予购房补贴等政策仍然将进一步加码,根据万科、龙湖、绿城等头部房企高管的近期表态,房地产销售市场于4季度企稳是大概率事件。 提高基建增速也可能被用于对冲经济的负面冲击。在尤众元的《基建增速维持高位,基建板块当前存在机会》一文中,根据基建融资情况的测算,作者预测2022年基建名义增速约为6.4%,可以拉动实际GDP增速约0.4个百分点。近期,受益于资金和项目支持继续加码,基建增速可能超越此前预期。市场对于基建预期愈发乐观,中信建设也认为四季度基建会进入新一轮投资、施工共振走强的阶段,加快形成实物工作量。 依托投资增速上行,经济增速可能企稳,稳增长板块可能先于市场上涨,进一步驱动牛市的仍然是新经济板块,股市出现全面上涨的时间点尚不明晰。房地产和基建是中国经济能否企稳的关键,因此,稳增长板块可能受益于友好的政策环境,先于整体指数上涨。历次房地产和经济复苏期内,房地产、基建、银行等稳增长相关板块都会先于市场上涨,2012、2015年的股市行情都能验证这个观点。等旧经济企稳后,进一步推动经济增长和股市上涨的仍然会是以新能源、军工、半导体、食品饮料、医药生物为代表的硬科技和消费升级行业。即使在2022年经济增速明显下滑的背景下,新能源、食品饮料、军工行业仍然逆经济周期,多数行业内企业的营收和利润增速都维持在高位,待中美脱钩影响过去后,半导体和医药生物行业也将再次出现高景气现象,这种高景气度可能在未来5到10年的时间内得到维持,驱动中国股市出现长期上涨。但是,在当前这个时点,市场是否愿意提高风险偏好,给予这类高成长的企业以更高的估值,半导体和医药生物行业短期的负面冲击是否完全过去,仍然存疑,因此,股市全面上涨的时间点并不清晰。 总体而言,美国实际利率上行是中国股市下跌的主要因素,未来美国货币政策进一步收紧可能性非常低,中国股市已经超跌,可能在短期内出现快速反弹。但是股市全面上涨仍然需要进一步的信号,房地产和基建可能被用于对冲疫情冲击,因此旧经济板块可能先于大盘上涨。随着股市企稳,未来驱动股市全面上涨的仍然是新经济板块。 免责声明:本报告由尤众元(登记编号:A0740121050030)进行撰写,本公司对报告内容(含公开信息)的准确性、完整性、及时性、有效性和适用性等不做任何陈述和保证。本公司已力求报告内容客观、公正,但报告中的观点、结论和建议仅反映撰写者在报告发出当日的设想、见解和分析方法应仅供参考。同时,本公司可发布其他与本报告所载资料不一致及结论有所不同的报告。本报告中的信息或意见不构成交易品种的买卖指令或买卖出价,投资者应自主进行投资决策,据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关,自行承担风险,本公司和作者不因此承担任何法律责任。 [1] 肖立晟系九方智投首席经济学家,中国社科院世经政所全球宏观经济研究室主任。 [2] 尤众元系九方金融研究所宏观研究员,北卡罗莱纳州立大学经济学博士。 来源：金色财经lg...
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