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易伙伴，此外，中国也提出了诸如亚投行、一带一路、全球发展倡议等倡议和计划。对于中国加强彼此之间经济合作的意愿，其他亚洲国家给予积极响应。在新冠大流行结束之后，我们鼓励国际投资、贸易和国际旅游的复苏，我们也期待参与中国富有活力的经济将带来的合作与新的增长动力。在双边层次，新加坡与中国关系良好。我们正在改进新中自由贸易协定，把双边关系带上另一层楼。新中两国政府间的合作项目与中国政府的决策考量同步，与时俱进。两国政府间的最新合作项目——重庆互联互通示范项目，它对中国西部和东南亚的互联互通做出改进。即使在新冠全球大流行期间，新中两国关系不断深化。去年，新加坡与中国的商品贸易总额增长了6%。新加坡是中国最大的外来投资源之一。与此同时，越来越多中资企业选择落户新加坡，在新加坡设立区域总部和运作中心。如果中国与亚洲国家之间享有良好、合作领域广泛的关系，那么，彼此之间的经济合作将会更为坚韧有力。这将加深彼此之间的互信，增强本地区的稳定。当然，目前仍有许多双边和区域课题需要解决，但应当以善意与合作的精神，充分尊重各国的利益，无论大国小国，以和平的、符合国际法的方式加以解决。各国之间出现分歧和争端，这本来就无可避免，重要的是，出现分歧和纠纷时，不要让双边经济关系恶化，而是继续与对方经商。即便对一些事务彼此不合拍，但是，为了彼此人民的利益，我们必须努力以务实态度继续合作。这就能让所有亚洲国家安然相处，在各国在各自选择的道路上，能有和平和安全的空间，向前发展。作为亚洲一个极其重要的经济体，中国扮演着举足轻重的角色。中国承诺经济继续对外开放，继续支持多边主义和区域合作，我们对此表示欢迎。我们期待各方对区域和全球发展与繁荣做出积极努力，为亚洲和世界造福。非常感谢。

新加坡眼2023-03-31

“利率之神”惊人预测成真：石油人民币革新中国联盟加速去美元化 “下一个是美联储夏天重启宽松”

国正在重演大博弈，主动书写新规则，通过一带一路、金砖国家+、上海合作组织等新机制打造新型全球化。” “金砖国家最一致的一件事是他们快速增长的双边贸易流动，正在推进去美元化。金砖国家内部贸易去美元化的驱动力，以及金砖国家+贸易很快将加速。别告诉我这不会威胁到美元的霸权，”Pozsar补充道。他也指出，美元和美国国债可能会面临它们以前从未遇到过的问题：需求减少，而不是增加；更多的竞争，而不是更少。 Ye Xie在文章中这样总结，可以肯定的是，人民币在全球体系中的市场份额仍然微不足道，但方向很明确。正如Kekselias Inc.的Victor Xing所说：“当前地缘发展的关键特征是意识形态，而不是基于经济计算。因此，要降级就更难了，这意味着中断和脱钩的势头会持续更长的时间。” 下一个重要预言：美联储夏天重启宽松 Pozsar解释说，2022年的价格水平一直不稳定，通胀高于目标，并且还超出了图表。“这就是2022年的故事，没加息、加息、一连串加息、一连串25个基点的加息、一连串50个基点的加息、一连串75个基点的加息、一连串伴随或不伴随前瞻指引的75个基点的加息。” 他补充称，这种价格水平的不稳定也使利率不稳定，从而导致平价和汇率不稳定。他当时引用桥水基金的报告指出，未来几个月私营部门需要吸收的政府债务数量，比世界战争和全球金融危机以外的任何时候都要多。 (来源:桥水) 观察当前情况，激进加息下的硅谷银行爆雷倒闭，再延烧至欧洲的瑞士信贷，Pozsar所预言的似乎正在朝着同样的方向迈进。预言中最重要的一段话是：“对我而言，这是一种将死之局(checkmate-like situation)，即美联储不会转向，最终利率可能不得不继续走高，这对风险资产(抛售，然后买入美国国债)或美国国债都不是好兆头。寒冷地区的热战和炎热地区的冷战需要战争融资，而不是量化紧缩(QT)。” 解决美国国债需求下降的办法是，以控制收益率曲线为“幌子”的量化宽松，Pozsar认为其“将在2023年底到来”。但是，“与低利率和风险资产看跌背景下的量化宽松不同，即将到来的量化宽松将是在国债市场失灵的背景下进行的。” “即将实施的量化宽松将旨在监管高水平利率下的互换利差，而不是压低收益率以膨胀风险资产。下一轮量化宽松的目标是在高通胀、地缘紧张局势加剧，以及西方和全球东方和南方之间丑陋的金融分裂情况下，让车轮保持在马车上”，Pozsar补充道。夏天美联储是否会转向量化宽松，就只能让我们拭目以待。

颜辞2023-03-31

马来西亚总理安瓦尔：后疫情时代应巩固一带一路合作势头

，全面提高生活水平。　　安瓦尔表示，一带一路倡议的发展正是团结合作精神最生动的体现，随着疫情逐渐结束，我们应进一步巩固一带一路合作的势头。他呼吁，携手努力，团结协作，加强对接，分享经验，共同打造更强，更有韧性的亚洲。

金融界2023-03-31

科特迪瓦总理阿希：借鉴亚洲经验应对三大挑战

自己的作用。科特迪瓦于2018年加入“一带一路”倡议。　　阿希在发言中提到，2023年是中华人民共和国和科特迪瓦共和国建交40周年。科中双方都为实现主权繁荣、幸福和平、博爱而奋斗，我们相信我们的双边合作必将成果丰硕，未来可期。

金融界2023-03-31

中国人民银行行长易纲：人民银行将延续实施支持工具，激励金融业支持碳减排

行和监管机构间绿色合作，制定绿色金融“一带一路”标准，指导发起了《“一带一路”绿色投资原则》。截至去年底，该原则获40余家机构背书，成员均按《“一带一路”绿色投资原则》进行投资和认定。　　易纲强调，国际合作非常重要，各方通过沟通和制定共同标准，促进绿色产品在全球范围内互联互通。　　围绕“碳减排支持工具”话题，易纲说，人民银行于2021年11月推出两类碳减排支持工具，一类支持清洁能源、节能环保和碳减排技术项目，另一类支持煤炭的清洁利用，截至去年底已执行一个完整年。　　易纲表示，实现碳达峰、碳中和需要“胡萝卜加大棒”。高碳价或碳税即“大棒”，适中的碳价是“小棒”或“中棒”，人民银行支持工具则是激励机制中的“胡萝卜”。我们以低息向金融机构提供再贷款，接受低成本资金的金融机构须支持碳减排项目，同时承担向社会披露相应信息的义务。碳排放具有强外部性，除碳价和碳税外，更重要的是披露问题。“胡萝卜”支持工具重点在于要求商业银行对碳足迹、发放碳减排贷款的利率及相应碳减排效应等信息按季披露，接受第三方机构独立机构的核查和社会监督，同时引导全社会提高对碳达峰、碳中和紧迫性的认识。　　易纲介绍，截至2022年末，碳减排支持工具已提供资金3000多亿元，支持金融机构发放碳减排贷款近6000亿元。低息再贷款需要收回，金融机构自担风险，这样的“胡萝卜”激励机制是适中的、合适的。　　易纲说，除最初的21家全国性中资银行适用碳减排支持工具外，7家外资银行和数十家地方法人银行也陆续加入，我们对中资、外资和民营金融机构一视同仁。从效果来看，2022年支持工具已带动碳减排量约一亿吨，经认真评估，人民银行将延续实施支持工具，激励金融业支持碳减排。　　易纲说，碳减排支持工具在引导和激励金融体系以市场化方式支持绿色低碳发展方面发挥了积极作用。截至目前，绿色贷款余额超22万亿元，约占所有贷款余额的10％；绿色债券余额也大幅增长至超2.5万亿元。　　易纲表示，人民银行将综合运用包括碳减排支持工具在内的激励机制和政策手段，推动金融体系通过绿色贷款、绿色债券等产品和工具助力中国实现碳达峰、碳中和。

金融界2023-03-31

张玉卓：打造充满活力的现代企业，做好这四方面尤为关键

卓表示，今天的国有企业将以高质量共建“一带一路”为重点，更好地融入全球市场，进一步加强同各国企业、各类所有制企业在资本、科技、人才、管理等各方面全方位的合作，以更加开放的姿态拥抱世界、融入世界、造福世界。　　“打造充满活力的现代企业是一个需要在实践中不断探索的开放性的课题，我感觉我们的企业是一个有机体，像一个人一样，是一个和外界不断交换物质和能量的世界，封闭起来就会走向衰竭，所以我们一定要开放，要合作，要共赢。”张玉卓表示，将推动国有企业坚持市场化、法治化、国际化导向，在走中国式现代化的新道路上不断给出符合市场经济规律和企业发展规律的国企方案，为世界经济繁荣作出更大贡献。

金融界2023-03-31

债市早报：隔夜回购加权利率续跌，但七天回购加权利率继续上行，银行间主要利率债收益率普遍小幅上行

接的制度体系和监管模式，扎实推动共建“一带一路”高质量发展。投资中国就是选择了更好的未来。　　【两部门发布《关于协同做好不动产“带押过户”便民利企服务的通知》】自然资源部、银保监会发布《关于协同做好不动产“带押过户”便民利企服务的通知》。通知指出，各地要在已有工作的基础上，根据当地“带押过户”推行情况、模式及配套措施情况，深入探索，以点带面，积极做好“带押过户”。要推动省会城市、计划单列市率先实现，并逐步向其他市县拓展；要推动同一银行业金融机构率先实现，并逐步向跨银行业金融机构拓展；要推动住宅类不动产率先实现，并逐步向工业、商业等类型不动产拓展。实现地域范围、金融机构和不动产类型全覆盖，常态化开展“带押过户”服务。　　【财政部：1-2月国有企业利润总额同比增长9.9%】3月30日，财政部发布2023年1-2月全国国有及国有控股企业经济运行情况。1-2月，全国国有及国有控股企业（以下称国有企业）效益企稳回升，实现良好开局。1-2月，国有企业营业总收入122395.2亿元，同比增长5.0%；国有企业利润总额6505.6亿元，同比增长9.9%；国有企业应交税费10923.9亿元，同比增长3.2%；2月末，国有企业资产负债率64.6%，上升0.3个百分点。　　【IMF将对今年中国经济的增长预期调高至5.2%】3月30日，国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃出席了博鳌亚洲论坛2023年年会开幕式并致辞。格奥尔基耶娃预测，今年，中国经济增长对全球经济增长的贡献率将达到三分之一，或者超过三分之一。在最新一期《世界经济展望报告》中，国际货币基金组织将对今年中国经济的增长预期由4.4%调高至5.2%。　　【国务院参事室娄洪：针对当前城投国企债务形势严峻等情况，应进一步强化对债券项目配套投资管理】3月29日，国务院参事室特约研究员娄洪在《债券杂志》撰文称，当前地方政府债务风险问题受到各方面高度关注，特别是对地方政府的隐性债务、融资平台类国有企业经营性债务风险的讨论尤为集中。在地方政府专项债券从发行到偿还的过程中，管理规范化程度高、信息透明度高，可控程度也相对较高，但一些风险因素仍然值得高度关注：一是债券项目的配套投资资金风险、二是债券项目收益风险、三是土地收益下滑产生的风险。　　【上清所推出债券现金要约收购和置换线上化服务】据上清所官网发布，为提升发行人主动债务管理业务办理效率，上海清算所于2023年3月30日正式对外推出现金要约收购和置换线上化服务，并同步修订发布了《银行间市场清算所股份有限公司现金要约收购业务操作须知》和《银行间市场清算所股份有限公司置换业务操作须知》。　　（二）国际要闻　　【美国四季度GDP终值2.6%，核心PCE再度上修，2022全年GDP为2.1%】3月30日，美国商务部经济分析局（BEA）数据显示，美国四季度实际GDP年化季环比终值为2.6%，略低于预期和前值2.7%。三季度实际GDP年化季环比上修为3.2％。备受关注的通胀指标全面上修。美国四季度个人消费支出（PCE）价格指数上涨3.7%，扣除食品和能源之后的核心PCE价格指数上涨4.4%，初值为3.9%。BEA表示，2022年美国实际GDP增长第三次估算结果为2.1%，2021年为5.9%。BEA表示，实际GDP在第四季度放缓，同比增长2.6%，而在第三季度增长了3.2％。放缓主要反映了出口下降以及消费支出、非住宅固定投资和州和地方政府支出的减速。这些变化部分被私人投资的上升、住宅固定投资的小幅下降和联邦政府支出的加速所抵消。进口在第四季度的下降程度比第三季度小。　　【美联储三高官齐发声，强调降通胀】美联储官员在最新讲话中继续强调降低通胀的必要性。3月30日，共有三位美联储高级官员发言，他们的立场与上周美联储主席鲍威尔表态相呼应，即虽然银行业面临压力，但政策制定者不会因此不顾恢复价格稳定的责任。2024年有FOMC会议投票权的里士满联储主席巴尔金称，现在对5月怎样加息没有任何看法，通胀仍很高，若通胀风险持续，可以进一步加息，鉴于前景面临的不确定性，利率路径有范围很广的可能结果；2025年有FOMC会议投票权波士顿联储主席柯林斯称，银行业的压力让人难以判断怎样的利率政策合适，但再加息25个基点似乎是合理的，她目前预计会适度收紧货币，然后维持到今年底；今年有FOMC会议投票权的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称，他致力于让通胀回落到目标2%，现在还没有完全明确金融系统动荡会产生什么影响。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货价格止跌转涨 NYMEX天然气价格回升】3月30日，WTI 5月原油期货收涨1.40美元，涨幅1.92%，报74.37美元/桶；布伦特5月原油期货收涨0.99美元，涨幅1.26%，报79.27美元/桶；NYMEX 5月天然气期货收涨5.68%，报收2.104美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　3月30日，央行公告称，为维护季末流动性平稳，当日以利率招标方式开展了2390亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0%。Wind数据显示，当日有640亿元逆回购到期，因此单日净投放1750亿元。　　（二）资金利率　　3月30日，隔夜资金供给依旧泛滥，隔夜回购加权利率续跌，但跨季需求更趋旺盛，七天回购加权利率继续上行：当日DR001下行7.12bps至0.755%，DR007上行15.16bps至2.289%，其他期限利率多数下行。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　1.现券收益率走势　　3月30日，股市午后走升，现券期货午后转弱，银行间主要利率债收益率普遍小幅上行。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券230004收益率上行0.70bp至2.8600%；10年期国开债活跃券220220收益率上行0.85bp至3.0535%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　3月30日，9只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“21宝龙03”跌超12%，“21碧地02”跌超13%，“21远洋控股PPN001”跌超14%；“21远洋02”“21旭辉02”“21旭辉03”涨超10%，“20旭辉01”涨超15%，“19远洋02”涨超16%，“20奥创2A”涨超97%。　　3月30日，城投债成交价格整体稳定，3只债券成交价格偏离幅度超10%。其中，“18舟山蓬莱债01”跌超18%，“19渝鸿业项目债”跌超20%，“19渝两江双创债02”跌超30%。　　2. 信用债事件：　　华润置地：公司公告称，已完成124亿收购华夏幸福4间公司股权。　　泰禾集团：公司公告称，为子公司福建泰康2.8亿元借款展期提供担保。　　新昌县高新园区投资集团：公司公告称，原控股股东浙江省新昌县投资发展集团有限公司将持有的发行人100%股权无偿划转至新昌县高创控股集团有限公司。　　光大控股：穆迪投资者服务宣布维持中国光大控股有限公司的长期/短期本币和外币发行人评级为“Baa3”/“P-3”；维持其高级无抵押永续票据评级为“Baa3(hyb)”。同时将光大控股的独立信用评估从“Ba3”下调至“B1”。光大控股的实体层面展望维持“负面”。　　百年人寿：联合资信公告，确定下调百年人寿保险股份有限公司主体长期信用等级为A+，下调“19百年人寿”信用等级为A，评级展望为稳定，移出负面观察名单。　　融信福建投资：公司公告称，“20融信03”2023年第一次债权持有人会议同意调整宽限期。　　中国金茂：武汉兴茂(为公司间接全资附属公司)与嘉兴定茂签订股权转让协议，武汉兴茂同意收购武汉煜茂置业有限公司50%的股权，对价为约人民币11.79亿元。　　华侨城：拟向特定对象发行88亿元可转换公司债券，募资用于10个项目。　　中骏集团：购回并注销2.065亿美元2023年到期7.25%票据。　　大悦城控股：为重庆悦致渝3亿贷款延期提供担保。　　云投集团：完成发行“23云投SCP010”，票息为7.64%，本期债券发行总额为9.7亿元，期限为180日，兑付日为2023年9月25日。　　阳光城集团：为云南继光地产2000万元融资展期提供担保，期限18个月。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指探底反弹】3月30日，权益市场主要指数早盘震荡探底后于午时开始强势反弹上行，上证指数、深证成指、创业板指盘分别收涨0.65%、0.62%和0.50%；两市合计成交9446亿元，北向资金净买入48.07亿元。当日申万一级行业指数多数上涨，家用电器上涨3.31%，大幅领先市场，煤炭上涨2.89%，建筑材料、社会服务、食品饮料、美容护理涨超1%；仅6个行业下跌，其中仅通信下跌3.11%，计算机下跌2.08%，跌幅较为明显。　　【转债市场指数走势分化】3月30日，转债市场主要指数跟随权益市场盘中出现V型反弹，但幅度不及主要股指，中证转债、上证转债午后翻红，小幅收涨0.14%、0.22%，深证转债反弹力度偏弱，最终微跌0.06%。当日转债市场成交额429.08亿元，较前一交易日减少48.64亿元。当日，转债市场多数个券下跌，477只个券中198只上涨，275只下跌,4只持平。个券表现上，多数个券涨跌幅度不大，当日仅华统转债、小熊转债涨超3%，法兰转债、声迅转债、川投转债、寿仙转债涨超2%，但上涨个券中近九成涨幅不超过1%；下跌个券中天铁转债深跌111.24%，蓝盾转债、汉得转债跌幅超过5%，嵘泰转债、法本转债跌逾4%，跌幅较为明显。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　今日，能辉转债、志特转债开启申购；下周，水羊转债、超达转债拟于4月4日开启申购。　　3月30日，德方纳米拟发行可转债不超过35亿元，祥明智能拟发行可转债不超3.58亿元，万凯新材拟发行可转债不超过27亿元，必创科技终止向不特定对象发行可转债事项。　　3月30日，奥佳转债公告不下修转股价格，同时在未来6个月内(即2023年3月31日至2023年9月30日)，如再次触发转股价格下修条件，亦不提出向下修正方案；公司董事会提议下修健帆转债转股价格，该议案将提交公司2022年度股东大会审议。　　3月30日，贵广转债公告可能满足赎回条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　3月30日，各期限美债收益率走势分化，但普遍变化不大。其中，2年期美债收益率小幅上行2bp至4.10%，10年期美债收益率小幅下行2bp至3.55%。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　3月30日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大4bp至55bp；5/30年期美债收益率利差收窄3bp至8bp。　　3月30日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅上行1bp至2.34%。　　2. 欧债市场：　　3月30日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行6bp至2.37%；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行7bp、8bp、3bp和5bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至3月30日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-03-31

风格切换，复苏主线上行

油运板块有望持续受益于内需修复及我国“一带一路”战略发展。此外，国企改革有望拉动交运低估值板块价值重塑。从估值和基本面两个角度，均可考虑经济回暖下交运板块的投资机会，可关注交运ETF（561320）。 3月30日chatgpt相关的板块集体迎来了逆势调整，通信ETF（515880）下跌1.98%，计算机ETF（512720）下跌了1.93%，软件ETF（515230）下跌1.49%。 chatgpt概念是在今年的春节期间火爆出圈，从节后到昨日，软件ETF、计算机ETF以及通信ETF的累计涨幅大约在20%左右，而同期沪深300指数的表现是下跌了4%，行业超额收益较为明显。分析这个收益表现：一方面短期超额收益过于显著，尤其是在21-27日期间短短5个交易日拉升幅度超10%，这还是行业层面的表现，成分股层面有部分个股短期涨幅甚至已经翻番，快速拉升之后资金筹码难免会有所松动，部分短期资金有获利了结的需求，因此在这个位置若出现短期的调整也是非常正常的。这是资金层面的分析。基本面上，随着市场进入4月，将迎来年报和一季报的集中披露期，chatgpt的这一轮上涨行情更多是基于对未来的预期，当前技术尚且处于早期阶段，再加上经济也还在逐步复苏的过程中，因此一季报披露的业绩或许还不会非常亮眼，因此相关板块也可能届时顺势迎来一波调整。不过从另一方面来看，虽然短期超额收益较为显著，但从绝对收益来看，20%+的涨幅并不算高。此次chatgpt之所以会火爆出圈，一是源于技术上的飞跃，chatgpt的技术相较之前的AI技术从使用感受上来说确实智能很多，而且其迭代更新的速度也非常快，可能再过三个月就要发布ChatGPT 5.0了；二是源于这类技术在几年内存在大面积落地推广的可实现性，此前微软发布的Microsoft 365 Copilot就是最好的例证。从这两点出发，可以说我们或许正在迎来新一轮的技术浪潮，而这一浪潮在未来几年或将持续影响大家的日常生活生产，这也是chatgpt从春节期间火出圈后能持续火到现在的原因。如果是这样的话，不排除这一轮行情可能比新能源、芯片过去几年的表现还要更大、更持续，从这个角度来看，目前20%+的涨幅其实并不算高。二级市场的表现一直都是曲折向上的。我们在近期的信息中也多次提醒，近期软件等板块交易热度较高，可以考虑等待调整后分批布局。如已有计算机ETF和软件ETF等产品的配置，不建议下车。如未上车，由于行情上涨过快和季报披露的基本面改善尚未到位之间的矛盾爆发，预计4月份前后可能迎来调整，遇调整可考虑布局。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-03-31

开源证券4月策略及金股推荐：绿能慧充、炬光科技、联瑞新材、宇环数控、科大讯飞等

认为央国企提估值的逻辑有三：一是基于“一带一路”提估值策略；二是企业纳入永续增长率（g），基于DCF模型以提振估值；三是提高分红率，以提振估值。事实上，根据我们所构建的央国企投资策略组合，2019年以来现金流持续稳定、具有永续增长及提高分红潜力的央国企组合具备明显超额收益。　　4月配置建议：（一）成长风格具备基本面支撑，且受益于流动性与风险偏好弹性或将是市场主线，包括：（1）增配硬科技：机械自动化、电力设备（储能、光伏）和新能源汽车（电池、整车）、半导体、通信设备、军工；（2）谨慎配置软科技：计算机、传媒、互联网3.0（数字经济）。（二）券商布局正当时：“赔率”受益于流动性扩张周期，“胜率”静待基本面“反转”。（三）关注央国企提估值逻辑，包括：一带一路、纳入永续增长及提高分红等重要投资方向。　　风险提示：国内经济复苏不及预期；美国货币政策超预期；工业用电未见明显扭转；企业财报不及预期。　　魏建榕金融工程首席分析师　　【金融工程】　　2、基于行业轮动模型的4月行业多头　　开源证券金融工程团队于2020年发布的专题报告《A股行业动量的精细结构》，从纵向和横向两个维度对“行业动量”进行了“微观切割”。该报告提出的核心问题是：行业的动量效应微弱，应该怎样使用呢？黄金律模型的回答是，在时间轴上进行纵向切割，拆分出两个矛盾的成分：日内动量、隔夜反转，取“日内收益-隔夜收益”作为新的代理变量。龙头股模型的回答是，在成分股中进行横向切割，拆分出两个矛盾的成分：龙头股动量、普通股反转，取“龙头股收益-普通股收益”作为新的代理变量。我们根据黄金律因子和龙头股因子，对一级行业指数进行打分，每月选择分数最高的作为行业多头组合。基于截至2023年3月26日的数据，开源金工动量模型给出的4月行业推荐为：计算机，电子，通信，传媒，建筑装饰，国防军工，石油石化，有色金属，社会服务，公用事业。　　风险提示：模型测试基于历史数据、市场未来可能发生变化。　　3、电力设备与新能源：绿能慧充（600212.SH）、阳光电源（300274.SZ）　　绿能慧充：电桩行业2023年有望实现量利齐升，公司技术、产品、渠道实力强；阳光电源：全球集中式光伏逆变器与储能龙头企业，有望充分受益集中式电站建设兴起。　　4、中小盘：炬光科技（688167.SH）、德赛西威（002920.SZ）　　炬光科技拥有“产生激光+调控激光”两大核心技术能力；德赛西威是国内汽车智能座舱领域的龙头，在座舱大屏化、多屏化和域集中化等智能化升级驱动下迎来业绩快速增长。　　5、电子：联瑞新材（688300.SH）、芯朋微（688508.SH）　　联瑞新材是国内高端球形硅微粉供应厂商，有望随着球形无机粉体产品线扩充以及产品矩阵的扩张，成长为电子材料平台；芯朋微是国内家电PMIC龙头，未来产品供应份额有望持续提升，并有望受益2023年的家电市场复苏。　　6、机械：宇环数控（002903.SZ）、华中数控（300161.SZ）　　宇环数控：国内稀缺的高端数控机床研发制造企业，专注金属和非金属材料的精密磨削和切磨设备；华中数控：国产通用数控系统领军者，有望在中高端数控系统领域打破外资垄断，市占率及盈利能力持续提升。　　7、计算机：科大讯飞（002230.SZ）　　公司是A股人工智能龙头，大模型正在研发和推进中，后续有望与下游教育/2C的业务场景相结合。　　8、传媒：姚记科技（002605.SZ）　　游戏、扑克牌业务业绩有望反转，投资的卡淘等公司或进入利润兑现期，AIGC驱动估值提升。　　风险提示：国内经济复苏不及预期；美国货币政策超预期；工业用电未见明显扭转；企业财报不及预期。

金融界2023-03-31

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