费支出的报告显示美联储仍需更多工作将通胀率恢复至目标水平后，两年期国债的收益率稳定在4.56%左右。 PCE价格指数是美联储首选的通胀衡量指标。数据显示，4月份核心PCE同比增长了4.7%，高于经济学家预期的4.6%，也比3月份的4.6%增速加快。这一数据超过预期，改变了市场对美联储下次政策声明（将于6月14日发布）的预期。根据CME集团周五早上的数据，投资者认为美联储在这一数据发布后有58%的概率在下个月再次加息0.25%。个人收入和支出数据还显示，4月份消费者保持了强劲的消费能力，支出环比增长了0.8%，高于经济学家预期的0.3%增幅。耐用品订单数据也带来了惊喜，4月份初步数据显示环比增长了1.1%，而经济学家预计该数据会下降1%。然而，密歇根大学的5月份消费者情绪数据显示，债务上限僵局已经削弱了许多美国人对经济的展望，情绪指数较4月份下降了4个点。瑞银首席投资办公室高级美国经济学家Brian Rose表示：“虽然我们认为在美联储会议之前有很大机会达成债务解决方案，但任何协议几乎肯定都将包括一些财政紧缩措施，这应该会减少美联储加息的需求。逾期未解决债务限制问题将带来严重后果，在这种情况下，几乎没有机会让美联储继续加息。” 企业方面，零售商Gap在报告好于预期的结果后上涨了12%。应用软件公司Workday业绩结果显示需求稳定，其股价上涨了10%。福特汽车公司在与特斯拉公司达成协议，使其电动车客户能够使用特斯拉的超级充电网络，股价闻讯上涨6.2%。下一个交易日焦点、风向标： 16:30日本4月失业率里奇蒙德联储主席巴尔金出席全美商业经济协会(NABE)主办的货币政策和前景视频会议主要货币走势分析：欧元：欧元/美元走低，收报1.0722，跌幅0.03%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0749，进一步阻力位于1.0778，关键阻力位于1.0799；汇价下行的初步支撑位于1.0699，进一步支撑位于1.0678，更关键支撑位于1.0649。英镑：英镑/美元收高，收报1.2343，涨幅0.18%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2369，进一步阻力位于1.2417，关键阻力位于1.2448；汇价下行的初步支撑位于1.2290，进一步支撑位于1.2259，更关键支撑位于1.2210。日元：美元/日元收高，收报140.60，涨幅0.41%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于140.582，进一步阻力位141.11，关键阻力位于141.992；汇价下行的初步支撑位于139.172，进一步支撑位于138.29，更关键支撑位于137.762。

一禾2023-05-27

暴涨3.67万亿！复盘日本股市新高背后，修复失去的30年，全球资本、产能回流日本...

为1990年泡沫经济破裂以来的最高点。东京交易所股票市值自年初至今上升约5200亿美元，约合人民币3.67万亿元。　　中信建投复盘了本轮日本股市创新高的来龙去脉，主要驱动因素有：1、国际金融和货币形势的不确定性逐渐消退，国际资本回流日本；2、企业业绩表现稳健良好；3、东京交易所致力于改进上市公司治理水平；4、近期部分利好消息带动市场情绪，包括G7峰会、巴菲特赴日考察表示大举投资日本股市等。此外，全球供应链变化趋势下，不少企业将产能回流日本。　　以下为全文：　　日本股市创新高的来龙去脉　　一、多重因素推动日本股市涨至33年高　　年初以来日本股市持续上涨，本周日经225指数上涨5％，一度超越30000点大关，达到1990年泡沫经济破裂以来的最高点。东京交易所股票市值自年初至今上升约5200亿美元。　　日本股市历史走势与经济金融形势密切相关。20世纪80年代，随着经济快速发展和股票市场交易量增加，日经225指数在8年内上涨5倍，在1989年12月29日创下了38915点的历史新高，但进入20世纪90年代初期，由于泡沫经济的出现和崩溃，日经225指数连续下跌，经历了漫长的低谷期。此后数年，指数呈震荡调整态势。2000年后，在全球股市繁荣背景下，日经225指数逐渐走强且多次突破关键点位。但2008年的全球金融危机对其产生严重影响，指数大幅下跌。2013年后，政府实施的“安倍经济学”，货币政策宽松和对股市ETF的直接购买政策刺激经济增长和股市上涨，指数在2015年底超过2万点。近年来全球贸易紧张局势以及新冠疫情等因素，对日本股市产生了较大冲击，2022年美联储的快速加息引发日本资本外流和股市下跌，进入2023年，日元升值，日本股市不断上行。　　近期日本股市上涨受多重因素驱动。　　一是国际金融和货币形势的不确定性逐渐消退，国际资本回流日本。随着美联储加息预期下降和日央行紧缩预期上升，吸引国际资本回流日本市场。同时，欧美银行业危机引发的风险因素有所缓和，日元总体走软。EPFR数据显示，截至5月10日的一周，日本股票基金吸引8亿美元资金，连续7周净买入，而美国和欧洲股市则出现资金外流。　　二是企业业绩表现稳健良好。随着疫后经济活动复苏和去年日元持续贬值，东京交易所上市公司多表现良好，特别是国际贸易、交通航运、零售和批发、银行保险等板块近期走势良好，部分板块业绩创下高点，54％的上市公司利润较去年有所上升。　　三是东京交易所致力于改进上市公司治理水平。从1990年代起，日股与美股的长期上涨趋势出现分化，日本股市长期估值远低于美股，东京交易所超50％的股票价格低于账面价值，因此1月东京交易所提出将改革公司治理监督机制，促进企业提高股价，重视股东收益，集中清理违规交叉持股问题并促进企业管理资本成本。在这一改革下，预计部分低估值企业可能采取股票回购等方式提振股价，截至本周，已有价值3900万亿日元的股票被宣布回购四是近期部分利好消息带动市场情绪。包括G7峰会在日召开、巴菲特赴日考察并表示大举投资日本股市等，推动市场对日本股市的整体情绪提振。此外，全球供应链变化趋势下，不少企业将产能回流日本。　　二、日本经济继续温和复苏，预计通胀中枢变化、稳定的基本面和短期宽松的货币环境将为资产价格持续提供支撑　　通胀已过高点但仍有韧性，长期通胀中枢可能发生结构性变化。日本CPI已经见顶回落，2023全年预计维持下行趋势。4月CPI同比3.4％，核心CPI3.4％。从2021年9月起，在全球能源价格上涨推动下，日本CPI转负为正，此后一直在正值区间缓慢扩大。2022年以来，全球能源和食品价格持续上涨，日本CPI自2022年4月以来突破2％的目标通胀率，并在2023年1月创下4.3％的高点。国际市场上原油和谷物等大宗商品的价格已较2022年高点有所回落，同时，日本政府2022年底出台的缓解通胀措施的效果将逐渐显现。CPI短期仍有韧性。工资水平上升推动核心CPI保持高位，4月核心CPI增速下行幅度不及预期。随着OPEC+减产和欧洲LNG的消耗，能源价格反弹。预计全年CPI增速2％左右。　　经济增长有望弱复苏。日本政府2023年1月预测，日本2023财年经济增速为1.5％，较2022年7月上调0.4个百分点；IMF在2023年1月发布的《世界经济展望》中预测，日本2023年经济增速为1.8％，较2022年10月上调0.2个百分点。通胀和日元贬值压力有望减小，预计短期内日本进出口贸易环境、进口企业营收和家庭支出恶化的形势将得到一定程度改善。中国经济活动恢复正常，强劲复苏也为日本出口提供支持。薪资增长和相对宽松的金融环境也有利于内需反弹，支撑经济增速回升至1.5％～2.0％。2023年3月下旬举行的春季劳资谈判（春斗）实现近几年最大幅度涨薪。　　日本货币政策转向短期看不到实质进展，相对欧美中期维持高利率水平而言，日本超低的利率水平和资产购买政策将持续支撑股市。根据植田和男表态，将在未来5年的任期内根据经济情况缓慢、逐步推进货币政策正常化：一是根据日本政府宣布的计划，央行将与政府讨论修改共同声明里“尽快实现2％通胀目标“的表述，重新评估通胀形势与未来目标，或将2％的物价目标定位为中长期目标，不再追求短期实现。二是再度扩大YCC长期目标区间或修改YCC操作品种，直至接近长期均衡利率水平。三是短端走出负利率区间。YCC长期目标的调整实质上也给短端利率上浮打开了空间，未来日央行可能从短端着手开启加息。　　风险提示：日本股市和经济波动可能超预期，海外政策可能超预期，主要央行货币政策转向速度过快，经济衰退超预期，外需萎缩加快，供应链恢复低于预期，影响我国出口相关行业，资源争夺恶化，政策风险加大。部分国家政府主权违约风险上升。投资者情绪脆弱背景下，市场波动幅度扩大，投机交易进一步恶化市场预期，全球资本流动速度加快，单个市场冲击可能带来超预期的溢出效应，引发全球金融市场动荡，可能引发人民币兑汇率波动，外资超预期外流。

金融界2023-05-26

24小时热点