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兴证期货：股市后市仍可期
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股票都出现明显回调。截9月28日，9月上证指数下跌5.55％，连续三个月下跌，累计跌幅11.24％。沪深300指数下跌6.72％；上证50指数下跌5.49％；中证500指数下跌7.18％，中证1000指数下跌9.27％。除此之外，外围市场在9月期间持续回落，道琼斯指数下跌8.84％，纳斯达克指数回落10.5％，标普指数回落9.34％，恒生指数回落13.69％。　　指数回调主要原因：第一，俄乌冲突及其后出现北溪管道被炸事件推升能源和农产品价格，进而从成本端推升通胀；第二，美联储加息缩表引起全球加息缩表，美联储连续5次加息300点，带来全球性加息周期与流动性收紧存在部分影响；第三，后疫情时代，整体经济仍然受到防控与检测的影响；第四，临近十一国庆长假，避险需求拉低指数价格。　　2.宏观经济与市场基本面　　后疫情时代，无症状与确证病例出现回落迹象。9月新增5500例，较8月新增数据回落一倍以上。治愈数据亦在持续增加，9月新增治愈病例1万例，为4个月以来最高值。9月29日国务院联防联控机制新闻发布会介绍做好国庆期间疫情防控有关情况。特别强调国庆假期是民众参与文化活动和外出旅游的高峰期，做好四项工作。对于阶段性进展，国家卫健委此前表示，前期疫情较重的重点省份取得疫情防控的阶段性成效，个别省份的部分地市疫情仍在发展中。海南和新疆疫情防控成效显著，新增报告感染者数持续下降，疫情进入扫尾阶段。西藏疫情整体呈现向稳态势，每日新增报告感染者数量及波及范围有所下降，风险总体可控，但每日新增感染者人数仍处高位，疫情形势依然严峻。　　国内经济呈现弱复苏态势。9月经济较8月继续维持弱复苏状态。我国9月PMI为50.1％，连续两个月回升，且重新站回荣枯线上方。主要系生产回升（PMI生产为51.5％，较上月增加1.7个百分点）带动产成品库存上升的主动补库存（产成品库存9月收47.3％，较上月增加2.1个百分点），主动补库存也意味着市场预期开始转暖。8月工业增加值较7月仍有回升，但行业分化较为明显，其中汽车制造业、电气机械与器材、设备修理业和金属制品等行业较前期有较大增幅，医药家居等传统行业走弱。虽然量在增加，但受困于需求限制，累计利润同比连续两个月小于0。从分项数据看，营业收入同比增速放缓，利润减少主要为营业成本增加和管理费用增加，但销售费用同比和财务费用同比都有不同程度减少。投资方面，8月制造业和基建投资都略有恢复，房地产投资累计同比减少幅度收窄，螺纹钢和水泥价格均有不同程度上升。　　由于整个中国经济短期看房地产，长期看整个制造业升级。房地产整条链条均有回落，但在“保交楼”政策目标下，专项款借款进入落实阶段，已出售但逾期未交房的项目仍在继续施工，叠加气温回落施工条件好转，地产施工进度加快，9月房地产竣工面积同比增速继续收窄。从量的角度看，虽然低频数据新开工面积、施工面积、竣工面积和销售面积同比增速均有不同程度回落，尤其新开工面积同比增速接近20年疫情时历史极低水平。但高频数据有回暖迹象，“保交楼、稳民生”政策看出，地产对经济拖累可能出现拐点，地产预期有望恢复稳定，从房价角度看，一线城市房价较为坚挺，房价整体回落，越是下沉区域房价回落越厉害。从政策看，9月29日央行和银保监会发布通知决定阶段性调整差别化住房信贷政策后，再度出台两个新政。央行下调首套个人住房公积金0.15个百分点，后续5年期LPR仍有下调空间。但房地产整体违约风险仍存。　　随着疫情有控制迹象，消费回升较为明显。中美经济周期错位下，美国加息周期预期年内仍在持续，相对应国内伴随疫情逐步得到控制，消费有回升迹象。社会消费品零售总额连续三个月同比为正，已经从底部回升至近四年来中枢水平，其中中西药、文化办公类、石油类和汽车类同比强势回升。　　政策层面看，地产政策发力难以挽救颓势，货币政策发力有限。一方面地产政策在持续宽松，多地房贷利率下调，二手房置换改善房免缴个税，多地出台并落实房地产纾困政策，另一方面国内流动性依然处于宽松状态，货币政策发力有限。　　从股市基本面看，企业的生产处于量增利润减阶段。一方面，企业生产增加，产量快速提高。另一方面，由于成本提高而导致企业利润减少。一般而言，A股存在盈利周期，一轮完整的盈利周期为3~3.5年，即一个完整的库存周期。过去十年共计有三轮库存周期，目前从利润变动情况看，企业盈利高点回落过程接近底部位置，预期在需求逐渐恢复的过程中，利润可能会有所改善。　　3.政策梳理　　工信部提出我国产业集群发展水平加速提升。一方面，伴随产业集群发展水平加速提升，一批高水平的产业载体支撑区域经济发展。另一方面，依托优势开发区、产业园区建设了445个国家新型工业化产业示范基地。有竞争力的先进制造业集群正在形成。重点培育的25个先进制造业集群主导产业产值近10万亿元，集聚了规上企业2.5万家。　　国常会召开，确定强化交通物流保通畅与相关市场主体纾困政策。会议一方面提出交通物流是市场经济命脉，做好保通畅并强化政策支持，另一方面，全力保障港口、货站等正常运转和主干道、微循环畅通，防止层层加码、一刀切。最后是第四季度，将收费公路货车通行费减免10％，同时对收费公路经营主体给予定向金融政策支持，适当降低融资成本，政府定价货物港务费标准降低20％，用好1000亿元交通物流专项再贷款，支持货运企业和司机等纾困。　　央行发布2022年人民币国际化报告。报告显示，我国金融市场开放持续推进，人民币资产对全球投资者保持较高吸引力，证券投资项下人民币跨境收付总体呈现净流入态势。截至2021年末，境外主体持有境内人民币股票、债券、贷款及存款等金融资产金额合计为10.83万亿元，同比增长20.5％。离岸人民币市场逐步回暖、交易更加活跃。截至2021年末，主要离岸市场人民币存款接近1.50万亿元。　　银保监会负责人介绍8月银行业保险业运行发展情况。银行保险业总资产稳健增长，实体今年国际有效金融供给持续增加。在“保交楼”方面，国开行向辽宁省沈阳市支付全国首笔“保交楼”专项借款。在防风险方面，重点领域风险由快速发散转为明显收敛，金融违法违规行为受到严厉惩治。　　4.海外情况　　美联储对金融稳定风险担忧升温。面对全球金融市场动荡，美联储对金融稳定风险关注度提升，布雷纳德30日讲话中，大部分内容涉及全球央行迅速加息可能带来的金融稳定风险。　　瑞士信贷出现破产传闻。瑞士信贷深陷破产风波，该公司股价9月底以来出现暴跌，5年期信贷违约掉期利差（CDS）则飙升至2009年最高水平，接近雷曼兄弟破产以来的最高水平。尽管瑞信CEO紧急安抚投资者，表示公司拥有强大的资本基础和流动性状况，但市场仍担心瑞信会成为下一个“雷曼时刻”，引爆新一轮全球性的金融危机。对此，周一美联储临时召开紧急会议，讨论银行可能发生的系统性风险，也推升了市场对于联储对潜在金融风险筹备对策甚至提前转向的预期。　　美国9月制造业PMI低于预期。美国9月ISM制造业PMI降至50.9，明显低于市场普遍预期的52.4，创2020年5月份以来新低。值得注意的是，各分项中，新订单指数环比下降4.2个百分点至47.1，降至新冠疫情爆发初期的水平，并跌入收缩区间，显示出美国制造业需求迅速减弱。主要还是伴随加息进程推进。　　美国8月职位空缺数超预期回落。美国劳工部的职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）公布的数据显示，美国8月份职位空缺降幅超过预期，从7月的1120万减少至8月的1010万，降至2021年6月以来的低点，这表明美国劳动力需求尽管仍然强劲，但正在放缓。该数据低于市场普遍预期的1110万，释放出美国劳动力市场放缓的信号。　　5.股市资金供需　　资金需求方面。9月新发基金总数及份额较之前大幅回落，股票型基金基本回到五月年内低点水平。融资融券余额近期出现回落迹象，两融数据自8月高点回落。截至10月9日，9月共计新成立基金59只，共计发行12.11亿份，全市场总计有10191只基金，实现资产净值271032.08亿元；其中股票型基金发行了11只，共计发行48亿份，全市场共计有1940只股票型基金，实现资产净值23059.01亿元；混合型基金发行20只，共计发行127.04亿份，全市场总计有4269只混合型基金，共计发行55855.3亿元。9月30日，融资融券余额收15382.93亿元，其中融资余额收14435.63亿元，短期回落至一年内偏低点水平，融券余额报收946.73亿元，也自高点回落，整体看市场情绪冷却明显。　　6.流动性　　流动性方面，在整个9月公开市场操作上，鉴于年内市场一直在回收货币，9月央行一次性投放9580亿元。利率角度看，利率再度回落，9月央行净投放9580亿元，其中投放10160亿元，回笼580亿元。SHIBOR隔夜利率增加68bp至2.08％，3月SHIBOR利率增加7bp至1.67％。R007和DR007分别报收1.4583％和1.4132％，均位于十年历史偏低位置，虽然国债即期收益率均在中枢位置徘徊，但国债10Y-1Y已经位于十年期历史偏高位置运行。　　7.估值情况　　沪深300指数PE下跌0.59，至11.19，位于五年期15.03％分位数，十年期28.95％分位数；PB下跌0.07至1.34，位于五年期14.07％分位数，十年期12.69％分位数；上证50指数PE下跌0.39至9.36，位于五年期14.74％分位数，十年期29.9％分位数；PB下跌0.05至1.23，位于五年期33.42％分位数，十年期19.53％分位数；中证500指数PE下跌1.39至20.44，位于五年期25.6％分位数，十年期7.19％分位数；PB下跌0.11至1.58，位于五年期10.21％分位数，十年期3.19％分位数。　　8.基差套利与行业轮动　　月内，IF当月合约基差最大23.32最小-7.13；IH当月合约基差最大14.97，最小-1.83；IC合约基差最大52.7，最小-39.69。　　行业轮动角度，9月仅煤炭行业表现较强，其他行业均弱势运行，传媒、电子与电力设备大幅走弱。整体而言，电信、医药、信息和技术都处于历史相对偏低水平。　　9.后市展望　　国内经济呈现弱复苏态势。9月经济较8月继续维持弱复苏状态，市场出现主动补库存迹象，意味着市场预期开始转暖，8月工业增加值较7月仍有回升，但行业分化明显。地产政策发力但仍存较大风险，货币政策发力有限。疫情有控制迹象，消费回升明显，企业处于量增利润减少阶段，资金层面看依然处于偏冷淡阶段，整体看，宏观层面经济弱复苏启动，企业层面，主动生产已经启动，伴随着需求的逐渐转暖，利润或得以修复。预期短期位于底部区间。
金融界2022-10-10
美联储加息不止，大A股跌跌不休！“加息杀”行情规避三大板块！
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化，很大可能性抄到合适筹码。　　今年上证指数从年初开盘的3649.15点，最低下探至4月的2863.65点，当前指数在3000点附近，跌幅超过16％。多数投资者总偏爱在连续下跌行情中抄底合适筹码。但在美联储加息大环境下，且作为全球第一大经济体的美国，其货币政策对全世界的资产都有较大影响力，此时买入股票真的合适？　　复盘1998年以来，美国有4轮加息周期，分别发生在1998年10月至2000年5月，2003年6月至2006年6月，2015年10月至2018年12月，2022年1月至今。通过分析已结束的加息周期，能得出以下3大结论。　　图4：美国联邦基金目标利率　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：Choice 　　第一，加息时间窗口期还未过半。从2022年1月正式加息，至今已有238个自然日。观察1998年至2018年的加息周期，耗时较长的达到1148天，较短的也有546天。说明美联储开展加息活动后，至少持续一年时间，多则三年。　　今年利率已经上涨3％，看似加息想象空间变窄，但按照历史1998年546天最短加息窗口期来算，或当前进程并未过半，剩余时段必将继续加息。由此可以推断，若保持同样天数，最后一次加息将定格在2023年7月27日，这与部分研究人士预计最快结束加息窗口期基本吻合。　　表1：美联储1998年以来四轮加息周期　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：Choice 　　第二，A股见底时间与美联储加息窗口期的结束越发吻合。观察1998-2000年、2003-2006年和2015-2018年这3轮加息周期发现很有趣现象，大盘指数底部分别发生在加息周期的起初、中间和尾部。1998至2000年间，中国还未加入WTO，与国际金融市场的关联度不强，此时A股看似走出独立行情，不受美联储加息影响，在还没有正式加息之前，股价就于1999年5月探出底部。　　图5：1999年A股上证指数走势　　数据来源：通达信　　之后两轮美联储加息，国内股市更加成熟，且已加入WTO，与国际接轨程度更高。从数据结果也可看出，与全球利率关联度提升。第二轮2003至2006年，美联储共开展17次加息，每次利率提升0.25％，从1％上涨至5.25％。上证、深证指数见底时间均发生在2005年6月，是美联储即将进入第9次加息，正好进程过半，利率也提升至3％，和5.25％的数值相比过半。可以看出这轮加息，致使A股走了两年熊市，上证指数从2003年6月的1500点附近下探至998.23点，符合加息环境打压股市的规律。　　美联储第3轮加息从2015年至2018年，这次加息非常平缓，很长一段时间利率维持不变，随后继续加息。缓坡形式加息，也让美股创出历史新高，利率与通胀率在温和环境下共生。2018年是美联储加息的尾声，上证、深证和创业板均于2018年10月19日创出阶段底部，对应美联储第9次加息，接近这轮加息的尾声。这次美联储加息时间与A股重合度极高，或不只是因为加入WTO之后与国际经济接轨，而深港通、陆港通的开通，外资方便进出也更有全球化视野。全球经济连接越紧密，A股就更易受到全球货币环境的影响。　　表2：美联储1998年以来加息周期市场走势　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：Choice 　　第三，预计本轮指数调整趋势与美股加息过程相关。复盘前三轮美股加息窗口期和A股指数见顶周期比较，可以看出两者关联度不断提高，尤其是2015至2018年几乎神同步。倘若这次A股走势复制2015-2018年那轮加息，那么何时美联储加息预期减弱，恐怕A股才何时见底。　　也有第二种情况，像2003-2006年那轮加息，加息至中途A股见底，随后指数一路上涨。　　但无论是完全照搬还是中途照搬这两种情况，都貌似可得出一个结论：美联储加息初期，A股就率先见底走独立上涨的可能性不大。也可推断，当前3000点跌破可能性较大，即今年4月27日上证指数2863.65点极有可能不是这轮调整行情的底部。　　美联储于今年3月利率从0.25％提升至0.5％，是刚进行第一次加息，第二次加息在今年5月。倘若承认这一点位是这轮熊市行情的底部，那就变相承认A股在美联储加息一开始，就走出了上涨行情，已经探明了底部。而该结果，与前面两次A股见底时间——至少要美联储加息时间窗口期过半（2003-2006），和与美联储加息节奏神同步（2015-2018）——这一结论是相违背的。　　图6：美联储第3轮加息时利率与上证收盘价关系　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：Choice 　　基于以上数据分析，如果美联储加息并未结束，现如今加息时间进程还没有过半，那么A股很难走出2863.65点不跌破就已见底的独立行情，大盘很大可能性将再次试探前期低点，甚至创出一个新低点，而此时抄底股票行为，很可能会面临浮亏风险。　　创业板损失惨重防雷几大超跌板块　　今年美联储加息，全球金融市场都不太好过，几乎无国家指数上涨，创业板指更是年内跌幅超过30％。美国加息，美债和美元大幅提升，全球资本回流美国，导致多国利率跟风上调，本国汇率贬值。近期国内降低房屋贷款利率等举措，使得市场释放流动性有所宽松，在美元抬升背景下人民币贬值，兑美元汇率跌破7.2等重要防线。　　对于企业来说，利率上升会导致融资成本上升，利息支出增加，不利于企业盈利，项目投资动力也会减弱。股票是市场经济的晴雨表，也会先于实体经济反应，当利率提升时，投资者评估股票价值的折现率上升，股票价值将会下降。此外，利率提升也会将部分资金分流至债券、美元等资产，减少股票需求，使得股票价格下跌。　　鉴于这些特点，复盘三大指数在美联储1998年以来第3轮和目前第4轮加息周期时发现，创业板表现欠佳，均比同期上证指数和深证成指跌幅多，特别是2015年至2018年间回调超过48.57％。　　图7：三大指数在美联储加息周期表现　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：Choice 　　在2015年美国加息前，A股赶上融资杠杆等资金催生的牛市，创业板顶着上百倍的估值，和6倍多涨幅，成为加息后回调的主力军。而对于创业板公司组成来看，目前权重是宁德时代、迈瑞医疗、阳光电源等科技板块个股，回到当时也是乐视网、爱尔眼科等前沿非传统消费类个股。而这些个股市场给予较高的估值，每年进行研发投入较大，与A股市场的主流不同。　　再从申万一级行业分析今年各大板块走势。观察发现，31个行业平均跌幅16.96％，跌幅超过20％的行业达到11个，电子、计算机和传媒板块跌幅居前，分别为-36.07％、-33.13％和-32.92％。受益于俄乌冲突、欧洲能源危机等因素，仅煤炭和综合板块上涨。　　表3：今年1月以来申万一级指数市场表现　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：Choice 　　选取2021年上市公司年报数据，以申万一级计算机行业为例，232家上市公司研发费用支出占营业收入比重在行业中最高，达到12.3％。通信、国防军工等板块占比也同样居前。新能源产业链的电气设备行业，2021年上市公司平均的经营现金流净额占比只为6.07％，低于全行业平均数9％。　　综合分析来看，跌幅居前的如计算机等板块，具备高研发投入、高负债经营、低经营净现金流的特点，对于全球利率的敏感性较强。相较而言，银行、交通运输等行业基本无研发费用支出，食品饮料等板块负债占比较低，在利率抬升时，经营成本能有效控制。　　表4：申万一级行业基本财务信息　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：Choice 　　在市场利率提升时，高负债高投入企业步入困难模式。首先，研发投入在未来所转换成多少利润具有不确定性，而当前研发支出是在耗费资金。其次，若公司资产负债率水平偏高，在利率抬升之时，加重公司经营负担。最后，在全球环境不佳时，负债项目支付利息增多，持有奶牛现金较多的公司，受环境冷风影响较小。　　具体来看申万一级计算机行业，今年1月27日以来跌幅较多的个股，多数为ST、*ST等经营出现问题的亏损公司，如*ST紫晶上半年亏损1.33亿元，年内股价下跌66.35％。恒华科技、青云科技等经营活动现金流净额亏损的企业，年内股价跌幅超过40％。　　表5：今年以来跌幅居前的计算机行业个股　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：Choice 　　由此可以看出，当全球利率抬升之时，投资者宜回避高研发投入、高负债经营、现金流较差的科技型企业，这类公司的经营成本迅速扩大，项目开展风险加大。不过，加息与降息是相反过程，在市场利率放开之后，这三大特点的公司，或也成为上涨行情的领头羊。
金融界2022-10-10
上证指数午后下破3000点，上证综指ETF（510760）跌超0.8%，盘中溢价交易，澜起科技跌超14%
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上证指数午后下破3000点整数位关口，为5月10日以来首次。澜起科技跌超14%，重庆啤酒跌超7%，长城汽车跌超5%。上证综指ETF（510760）跌超0.7%，盘中溢价交易，过去5天连续实现资金净流入。招商证券认为，进入2022年10月，经济数据边际继续改善，融资需求边际回暖，人民币贬值压力缓解，加息靴子将要落地，风险因素逐渐减退。内外因素共振改善，A股有望绝地反击，重新回到震荡上行趋势。
有连云2022-10-10
诺安基金一周观察：静待时机！美国就业数据强劲，油价回暖，鹰派加息预期升温
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降。涨跌幅方面，万得全A跌2.52％，上证指数跌2.07％，沪深300指数跌1.33％，创业板指跌0.65％，中小板指跌2.51％，中证500指数跌2.98％，中证1000跌3.75％，科创50跌2.24％。北上资金在净流出三周后，节前一周净流入58.38亿元。中信一级行业分类中，医药板块逆势上涨4.69％，或因财政贴息支持医疗机构采购医疗器械，强化了医疗新基建主线，同时政策导向上利好国内企业，医疗器械国产替代有望加速；消费者服务和食品饮料板块分别上涨3.30％和3.12％，或因行业利空出尽，以及市场对政策预期有所上升；石油石化和有色金属板块在国际商品价格快速下跌的背景下，分别调整5.85％和7.24％；国防军工板块或受市场风险偏好持续下降影响，节前一周下跌7.82％。　　美国核心PCE反弹，体现较强粘性。租金价格涨幅扩大，机动车、交通出行等环比涨幅均回升，通胀体现出较强的粘性。租金PCE价格环比上涨0.7％，前值为0.6％；8月PCE机动车价格环比上涨0.5％，前值为0.3％，其中新车价格上涨0.9％，前值为0.6％；PCE交通价格环比上涨1.9％，其中机票价格环比回升3.8％。尽管需求已有明显走弱迹象，但涨价预期仍未完全得到控制。往前看，核心PCE环比和同比都难言见顶，我们仍认为未来一年都可能明显高出联储的目标值——在联储的鹰派基调驱动下，美元流动性可能进一步收紧，美元指数以及美债短长端利率都可能继续上行。　　近期中央密集出台3项松地产组合拳，覆盖范围较广、信号意义较强，有助于提振市场信心、改善居民预期。央行、银保监会阶段性放宽部分城市首套房贷利率下限；央行决定下调首套住房公积金贷款利率；财政部、税务总局宣布换购住房个人所得税退税。分类看，本次对首套房支持力度较大，但限制多；对二套房支持力度较小，但限制少。政策要求在2022年底前，符合条件的城市下调或取消当地新发放首套房贷款利率下限。个人所得税返还政策时间范围截止2023年底，相对于2008、2015年减免契税、营业税及增值税力度略小。公积金贷款在房贷中占比较小，预计刺激效果有限。本次并非全面放松，中央仍有定力，“房住不炒”的大基调没有改变，单纯依靠稳地产政策可能难以推动地产景气出现大幅反弹。我们预计，稳增长离不开房地产，四季度地产进一步放松可期，但大概率仍是弱修复。　　9月制造业PMI较8月上升0.7％至50.1％，升至扩张区间；非制造业PMI下行2％至50.6％。制造业景气度总体回升，但可持续性仍待观察；消费活动景气度有所回落。生产指数为51.5％，较上月上行1.7％，高于去年同期的49.5％。行业方面，食品等必选消费，黑色、水泥等基建相关行业，以及中游设备制造业表现较好。受基建投资增长较快提振，制造业需求边际回升。新订单指数从上月的49.2％小幅回升至49.8％，。在手订单指数从上月的43.1％上升至44.1％。原材料价格指数再度上行。PMI分项中的原材料购进价格环比上升7％至51.3％的扩张区间，出厂价格上升2.6％至47.1％。非制造业PMI下行2.0％至50.6％。中秋假期对旅游行业拉动有限，服务消费景气度有所下行。9月服务业商务活动指数下行3.0％至48.9％。受疫情扰动中秋假期对旅游业景气度提升有限，9月住宿、餐饮、航空运输等线下接触性服务行业商务活动指数均低于45％。但另一方面，建筑业则保持较快扩张态势，9月建筑业商务活动指数为60.2％，上行3.7％至高景气度区间，表明盘活专项债结存限额及各类政策性金融工具等稳增长政策对基建的托底效果较好，基建项目落地速度明显加快。向前看，制造业景气度主要取决于出口、基建及地产投资的走势。近期海外衰退风险持续上行，外需对增长的拉动作用可能在4季度持续退坡；从基建的角度看，地方财政专项债结余限额及政策性金融工具能否为基建投资增长提供进一步动力有待观察；此外，全国多地出台地产稳需求政策，四季度地产投资能否触底回升同样值得关注。　　近日举行的国际电信联盟无线电局第四研究组（以下简称ITU-R SG4）全会上，中国信息通信研究院（以下简称“中国信通院”）牵头制定的《5G卫星无线电接口愿景、需求和评估方法》国际标准正式获得通过，标志着我国在5G卫星通信国际标准化工作方面取得了重大成果。5G网络当前已经步入成熟的商用阶段，能够满足绝大部分地区用户的需求。但在偏远地区、远洋海域、孤岛沙漠等区域，由于地面网络难以部署或建设成本高昂等原因，还无法实现全域覆盖。卫星通信具备连通空、天、地、海多维空间的能力，未来有望成为移动通信系统发展的重要方向之一。　　重点关注：消费板块、地产相关板块、能源相关板块　　后续跟踪　　国内疫情及消费数据　　诺安债市周观察：债市预期平稳运行　　9月26日-9月30日当周债市出现调整，受跨节因素影响货币市场收益率走高，DR007继续在1.7％-1.8％附近徘徊，年内到期的同业存单收益率最高上行至1.95％附近后转为下行，1y期大行同业存单反弹至2％附近。利率债方面，短中长各期限均出现调整。信用债方面，整体维持低位。　　中国9月官方制造业PMI为50.1％，升至扩张区间，预期为49.2％，前值为49.4％；官方非制造业PMI为50.6％，环比下降2.0个百分点，仍位于扩张区间，非制造业扩张有所放缓；综合PMI产出指数为50.9％，环比下降0.8个百分点，仍高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体继续扩张，但扩张步伐有所放缓。　　2022年9月28日，中国人民银行设立设备更新改造专项再贷款，专项支持金融机构以不高于3.2％的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款。设备更新改造专项再贷款额度为2000亿元以上，利率1.75％，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年，发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家金融机构，按照金融机构发放符合要求的贷款本金100％提供资金支持。　　住房贷款政策迎来放松，对于2022年6-8月份新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，在2022年底前，阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限。　　当前国内经济处于缓慢复苏阶段，货币政策取向宽松。国际环境面临挑战，局部冲突、能源危机、恶性通胀、主要央行收紧货币等因素不断扰动金融市场。人民币对美元汇率在一波快速贬值后趋于稳定，后期仍需关注外贸走势及稳经济政策效果，债市仍具备平稳运行基础。　　诺安海外周观察：美国就业数据强劲，油价回暖，鹰派加息预期升温　　国庆节期间，全球大类资产价格起伏较大，前期普遍强势反弹，但随着美国非农数据超预期后再次下跌，回吐部分涨幅，表现依次为大宗商品（彭博商品指数上涨5.06％）>股票（MSCI全球股票指数上涨1.74％）>债券（彭博全球综合债券指数下跌0.39％）。　　股票市场方面，全球股市普遍回暖，MSCI发达指数上涨4.19％，MSCI新兴市场指数上涨3.97％，发达市场跑赢新兴市场。发达市场中，美国标普500指数上涨4.43％，纳斯达克指数上涨4.71％；欧洲主要股指上涨，其中法国CAC30指数上涨3.02％，德国DAX和英国富时100指数分别上涨2.94％和1.50％；其他发达市场方面，日本日经225指数大涨5.30％。新兴市场中，中国A股休市、港股恒生指数上涨3.00％；土耳其、巴西、印度等国家股市上涨，俄罗斯股市则收跌。行业层面，各GISC行业中，仅日常消费品和公用事业两行业收跌，由于国际油价上涨，能源行业大幅跑赢其他行业。　　大宗商品方面，原油、燃油、汽油等能源类价格普遍大幅上涨；工业类金属价格分化，铝、铅、镍价格上涨，但铜价下跌；黄金、白银等贵金属价格均上涨；农业类中玉米、大豆、猪肉等价格上涨。　　债券方面，美联储9月议息会后美债十年期国债收益率持续走高至3.97％，随后短暂回落至3.62％，国庆期间重新回升至3.89％，2年期和1年期国债收益率分别上行至4.30％和4.24％；德国、意大利、西班牙、英国等欧洲国债收益率走势与美债相仿，先调整后再度回升。美元指数在国庆期间一度下行至110.1798，最后收于112.7562。数据来源：彭博、万得，日期：2022/10/7 　　国庆期间公布的美国就业数据好于预期，或促使美联储11月再次鹰派加息。美国9月失业率为3.5％，创纪录低点，预期和前值为3.7％；非农就业人数增加26.3万人，为2021年4月以来最低，但高于预期的25.5万人；时薪收入同比和环比涨幅分别为5％和0.3％，均与预期持平；劳动参与率为62.3％，略低于预期和前值的62.4％。此外，美国9月制造业PMI终值为52，较前值回升并高于预期的51.8，服务业PMI为49.3，高于预期和前值的49.2。数据显示美国9月劳动力市场仍相对强劲，连续3次加息75bp未对劳动力市场构成明显影响，在失业率维持低位、时薪仍较快增长的背景下，为美联储11月议息会议再次鹰派加息提供了条件。欧洲方面，通胀压力持续升温，9月CPI同比增幅达10％的历史高位，高于预期的9.7％，环比增幅为1.2％，高于预期的0.9％；但制造业PMI和服务业PMI分别下滑至48.4和48.8，均低于预期；8月失业率维持于6.6％的水平，符合预期。欧洲通胀压力仍在继续恶化，加息或将使得欧洲经济进一步下滑。　　此外，国庆期间有关瑞士信贷可能面临资本不足和流动性风险的担忧明显升温，英国的减税计划或使得其信用评级面临下调、英国国债收益率和英镑汇率大幅波动。　　QDII基金短期观点　　诺安油气能源：受近期地缘政治及OPEC减产影响，国庆期间布油期货价格上涨至97.92美元/桶，涨幅为11.32％；WTI原油期货价格上涨至92.64美元/桶，涨幅为16.54％。　　截至9月30日，美国原油产量为1200万桶/天；美国商业原油库存为4.29亿桶，连续两周下降；战略库存减少至4.16亿桶，使得美国原油总库存持续下降至8.45亿桶。　　“OPEC+”组织于10月5日举行月度例行会议，会后宣布，将产能配额较“8月要求产能”下调200万桶/日，并将限产协议延长一年至2023 年底，该目标是为11月和12月石油供应制定的。此次减产量将是2020年5月疫情以来规模最大的一次，相当于全球原油供应总量的2％。由于目前OPEC诸多成员国的实际原油产量已低于配额要求，此次实际的产量削减量或在100-110万桶/日水平。OPEC+同时宣布，将部长级监督委员会（JMMC）的会议频次从一个月一次调整为两个月一次，下一次OPEC及非OPEC国家部长级会议将在今年12月4日举行。　　前期我们对年内油价持更乐观判断，原因有三个方面：1）需求端，欧美等多个经济体央行通过加息控制通胀，但目前看美国及全球经济增速短期仍保持韧性，市场更多是对于远端需求担心；2）供给端，美国原油产量一直停滞不前，美国原油总库存（战略储备+商业原油）今年以来仍在持续下降，美国战略储备库存的减少或增加后期原油供应的脆弱性，OPEC组织对油价有明显诉求，10月初召开会议，预计仍维持“控量挺价”；3）金融端，美联储9月会议上调了今明两年的利率预期，仍会支持短期美元指数走强，但从目前看，美联储年内再度超预期鹰派的可能性很低。　　近期北溪天然气管道遭受破坏、OPEC+意外减产、克里米亚大桥爆炸，地缘政治因素使得原油供给的不确定性进一步放大，布油价格大幅回暖至接近100美元/桶水平，预计未来原油供给的不确定性仍将持续。油价潜在调整风险或来自于美联储为控制通胀再次鹰派加息、欧洲经济深度衰退、美元指数再次走强。　　诺安全球黄金基金：国庆期间国际现货黄金价格一度回升至1726美元/盎司，但随着鹰派加息预期再次升温，金价最终回落至1694.82美元/盎司。期间美元指数先走弱至110附近，最终收于113左右水平；实际利率同样呈V型走势；VIX指数在高位波动。　　美国9月就业数据超预期，表明美国劳动力市场紧张状态依然持续，此外，预计美国9月CPI同比仍维持高位（市场预期为8.1％），叠加近期油价回升预计通胀短期难以有效回落，使得市场预期美联储11月议息会议将再次鹰派加息。　　对于后市展望，我们的判断是美联储本轮加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，尽管美联储货币政策的天平向控制通胀倾斜，加息更加鹰派，但强化了美国未来经济弱化的预期；欧央行已进入加息周期，货币政策与美联储趋向一致，但需要观察欧洲是否发生债务风险和衰退风险；近期地缘政治风险持续发酵。我们之前担心的美联储给出更高的加息终点指引风险落地，未来压制金价上涨的因素或逐步减少（通胀水平快于名义利率下行、实际利率水平），可更加积极关注对黄金的配置机会。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌2.43％，跑输发达市场股票。酒店及娱乐类、零售类REITs获得正收益，其余类REITs均收跌，医疗保健、住房、特种类REITs跌幅居前。　　往后看，海外REITs市场仍面临通胀及加息等宏观因素影响，由于9月非农数据强劲、短期通胀难以回落，预期11月美联储仍将鹰派加息；短期优选受加息影响相对较小、物价成本传导能力较强的板块；关注更多劳动力重回市场、CPI见顶、消费需求有望得到支撑的消费类REITs；逐步关注对利率敏感以及估值调整充分、仍具较高成长性行业。
金融界2022-10-10
国海策略：敢于布局
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显。在三季度市场出现大幅调整的背景下，上证指数再度逼近3000点，从股权风险溢价来看，沪深300指数目前处于近10年的79.61％分位，绝对值接近2020年3月、2019年1月以及2016年2月的水平，股票的性价比凸显，随着后续经济与业绩的修复，股票市场的配置价值将进一步显现。　　短期市场修复的动力主要来自于流动性和风险偏好的变化。美元指数上行、美债利率上行和人民币汇率贬值出现二阶拐点，斜率的变化意味着强美元对全球流动性的紧缩效应会有所缓解，此外，节前单日成交金额萎缩至6000亿元以下的极低水平，主要受避险情绪的影响，节后市场流动性也将迎来好转。风险偏好的支撑主要来自于国内政策继续加码以及中美关系阶段性改善的预期。　　当前市场可以类比于2012年四季度末的行情，但力度可能稍弱，风格上来看价值成长均有机会。当前市场类似于10年前的2012年，同样是换届周期，同样是受一系列事件影响风险偏好较为低迷，不同点在于当时经济基本面和流动性环境更好，影响风险偏好的主要因素在国内；而当前经济基本面复苏的力度不如2012年Q4，海外流动性环境更差，市场主要指数估值水平略高于2012年底部区域时的水平，因此市场难以重现2012年12月初25％以上的反弹力度。从风格上来看，2012年12月开始的反弹是金融和成长共舞，这在历史上是较为少见的，本质原因是两种风格均处于极为便宜的水平，在上涨过程中均有催化剂，当前这一现象是有可能重演的，一方面今年各个风格的调整更为充分，尤其是金融下跌幅度也较大；另一方面，后续可能的催化包括稳增长政策加码和新能源产业景气度继续向好。　　　　　　　　　　5、大类资产置配：权益看多，债市谨慎，商品震荡　　1）领先指标以及中观因素显示9月份处于回稳状态，外需仍存下行压力。9月制造业PMI重回枯荣线以上，EPMI连续两月小幅回升，经济处于回稳状态。从供给端来看，9月PMI生产指数为51.50％，环比上升1.70％；从需求端来看，新订单、新出口指数分别为49.8％和47.0％，仍处于收缩区间。高频数据方面，主要开工率指标整体上行，但全球需求疲软。9月钢厂高炉开工率持续上行，截至9月30日高炉开工率为59.52％，相比9月初上升3.96％。汽车轮胎开工率先降后升，9月29日半钢胎、全钢胎开工率分别为62.64％、58.09％，相较9月初分别小幅上行0.23％、0.04％。9月基建投资先行指标回升，截至9月28日，石油沥青装置开工率录得46.2％，较8月底上升8.1％；截至9月23日，水泥发运率录得51.26％，较8月底上升4.16％。从周边国家出口情况来看，9月韩国出口总额同比增长2.8％，增速为2021年以来最低值，全球需求疲软给贸易依赖型经济带来压力。　　2）流动性仍是最有可能发生变化的因素，市场对于美联储加息预期的博弈愈演愈烈。近期美联储官员表态集体偏鹰，“坚决提高利率以控制通胀”、“不应过早停止加息”等观点成为共识，表明通胀压力的缓解仍是本轮加息退坡的必要条件。但值得注意的是，虽然当前美联储“鹰”声难休，但在美国经济逐步走弱的环境下，市场对于美联储加息预期的博弈亦在持续。在低于预期的9月美国ISM制造业PMI数据公布后，10月3日至4日，纳斯达克指数回升超5.6％，美元指数和美债利率明显回落。随后，虽然受9月美国失业率回落的影响，美股市场回吐涨幅，但美元指数和美债利率由前期的快速上行转为震荡态势，这或反应了市场对于美联储加息的预期已处于阶段性的顶部区域。　　3）二十大召开后未来工作方向逐步明朗，有利于提振风险偏好，当前股票市场已经有明显的配置价值，性价比凸显。10月中旬将召开“二十大”，大会召开前市场情绪趋向谨慎，随着“二十大”对后续工作重心做出明确部署，市场情绪有望回暖。叠加前期政策相继落地，国内风险偏好有望迎来修复。此外，四季度将迎来G20、APEC等重要国际会议，中美关系能否改善迎来重要观察窗口。此外，在三季度市场出现大幅调整的背景下，上证指数再度逼近3000点，从股权风险溢价来看，沪深300指数目前处于近10年的79.61％分位，绝对值接近2020年3月、2019年1月以及2016年2月的水平，股票的性价比凸显，随着后续经济与业绩的修复，股票市场的配置价值将进一步显现。　　股市方面，否极泰来，敢于布局。三季度市场大幅调整，10月有望迎来超跌反弹，流动性与风险偏好主导，在股票市场情绪处于冰点，但整体配置价值凸显的背景下，要敢于布局。经济整体是稳步修复的格局，领先指标与高频数据显示内需在经济进入旺季之后明显回稳，在外需逐步确立下行拐点之后，经济延续向上的关键在于地产以及疫情形势，目前积极的信号正在累积。流动性仍是最有可能发生变化的因素，前期快速上行的美债收益率和美元指数进入震荡，斜率的变化意味着全球流动性最紧张的时候已经过去，年内有望看到美联储加息的退坡，后续汇率贬值、资金外流以及国内无风险利率上行的三重压力将得到缓解。政策在年末年初将迎来多个重要会议的观察窗口，地产仍是政策短期主要的抓手，外部环境方面，11月背靠背举行的G20与APEC有望看到大国关系改善的契机，整体有助于提升市场的风险偏好。　　债市方面，社融弱修复背景下利率下行存在一定阻力。随着新一批3000亿元的政策性金融工具及5000亿元专项债结存限额的下达，社融修复存在动能，叠加海外美元与美债的持续走强，使得资金利率和长端利率向下皆有阻力。　　商品方面，全球能源需求旺季尚未过去，能化商品有望相对占优。当前美联储加息难改能化商品供需矛盾，欧洲天然气和电力持续仍持续面临短缺风险，发电取暖需求刚性背景下，能化商品价格或将持续占优。　　　　6、10月行业配置：食品饮料、医药生物、电力设备　　行业配置的主要思路：否极泰来，敢于布局。三季度市场大幅调整，10月有望迎来超跌反弹，流动性与风险偏好主导，在股票市场情绪处于冰点，但整体配置价值凸显的背景下，要敢于布局。经济整体是稳步修复的格局，领先指标与高频数据显示内需在经济进入旺季之后明显回稳，在外需逐步确立下行拐点之后，经济延续向上的关键在于地产以及疫情形势，目前积极的信号正在累积。流动性仍是最有可能发生变化的因素，前期快速上行的美债收益率和美元指数进入震荡，斜率的变化意味着全球流动性最紧张的时候已经过去，年内有望看到美联储加息的退坡，后续汇率贬值、资金外流以及国内无风险利率上行的三重压力将得到缓解。政策在年末年初将迎来多个重要会议的观察窗口，地产仍是政策短期主要的抓手，外部环境方面，11月背靠背举行的G20与APEC有望看到大国关系改善的契机，整体有助于提升市场的风险偏好。　　配置上，关注疫后恢复、地产链条及景气成长三条主线，包括1）困境反转且需求迎来旺季的消费板块，如受益于收入和成本两端改善的农林牧渔、大众消费品，以及动销进入旺季的白酒板块；2）成为政策短期主要抓手的地产及竣工链条，政策驱动下地产龙头有望迎来阶段性机会，此外，随着商品房销售面积和房屋竣工面积累计同比的见底回升，相关行业如建筑装饰、家电同样存在机会；3）三季报期业绩向好且高景气存在确定性的部分成长板块，如部分新能源链条相关的有色金属、基础化工领域，以及To G属性的电力设备、国防军工等。10月首选行业为食品饮料、医药生物和电力设备。　　食品饮料　　支撑因素之一：当前利好消息频出，提振市场信心。当前市场信心较弱，但综合考虑疫情边际转好、板块轮动等因素，预计消费正在逐步走出悲观时刻，预计板块延续反弹趋势。9月底中国香港宣布将隔离措施由现在的“3+4”改为“0+3”，取消隔离、并采取3天健康医学监测措施；另外上海新版市容环卫条例不再全面禁止“路边摊“、李佳琦复播等消息提振市场对消费的信心。　　支撑因素之二：白酒位于基本面、情绪和预期低点，从基本面的角度看，白酒企业在疫情和经济疲软下仍能维持稳健增长，行业向上趋势不改。近两年局部泡沫的增长和破灭带来了认知偏差，实际优质酒企一直维持稳健增长，业绩波动小、韧性强。本轮白酒行业价格升级对冲了销量的下滑，市场份额的结构性让出利好名优酒企，白酒龙头需求稳固，增长中枢回归稳健。　　支撑因素之三：食品关注成长性个股边际催化。Q3以来消费需求弱复苏，B端餐饮环比弱改善，连锁餐饮具备更强抵御风险能力。考虑7-8月高温天气促进因素，部分子版块如预制速冻、调味品、啤酒C端动销表现较好。成本端来看，石油、棕榈油、豆油价格高位回落，Q3调味品、烘焙产业链等公司成本压力有望边际改善，冷冻烘焙行业的非传统渠道扩张叠加下半年Q3业绩基数进一步下降，板块整体增速有望边际回暖。　　标的：贵州茅台、洋河股份、洽洽食品、百润股份等。　　医药生物　　支撑因素之一：脊柱类耗材集采结果公示，龙头企业受益较大。9月27日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购拟中选结果公示》，最终共有超过140家申报企业的520套产品获得拟中选资格。根据集采规则，产品中标价格相比最高有效申报价降幅区间在60％-65％，企业报价较为集中且脊柱耗材行业头部企业集中度明显提升。　　支撑因素之二：健康中国行动专项活动发布，中医药企业有望迎来机遇。9月8日，为进一步发挥中医药在健康中国行动中的作用与优势，健康中国行动推进办、国家卫生健康委、国家中医药局制定印发《健康中国行动中医药健康促进专项活动实施方案》。专项活动主题为坚持以人民健康为中心，发挥中医治未病的独特优势和重要作用，重点围绕全生命周期维护、重点人群健康管理、重大疾病防治，普及中医药健康知识，实施中西医综合防控。　　支撑因素之三：政策边际改善明显，中药创新药迎来增长新阶段。9月国家药监局发布加强医疗器械生产经营分级监管工作指导意见，医保药品目录调整，基因测序行业战略意义凸显，国产创新药发展向好。随着集采政策和中医药扶持政策的落地，国际政治局势的逐渐稳定，国家专项再贷款和财政贴息计划支持国产医疗设备更新改造，行业业绩有望实现加速增长。　　标的：济川药业、以岭药业、昆药集团、天士力等。　　电力设备　　支撑因素之一：中共中央政治局召开会议，新能源供给消纳体系建设提速。会议中提到“要加大力度规划建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系。”，从政策、技术、机制等环节全方位推进，升能源安全保障能力、推动绿色低碳发展。　　支撑因素之二：上海鼓励电动汽车充换电设施发展，推动新能源产业建设升级。近日，上海发改委等部门联合发布《上海市鼓励电动汽车充换电设施发展扶持办法》，该办法自2022年10月1日起实施，适用范围较广，且给予各方补贴支持，有利于扩大充电设施建设和运营规模，促进充电桩高效有序，高水平智能化发展，对行业整体的盈利能力起到积极作用。同时部分城市发布了风电等新能源相关补贴细则，清洁能源电力引入力度不断加大，市场空间广阔。　　支撑因素之三：光伏产业装机量持续增长，国内外需求旺盛推动全年装机高速增长。根据国家能源局数据，我国上半年新增并网容量3087.8万干瓦，光伏发电累计装机规模达3.4亿千瓦，同比增长25.8％。在需求端，一方面我国多省市发布光伏支持政策，下半年装机有望再提速；另一方面，欧洲能源安全形势持续恶化，各国急需解决对俄能源依赖问题，光伏板块供需两端均有所释放推动终端电价持续上行，欧洲光伏装机需求有望延续增长态势。　　标的：宁德时代、隆基绿能、爱旭股份、国电南瑞等。　　　　　　7、风险提示　　流动性收紧超预期，经济失速下行，中美摩擦加剧，疫情超预期恶化，历史数据仅供参考，标的公司未来业绩的不确定性等。
金融界2022-10-09
ETF周报 | 9月26日-9月30日，易方达基金旗下医疗50ETF（159847）累计涨幅达6.9%
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截至2022年9月30日收盘，上周上证指数周内收跌2.07%，报3024.39点；深证成指周内收跌2.07%，报10778.61点；创业板指周内收跌0.65%，报2288.97点。上周两市863股上涨、4059股下跌，日均成交额7485.2亿元。 2022年9月26日-2022年9月30日，易方达基金旗下涨幅TOP5分别为：医疗50ETF（159847）、医药ETF（512010）、生物科技ETF（159837）、创新药ETF易方达（516080）、消费50ETF（159798），分别上涨6.9%、5.49%、4.15%、3.54%、1.8%。截至上周五(2022年9月30日，下同)收盘，易方达基金旗下ETF周内成交额合计414亿元，其中，周成交额TOP5分别为：中概互联网ETF（513050）、中证1000指数ETF（159633）、创业板ETF（159915）、医药ETF（512010）、货币ETF（159001），成交额分别达75.77亿元、68.68亿元、52.46亿元、29.6亿元、25.18亿元。截至上周五收盘，近3年以来易方达基金旗下17只ETF累计涨幅为正，其中，累计涨幅TOP5分别为：军工ETF易方达（512560）、创业板ETF（159915）、MSCIA股ETF易方达（512090）、红利ETF易方达（515180）、中证500ETF易方达（510580），分别累计上涨48.64%、41.46%、36.74%、36.57%、35.99%。截至上周五收盘，易方达基金旗下ETF周内份额增长TOP5分别为：中证1000指数ETF（159633）、H股ETF（510900）、双创50ETF（159781）、沪深300ETF易方达（510310）、创业板ETF（159915），份额增长分别达3.95亿份、2.28亿份、1.29亿份、0.96亿份、0.75亿份。截至上周五收盘，近1年以来易方达基金旗下ETF份额增长786亿份，其中，份额增长TOP5分别为：医药ETF（512010）、中概互联网ETF（513050）、中国A50ETF（563000）、中证1000指数ETF（159633）、H股ETF（510900），份额分别达187.95亿份、162.47亿份、75.76亿份、71.35亿份、44.04亿份。截至上周五收盘，易方达基金旗下ETF周内规模增长TOP5分别为：创业板ETF（159915）、货币ETF（159001）、中证1000指数ETF（159633）、中概互联网ETF（513050）、医药ETF（512010），规模增长分别达3.7亿元、3.03亿元、2.19亿元、2.03亿元、2.01亿元。截至上周五收盘，近1年以来易方达基金旗下ETF规模增长330亿元，其中，规模增长TOP5分别为：医药ETF（512010）、中证1000指数ETF（159633）、中国A50ETF（563000）、中概互联网ETF（513050）、创业板ETF（159915），规模分别达68.05亿元、62.89亿元、60.38亿元、51.77亿元、30.21亿元。
有连云2022-10-08
10月金股出炉！多家券商力推珀莱雅，还有这些股获追捧（名单）
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究其原因，今年前9个月，大盘走势低迷，上证指数下跌16.91%。只能说是大盘不好，券商背锅了。　　10月金股首推珀莱雅　　目前，10月金股推荐已陆续出炉。据不完全统计，截至目前，已有超20家券商公布了十月推荐的金股名单和最新市场观点，涉及个股超100只。　　各家券商的“金股”名单汇总，券商10月金股主要是化妆品、食品饮料、银行、房地产和新能源领域。　　具体来看，化妆品龙头珀莱雅最被看好，共获国信证券、财通证券、浙商证券、粤开证券和中信建投证券等6家券商共同推荐，这与即将到来的“双11”布局密切相关。　　在美妆赛道高景气下，国货美妆品牌崛起值得期待，叠加“双十一”大促临近有望再度走出新行情。浙商证券认为，珀莱雅是“欧莱雅”式国货美妆集团稀缺标的，“双11”前瞻业绩确定性凸显。　　另外一只消费龙头股山西汾酒也同时被山西证券、中信建投、开源证券、德邦证券和东方证券5家券商推荐，被推荐次数仅次于珀莱雅。　　券商给出的理由是：汾酒渠道反馈汾酒回款进度积极，叠加产品结构优化，判断三季度有望延续上半年趋势，继续看好汾酒高端化和全国化进程。　　此外，还有绝味食品、贵州茅台、宁波银行、中国海油、震安科技、益丰药业、芯源微、泸州老窖、隆基绿能等均获得券商推荐至少两次以上。　　今年前9个月，券商金股组合的表现也着实让不少投资者失望，行业异样声音再次响起。　　东吴证券研究所就宣布取消“月度金股”，改为不定期更新金股名单。并称，每个投资者都有适合自己的选股策略和交易模式，千人千面。团队构建金股组合，只为投资者提供一个视角和想法。　　而券商想要赢得投资者的信任，还是得看10月份各家券商金股组合的表现了。附部分10月券商金股名单：　　10月能否否极泰来？　　“银十”已经到来，对于跌跌不休的9月A股，市场对于10月行情的信心明显不足。　　不过复盘近20年国庆前后的市场表现后发现，A股市场历来都存在明显的“节假日效应”——节后市场大多上涨，因此A股市场国庆节后的行情令人期待。　　多家券商也普遍认为，当前市场日均成交额、动态估值、股债收益差和基金发行规模等多项指标已接近历史低位水平，市场估值向下调整幅度有限，战略配置价值再度显现。　　光大证券认为，当前 A 股已经具有非常高的投资性价比，未来发生大幅调整的可能性较低，当前正处于布局的窗口期。　　中原证券也称，国内市场经过9月份的大幅下跌，估值再次进入历史底部区域，战略配置价值再度显现，10月市场有望底部震荡企稳。　　配置方向上，中泰证券认为 10 月市场将迎来暖冬行的曙光。当前属于“暖冬行情”布局期，应对思路上宜逢低布局，采取控制仓位且攻守兼备的行业配置。随着稳经济政策或呈加码态势，相对三季度更积极的框架内宽松，维持看好四季度后续“暖冬行情”。　　平安证券建议关注两条主线：一是政策方向有望逐渐明晰的板块；二是具有高景气且三季报盈利具有确定性的成长制造板块。
证券之星2022-10-08
“极低速成长”时代来了？中国最准分析师：中国未来10年GDP增速料降至2%左右
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理的洪灏发表了《警惕资本外逃》报告。在上证指数徘徊在3200点之际，洪灏当时预言其即将跌破3000点心理大关。4月下旬，他的预言应验。4月底，他的微博帐号被封。5月初，洪灏对外宣告离开待了10年的交银国际。 4个月后，洪灏加入了思睿集团，并再度对中国经济进行预测。这一次，他的预测更为大胆。首先，预测跨度长达10年；其次，展望高度悲观。相较不少外资法人预估中国GDP未来几年仍可能会增长4%以上，而洪灏则表示，未来10年，中国经济已注定摆脱不了“极低速成长”的命运。他说道：“新的成长点，投资方向都不明确??” 洪灏：A股深陷窘境 GDP增速料降至2% 别太指望中国股票能走出像样的反弹行情，这就是一位网红策略师的看法。他认为，经济增速下滑叠加中美关系恶化决定了股市会继续步履蹒跚。在2017和2018连续两年夺得《亚洲货币》A股和港股策略评选第一名的洪灏表示，随着一度红红火火的房地产市场骤然降温，中国未来10年潜在增速能达到每年2%左右就算是很乐观的预测了。他还说，中美之间的纷争，尤其是中概股所面临的从美国退市威胁，也是悬在内地和香港股市头上的一把利剑。 “就不要想什么新高了，”洪灏8月份接受彭博新闻采访时说，对大陆和香港市场来说，“股市运行区间会更加收敛，更加难以突破。” 洪灏对中国经济悲观的看法和市场共识背道而驰。尽管楼市危机和防疫清零政策迫使北京实际上放弃了今年5.5%左右的成长目标，但此前接受彭博调查的经济学家对明后两年的预测中值仍然达到了5.2%和5%。 “新的成长点、新的投资方向不明确。没有人知道、现在也看不到有什么新的成长驱动，”他说，“即使像新能源、半导体这些领域能有一些突破和成长，但也弥补不了房地产业增速下降带来的冲击。” 中国GDP在2019年至2021年间的平均增速为5.4%。如果真像洪灏所言降至2%，股市的估值将会进一步遭受严重挤压。过去15年间，虽然公司每股纯益越来越高，但本益比却越来越低，股价难有突破。洪灏指出，2007年至今上证综合指数的运行区间不断收敛。以衡量它3年波动的750日移动均线为例，2010年见顶后再也没能创出新高。香港的恒生中国企业指数亦是如此。他告诫说，今后情况可能会更糟。（图源：彭博社） “成长模式决定了股市高度，”洪灏说，“大型飞机要起跑，跑道不能太短。” 洪灏过往对中国市场常常有精准的预测，让不少人觉得他是一位客观、有见地且值得追随的分析师。一个高光时刻是2015年的6月16日，他在接受彭博电视采访时指出当时涨势强劲的A股存在泡沫且市场崩盘的危险越来越大。上证综指不久后转跌，到2016年1月底就重挫了约50%。洪灏现在活跃在推特上，他用中英文双语发帖，短时间就收获了8.4万名粉丝。房地产业最令人担忧当下而言，洪灏最担心的还是中国大到不能倒的房地产行业。近些年来，建筑业和楼市销售一直是中国经济发展最大的引擎。房价15年间飞涨了5倍，在安全可靠的投资标的寥寥无几的情况下吸引了刚刚富起来的中产人士蜂拥而至。国际清算银行(IBS)在2022年的年度经济报告中说，过去12年来房地产行业与中国GDP成长之间的关系得到了加强，“重大联系”出现在2010年后。今年来房地产市场危机四伏，最近还爆发了拿不到房的业主抵制还贷的断供潮。中国当局被迫出手干预，以防止风险溢出到金融体系之中。彭博此前报导称，金融监管部门据悉考虑为因楼盘烂尾而停还房贷的购房者提供缓冲期，让银行暂时搁置针对他们的司法追诉，也不影响其征信。洪灏认为，北京早在10年前就应该著手处理楼市存在的问题。 “现在太迟了，”他说，“在找到新成长点之前，要抛弃房地产驱动成长的模式，决策层下不了这个决心。”
夏洛特2022-10-06
ETF月报：9月新成立8只股票类ETF，7只股票类ETF累计涨幅为正、最高上涨2.5%
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，下同)A股三大指数均录得下跌。其中，上证指数月内累计下跌5.55%，月末报3024.39点；深证成指月内累计下跌8.78%，月末报10778.61点；创业板指月内累计下跌10.95%，月末报2288.97点。9月两市日均成交额为6932.35亿元，两市累计上涨个股604只，累计下跌个股4211只。 ETF基金方面，月内新成立8只股票类ETF，募集规模超百亿元；业绩方面，7只股票类ETF月内累计涨幅为正，最高上涨2.5%；规模方面，149只股票类ETF实现规模增长，最高达107.37亿元。发行篇：9月新成立8只股票类ETF，发行规模合计108.81亿元数据显示，以基金成立日为统计口径，截至2022年9月末，年内市场之上合计新成立111只ETF，其中含102只股票类ETF。从不同月份来看，2022年1-9月成立的股票类ETF数量分别为18、5、12、9、6、10、25、9、8只；其中，7月成立股票类ETF数量最多，紧随其后的是年内1月份。具体来看2022年9月，全市场新成立ETF共计10只，8只为股票类ETF，2只为债券类ETF。8只股票类ETF分别为：华安基金科创板芯片ETF（588290）、嘉实基金科创芯片ETF（588200）、南方基金科创板新材料ETF（588160）、博时基金科创新材料ETF（588010）、华安基金数字经济ETF（159658）、汇添富基金中药ETF（560080）、富国基金疫苗龙头ETF（159645）、银华基金沪深300成长ETF（562310），发行规模分别为3.61 亿元、3.67亿元、6.91亿元、4.33亿元、15.38亿元、4.3亿元、10.6亿元、60亿元合计108.81亿元值得一提的是，2022年9月，市场之上追踪科创板两大重要主题指数的4只ETF产品获得证监会批复，分别为华安基金、嘉实基金追踪“科创芯片指数”的上证科创板芯片ETF，南方基金、博时基金追踪“新材料指数”的上证科创板新材料ETF。相关资料显示，上述的上证科创芯片指数（000685.SH）是从科创板选取50家业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试相关的核心公司作为指数样本，以反映科创板代表性芯片产业上市公司证券的整体表现。根据2022年中报数据，科创芯片指数成份股的营业收入同比增长34.52%，归母净利润同比增长19.93%；成份股的研发支出占营收比例中位数高达15.47%，研发投入强度较大。另一个上证科创板新材料指数（000689.SH），是从科创板市场中选取50只市值较大的先进钢铁、先进有色金属、先进化工、先进无机非金属等基础材料以及关键战略材料等领域上市公司证券作为指数样本，反映科创板市场代表性新材料产业上市公司证券的整体表现。业绩篇：月内7只股票类ETF实现上涨，能源类ETF涨幅居前数据显示，截至2022年9月末，合计7只股票类ETF月内累计涨幅为正。从涉及主题情况来看，月内涨幅排名TOP10的股票类ETF，主要为能源、疫苗、科技、煤炭、地产类ETF。具体来看，汇添富基金能源ETF（159930）月内累计上涨2.5%，位居全市场股票类ETF榜首。紧随其后的是富国基金疫苗龙头ETF（159645）、汇添富基金美股生物科技ETF（513290），分别上涨1.92%、1.66%，位居第二、三名。此外，还有国泰基金煤炭ETF（515220）、中融基金中融中证500ETF（515550）、华宝基金地产ETF（159707）、华泰柏瑞基金红利ETF（510880），月内涨幅分别为1.48%、1.14%、0.42%、0.1%，位居月内涨幅为正名单之中。成交额方面，2022年9月，合计25只股票类场内ETF成交额超百亿。其中，月内成交额TOP10中，1只ETF成交额超400亿元，7只ETF成交额在300-400亿元之间，2只ETF成交额在200-300亿元之间。具体来看，华夏基金上证50ETF（510050）排名月内成交榜单首位，达421.51亿元。紧随其后的还有富国基金1000ETF（159629）、华夏基金恒生互联网ETF（513330）、南方基金中证1000ETF（512100）、华泰柏瑞基金沪深300ETF（510300）、华夏基金中证1000ETF（159845）、易方达基金中证1000指数ETF（159633）、广发基金中证1000ETF指数（560010），月内成交额均超300亿元，分别为394.73亿元、359.03亿元、353.50亿元、348.52亿元、344.36亿元、333.69亿元、310.18亿元。此外，月内成交额TOP10中还有易方达基金中概互联网ETF（513050）、南方基金中证500ETF（510500），成交额分别为269.60亿元、224.71亿元，位居第九、十位。年内涨幅方面，截至2022年9月末，2022年初以来合计15只股票类场内ETF涨幅为正。其中，4只ETF累计涨幅超20%，涉及主题分别为煤炭、能源、光伏。具体来看年初至今涨幅TOP10名单，国泰基金煤炭ETF（515220）、汇添富基金能源ETF（159930）、广发基金能源ETF基金（159945）、华安基金光伏ETF华安（159618）年初至今的累计涨幅均超20%，分别达37.04%、36.02%、27.48%、23.36%。此外，还有广发基金家电ETF基金（560880）、华泰柏瑞基金红利ETF（510880）、华泰柏瑞基金红利低波ETF（512890）、南方基金开放共赢ETF（517180）、嘉实基金绿色电力ETF（159625）、国泰基金共赢ETF（517090），2022年初以来分别累计上涨7.17%、6.05%、5.03%、3.52%、3.51%、3.13%，同样位居涨幅TOP10名单。规模篇：149只股票类ETF实现规模增长，最高达107.37亿元数据显示，截至2022年9月末，149只股票类场内ETF基金月内实现规模增长，其中新增规模排名前十的ETF合计新增278.51亿元。从基金类型来看，宽基类ETF月内受到资金青睐。具体来看，华夏基金上证50ETF（510050）月内规模增长107.37亿元，位居月内排名榜单首位。紧随其后的还有华泰柏瑞基金沪深300ETF（510300）、嘉实基金中证500ETF（159922）、银华基金沪深300成长ETF（562310）、博时基金标普500ETF（513500）、易方达基金创业板ETF（159915）、南方基金中证500ETF（510500），月内规模分别增长62.34亿元、24.72亿元、24.52亿元、12.72亿元、11.47亿元、10.22亿元，位居规模增长排名榜单第二至第七位。此外，月内规模新增前十的ETF中，华夏基金恒生ETF（159920）、华夏基金中证1000ETF（159845）、鹏华基金中证500ETF鹏华（159982），月内规模新增分别达9.69亿元、8.64亿元、6.81亿元。截至2022年9月末，2022年初以来全市场合计258只股票类ETF规模实现增长，其中，1只ETF规模增长超百亿元，多只中证1000ETF规模新增居前。具体来看，广发基金纳指ETF（159941）年初以来规模增长96.65亿元亿元，位居增长榜首。紧随其后的还有华夏基金科创50ETF（588000）、南方基金中证1000ETF（512100）同期规模分别增长89.15亿元、81.98亿元，位居第二、三名。此外，还有广发基金中证1000ETF指数（560010）、易方达基金中证1000指数ETF（159633）、富国基金1000ETF（159629）、华夏基金恒生科技指数ETF（513180）、鹏华基金酒ETF（512690）、华夏基金中证1000ETF（159845）、易方达基金创业板ETF（159915），2022年初以来规模增长情况同样居前，分别达64.26亿元、62.89亿元、55.42亿元、47.36亿元、39.12亿元、38.26亿元、36.02亿元。
有连云2022-10-05
ETF周报：周内新成立6只股票类ETF，百只股票类ETF涨幅为正、最高上涨8.67%
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，下同)，A股三大指数集体下跌。其中，上证指数周内收跌2.07%，报3024.39点;深证成指周内收跌2.07%，报10778.61点;创业板指周内收跌0.65%，报2288.97点。两市个股方面，周内累计上涨个股有863只，下跌个股有4059只;此外，两市日均成交额7485.2亿元。 ETF基金方面，周内新成立6只ETF新品;业绩方面，百只股票类ETF周内累计涨幅为正，最高上涨8.67%;规模方面，212只股票类ETF实现周内规模增长，最高新增25.9亿元。发行篇：周内新成立6只ETF，布局材料、芯片等领域 Choice数据统计显示，以基金成立日为统计口径，截至上周五(2022年9月30日，下同)，2022年以来全市场新成立111只ETF，其中含102只股票类ETF。从不同月份来看，102只股票类ETF新基金中，2022年1月、2月、3月、4月、5月、6月、7月、8月、9月以来分别成立了18只、5只、12只、9只、6只、10只、25只、9只、8只。从基金管理人来看，年内合计26家基金公司旗下推出股票类ETF，其中汇添富基金年内推出10只ETF，位居首位;紧随其后的是易方达基金，年内推出9只股票类ETF。另外银华基金、富国基金、华夏基金、招商基金，新发数量均超7只。值得一提的是，上周新成立6只股票类ETF，合计募集38.21亿元。具体来看，这6只新基金分别为博时基金科创新材料ETF(588010)、南方基金科创板新材料ETF(588160)、嘉实基金科创芯片ETF(588200)、华安基金科创板芯片ETF(588290)、华安基金数字经济ETF(159658)、汇添富基金中药ETF(560080)，分别募集15.38、6.91、4.33、4.30、3.67、3.61亿元。华安基金数字经济ETF(159658)和汇添富基金中药ETF(560080)跟踪标的指数分别为数字经济指数(931582)、中证中药指数(930641)。博时基金科创新材料ETF(588010)和南方基金科创板新材料ETF(588160)则均跟踪科创材料指数(000689)，该指数从科创板市场中选取50只市值较大的先进钢铁、先进有色金属、先进化工、先进无机非金属等基础材料以及关键战略材料等领域上市公司证券作为指数样本，反映科创板市场代表性新材料产业上市公司证券的整体表现。截至2022年9月30日，科创材料指数(000689)前十大权重股分别为：西部超导、天奈科技、容百科技、沪硅产业、金博股份、凯赛生物、嘉元科技、海优新材、金宏气体、长远锂科，权重合计占比62.94%。图表来源：中证指数公司嘉实基金科创芯片ETF(588200)和华安基金科创板芯片ETF(588290)跟踪指数为科创芯片指数(000685)，该指数从科创板上市公司中选取业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试相关的证券作为指数样本，以反映科创板代表性芯片产业上市公司证券的整体表现。截至2022年9月30日，科创芯片指数(000685)前十大权重股分别为：中芯国际、中微公司、华润微、澜起科技、沪硅产业、晶晨股份、思瑞浦、寒武纪、芯原股份、华峰测控，权重合计占比59.37%。业绩篇：周内100只股票类ETF累计涨幅为正，最高上涨8.67% 数据显示，截至上周五，100只股票类ETF周内累计涨幅为正。具体来看，周内涨幅排名前十的股票类ETF产品，主要涉及医疗类主题ETF。周内股票类场内ETF涨幅榜TOP10中，招商基金医疗器械ETF招商(159898)、永赢基金医疗器械ETF(159883)、汇添富基金医疗器械ETF基金(159797)，周内分别累计上涨8.67%、8.51%、8.48%，位居前三名。紧随其后的是，建信基金医疗ETF基金(159891)、华泰柏瑞基金医疗保健ETF(516790)、大成基金医疗服务ETF(516610)、天弘基金医疗设备ETF(159873)、南方基金医疗产业ETF(159877)、博时基金医药ETF基金(159838)、易方达基金医疗50ETF(159847)，周内涨幅分别为7.99%、7.84%、7.80%、7.74%、7.72%、7.04%、6.90%，同样位居涨幅榜TOP10名单中。成交额方面，周内成交榜单TOP10的股票类场内ETF中，1只ETF成交额超过百亿元，3只股票类场内ETF成交额在90-100亿元之间，2只ETF成交额在80-90亿元之间，2只ETF成交额在70-80亿元之间，2只ETF成交额在60-70亿元之间。具体来看，华泰柏瑞基金沪深300ETF(510300)、华夏基金上证50ETF(510050)、富国基金1000ETF(159629)周内成交额分别达115.34亿元、99.62亿元、91.32亿元，位居周内成交榜单前三名。紧随其后的是南方基金中证1000ETF(512100)、华夏基金中证1000ETF(159845)、华夏基金恒生互联网ETF(513330)、易方达基金中概互联网ETF(513050)、广发基金中证1000ETF指数(560010)周内成交额均在70亿元以上，分别达91.17亿元、87.63亿元、86.32亿元、75.77亿元、73.64亿元，位居周内成交榜单第四-第八名。此外，在周内成交榜单TOP10名单中的股票类场内ETF还有，南方基金中证500ETF(510500)、易方达基金中证1000指数ETF(159633)，周内成交额分别为69.03亿元、68.68亿元。年内涨幅方面，截至上周五，15只股票类ETF涨幅为正。从上涨幅度来看，超20%的ETF合计4只。具体来看，年初以来累计涨幅榜单TOP10中，国泰基金煤炭ETF(515220)、汇添富基金能源ETF(159930)、广发基金能源ETF基金(159945)、华安基金光伏ETF华安(159618)，年内分别累计上涨37.04%、36.02%、27.48%、23.36%，位居前四名。紧随其后的是广发基金家电ETF基金(560880)、华泰柏瑞基金红利ETF(510880)、华泰柏瑞基金红利低波ETF(512890)、南方基金开放共赢ETF(517180)、嘉实基金绿色电力ETF(159625)、国泰基金共赢ETF(517090)，年内分别累计上涨7.17%、6.05%、5.03%、3.52%、3.51%、3.13%。规模篇：周内212只股票类ETF实现增长，最高新增25.9亿元截至上周五收盘，212只股票类ETF周内实现规模增长，其中新增规模排名前十的ETF合计新增97.6亿元。从涉及主题来看，周内宽基、消费等ETF受到资金青睐。具体来看，华泰柏瑞基金沪深300ETF(510300)、南方基金中证1000ETF(512100)、南方基金中证500ETF(510500)周内规模均超过10亿元，分别新增25.90亿元、15.83亿元、15.80亿元。紧随其后的分别是华夏基金中证1000ETF(159845)、华夏基金上证50ETF(510050)、富国基金1000ETF(159629)，周内新增规模都超过5亿元，分别为9.51亿元、8.66亿元、6.09亿元。此外，周内新增规模排名前十的股票类ETF还有汇添富基金消费ETF(159928)、鹏华基金中证500ETF鹏华(159982)、嘉实基金中证500ETF(159922)、易方达基金创业板ETF(159915)，规模增长分别为4.61亿元、3.78亿元、3.72亿元、3.70亿元。 2022年初以来，合计255只股票类ETF规模实现增长。其中，6只ETF规模增长超50亿元，分别是广发基金纳指ETF(159941)、华夏基金科创50ETF(588000)、南方基金中证1000ETF(512100)、广发基金中证1000ETF指数(560010)、易方达基金中证1000指数ETF(159633)、富国基金1000ETF(159629)，年初以来规模分别增长96.65亿元、86.57亿元、82.22亿元、64.26亿元、62.89亿元、55.42亿元。年内新增规模排名前十的股票类ETF还有恒生科技指数ETF(513180)、酒ETF(512690)、中证1000ETF(159845)、恒生医疗ETF(513060)，年初以来规模分别增长46.48亿元、41.78亿元、38.12亿元、35.32亿元。
有连云2022-10-04

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