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美元指数下跌的背后：信心危机渐显

1930年全球贸易额大幅下降66%，而世界银行预计到2025年，这一关税政策可能导致全球贸易量下降12%。另一方面，这种政策也可能引发美元货币体系的崩溃：当年金本位制的崩溃与今天美元体系面临的信任危机如出一辙。虽然特朗普于4月9日宣布暂缓除中国外的对等关税，但投资者对美国作为全球经济基石的地位愈发感到失望。投资者长期对美国经济的担忧汇丰银行全球货币研究主管保罗·麦克尔指出，美元的走向关键在于投资者对美国经济前景的预期。如果市场持续认为美国经济将会放缓，这将降低美元作为避险资产的吸引力。高盛在周三的报告中认为，美国进入衰退的概率已上升至65%。虽然在特朗普宣布暂停关税后撤回该报告，但仍将经济衰退视为基本预测。而根据彭博社对100位经济学家的调查，92%的人士预期美国将面临经济衰退。阅读更多：华尔街共识美国将面临衰退，前纽约联储行长称滞涨或为最佳结果美国资本外流现象美股市场在关税宣布后的四个交易日里经历了剧烈的抛售，虽然周三有所反弹但是标普500较之前高点仍大幅下跌。2025年3月的数据已有表明，国际投资者开始减少了对美国股票的持有比例，部分资金流向了欧洲和亚洲市场。投资者的抛售活动导致美元供应激增，进而施压汇率，引发贬值。根据《华尔街日报》数据，自2001年以来，美国与欧洲股票的收益差异与美元与欧元的波动存在70%的相关性。这表明，美元的部分强势来源于经济生产力的相对增长，这在很大程度上受到了硅谷巨额利润的推动，使美国产生了大量技术产品和服务的出口。当前市场可能正在预期另一种结构性变化。一项再武装计划正在加速人们对欧洲经济复苏的希望，同时，美国的增长故事则因保护主义和中国的人工智能挑战者而受到影响。这种结构性的变化可能促使美股投资者流向其他市场。此外，与美国金融市场的不确定性相比，欧洲的金融环境似乎更为清晰。如果欧盟不对美国的关税政策进行报复，虽然GDP增长可能减缓，但预计通胀不会像美国那样加速。因此，欧洲央行的任务相对容易，它有能力降低利率，从而提升欧洲股票和债券的吸引力。最近几天，市场出现了美股、美债和美元同时下跌的现象。德意志银行表示，美元进一步贬值，加上美国股市的下滑和债市溢价的上升，是美国资本外流加速的“强劲市场信号”。特朗普承诺填补预算赤字或削弱美元他计划延续2017年的减税政策（原定于2025年到期），如果再叠加新的企业税减免，根据美国国会预算办公室的模型，预计未来十年联邦赤字将增加7.5万亿美元。尽管特朗普提出的全面关税政策声称“通过关税填补赤字”，但实际年收入仅约2250亿美元，远不能覆盖减税造成的财政缺口。德意志银行预测，美国需通过美元贬值40%来消除贸易赤字，然而，如果特朗普政府无法通过关税实现这一目标，可能被迫默许或主动引导美元贬值。历史上，1985年的《广场协议》曾通过美元贬值来解决贸易失衡，但如今美国的债务规模（36万亿美元）远超当年，贬值可能引发更为严重的资本外流。美债抛售与流动性问题自上周四以来，10年期国债收益率急剧攀升，迫使对冲基金削减杠杆，引发了“卖出一切”的潮流。美国国债的期限溢价（Term Premium）也从负值转为正值，长期国债的风险补偿要求大幅上升。鉴于抛售的激烈程度，市场普遍担忧外国投资者可能会开始出售美国国债。特朗普希望实现对外贸易平衡，而那些拥有巨大贸易顺差的国家往往会利用这些顺差购买美国国债。过去十年，外国对美国国债的持有量从6.1万亿美元增加到8.5万亿美元，占比上升至30%，其中最大持有国为日本（1.06万亿美元）、中国（7590亿美元）、卢森堡（代表欧洲投资基金，4240亿美元）和加拿大（3790亿美元）。如果这些国家停止当前的购买模式或开始抛售美国国债，这将可能刺激收益率上涨，给美国经济带来重大阻力，进一步加大美元的下行压力。市场的真正主线实则是流动性问题。SOFR与联邦基金利率之间的利差持续扩大，这是早期信号的典型表现，这一趋势让人联想到2019年9月的情景。系统内的储备分布不均，大型银行与区域银行的准备金结构差异，加上逆回购（RRP）余额的快速消耗，以及量化紧缩（QT）未停，构成了典型的流动性枯竭路径。美元流动性危机促使各国加速外汇储备的多元化。在典型危机环境中，市场通常会囤积美元流动性，以确保为其基础的美国资产提供资金。然而，当前的动态似乎截然不同。德意志银行指出，“市场已经对美国资产失去信心，因此它不是通过囤积美元流动性来解决资产负债错配，而是积极抛售美国资产本身。” 这家德国银行表示，“我们现在看到这一过程发生的速度超出了我们的预期。”这一过程是否能够保持有序，还有待观察。全球金融体系中威胁短期美元流动性供应的信用事件，显然是最大的不稳定因素，这可能使美元的动态更加复杂。原文链接

TradingKey昨天18:21

特朗普强硬表态：关税计划不暂停，美股盘中暴涨2600点后回落，纳指跌入熊市

路。” David Malpass（前世界银行行长，2025年4月7日）：“特朗普试图通过关税重塑贸易平衡，但假消息引发的市场动荡暴露了政策的脆弱性。纳指跌入熊市预示着科技股的压力将持续。” Christine Lagarde（欧洲央行行长，2025年4月7日）：“欧盟拒绝互免关税后，反制措施势在必行。特朗普的立场将加剧全球经济碎片化，股市和商品价格已反映出这一趋势。” Ray Dalio（桥水基金创始人，2025年4月6日）：“美股的过山车行情是政策不确定性和情绪化交易的产物。关税若无谈判缓冲，将推高通胀并拖累全球需求，投资者需重新评估风险。” 来源：今日美股网

今日美股网04-09 00:11

中美突传将“面对面”会谈？彭博社：中国敦促不要恐慌暗示早已拟定应对措施

华盛顿参加国际货币基金组织(IMF)和世界银行年度会议，届时中国官员也将有机会与特朗普团队进行首次面对面会谈。中国第一季主要经济指标将在政治局会议召开前公布，大多数分析师预计，经济增长可能因前期出口刺激和消费复苏而保持稳定，而投资则因政府此前推出的支持措施而有所改善。花旗集团经济学家Xiangrong Yu在报告中写道：“任何超出已经高昂关税范围的升级举措，可能都具有更多的象征意义，而非实际影响。为抵消关税影响而采取的国内刺激措施确定性更高，我们最早可以从4月份的政治局会议上看到这一信号。” 中国官媒新华社周六报道称，中国将继续采取“坚决措施”维护国家主权、安全和其他利益。美国上周宣布的加征关税措施将使几乎所有中国产品的关税税率至少提高到54%，这可能会削弱中国对美出口。中国国务院常务会议表示，将采取切实有效的政策措施，坚决稳定资本市场，恢复市场信心，并陆续出台相关应急措施。此外，文章称，各级政府将向受对峙事件严重影响的行业和企业提供援助。中国将支持企业调整经营策略，引导企业拓展国内和美国以外市场，同时尽可能保持与美国的贸易往来。评论文章承认了关税的影响，并称新的34%的关税加上此前美国征收的关税“将严重抑制双边贸易”。文章称，中国出口短期内将遭遇冲击，给经济带来更大下行压力。然而，美国可能受到贸易战的更大伤害，因为美国在多种消费品和中间产品上“严重依赖”中国。

圈内人 1评论04-07 14:42

观点：如果特朗普关税成功了，美国就将是一大片密集劳力的工厂，经济衰退且失去创新能力

考什克·巴苏曾任世界银行首席经济学家、印度政府首席经济顾问，现为康奈尔大学经济学教授、布鲁金斯学会非常驻高级研究员。他在Project Syndicate的文章中指出，美国对汽车进口征收25%的新关税，旨在推动本土制造，但从长远来看，很可能对经济造成损害。中国等劳动力成本较低的国家将继续在全球市场中占据更强的地位，超过美国。该图片由alejandroavilacortez在Pixabay上发布 3月26日，特朗普签署行政命令，对所有进口到美国的汽车和轻型卡车征收25%的关税。这一措施于4月3日生效，就在政府对美国贸易伙伴实施“对等关税”的一天之后。特朗普试图安抚紧张的民众，表示“我们的汽车行业将迎来前所未有的发展”。事实并非如此。尽管特朗普的关税政策与亚当·斯密、大卫·李嘉图、约翰·梅纳德·凯恩斯和米尔顿·弗里德曼等经济学传统理论背道而驰，但他的自信可能会让一些人以为这背后有某种隐藏的逻辑：最简单的解释是，关税是为了激励汽车制造商在美国设厂。但仔细分析可以发现，这一逻辑是站不住脚的。虽然这个措施将对加拿大、墨西哥和日本等国家带来负面影响，但最严重的打击将落在美国自身。批评者指出，这项关税将抬高美国的汽车价格，但这只是诸多问题之一。以汽车（和半导体）行业为例，这些行业存在巨大的固定生产成本。一旦投资者在获取土地、建厂、获取许可等方面投入大量前期成本后，若关税突然被取消，就可能造成重大亏损。因此，投资者必须确信这些关税会维持至少10到15年。如果政府能向投资者传递关税长期有效的明确信号，或许确实会促使汽车制造商在美国设厂，从而推高对劳动力的需求。但这未必是积极的结果。这种人为制造的对传统劳动力的需求，反而可能损害美国经济的长期健康发展。在关税壁垒保护之下，美国本土生产成本将持续上升，而像中国、印度、墨西哥和印度尼西亚这样劳动力成本天然较低的国家，则能以更低的价格生产汽车，从而在全球市场上击败美国，占据更强的地位。特朗普试图复兴汽车制造业的做法，与美国过去应对纺织行业衰退的方式形成鲜明对比。 19世纪初，美国是纺织业的领导者，棉纺厂和毛纺厂运转充足。直到第一次世界大战后，纺织和服装行业依然繁荣，北卡罗来纳州尤为突出。但随着美国变得更加富裕，劳动力成本上升，美国逐渐失去了比较优势，转向了需要科研和创新的行业——这些领域恰好是美国的强项。如今，越南、孟加拉国和土耳其等国主导着纺织行业。如果20世纪下半叶，美国决定对进口纺织品和服装征收高额关税，鼓励本土生产，也许确实能维持纺织制造中心的地位。但代价将是沉重的：美国经济不会达到今天的水平，而会是一大片工厂、劳工从事高强度体力劳动。这并不是说关税在某些特定情境下就没有效果，适度和策略性的使用关税，确实可能必要。但当关税削弱一个国家的竞争优势时——就像特朗普的关税政策那样，只会带来伤害。历史提供了关于极端民族主义和贸易保护主义的深刻教训。20世纪初，阿根廷经济增长迅速，是世界上最富裕的国家之一，超过了德国和法国。一些人甚至预测将经济上超越美国。但1930年，一切发生转变。何塞·费利克斯·乌里武鲁发动军事政变，自封为总统。三年内，他限制移民，并几乎将关税翻倍。与此同时，美国正在开放市场，引进商品和人才，投资高等教育，并推动前沿研究。美国经济迅速腾飞，而阿根廷则陷入停滞，失去了超越美国的希望。这个教训非常明确：与其通过保护主义的贸易措施死守已经落伍的产业，不如拥抱创新。当然，技术进步虽然带来经济机会，也会减少对劳动力的需求。解决办法在于通过再分配税制和利润分享，确保增长红利公平分配，而不是被企业和少数亿万富翁垄断。当然，要设计合理的再分配税制并不容易。必须谨慎安排，避免抑制创新和扭曲激励。但与特朗普那些错误政策相比，这无疑更值得追求。而且在技术快速变革的时代，这是必不可少的。来源：加美财经

加美财经04-07 00:00

“解放日”前的迷雾：美国对等关税政策解析与短期预测

结构以及特朗普政府此前的关税行动。根据世界银行的数据，美国整体的贸易加权平均关税税率相对较低，但在特定行业，例如钢铁和铝，特朗普政府已经实施了显著的关税措施。此次提出的“对等关税”概念，意味着美国将针对与自身关税水平存在差异的国家或地区采取行动。高盛的分析为我们提供了理解潜在税率的框架：关税差异：美国与贸易伙伴的关税差约为1.3%。这部分是相对容易量化的，可以直接作为对等关税的基础。非关税壁垒：这部分是影响最大的潜在因素，高盛估计其综合影响约为6%。不同国家和地区在技术标准、出口补贴等方面的非关税壁垒差异巨大，如何准确量化并转化为关税是关键挑战。例如，欧盟在农产品方面可能存在较高的非关税壁垒，而中国可能在产业补贴方面存在较多争议。汇率低估：美元走强使得许多贸易伙伴的货币相对被低估，这在一定程度上降低了美国进口商品的成本。特朗普政府可能试图将汇率因素纳入关税计算，但这在国际贸易领域存在争议且难以精确衡量。税收政策：特朗普政府可能将数字服务税（DST）和增值税（VAT）等因素纳入考量。许多国家对数字服务征税，而美国主要依靠销售税，这被部分人视为不公平竞争。此外，一些国家的增值税制度也可能被美国视为一种间接的出口补贴。结合高盛的分析，如果将非关税壁垒、汇率和税收政策等因素考虑在内，实际的关税提升幅度可能远超简单的关税差异。高盛的基准预测是美国实际关税率将上升10%，风险情景下甚至可能达到15%。考虑到目前美国平均关税约为3%，这意味着潜在的额外关税负担将非常显著。二、主流媒体、机构和交易员的预测与分歧主流财经媒体普遍关注特朗普政府的关税动向，并对其潜在影响进行了广泛报道。彭博和《华尔街日报》此前报道称，特朗普政府可能会采取“针对性策略”，暗示实际加征关税的国家数量可能有限。这一消息被市场解读为利好，推动了美股的反弹。高盛在其报告中警告称，初步的关税声明可能会给市场带来负面冲击，原因在于初始税率可能较高，作为谈判筹码，且可能远超市场预期。其基准预测认为实际关税将上升10%，风险情景下达15%。摩根士丹利认为，尽管面临关税风险，但超卖的动能指标、季节性因素和资金流动将支撑美股反弹，标普500指数在5500点附近存在反弹空间。这表明其对短期市场的看法相对乐观。瑞银则持谨慎态度，认为就业预期、支出展望和消费者信心等指标预示企业利润预期将受挫，标普500指数可能再度下跌8%至5300点。瑞银全球财富管理公司的首席投资官Ulrike Hoffmann-Burchardi也警告称，4月份股市将出现进一步的波动。巴克莱银行的分析显示，市场预期4月2日的隐含波动率甚至低于4月4日公布的非农就业数据，这表明交易员对关税政策的担忧程度可能低于预期。这或许反映了市场对特朗普政府可能采取更为温和策略的预期。交易员的反应似乎与机构分析师的看法存在分歧。从标普500指数期权的隐含波动率曲线来看，市场参与者对4月2日这一关键节点的忧虑程度相对较低。这可能源于对白宫在关税问题上采取更灵活态度的预期，以及此前“先高调宣布、数日后撤回”操作的经验。三、短期预测：关税影响——高开低走基于以上分析，可以对短期内的市场走向进行预测： 4月2日或现“关税政策冲击”，尽管市场目前表现相对平静，但高盛的警告依然值得重视。一旦特朗普政府公布具体的关税措施，尤其是如果税率高于市场预期，可能会引发市场的剧烈波动，导致股市下跌。这种冲击可能来自于对全球贸易摩擦加剧的担忧，以及对企业盈利前景的负面影响。然而冲击的影响可能不会持续太久。原因有以下几点：政策的动态调整：特朗普政府的贸易政策往往具有不确定性，存在随时调整的可能性。此前对加拿大和墨西哥的关税操作就印证了这一点。市场可能会预期此次的关税措施也可能在后续的谈判中进行调整或撤回。 “谈判筹码”的性质：政府官员明确表示，即将公布的税率将作为谈判筹码，初期可能提出更高税率。市场对此已有预期，因此实际执行的税率可能低于最初公布的水平。空头回补和基本面因素：近期美股的反弹部分得益于空头回补和市场对通胀担忧的缓解。这些因素在短期内仍可能对市场形成支撑。消费者信心与经济衰退风险：值得注意的是，美国3月消费者信心指数大幅下滑，预示经济衰退的可能性增加。这一因素可能会在关税冲击消退后，成为影响市场长期走势的关键因素。需要注意的不确定性：具体的关税税率和覆盖范围：这是影响市场反应的最关键因素，目前仍不明朗。特朗普政府的最终意图：政策的温和化信号是否意味着实际行动会更加克制，仍有待观察。国际社会的反应：其他国家是否会采取报复性关税措施，以及报复的力度如何，将直接影响全球贸易和经济增长。小结特朗普政府即将公布的对等关税政策无疑是短期内影响市场的重要事件。尽管市场目前表现相对平静，但4月2日仍可能出现“关税政策冲击”。然而，鉴于政策的灵活性、谈判筹码的性质以及其他基本面因素的影响，这种冲击的影响可能相对短暂。投资者应密切关注政策的进展，并警惕市场可能出现的波动。同时，也需要关注更长期的经济基本面，例如消费者信心和潜在的经济衰退风险，这些因素将最终决定市场的长期走向。

金色财经03-26 18:34

“美元&人民币&港币”的历史本源和真相

实。怀特方案也导致了美联储基本上成为准世界银行，或者叫准世界中央银行。与怀特方案同时推出的，还有凯恩斯方案。大家都知道，凯恩斯是伟大的英国经济学家。在座的可能有学金融的，但是中国学金融的孩子，可能并未深刻理解什么是怀特方案，也未必真正了解什么是凯恩斯方案，或者是搞清楚了二者的区别。今天为什么要解释这个，因为中国在1995年实施了东方版的怀特方案。今天，我们的金融问题，大部分与这个怀特方案有关。当时1944年，战争接近尾声，很多国家，特别是一些西方的发达国家，被打的稀烂，一个被战争破坏的国家，没有信用可言。那么他要重建经济，必须要有ZF信用，这个信用的源泉由哪里来？显然，他们需要他国强大的信用支持。我们的革命可以土改，可以工商业改造，所以我们有资产来源，我们其实建立信用是有物质基础的。一个被打的稀碎的德国、法国，新ZF信用从哪里来呢？必须借助信用，就是别人对他的一种信用背书，或者是提供一种主权货币备兑支付手段。所以凯恩斯提出来，就是英国人的想法，建立世界中央银行，做全球清算和结算。同时，由世界中央银行给这些需要信用的国家提供信用。给它贷款，或者是给它信用额度。这样的话，它就有了信用，它可以根据自己的信用来发行自己的钞票。但是，前提条件是这个世界中央银行可信。当时全世界的黄金大部分在美国，美国经济没有遭受战争影响，美元又非常强大，如果美国同意建立这个世界中央银行，那么凯恩斯方案就可行。可惜，美国人不同意，所以美国提出怀特方案，就是美联储提供信用支持。知道怀特是间谍之后，我一直在找他的方案的瑕疵，既然是苏联间谍，他出这个方案里面是不是隐藏了什么？事实上怀特方案确实是一个陷阱，这导致1971年经济危机大爆发。但是，怀特方案，整体上不是他一个人可以做决定的。怀特方案还是体现了美国人完整的帝国思路。怀特方案有两步：第一步为了让全世界确认美国人印的这个钞票，是有信用的，他决定与黄金挂钩，就是黄金和美元在一个价格上挂钩，美国老百姓不能换，但是外国ZF，这44个国家的ZF，借用了美国信用的ZF可以换，这样的话，你就相信了我的美元是不贬的，你就按怀特方案走就行了，你就是按美国给你的信用为依据发行等额钞票。什么意思？大家看一下这张钞票，港币上面有四个字，凭票即付，意味着这张钱是兑换券，它叫美元兑换券，你拿到这张钱，到发钞银行，你把这个钱，放在桌上，你不用讲话，他按7.8换给你美元，这就是怀特方案的本意。怀特方案，意味着美元变相成为全球货币。 1983年12月份香港人接受了怀特方案。要记住，1982年打的马岛战争，1983年邓小平和撒切尔夫人谈完收回香港之后，撒切尔做的第一件事，就是在香港使用怀特方案。这个事情直到今天也没有人把它说清楚，因为直到今天，香港的衰落都是因为这四个字，“凭票即付”，不然的话，香港今天不会这么惨。怀特方案，相当于美元境外流通，只不过他通过代币的方式，那个时候德国马克，法郎，甚至英镑，在某种意义上都是美元兑换券。所以美元变成了全球流通货币，美国本土只流通三分之一，三分之二在全球流通。记住，中国执行怀特方案是1995年**的改革，那时候我们开始联系汇率，人民币开始作为美元兑换券而存在，直至今天。怀特方案很重要，但怀特方案有瑕疵，就是跟黄金挂钩，美元跟黄金挂钩这件事情有瑕疵。因为，作为经济学家，通常是考虑一个完美的结构，他没考虑会有战争。朝鲜战争和越南战争，两场战争，把美国的财政平衡打破，打破以后，美元多印了以后，开始出现美元和黄金价值的背离。所以，六十年代，以戴高乐为首的这些西方国家，开始拿美元换黄金，然后他们开始重建自己的主权货币，重建法郎、德国马克和英镑的主体性。他们最终重新成为主权独立的货币，这就导致全球金融危机，我们管它叫石油危机，其实是美元价值遭到质疑，美元价格开始剧烈波动。美元1971年的8月15号结束了和黄金挂钩，当然早就想结束，因为尼克松一直对怀特方案很不满，尤其是知道他是苏联间谍之后，他就更不满，早就想结束。那么美元的历史，在怀特故事里面，跨越了一个重要的历史时期。在1944年之前，美元还不能算是一个霸权货币，从1944年怀特方案之后，真正建立了美元的霸权。美国的霸权比美元的霸权，差不多早了将近半个世纪，这个对中国有启发，就是军事霸权，往往并不必然导致经济霸权，或者是货币的霸权，它这个时间的跨度大概将近有半个世纪。到了1971年怀特方案结束之后，美国进入到石油美元，那么怀特方案即是开启了美元霸权，又是结束黄金美元的这样一个历史阶段，1971年美国结束了黄金美元，美元进入石油美元阶段。石油美元从1971年开始，我估计会持续到2021年。大体上在2025年左右，世界可能进入碳美元的时代。美国也在做努力，除了中国在拼命准备人民币崛起，美国也在安排美元的未来。石油美元的时代，对美国人来讲，也是一个不错的时代。但是，石油美元的时代，随着社会主义阵营的衰落和解体，资本主义失去了外部约束。虽然，内部的道德约束还在，但是外部约束没有了，所以资本主义进入了新自由主义阶段，实际上是一个弱约束的时代，所以出现了很多的问题。此后，美国进入到了一个很微妙的状态。奥巴马用了十年时间，试图扭转这个历史趋势，但是奥巴马的力量不够。美国这个国家是个会思考的国家，但是这个国家也是需要后面挨一脚才能前进。因为，没有外部力量的压迫，它也很难形成深刻的历史性的变革。它正处在一个历史性的关键节点上。二、人民币的故事人民币的信用，确实是革命的产物。在它的历史过程中，从红军时期的根据地的货币发行，从毛泽民的苏区货币时代开始，到抗日战争时期根据地货币就比较成熟了。我们在抗日战争时期的货币发行已经基本成熟了，到解放战争时期从有了成片的根据地我们开始把它归结和统一。到1948年第一版人民币，已经是非常经典的主权货币了。我觉得第一版人民币真的是珍贵的，因为算是中国历史上，第一次拥有主权特征的货币。1955年之后，它的主权特征被削弱了。 1955年到1995年，人民币实际上是卢布信用的延伸。当然有我们自己的主权信用，但是它仍然不是完全独立的主权信用。四十年之后，1955年到1995年，四十年之后，因为我们的市场化要跟世界接轨，所以我们决定跟美元信用接轨。在这个事情上，我们做了一次重大的决策，就是人民币与美元挂钩。很多人问我，1995年的汇改是对还是错，是好还是坏？我一直这样说，在那样的历史时刻，汇率改革是必须的，也是必要的，甚至可以说是好的。因为中国需要两样东西。在1995年，中国资本严重稀缺，我们需要大量的引入资本，引入资本，就得借助别人的信用，接受东方版的怀特方案是可以理解的。同时，中国有大量的劳动力剩余，我们中国制造要走向全世界，也需要结算和清算方便。在那个时刻，特定的历史时刻，在货币主权上，做出适当的让步无可厚非。但是，任何正确的事情，都有时间和空间的约束。当一件事情，走过它的时间约束，就走向了正确的反面。2005年，中国的资本稀缺问题已经解决，中国产品出口的问题已经解决，那个时候就应该开始反思我们的联系汇率制度。如果，我们在那个时候开始进行反思，并且做出适度的政策安排，可能能够避免一些事情的发生。三, 港币的故事这是港币，这张钱，大家一定要记住，它在1983年12月之前，这张钱是一张具有主权特征的货币，也正是这张主权特征的货币，使得香港成为四小龙之一。 1971年之前，港币是跟英镑挂钩的，1971年港币取消跟英镑挂钩，成为独立的主权货币， 1983年它重新跟美元挂钩，成为了另一个怀特方案的一部分。正是这张纸的变更，导致了超级地租的出现，也就是这张纸，导致了香港资本大规模流出。从1983年到1997年，我们估计至少5000亿镑以上的资本，因资产泡沫大规模上升而撤走。甚至可能有一些人估计更多，他们认为可能高达一万亿镑资本流出。这件事情，1997年并未结束，资本仍然在流出，因为超级地租更严重了，而且现在不但流出自己的资本，也成为中国资本外泄的一个重要通道。不要小看怀特方案，这是剥皮的方案。是的，在特定历史时期，我们需要它，借助它，在我们长大之后，我们应该学习的是戴高乐，法国在1944年接受了这个方案以后，二十年之后，法国进行了反思，他们终结了法郎的兑换券的地位，成为主权货币。 #加息RMB贬值# #人民币暴跌#

老虎证券03-26 12:51

音频 | 格隆汇3.25盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

：白宫缩小4月2日关税征收范围； 9、世界银行或取消对核电项目的融资禁令； 10、韩国散户蜂拥“抄底”美股流入资金创历史新高； 11、白宫官员：4月2日的关税计划尚未最终确定； 12、美联储博斯蒂克预计今年只会降息一次，低于此前预测的两次；大中华区要闻： 1、财政部：支持全方位扩大国内需求大力提振消费； 2、财政部：1-2月证券交易印花税238亿元，同比增长58.9%； 3、中国1-2月个人所得税4134亿元，同比增26.7%； 4、中国2025年1-2月税收收入同比下降3.9%，非税收入同比增长11%； 5、央行：3月25日将开展4500亿元MLF操作期限为1年期； 6、权威专家：MLF不再有统一的中标利率，其政策属性完全退出； 7、人社部：将小微企业主、个体工商户等个人纳入稳岗扩岗专项贷款支持范围，个人最高授信1000万元； 8、国家军民融合产投基金二期登记成立； 9、新疆昆仑钢铁有限公司每日粗钢减产10%； 10、分布式光伏抢装潮引发阶段性供需失衡有组件经销商称遭遇厂家“毁单”； 11、小米：将股票配售定价在每股53.25港元，预计所得款项净额大约425亿港元； 12、比亚迪：2024年净利402.54亿元，同比增34%，拟每10股派息39.74元； 13、比亚迪：拟使用不超过600亿元自有闲置资金进行委托理财； 14、今日A股胜科纳米、港股南山铝业国际上市； 15、南下资金净买入港股25亿港元，加仓美团、比亚迪，减仓小米； 16、公告精选︱海洋王：目前无“深海科技”相关业务和产品； 17、公告精选(港股)︱比亚迪电子(00285.HK)2024年EBITDA增长45.21%至116.6亿元预计2025年各业务板块将保持良好发展势头； 18、A股投资避雷针︱海洋王：目前无“深海科技”相关业务和产品；新瀚新材：股东郝国梅拟减持合计不超2%股份。

格隆汇03-25 07:40

隔夜美股全复盘(3.25) | 卖房加仓美股，美股暴跌引发韩国散户疯狂押注，特斯拉暴力反弹近12%

额达到360亿港元，同比大升89%。世界银行或取消对核电项目的融资禁令 3.24 近日，世界银行行长彭安杰表示，他已经要求世界银行董事会改变长期以来禁止为核能项目提供资金的政策，称这种技术为贫困国家提供了绿色能源选择。他预计，这一举措将被纳入预计于2026年6月出台的更广泛能源政策提案中。 3.24 据悉OpenAI和Meta正在与印度信实工业公司洽谈建立AI合作伙伴关系，以扩大其在印度的人工智能产品。台积电2nm全球率先量产 4月1日起接受订单苹果A20处理器首发 3.24 台积电将于3月31日在高雄厂举办2nm扩产典礼，并于4月1日起接受2nm晶圆订单预订。2nm标志台积电在先进制程量产的重大突破，并领先全球率先量产。台积电董事长魏哲家透露，客户对于2nm技术的需求甚至超过了3nm同期。根据台积电规划，2nm晶圆将于今年下半年在新竹宝山厂和高雄厂同步量产，相关供应链透露，台积电在新竹宝山厂的2nm试产良率达6成，如期持续推进。预计今年年底月产能将达到5万片，潜在客户包括苹果、AMD、Intel、博通等。其中，2026年下半年上市的苹果iPhone 18系列搭载的A20处理器或全球首发2nm工艺。 4、白宫官员：美国有可能利用其黄金储备购买更多BTC 3.24 特朗普总统数字资产顾问委员会执行董事Bo Hines在接受采访时表示，美国可以利用其黄金储备的收益来购买更多BTC。根据Hines的说法，此举可能是增加该国BTC储备的预算中性方式。Hines引用了参议员Cynthia Lummis提出的2025年BTC法案，该法案主张美国在五年内获得100万枚BTC，约占BTC总供应量的5%。购买BTC将通过出售美联储的黄金证书来筹集资金。 3.24 Strategy(MSTR.O)：截至3月23日，公司及子公司共持有约506,137枚BTC。 3.24 据美国证交会（SEC）公告，Strategy(MSTR.O)在3月17日至3月23日期间以5.841亿美元购买了6911枚BTC。 3.24 Coinbase(COIN.O)正在就收购加密衍生品交易所Deribit进行深入讨论。截至3月21日，美利坚政府持有198109枚BTC，价值166亿美元，和60850枚以太坊，价值1.19亿美元。美利坚政府选择持有BTC、以太坊、瑞波币、Solana和Cardano这五种资产深夜发文力挺特朗普币——北京时间3月23日深夜，特朗普发帖称：“我爱特朗普币，太酷了！他们中最棒的！”特朗普币应声上涨。 5、美股本周焦点：美国PCE指数及关税 3.24 美国股市上周微扬，但美国总统特朗普关税措施继续困扰后市。本周市场焦点是美国个人消费支出(PCE)物价指数及关税谈判进展。美联储上周公布一如预期，维持利率不变及下调经济增长预测，但减息次数预测也不变。主席鲍威尔重申，经济前景有很大的不确定性。Baird Private Wealth Management策略师Ross Mayfield认为，美联储及鲍威尔未有释除市场对于减息路径的不确定性，因此市场观望情绪浓，数据便成为很受注视的事项。展望本周，市场首个焦点是被美联储视为通胀指标的2月PCE，因为投资者希望从中判断通胀的表现。经济师预期，2月核心PCE将录得2.7%同比升幅，略高于前一月的2.6%，环比升幅料为0.3%，与1月相同。富国银行经济师指出，通胀是消费者最关注焦点，而预期2月的通胀仍然高企。其他美国数据方面，本周公布的包括制造业，服务业，消费者信心及上季经济表现等数据，也是市场注意事项。第二个焦点是特朗普关税措施的细节。22V Research总裁Dennis Debusschere表示，有关细节未有公布，而特朗普也可能有新消息发布，关税对蓝筹业绩的冲击开始浮现，令到市场受到冲击。上周，特朗普便提及对等关税可能有弹性，触发美股在周五反弹。 Piper Sandler投资总监Michael Kantrowitz相信，关税是市场目前头等大事，因此投资者可能观望到4月2日，才会敢于入市。蓝筹业绩方面，较具瞄头的包括Dollar Tree及Lululemon等零售商。美联储博斯蒂克预计今年只会降息一次，低于此前预测的两次 3.25 亚特兰大联储主席博斯蒂克在接受采访时表示，他目前预计今年只会降息一次。这低于他之前预期的两次降息。博斯蒂克表示，他改变了自己的预测，因为他认为今年的通胀回落进程将“非常颠簸”。他还表示，企业开始预期通胀会上升。经济学家：美国服务业短暂回暖但整体增速放缓且前景存忧 3.24 标普全球市场情报首席商业经济学家克里斯·威廉姆森表示：美国3月份服务业活动的可喜好转，帮助推动了第一季度末更为强劲的经济增。然而，调查数据显示，3月份美国经济的年化增长率为1.9%，整个季度的年化增长率仅为1.5%，这表明与2024年底相比，GDP增长有所放缓。近期风险似乎也倾向于下行。同样，据报道，3月份服务业回暖的部分原因是，在1月和2月恶劣的天气条件抑制了许多州的经济活动后，业务有所回升，这可能是暂时的反弹。企业对前景的信心也有所下降，从年初的乐观情绪进一步恶化，降至过去三年来最悲观的读数之一，这主要是由于人们越来越担心新政府近期政策举措的负面影响。值得庆幸的是，从美联储的角度来看，服务业通胀仍然相对较低。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）22:00 美国2月新屋销售总数年化

格隆汇03-25 07:12

特斯拉连跌9周创纪录，特朗普关税灵活性助标普周涨0.51%

”——Carmen Reinhart，世界银行首席经济学家，2025年3月21日 “能源价格上涨和企业财报疲软可能拖累美国经济复苏，投资者需关注美联储4月会议的进一步指引。”——David Solomon，高盛CEO，2025年3月20日来源：今日美股网

今日美股网03-24 00:10

中国发展高层论坛2025年年会开幕：中外知名企业家云集，宇树科技王兴兴等在列，附详细日程表

金融界03-23 09:29

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