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中金公司：中国资产关注度继续提升当前A股市场机会仍大于风险

达到16.5%，领涨全球主要股市，A股上证指数及沪深300年初至今涨幅均在6%左右。往未来看，虽然不排除经历持续反弹后投资者情绪短期再度出现反复，但结合上述变化叠加A股当前偏低估值水平，A股市场自2月以来的修复行情可能仍未结束，当前A股市场机会仍大于风险。配置方面，有科技进步预期驱动及新质生产力相关政策催化下的 TMT 领域中期仍有望有相对表现；新能源等绿色板块重点关注近期产业政策的边际变化，有助于扭转投资者预期；地产链近期事件性因素较多带来阶段性表现，但持续性需关注政策落地力度及节奏

金融界05-12 20:45

沪指迈入技术性牛市，明天起风向标“隐身”

上证指数周五盘中触及3163.14点，相较于2月5日盘中最低点2635.09点，上涨幅超20%，迈入技术性牛市。 1 沪指迈入技术性牛市今年以来，资金借道ETF入市。数据显示，截至5月8日，ETF全市场自年初以来合计净流入3511.9亿元，相比去年同期的262.19亿元的净流入，增长12倍有余。外资持续涌入，也助推A股的技术性牛市行情。2月份以来，北向资金大幅流入，今年以来北向资金净买入达到790.86亿元。全球市场方面，近3个月以来，A股涨幅排名全球前列。今年2月5日至今，香港市场中恒生指数涨幅最大，达到22.08%。A股市场方面，创业板指数和上证指数，累计涨幅分别为21.14%、15.54%。美国三大指数仅标普500指数涨幅超过5%，道指、纳指涨幅均低于5%。值得一提的是，上证指数迈入技术性牛市并非带来全面普涨行情。从2月5日上证指数低点涨起来，涨幅超过20%的个股，只占35.96%，又是“结构性牛市”。据不完全统计，上涨指数今年以来上涨6%，沪深两市5114只个股中位数为-13%，跑赢大盘指数的个股只有914家，占比只有17.87%。大A技术性牛市要跑赢大盘，还是需要一些技术的。根据西部证券统计，上证指数年化涨幅向上突破超过20%作为技术性牛市确认的标志，2012年到2023年，市场共四次达到技术性牛市标准，分别是：第一轮(2014年6月-2014年11月):宽松货币政策+国企改革超预期推动，牛市初期低估值蓝筹风格占优，顺周期行业领涨; 第二轮(2016年6月-2017年3月):经济预期转好+供给侧改革初见成效推动，牛市初期地产板块占优，风格偏向大盘稳定; 第三轮(2019年1月-2019年12月):宽松货币政策+中美关系缓和推动，牛市初期，市场偏向消费、科技，食品饮料领涨; 第四轮(2020年3月-2021年1月):疫后经济复苏+宽松货币政策推动，牛市初期，市场偏向消费、成长，公共事业领涨。复盘过去四轮技术性牛市行情，宽基指数涨幅突破20%往往需要以下多个条件的共振:1.国内经济向上周期得到验证;2.货币政策持续宽松;3.国内经济体制改革政策取得突破;4.外部环境的边际改善。技术性牛市与全面牛市有着本质上的区别，技术性牛市有可能是全面牛市的前兆，也可能是市场在经历一段下跌后的强劲反弹。技术性牛市到全面牛市，需要等待市场流动性与强势公司基本面验证。 2 北向资金盘中“隐身” 北向资金披露迎重大变化，明日(5月13日)起：港交所调整交易信息实时披露安排，不再披露沪深股通实时买入交易金额、卖出交易金额和交易总额；沪深股通当日额度余额大于或等于30%时，显示“额度充足”；小于30%时，实时公布额度余额。沪深港交易所将盘后披露安排调整为：每日收市后披露沪深股通成交总额及总笔数、ETF成交总额、当日前十大成交活跃证券名单及其成交总额，并按月度、年度公布前述数据的汇总情况。每季度第5个沪深股通交易日公布上季度末单只证券沪深股通投资者合计持有数量。北向资金被很多投资者视为“风向标”，明天起盘中不披露实时数据，开启“隐身”模式。‍‍ 近几年北向资金成为A股重要增量资金，自2014年11月17日沪深港通开通以来，北向资金合计净买入A股达18473.88亿元。 Wind数据显示，北向资金连续11年净买入，2017年至2021年连续5年每年净买入超1000亿元，在2021年达到顶峰4321.69亿后有所回落。截至5月11日，北向资金今年已净流入790.86亿元，超去年全年。年初至今，北向资金净买额累计超40亿元的公司有6家。其中，贵州茅台净买入额为94亿元，位居第一，宁德时代净买入额82亿元，招商银行净买入额为63亿元。此外，五粮液、中国平安、兴业银行买入额均超40亿元。 3 景林美股持仓来了，资金偏好发生变化景林资产旗下GREENWOODS公布13F文件，目前其投资组合市值为32.26亿美元。一季度GREENWOODS新进阿里巴巴、京东等13只股票，增持台积电、新东方、Meta等12只股票；清仓特斯拉、爱奇艺等多只股票；减持网易、拼多多、微软等8只股票；前十大重仓股为Meta、拼多多、微软、网易、DOORDASH、台积电、英伟达、新东方、富途和满帮。景林一季度对科技股增持力度最大，对可选消费品减持力度最大。截至5月7日，过去5年，美股科技巨头平均涨幅557%，其中英伟达涨幅高达1954%。近期美股迎来反弹，但资金偏好发生重大变化。科技七巨头显现疲倦，而一直被忽略的冷门板块得到资金追捧，成为本轮反弹领头羊。自4月份标普500反弹回升以来，被市场长期忽视的公用事业股一路走高，该板块涨幅近12%，其中电力巨头Vistra年内涨幅达到罕见143%。美股另一冷门板块必选消费也受到资金追捧，上涨6%。同期标普500则落后于这两大板块，仅涨2%。估值方面，3月美股公用事业板块入的估值相对于标普500指数的整体折价幅度达到自2009年以来最大差值。必选消费品板块在过去1年的整体表现跑输标普500指数高达30%。过去全球资金的流向往往跟风险偏好有很大相关性，科技驱动经济发展时成长股往往占优，而在经济形势不明朗下，资金往往会选择避险资产进行防御。除美股资金流向出现变化之外，欧洲股市资金偏好也出现变化。欧股前期领涨的板块近期表现疲软，欧洲市值最高的两家公司——光刻机巨头阿斯麦以及诺和诺德股价出现大调整，阿斯麦在近4个交易日内蒸发约450亿美元，而诺和诺德则遭遇18个月来最大幅度的两日下跌。近期欧洲主要股指依旧罕见强势，创下历史新高。值得一提的是，近两年被资金持续抛售的公用事业和房地产板块走强，带动斯托克600指数屡创新高。 4月份美国经济数据弱于预期后，华尔街情绪发生微妙变化。一向看空美股的摩根士丹利首席投资官Mike Wilson在5月5日给客户的每周报告中称：“如果制造业数据继续疲弱，投资者可能希望考虑在公用事业和必选消费品等防御型股中持有少量敞口。”

格隆汇05-12 14:07

ETF市场持续火热，年内超3500亿资金流入，沪深300最“吸金”

2.08%。A股市场方面，创业板指数和上证指数，累计涨幅分别为21.14%、15.54%。美国三大指数仅标普500指数涨幅超过5%，道指、纳指涨幅均低于5%。值得一提的是，上证指数迈入技术性牛市并非带来全面普涨行情。从2月5日上证指数低点涨起来，涨幅超过20%的个股，只占35.96%，又是“结构性牛市”。据不完全统计，上涨指数今年以来上涨6%，沪深两市5114只个股中位数为-13%，跑赢大盘指数的个股只有914家，占比只有17.87%。大A技术性牛市要跑赢大盘，还是需要一些技术的。根据西部证券统计，上证指数年化涨幅向上突破超过20%作为技术性牛市确认的标志，2012年到2023年，市场共四次达到技术性牛市标准，分别是：第一轮(2014年6月-2014年11月):宽松货币政策+国企改革超预期推动，牛市初期低估值蓝筹风格占优，顺周期行业领涨; 第二轮(2016年6月-2017年3月):经济预期转好+供给侧改革初见成效推动，牛市初期地产板块占优，风格偏向大盘稳定; 第三轮(2019年1月-2019年12月):宽松货币政策+中美关系缓和推动，牛市初期，市场偏向消费、科技，食品饮料领涨; 第四轮(2020年3月-2021年1月):疫后经济复苏+宽松货币政策推动，牛市初期，市场偏向消费、成长，公共事业领涨。复盘过去四轮技术性牛市行情，宽基指数涨幅突破20%往往需要以下多个条件的共振:1.国内经济向上周期得到验证;2.货币政策持续宽松;3.国内经济体制改革政策取得突破;4.外部环境的边际改善。技术性牛市与全面牛市有着本质上的区别，技术性牛市有可能是全面牛市的前兆，也可能是市场在经历一段下跌后的强劲反弹。技术性牛市到全面牛市，需要等待市场流动性与强势公司基本面验证。

格隆汇05-12 13:58

从诺贝尔奖数来看财富密码！各国科研实力与股市表现对比

目前，国内获得了2项诺贝尔奖，10年间上证指数上涨56.85%，深证成指上涨35.86%，创业板指上涨49.23%。

金融界05-12 10:57

限购松绑，地产拐点将至？地产ETF(159707)盘中暴拉5%，连涨3周！大金融也嗨了，银行ETF(512800)创近两年新高！

所有行业第一（中证全指二级行业），跑赢上证指数超11百分点。图片来源：Wind 分析人士解读称，年初至今，银行板块的行情主要是基于市场悲观预期下的避险逻辑。展望后续，银行板块“攻守兼备”逻辑不改。基本面层面，行业潜在利空有望出尽，长期来看，后续向上弹性取决于宏观经济与房地产的修复进程。基本面上，银行业“降息潮”一波未平，一波又起。近期多家银行公告表示，将停止/终止相关智能通知存款存量业务。同时4月以来部分城商行已率先开启新一轮存款利率下调动作，根据媒体消息，中长期存款利率下调幅度依旧延续此前力度，不少银行3年期、5年期定期存款利率持平甚至“倒挂”，更有城商行2年期、3年期定期存款利率开始出现“倒挂”。一季报显示，净息差下行仍然是银行业营收和利润增长的拖累项，银行主动调降成本，目前净息差下行速度已有所放缓。中泰证券表示，负债端成本对息差的缓释成效已经逐步显现，后续存款利率仍有进一步下调的可能。预计下半年息差环比平稳，对净利息收入的同比负贡献度收窄，利息收入下半年企稳。资金面上，“资产荒”现象持续，银行股作为“盈利稳、估值低、股息高”的类固收资产，投资性价比凸显，各路资金增持态势显著。公募基金方面，截至一季度末，偏股型基金重仓持有银行股的市值占到了公募基金重仓持股市值的2.46%，较年初提升了0.51个百分点，尤其国有大行的持股市值连续4个季度仓位上升。北向资金方面，一季度北向资金净流入银行板块（Wind）251.97亿元，位列各行业首位。图片来源：Wind 社保基金作为长线资金的代表，一季度显著重仓银行股，其中农业银行以235.21亿股、994.94亿元的期末市值摘得社保基金第一重仓股，工商银行、交通银行、常熟银行亦位居其前十大重仓股行列。在低利率环境下，高股息资产稀缺性与相对确定性显现，险资为代表的大资金有望继续积极配置高股息、低估值的银行板块，推动板块继续走强。看好银行板块估值修复行情的投资者，相关产品银行ETF。银行ETF被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股市场42只上市银行，近三成仓位布局工商银行、中国银行、邮储银行等国有大行，捕捉“高股息”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、西安银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是跟踪银行板块行情的高效投资工具。三、【利好频现！价值ETF（510030）再起攻势，收盘价创近9个月新高！后市投资机会如何看？】高股息强势回归！聚焦“高股息+低估值”大盘蓝筹股的价值ETF（510030）盘中场内价格最高涨1.17%，截至收盘，涨1.05%报0.866元，收盘价创近9个月新高。图片来源：雪球成份股方面，地产股飙升，新城控股收涨7.92%，强势领涨，保利发展亦不甘示弱，收涨5.54%。部分金融、建材、电力股集体上行：中国太保、中国巨石、国电电力均收涨超3%，邮储银行、中国银河等部分银行、券商股收涨超2%。图片来源：Wind 消息面上，多个城市楼市限购相继松绑。5月9日，杭州、西安宣布取消住房限购措施。截至目前，除海南省外，北京、上海、深圳限购已开始从外围部分区域放松，广州（120平米以下）、天津（120平米以下新房等）等城市仅限部分核心区域限购。多家机构人士认为，包括一线城市在内，限购松绑已是大势所趋。中原地产首席分析师认为，国家拉动楼市企稳的意志非常坚决，后续或将有更多、更积极的政策。当前，多重因素助力，价值风格有望延续。【政策预期叠加经济持续企稳】政策预期方面，4月30日高层会议召开，会议决定于今年7月召开二十届三中全会，重点研究深化改革，或提振市场风险偏好。此外会议肯定一季度经济成绩，后续政策“坚持乘势而上，避免前紧后松”，有助于提振业绩预期。经济基本面方面，4月国内制造业PMI超彭博一致预期、非制造业PMI仍处于扩张区间，且结构上指向出口链与消费，后者亦与五一出行、消费数据交叉验证。价值ETF（510030）成份股覆盖金融、基建、资源等与国民经济息息相关的板块的龙头股，或将较大程度获益于此。【180价值指数估值仍处低位】 Wind数据显示，截至昨日收盘，价值ETF（510030）标的指数180价值指数市净率为0.81倍，位于近10年21.18%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。图片来源：Wind 展望后市，国泰君安表示，来自经济、政策、股市不确定性的降低，有望推动投资者对风险接纳程度的改善、预期的修复与仓位的回补，投资机会在年中，A股有望震荡上升。价值投资，选择“价值”！价值ETF（510030）紧密跟踪上证180价值指数，该指数以上证180指数为样本空间，从中选取价值因子评分最高的60只股票作为样本股，覆盖26只“中字头”个股！上证180价值指数成份股均为“低估值+高股息”大盘蓝筹股，包括中国平安、招商银行、工商银行等金融板块龙头股，以及基建、资源等板块龙头股，成份股股息率高，在波动行情中具有较好的防御属性。本文图片、数据来源于沪深交易所、华宝基金。风险提示：地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21；银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15；A50ETF华宝标的指数为中证A50指数，该指数基日为2014.12.31，发布日期为2024.1.2；价值ETF被动跟踪上证180价值指数，该指数基日为2002.6.28，发布日期为2009.1.9。中证A50指数近5个完整年度涨跌幅为：2019年，43.71%；2020年，33.41%；2021年，-5.38%；2022年，-21.19%；2023年，-12.42%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，A50ETF华宝及其联接基金、银行ETF、地产ETF、价值ETF的风险等级均为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-10 20:23

A股市场信心归来，哪些龙头股正引领投资新风向？

近期，A股市场强势上攻，上证指数再创年内新高，距离2023年9月以来的高点仅一步之遥。截至5月10日收盘，沪指微幅收涨近0.01%，年内涨幅已扩大至6%。市场的这波强势表现，得益于投资者信心的逐步恢复和对经济复苏的预期。各大指数普涨，龙头股备受青睐自今年2月6日以来，多个指数均呈现V字走势，市场历经数月修复，年线由跌转涨。其中，万得微盘股指数上涨近34%，中证2000、国证2000、中证1000指数反弹幅度均近30%。这表明中小型公司的股票表现不俗，为市场提供了新的投资机会。与此同时，市场出现了包括出海、红利、资源股等几个鲜明的投资主线。兴业证券研报指出，在这些方向上，龙头股有显著的超额收益。基金持仓的集中度也在提升，开始加大对龙头个股的配置。这意味着，在当前市场环境下，投资者更加青睐优质龙头企业，看好其长期发展前景。国企表现抢眼，中小创企业潜力巨大统计数据显示，年内跑赢大盘的个股主要集中在基础化工、机械设备、医药生物等板块，国有企业是其中的主力军。这得益于国企改革的深入推进，以及在关键领域的战略地位。不过，民营经济的活力同样不容小觑，中小创企业正借助资本市场的力量加速成长，其中不乏具有核心竞争力和创新能力的高成长企业。未来，随着经济复苏的深入和改革红利的释放，A股市场有望迎来新一轮的结构性行情。对于广大投资者而言，把握龙头股的超额收益，同时挖掘具有成长潜力的中小创企业，将是布局市场的关键。

金融界05-10 19:33

从分化到聚焦：A股市场的“龙头效应”预示着什么？

年9月以来的最高水平。自4月下旬以来，上证指数告别了近两个月的震荡走势，开始逐步发力，截至目前，其年内涨幅已经扩大至6%。红利、B股指数领涨，中小盘股相对滞后在各大股指中，红利指数和B股指数的表现最为亮眼。数据显示，红利指数年内涨幅高达15.1%，位居各大指数之首；B股指数的年内涨幅也超过了10%。与此同时，上证50和沪深300等代表大盘蓝筹股的指数也表现不俗，年内涨幅位居前列。反观中小盘股，则呈现出明显的分化态势。以小微盘方向为代表的中小盘指数年内跌幅居前，北证50和科创50指数的修复进程也相对缓慢。不过值得一提的是，创业板指有望在年内实现由负转正。龙头股跑赢大盘，基金持仓集中度提升在个股方面，年内跑赢大盘的个股达到918只，占A股整体的17.1%。从市值分布来看，跑赢大盘的个股以大、中盘股为主，总市值中位数接近142亿元，其中总市值在500亿元以上的个股有158只，占比17.2%。行业分布上，基础化工、机械设备、医药生物等板块内跑赢大盘的个股数量较多，而电子、计算机、综合等板块内跑赢大盘股的比例相对靠后。此外，国有企业是年内跑赢大盘的主力军之一，有412只个股的年内涨幅超过沪指。兴业证券的研报指出，今年以来，市场出现了出海、红利、资源股等几个鲜明的投资主线，基金持仓的集中度也在提升，开始加大对龙头个股的配置力度。总的来看，虽然A股市场整体呈现出震荡向上的格局，但是各大指数和板块的表现出现明显分化。在当前的市场环境下，关注业绩确定性高、具备核心竞争力的龙头公司或许是更为稳妥的选择。随着市场情绪的回暖和资金面的改善，优质个股有望获得更多的关注和配置，为A股的进一步上行提供助力。

金融界05-10 19:33

ETF热点收评｜又新高！基本面触底+大资金青睐，银行股稳了？银行ETF（512800）3连涨，刷新近两年新高！

所有行业第一（中证全指二级行业），跑赢上证指数超11百分点。分析人士解读称，年初至今，银行板块的行情主要是基于市场悲观预期下的避险逻辑。展望后续，银行板块“攻守兼备”逻辑不改。基本面层面，行业潜在利空有望出尽，长期来看，后续向上弹性取决于宏观经济与房地产的修复进程。基本面上，银行业“降息潮”一波未平，一波又起。近期多家银行公告表示，将停止/终止相关智能通知存款存量业务。同时4月以来部分城商行已率先开启新一轮存款利率下调动作，根据媒体报道，中长期存款利率下调幅度依旧延续此前力度，不少银行3年期、5年期定期存款利率持平甚至“倒挂”，更有城商行2年期、3年期定期存款利率开始出现“倒挂”。一季报显示，净息差下行仍然是银行业营收和利润增长的拖累项，银行主动调降成本，目前净息差下行速度已有所放缓。中泰证券表示，负债端成本对息差的缓释成效已经逐步显现，后续存款利率仍有进一步下调的可能。预计下半年息差环比平稳，对净利息收入的同比负贡献度收窄，利息收入下半年企稳。资金面上，“资产荒”现象持续，银行股作为“盈利稳、估值低、股息高”的类固收资产，投资性价比凸显，各路资金增持态势显著。公募基金方面，截至一季度末，偏股型基金重仓持有银行股的市值占到了公募基金重仓持股市值的2.46%，较年初提升了0.51个百分点，尤其国有大行的持股市值连续4个季度仓位上升。北向资金方面，一季度北向资金净流入银行板块（Wind）251.97亿元，位列各行业首位。社保基金作为长线资金的代表，一季度显著重仓银行股，其中农业银行以235.21亿股、994.94亿元的期末市值摘得社保基金第一重仓股，工商银行、交通银行、常熟银行亦位居其前十大重仓股行列。在低利率环境下，高股息资产稀缺性与相对确定性显现，险资为代表的大资金有望继续积极配置高股息、低估值的银行板块，推动板块继续走强。看好银行板块估值修复行情的投资者建议关注银行ETF。银行ETF被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股市场42只上市银行，近三成仓位布局工商银行、中国银行、邮储银行等国有大行，捕捉“高股息”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、西安银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是跟踪银行板块行情的高效投资工具。数据来源：沪深交易所。风险提示：银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

金融界05-10 19:13

南京银行正式宣布中期分红，年内股价涨幅超过20%居银行板块前列

69%，涨幅居银行板块前列。相较于同期上证指数6.04%的涨幅，南京银行为股东带来了超额收益。

金融界05-10 18:13

【金融界·慧眼识基金】中证转债指数累计上涨近9%！鹏华基金多元资产投资部总经理王石千：转债资产投资价值回升，风格上短期更看好小盘转债反弹机会

反转。截至2024年4月末，中证转债与上证指数分别反弹至2023年9月水平的96.86%与99.09%。过程中，转债市场内部结构出现了诸多变化。据Wind行情数据，中证转债指数自4月24日以来，上涨趋势明显且不断刷新年内新高。自今年2月6日以来，中证转债指数累计上涨近9%。经过此轮修复后，目前转债市场估值如何？后市如何走？鹏华基金多元资产投资部总经理、基金经理王石千分析，债市二季度可能为震荡格局，股市有上行可能，整体有利于转债市场表现，在风格上短期更看好小盘转债的反弹机会。王石千，可转债研究功底深厚，鹏华固收团队自身培养出的优秀基金经理代表。2014年加入鹏华基金，覆盖信用债与可转债研究，擅长通过权益和可转债投资力争增厚组合收益，严格控制风险，较为娴熟运用“固收+”策略，股票部分立足产业逻辑与波动率构建组合，相对偏好有产业逻辑的成长性标的；转债部分关注标的的实际剩余期限，并根据距离债底的安全边际匹配正股的波动率。截止2024.3.31在管规模超197亿元，代表作鹏华可转债过去7年的长跑业绩称霸同类榜首。接下来，慧眼君梳理王石千管理产品以供参考：鹏华可转债：坚持股性转债配置，减持高价转债回顾鹏华可转债（A类000297，C类010964）2024年一季度运作时，王石千指出，该基金可转债保持八成左右的仓位，有色、公用事业、银行可转债贡献较多；股票仓位在18-20%之间波动，维持在高仓位，盈利贡献较多的行业为油运、船舶。未来投资计划方面，将坚持股性转债配置，积极调整个券，减持高价转债，增持价格相对低一些的股性转债。鹏华可转债，成立于2015年2月，王石千自2018年7月起管理至今，最新规模超63亿元。据银河证券长期业绩榜单，截至2024年3月31日，鹏华可转债A（000297）凭借过去7年、5年净值增长率较好的表现，同类排名分别为1/18、2/29。另据晨星中国长期业绩榜单，截至2024年3月31日，鹏华可转债A在可转债五年期榜单中同类排名2/33。同时也被招商证券、银河证券、上海证券评为五年期五星评级。鹏华双债加利：坚持“成长+周期”思路，成长股持有为主据王石千介绍，鹏华双债加利（A类000143，C类013149）2024年一季度其股票仓位在20%附近，交运、有色、公用事业、船舶贡献较多；可转债平均25%的仓位左右，银行、有色转债贡献较多。王石千称，未来股票方面将继续坚持“成长+周期”思路，成长股持有为主，资源股用交易的思路去参与，周期股方面关注上游资源和出口链，消费方面关注医药、白酒，科技方面关注算力、MR、智能驾驶、AI应用等方向。除鹏华可转债外，王石千在“固收+”管理方面具有多只代表作，二级债基鹏华双债加利（A类000143，C类013149）同样长期表现可圈可点。鹏华双债加利，成立于2013年5月，王石千自2018年3月起管理至今，最新规模为35.6亿元，以机构持有人为主。从业绩表现看，该基金A自成立以来、过去5年的净值增长率分别为82.59%、22.60%，同期业绩比较基准收益率分别为54.55%、23.78%。股市有上行可能，有利于转债市场展望后市，王石千表示，债券市场方面，收益率处于低位，二季度可能为震荡格局。经济基本面整体仍然较为平淡，政策基调也未见明显变化，债券市场收益率大幅上行的可能性仍不大；但债券市场前期在理财规模增加、非银资金抢先配置后收益率明显下行，但理财规模的增长大部分可能来自银行存款的减少，因此总量流动性并未发生变化，且央行明示后续长期限国债收益率将回升，后续债券市场下行阻力较大。考虑到经济数据在低基数下，二季度的同比增速数据会出现继续上行，后续专项债发行放量和特别国债可能启动发行会增加债券供给，债券市场收益率再次下行的机会可能会在二季度之后。股票市场方面，王石千分析，五一节前市场已经开始反弹，且成长跑赢之前比较强势的资源股和红利股，中证2000和1000也跑赢沪深300为代表的大盘股，可能反映出在一季报披露完毕后市场风险偏好开始上升。4月政治局会议振奋人心，地产领域风险有望进一步缓释，改革和创新的信号非常积极；二季度经济、社融等数据受益低基数有望上行；流动性整体仍然宽松；股票市场在筹码上整体表现出抛盘不大的情况；目前外资开始流入港股和A股，一方面是由于日元和日股近期表现不佳，另一方面外资对中国经济看稳同时A股港股估值相对较低。因此，如果5月份继续有增量资金流入，预期股票市场仍有继续上涨的可能性。从风格来看，中证1000、2000等前期受损较多的板块有可能会在风险偏好的驱动下迎来一波反弹；行业方面，前期表现相对落后的医药、TMT板块可能会有更多的反弹。由于美国通胀超预期、降息延后，对美国需求有所抑制，资源股和出口链短期可能有所承压，关注回调后的买入机会。转债市场方面，王石千指出，估值近期变化不大，后续债券市场收益率处于震荡格局，股票市场有上行可能，整体有利于转债市场的表现。结构方面，更看好股性转债的相对表现，在风格上短期更看好小盘转债的反弹机会。

金融界05-10 17:24

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