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多方希望万科非标债务问题平稳度过

据财联社，就万科与保险机构协商非标债务问题，从多个信源获悉，目前已有保险机构倾向就债务期限结构做出调整。多方表示，希望平稳度过。不过，也有险资企业表示，由于方案提到由非标转标，以及增加信用担保及抵押物等，双方仍在协商中。对此，万科方面暂无回应。

金融界03-13 20:24

龙头房企资金链不断传出“异响”！碧桂园拿不出1亿元债券利息，万科偿债风波沸沸扬扬，房企们前两个月销售额腰斩

们紧绷的资金链不断传出声声“异响”。在万科偿债风波闹的沸沸扬扬之际，另一家龙头房企碧桂园也顶不住了。 12日，多位碧桂园债券持有人表示，截至目前仍未收到碧桂园旗下债券“H1碧地01”（原名称“21碧地01”）的利息，据悉此次H1碧地01的应付利息资金为0.96亿元。一时间外界对于碧桂园的财务情况的疑虑骤起，昔日国内第一大房企的账上资金已经凑不够0.96亿元的利息？对此，13日碧桂园回应了外界的忧虑，“大方”的承认了资金紧张状况。碧桂园回应称，因销售恢复情况不达预期，资金调拨承压等原因，公司拟定于3月12日到期兑付的“21碧地01”的0.96亿元人民币利息资金尚未全额到位。根据现有债券合同条款，公司仍有30个交易日的宽限期。公司将在宽限期内通过做好销售、盘活资产、削减不必要的行政管理开支等方式，尽最大努力筹措资金。市场数据显示，“H1碧地01”债券发行规模为20亿元，票面利率为4.8%。期限为5年，到期日为2026年3月12日。值得注意的是，此前中诚信国际发布公告称，出于商业原因，中诚信国际终止对碧桂园地产集团有限公司主体信用评级及其发行的11只债券的债项信用评级，并将不再更新其信用评级结果，其中包括“H1碧地01”。在利息兑付风波影响下，碧桂园股价一度下跌近5%，股价报0.58港元/股。 3月4日，在碧桂园管理会议上杨惠妍表示“整个市场还是比较冷，我们需要做好心理准备。”杨惠妍表示碧桂园正积极采取措施开源节流，通过减少非经营性开支，努力降低现金流的支出，同时积极通过销售增加现金流入，确保有足够的资金来支持交付和日常运营。目前碧桂园本身的资源是可以保障今年房屋交付的。要珍惜使用资源，等待市场回暖的时机。同日，碧桂园发布营运数据也从侧面反映了“市场冷”。公告显示，碧桂园2024年2月单月实现归属公司股东权益的合同销售金额约人民币37.2亿元，较去年同期248.5亿元下降85%；归属公司股东权益的合同销售建筑面积约37万平方米。在杨惠妍“市场冷、珍惜使用资源”的定调下，7天之后，碧桂园债券再次陷入了麻烦之中。 12家商业银行为万科筹资800亿？除了碧桂园之外，万科的债务风波也在不断发酵。 12日，市场传出12家商业银行为万科筹资800亿以应对未来到期公开市场债券偿付的消息，再次把万科推到了聚光灯下。市场消息指工行（牵头行）、农行、中行、建行、交行和邮储银行六家国有银行以及招行、中信、兴业、浦发、民生和平安六家股份制银行正为万科筹措最高额800亿人民币的银团贷款，以应对未来到期的公开市场债券偿付。对此，媒体从接近上述银行人士处获悉，“有听说相关信息，但目前银行方面态度保守，但出于其他因素考虑，估计最后也有一点成功的可能性。”另一接近上述银行的人士则表示“未定”。对此，万科并没有公开回应此事。而万科为何急于寻求巨额资金应对公开市场债券，或许其非标债券的谈判被拒有关。据媒体报道，2023年11月万科境外债大幅波动，深圳市国资委与深圳地铁为万科站台，在监管机构与地方政府协调下，万科至少两笔非标债务进行了三个月左右的展期。获得展期的两笔非标债权人分别为新华保险与太平保险，规模均在20亿元左右，这两笔非标债权的原本到期时间分别为2023年12月与2024年1月。在展期到期情况下，万科希望此次再次对非标债务进行展期。 2月底，有市场传闻称，万科董事局主席郁亮与深圳地铁相关高层奔赴北京，与以保险公司为主的贷款机构商谈非标债务延期，其中与新华资产约100亿元的债务展期谈判被拒绝。有分析人士认为，保险债权人对万科不满的根本原因是，万科账面有钱但于偿债意愿不强，其可能希望于通过有效利用账面资金，以缓解2024-2025年的公开债务到期压力。不过对于该传闻，万科方面十分沉得住气，始终并没有公开回应此事。反而是传闻的另外一位主角新华资产站出来辟谣。 3月3日上午，新华资产官方微信号发布“公开声明”称：“近期，公司关注到有关我公司与万科企业的不实信息。万科企业系中国房地产行业龙头企业，一直与我公司保持正常的业务合作。作为一家专业的、负责任的资产管理公司，我公司对中国经济发展充满信心，坚决服务国家战略发展大局，支持中国房地产业健康发展。特此声明。” 3月7日，因担心万科的潜在流动性风险，至少三家总部位于北京的保险公司派出高管前往万科深圳总部，在地方政府协调之下磋商偿债计划。磋商方案包括将万科债务偿付期限延长一年、增加抵押品及公司发行债券进行“非标转标”等。在非标债务延期进展缓慢的情况下，万科把目光放在了银行的身上。数据显示，截至目前，万科的境内债券余额约为640亿元，未来12个月内到期的规模为240.8亿元；境外债余额为32.25亿美元，未来12个月内的到期债务规模为12.3亿美元。今年上半年，万科到期的境内债余额约为63.3亿元，境外债为12.3亿美元，合计约为150.6亿元。房企两个月销售腰斩碧桂园、万科资金链频频发出警报背后，房企们销售回款速度不容乐观。统计显示，今年1-2月，TOP10房企销售额均值为212.0亿元，同比下降47.7%；TOP11-30房企销售额均值为65.8亿元，同比下降53.5%；TOP31-50房企销售额均值为31.4亿元，同比下降52.0%；TOP51-100房企销售额均值为14.0亿元，同比下降57.6%。整体来看，今年1-2月，销售额超百亿元的房企有14家，较去年同期减少12家；超50亿元的房企有8家，较去年同期减少18家。在销售腰斩之后，房企的资金链更是雪上加霜。

金融界03-13 16:14

ETF英雄汇：游戏ETF(159869.SZ)领涨、纳指科技ETF(159509.SZ)溢价明显

局房地产行业。指数权重股包括保利发展、万科A、招商蛇口、海南机场、张江高科、华侨城A、金地集团、华发股份、上海临港、新湖中宝等公司。中证全指房地产指数近1年已经累计下跌29.79%。而房地产ETF同期累计下跌29.71%。截至今日收盘，纳斯达克科技市值加权指数溢价居前，纳指科技ETF收盘溢价12.46%；日经225指数情绪高涨，日经ETF、日经ETF、日经225ETF易方达、日经225ETF，分别收盘溢价7.82%、4.88%、4.47%、3.41%。非货币ETF溢价率TOP10：排名证券代码证券名称溢价率基金管理人投资类型 1 159509.SZ 纳指科技ETF 12.46% 景顺长城基金 QDII 2 513520.SH 日经ETF 7.82% 华夏基金 QDII 3 159866.SZ 日经ETF 4.88% 工银瑞信基金 QDII 4 513000.SH 日经225ETF易方达 4.47% 易方达基金 QDII 5 513880.SH 日经225ETF 3.41% 华安基金 QDII 6 159612.SZ 标普500ETF 2.88% 国泰基金 QDII 7 513500.SH 标普500ETF 2.83% 博时基金 QDII 8 513390.SH 纳指100ETF 2.54% 博时基金 QDII 9 513300.SH 纳斯达克ETF 2.13% 华夏基金 QDII 10 513850.SH 美国50ETF 1.85% 易方达基金 QDII 数据来源：沪深交易所，2024年3月13日以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-13 16:07

A股午后回升，红利博时ETF(515890)连续3日回调，中国太保超5%

开采等板块持续走低，中国太保跌超6%，万科A、华发股份、保利发展跌超2%，山西焦煤、潞安环能跟跌。相关ETF方面，红利ETF博时（515890）紧密跟踪中证红利指数，继前期上涨后，已经连续3日回调，早间盘中跌超1%，午后回升，现跌0.45%，今年来涨超7%。而同样投资于港股高股息资产的恒生高股息ETF（513690）盘中涨0.39%，成交额近3000万元。中邮证券在研报中质指出，展望后市，震荡或是A股月内主旋律。配置方面，建议重新拾起红利资产，适当参与算力产业链机会。对于A股而言，当下的宏观环境决定了目前可交易需求增量逻辑的方向稀缺，因此投资者无非下沉至更具现金属性的红利资产或是选择有产业发展叙事逻辑的成长赛道，目前的成长赛道中主要可以交易的有国内外双重资本支出保障的算力产业链。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-13 13:47

【直击亚市】碧桂园消息拖累市场！日本加息再添“助攻” CPI日不同寻常

变化。在企业界，据知情人士透露，中国万科股份有限公司正在与银行就债务互换进行谈判，这将有助于这家资金紧张的开发商避免首次出现债券违约。在其他市场，油价在连续四天下跌后走高，原因是一份行业报告指出，美国原油库存正在减少，抵消欧佩克减产的影响。在美国公布高于预期的通胀数据后，金价一度下跌，结束了创纪录的涨势。

云涌03-13 11:58

突发重磅消息！彭博：万科正在与银行就债务互换进行谈判以避免违约

，据知情人士透露，中国国有房地产开发商万科(China Vanke Co.)正在与银行就债务互换进行谈判，这将有助于这家资金紧张的开发商避免首次出现债券违约。 (截图来源：彭博社) 要求匿名的知情人士说，万科的主要债权银行正在考虑一项计划，将其持有的本金价值数百亿元人民币的债券转换为有担保债务。彭博社称，该互换将帮助这家中国第二大房地产公司避免公开违约，同时为银行提供抵押品，以防范任何潜在损失。知情人士透露，由中国金融监管机构和深圳地方政府协调的谈判正在进行中，该计划可能会发生变化。针对上述消息，万科没有回复彭博社记者的置评请求。持有万科股份的深圳市政府和中国国家金融监督管理总局也没有回应。万科的资金短缺问题已成为投资者关注的焦点，他们试图评估中国政府和银行将向迄今为止避免违约的少数几家房地产巨头提供多少帮助。周二，市场猜测当局将提供支持，万科的股票和债券大幅上涨。截至2023年年中，万科的负债约为人民币1.3万亿元(合1810亿美元)。彭博社报道称，万科在多个方面面临流动性压力。几家保险公司正寻求保护向万科发行的私人债务的偿付。知情人士说，至少有三家位于北京的保险公司最近派高管到万科位于深圳的总部制定了一项计划。此外，万科还试图向政府支持的银行申请离岸贷款。但知情人士透露，截至上周，其中两家银行尚未批准这笔45亿港元(合5.75亿美元)的银团贷款。穆迪评级(Moody 's Ratings)周一将万科的企业评级降为“垃圾级”，并警告可能会进一步下调万科的信用评级，穆迪预计，由于房屋销售下降和融资不确定性，万科的信贷指标和流动性将会减弱。穆迪评级在周一晚间的一份声明中说，撤销万科的“Baa3”发行人评级，授予“Ba1”企业家族评级。万科的所有评级都在可能下调的观察名单中。穆迪高级副总裁Kaven Tsang表示：“评级行动反映了穆迪的预期，即万科的信贷指标、财务灵活性和流动性缓冲将在未来12-18个月内减弱，原因是在中国房地产市场长期低迷的情况下，万科的合同销售额下降，且融资渠道不确定性上升。” 穆迪调降万科评级至垃圾级可能会进一步动摇人们对中国房地产行业的信心，因为万科一直被视为中国政府支持，且与政府关系密切的大型开发商领头羊。据英国路透社周一(3月11日)报道，两位消息人士称，中国监管机构最近与金融机构会面，讨论政府支持的房地产开发商万科，监管机构要求大型银行加强融资支持，并要求私人债务持有人讨论延期事宜。直接了解此事的消息人士称，金融机构被要求尽快推进对万科的融资支持，中国国务院负责统筹支持万科的工作。这些消息人士没有具体说明监管机构是何时向各金融机构提出这些要求的。其中一名消息人士称，监管机构提出要求，包括银行要保障万科的融资，保险业者要延长万科私募债券的还债期限，（所有相关人士）要保证公募债券获得偿还。另一位知情人士表示，一些大型全国性商业银行此前对万科提出更严格的还款要求，增加该开发商面临的财务压力。上述消息人士称，万科去年第四季从银行获得的新贷款总数同比下滑了过半。

tqttier03-13 11:07

揭秘中国最赚钱的十大公司，福布斯排名并不是唯一标准！

产行业曾经也是赚钱能力极强的行业。曾经万科、恒大、碧桂园等大型房地产公司，凭借其强大的品牌影响力和市场占有率，每年都能实现高额的销售收入。总的来说，中国赚钱能力最强的十家公司，他们的成功并不仅仅依赖于福布斯的排名，更多的是依赖于他们的盈利模式、运营效率以及市场占有率等多个因素。因此，我们在评价一个公司的赚钱能力时，不能仅仅看其在福布斯的排名，更应该从多个角度进行全面的评估。但作为普通老百姓、作为投资者，更要学会理性投资、在不断学习投资技巧的同时学会规避可预见的投资风险。

金融界03-13 11:06

巨头不倒，万科获“救”股债齐飞！消息称12家商业银行正筹集高达800亿元贷款

房地产行业风雨飘摇之际，曾经的行业龙头万科却上演了一出"股债齐飞"的好戏。3月12日午后，万科A股、H股及多只债券大幅拉升，其中万科A盘中一度涨近8%。这一切源于穆迪将万科的评级下调至Ba1，并列入评级下调观察名单。然而，就在穆迪唱衰之时，有消息称12家商业银行正筹集高达800亿元贷款，助力万科渡过难关。市场给出的答案是，对万科的信心犹在。信用评级下调，万科股债逆势上扬尽管穆迪下调了万科的信用评级，但市场对此并不买账。3月12日，万科A股和H股双双大涨，多只债券也出现上涨。这背后的原因值得深思。一位不愿具名的房企分析师指出，评级机构对内房股一直持悲观态度，但现在市场更关注其他指标，评级的参考意义已大不如前。此外，对境内金融机构而言，中资企业评级调整已不再是影响其投放的主要参考项。万科作为行业风向标和头部房企代表，其信用基本面仍然较为稳健，这或许是其股债齐涨的根本原因。 800亿银团贷款，房企融资渠道有望打开眼下，万科正面临偿还到期债券的压力。有消息称，12家商业银行正在筹集高达800亿元的贷款，以帮助万科渡过难关。这一消息无疑给市场吃下了一颗定心丸。事实上，在2024年政府工作报告中，"不同所有制房地产企业合理融资需求要一视同仁给予支持"的表述，较此前更加明确，态度也更加积极。这意味着，头部房企融资渠道有望打开，流动性压力或将缓解。万科目前正在为符合条件的银团贷款准备担保，根据其公共债券到期情况，银团贷款余额不超过500亿元。此外，万科已按票据尚未偿还本金金额连同累计至到期日的利息资金合计6.47亿美元存入于代理行指定银行账户，以全数偿付到期票据本息。种种迹象表明，在政策支持和自身努力下，万科有望渡过难关，重振旗鼓。综上所述，尽管穆迪下调了万科的信用评级，但市场对其依然充满信心。800亿元的银团贷款以及政策层面的支持，或将帮助万科打开融资渠道，缓解流动性压力。作为行业龙头，万科具有较强的抗风险能力和信用基本面，这或许才是其股债齐涨的根本原因。在房地产行业寒冬中，万科能否突围而出，继续引领行业发展，我们拭目以待。

金融界03-13 10:45

债市早报：资金面整体均衡偏松；债市明显回调，超长端上行幅度更大

三只中票交叉保护条款约定情形；穆迪下调万科主体评级至“Ba1”投机级，列入负面观察名单；转债市场主要指数小幅收涨，转债个券多数上涨；海外方面，各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。一、债市要闻（一）国内要闻【国常会：讨论通过《国务院2024年重点工作分工方案》】国务院总理李强3月12日主持召开国务院常务会议，讨论通过《国务院2024年重点工作分工方案》、《新一轮千亿斤粮食产能提升行动方案（2024－2030年）》和《以标准升级助力经济高质量发展工作方案》，听取关于推进义务教育优质均衡发展有关举措的汇报，审议通过《军人抚恤优待条例（修订草案）》。会议指出，刚刚闭幕的十四届全国人大二次会议审议通过的《政府工作报告》，明确了全年经济社会发展的目标任务。各部门、各单位要增强“时时放心不下”的责任感，切实转化为“事事心中有底”的行动力，充分调动各方面积极性，进一步提振干事创业精气神，推动各项工作落地落实。要细化实施举措，将各项重点工作和各部门的责任落到具体实施办法和政策举措上。要加强协调配合，牵头部门要主动沟通协调，参与部门要密切配合支持，确保同向发力、形成合力。要做好督促检查，加强日常调度、完善督查方式、提升督查效率，推动形成层层抓落实的浓厚氛围。【央行：稳步推进金融市场高水平对外开放稳慎扎实推进人民币国际化】据央行3月12日消息，央行国际司发布专栏文章《坚定不移推动金融业高水平开放》提出，下一步，中国人民银行将继续按照党中央、国务院统一部署，统筹发展与安全，稳步扩大金融领域规则、规制、管理、标准等制度型开放，着力营造市场化、法治化、国际化一流营商环境。一是有序推进金融服务业开放。二是稳步推进金融市场高水平对外开放。三是稳慎扎实推进人民币国际化。四是持续完善金融监管。（二）国际要闻【美国2月CPI同比小幅反弹，核心CPI连续第二个月超预期】3月12日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国2月CPI同比增3.2%，高于预期的3.1%，前值为3.1%。美国2月CPI环比增0.4%，符合预期，但高出前值0.3%。美国2月核心CPI同比增3.8%，高于预期的3.7%，较前值3.9%进一步回落，仍为2021年5月以来的最低水平。2月核心CPI环比增0.4%，为八个月最大升幅，高于预期的0.3%，与前值持平。商品通缩仍在继续但已趋于平缓，同比下滑0.3%，而服务业通胀仍居高不下，同比大幅增长5.2%。3个月核心CPI年化率从3.9%升至4.1%，6个月年化核心利率从3.5%升至3.8%。核心商品自2023年6月以来首次环比上涨。超级核心通胀，即剔除了住房的核心CPI服务指数环比上涨 0.5%，同比增幅高达4.5%，创2023年5月以来的最大增长。点评：美国2月CPI同比增速略高于市场预期，主要原因是能源项有所反弹，同时核心商品项回落受阻。首先，受红海局势持续紧张的影响，国际油价有所回升，带动汽油价格反弹，阻碍CPI的顺利回落。其次，商品通胀回落受阻，二手车和服装价格环比回升是主要原因。不过，从Manheim汽车价格指数等领先指标来看，未来二手车消费价格回落的趋势不变。最后，核心服务价格稳步回落，房价和市场租金等领先指标呈下行趋势，意味着未来核心服务项中的房屋项仍将继续回落，带动通胀逐步改善。整体来看，尽管短期受油价波动的干扰，但整体通胀仍在温和回落通道中，预计美联储仍将维持6月降息的节奏。（三）大宗商品【国际原油期货价格继续收跌 NYMEX天然气期货价格下跌】3月12日，WTI 4月原油期货收跌0.37美元，跌幅0.47%，报77.56美元/桶；布伦特5月原油期货收跌0.29美元，跌0.35%，报81.92美元/桶；NYMEX天然气期货价格收跌2.40%至1.709美元/百万英热单位。二、资金面（一）公开市场操作 3月12日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有100亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。（二）资金利率 3月12日，资金面整体均衡偏松。当日DR001下行0.78bps至1.723%，DR007上行0.03bps至1.870%。数据来源：iFinD，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 3月12日，在昨日多个传言影响下，早盘延续恐慌情绪，随着股市走弱，债市情绪受到提振，但临近收盘，基金遭大量赎回，市场出现踩踏，债市显著回调。全天看，银行间主要利率债收益率多数大幅上行，超长端上行幅度更大。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230026收益率上行4.20bps至2.3500%；10年期国开债活跃券230205收益率上行6.25bps至2.5350%。数据来源：iFinD，东方金诚 2.债券招标情况数据来源：iFinD，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 3月12日，11只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“22万科MTN001”跌超11%，“21万科02”跌超13%，“22万科07”“22万科MTN003”跌超18%，“22万科06”跌超19%，“H金优01”跌超88%；“21金地04”涨超13%，“20万科04”涨超17%，“22万科05”涨超19%，“20万科08”涨超21%，“H9龙控01”涨超53%。 3月12日，4只城投债成交价格偏离幅度超10%。其中，“20大冶高新绿色债”跌超17%，“19阳安交投债”跌超22%，“20科发债”跌超24%，“18玉环债01”跌超32%。 2. 信用债事件宝龙实业：公司公告，截至10个工作日宽限期届满，发行人依然未足额偿还20宝龙MTN001本应于2月27日偿付的分期兑付本息。违约事件已实际触发三只中票交叉保护条款约定情形。江苏南通三建：公司公告，“19南通三建MTN001”应于3月22日兑付本息，但由于发行人目前缺乏流动性资金，偿债压力较大，兑付本息存在不确定性，拟对其进行展期。华南城：公司公告，2024年4月票据和2024年10月票据两只美元票据强制赎回款项和利息已于2月到期，涉及金额分别为1167.19万美元和1299.78万美元，上述款项未能如期支付，已发生违约或交叉违约情况。海宁资产：主承中信银行公告，“20海宁资产MTN002”拟于3月15日召开持有人会议，审议提前兑付部分本金议案。康美药业：公司公告，全资子公司康美中药城（普宁）公司被债券人以无法清偿到期债务为由，申请破产清算。普宁中药城是否进入破产清算程序尚存在重大不确定性。万科：穆迪下调万科主体评级至“Ba1”投机级，列入负面观察名单。济南市中控股：据票交所披露，公司公告，公司承兑的1张金额2000万元的商票逾期，系财务未及时应答，目前均已结清，承兑票据不存在信用风险。华润置地：公司公告，2024年前2月累计合同销售额约206.1亿元，同比减少40.8%；累计投资物业实现租金收入约人民币48.5亿元，按年增长17.5%。绿地香港：公司公告，2024年前2个月合约销售约13.1亿元，同比下降41.2%。路劲：公司公告，预计2023年度股东应占亏损约39亿-42亿港元，而2022年年度亏损4.95亿港元。亏损主因受房地产市场整体低迷，行业经营环境严峻，及年内人民币持续贬值而取得汇兑亏损6.6亿港币。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指涨跌互见】 3月12日，A股震荡分化，当日上证指数收跌0.41%，深证成指、创业板指分别收0.51%、0.83%。当日两市成交额1.14万亿元，北向资金当日净买入42.44亿元。当日，申万一级行业大多上涨，上涨行业中，房地产、食品饮料涨超3%、轻工制造、美容护理、社会服务、建筑材料涨超2%，医药生物、商贸零售、汽车等6个行业涨超1%；下跌行业中，煤炭跌逾3%，公用事业、石油石化跌逾2%，有色金属、钢铁、通信、家用电器跌逾1%。【转债市场主要指数涨跌不一】 3月12日，转债市场跟随权益市场呈震荡态势，当日中证转债、上证转债分别收跌0.05%、0.19%，深证转债收涨0.20%。当日转债市场成交额423.97亿元，较前一交易日放量44.95亿元。转债市场个券多数上涨，558只转债中，355只上涨，183只下跌，20只持平。当日，商络转债涨超16%，领涨市场，瑞鹄转债涨超10%，中旗转债涨超7%，惠城转债涨超5%；下跌个券中，新天转债跌逾8%，淳中转债跌逾7%，平媒转债、招路转债跌逾4%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 3月12日，维尔转债公告将转股价格由7.23元/股下修至6.15元/股；宇瞳转债公告董事会提议下修转股价格；上声转债、盟升转债公告不下修转股价格。 3月12日，淳中转债公告预计满足提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 3月12日，由于公布2月美国CPI同比增速超预期，加之当日10年期国债拍卖需求不足，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行7bp至4.58%，10年期美债收益率上行6bp至4.16%。数据来源：iFinD，东方金诚 3月12日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大1bp至42bp；5/30年期美债收益率利差收窄2bp至16bp。 3月12日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行3bp至2.30%。 2. 欧债市场： 3月12日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率继续上行3bp至2.33%，法国、英国10年期国债收益率分别上行2bp、1bp，意大利10年期国债收益率下行3bp，西班牙英国10年期国债收益率则保持不变。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至3月12日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界03-13 10:15

预期“V”型变化！地产反弹明显，机会如何把握？多路资金优先布局龙头房企

（159707）同期场内走势表现亮眼。万科A近两日涨幅近9%，保利发展近两日涨幅超10%。另外，地产债券价格、地产链上的大消费板块同样出现了明显的“V”型变化。图片来源：Wind 【地产和地产链为什么涨？】招商证券指出，可以从基本面和信用两个角度来分析。基本面上，年初1-2月份销售基本面情况表现低于预期，市场也普遍对于即将到来的3-4月份销售高基数给予了定价。板块上，尤其是近两年拿地不少的部分房企股票出现了补跌，其背后可能是对过去两年房价下行的定价。资料来源：招商证券其次，从信用角度观察，短期基本面下行背景下，叠加3-4月行业债券到期高峰，部分房地产企业的债券价格也出现了较大的波动，或因为销售预期转弱增加了部分投资人对刚性支出（到期债务、税费、工程款等）所需要的现金流入覆盖不足的担忧。而最近市场出现了反弹，一方面在于销售“小阳春”的预期在强化（通常指春节后6周左右），部分投资人认为行业存在局部供需关系见底的可能，同时，亦有部分投资人认为下半年基数下行，今年销售在下半年较去年进一步下行空间有限，这从部分中介行业公司股票的较正面表现也能得到印证。另一方面，从信用角度看，最近部分房企公告内容较为积极，如部分大型房企近期发布了债券兑付公告，并且有消息显示个别大型房企提前兑付债务，给了市场一定的信心。这些现象或使得部分投资人预期增量融资的逐步落地能进一步改善房企的现金流状况，尤其部分非展期组房企的正面预期可能得到更多强化。综上，基本面和信用预期或均经历“V”形变化，从而板块及产业链股、债价格均出现一定程度的修复。【后市机会如何把握？】基本面上，政策暖风频吹，销售确实在局部城市环比出现了改善。以深圳为例，2024年第10周（3月4日-3月10日）二手房录得量为1094套，接近去年11月底需求端政策放松（调整享受优惠政策普通住房认定标准、调整二套住房最低首付款比例）后的高点。从信用修复的角度看，宏观层面上，如果经济预期进一步企稳带动信用企稳回升（或可观察货币乘数），购房能力也会得到相应支持，值得关注。微观主体层面，近期政策表明，项目层面的支持政策已经在加速推行，主体层面目前看也出现了一些迹象，比如经营性物业贷款用途的放宽。而从市场定价来看，信用的修复时间表或是持续值得跟踪的变量，比如，优质民营房企是否能够无抵押成功融资。如果信用类支持政策有明显变化，未来行业部分公司扩表能力修复的预期出现，权益资产或有较大修复空间，否则或更多关注从0-1的恢复永续经营假设可能的部分公司。在年初以来行业预期经历“V”形变化下板块出现反弹，未来关注的方向可能仍是两条主线：（1）部分已经按照出险定价的房企“从0到1”的估值修复，即永续经营假设的修复；如果后续基本面企稳，目前得到银行体系增量支持的房企或具备弹性。（2）优质房企可能的估值修复。【资金如何选择？】近期北向资金加大布局A股，截至3月12日，北向资金月内净买入超60亿元。按区间净买入额来看，前200名中有13只房企。其中，保利发展、万科A、招商蛇口等龙头房企净买入额排名靠前，分别为1.58亿元、1.39亿元、0.79亿元。结合上述分析，北向资金优先选择龙头房企布局或有2大原因：基本面或优先修复，信用风险较小。数据来源：Wind 另外，从二级市场加仓地产类ETF来看，全面聚焦龙头房企行情的地产ETF（159707）备受资金青睐。3月12日，地产ETF（159707）单日获资金净申购超1900万元，近5日净流入额近3000万元。图片来源：Wind 资料显示，地产ETF（159707）跟踪中证800地产指数，汇集市场16只头部优质房企，在投资方向上具有明显的头部集中度优势，前十大成份股权重超8成，央国企含量高！地产ETF（159707）也是目前市场上唯一跟踪中证800地产指数的行业ETF，具备稀缺性与辨识度。附前十大权重股一览：数据、图片来源：沪深交易所、中证指数公司、Wind等，截至2024.3.13。风险提示：地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-13 10:08

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