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外资在买什么？中金：再度加仓蓝筹龙头股，消费、新能源占比最高且持续提升

外资回流中国市场。去年12月至今A股、港股市场有所回暖，海外资金也从2022年整年较为平淡的状态出现明显回流。资金流向规模上看，A股、港股市场外资流入幅度加大，年初至今北向资金明显净流入。分风格和行业看，年初至今受疫情修复主线获得较多增持，外资再度加仓蓝筹龙头股；从外资存量规模和占比看，消费、新能源占比最高且持续提升。近期外资流入背后可能包含美联储加息节奏缓和、国内政策支持力度加码、经济面修复较快等有关。

金融界2023-01-17

早报｜券商：持股过节看好这些方向；特斯拉全球降价打响价格战；南向资金大幅抛售美团

温。原因在于自2022年11月份以来，港股市场表现向好，吸引力提升、流动性改善，对融资市场构成了支撑。” 　　南向资金1月16日净卖出超8亿：大幅抛售美团加仓药明生物及新东方在线　　　数据显示，南向资金今日成交495.49亿港元，当日净卖出8.45亿港元。其中沪港股通净卖出18.71亿港元，深港股通净买入10.36亿港元。　　交易所数据显示，1月16日南向资金：　　大幅净买入：中国海洋石油(00883.HK)，药明生物(02269.HK)，新东方在线(01797.HK) 　　大幅净卖出：美团-W(03690.HK)，香港交易所(00388.HK)，建设银行(00939.HK)，吉利汽车(00175.HK)，腾讯控股(00700.HK)，快手-W(01024.HK)，比亚迪股份(01211.HK) 　　财经日历（文章来源：哈富证券）

东方财富网2023-01-17

多重驱动，势在途中，恒生科技指数ETF（159742）跌超1%，联想集团跌近5%

明源云跟跌。银河证券认为，2023年港股市场大势研判：2022年港股面临业绩和估值的“戴维斯双杀”。在港股市场内外部因素及港股上市公司内生因素等驱动下，展望2023年，港股市场或将迎来企稳反弹，势在途中，有望实现业绩与估值的回升，结构性牛市机会可期。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-16

港股午评：恒生指数涨0.73％，中资券商股、生物医药股大涨

　　金融界1月16日消息今日早盘，港股市场震荡，截至午间收盘，港股恒生指数涨0.73％，报21898.2点，恒生科技指数涨0.14％，报4560.98点，国企指数涨0.33％，报7415.65点，红筹指数涨1.01％，报4003.58点。　　大型科技股中，阿里巴巴涨0.98％，腾讯控股涨0.86％，京东集团跌0.89％，小米集团涨0.84％，网易跌1.31％，美团跌2.75％，快手跌1.28％，哔哩哔哩涨0.84％。　　CRO、生物科技、家电股、医疗器械、风电股、中资券商等板块涨幅靠前，新能源电池、在线教育、餐饮、虚拟现实、汽车股、小金属等板块跌幅靠前。　　中资券商股上涨，华泰证券涨7.61％，广发证券涨7％，东方证券涨6.25％。　　生物医药B类股上涨，药明巨诺涨19.05％，兆科眼科涨16.9％，再鼎医药涨13.11％。　　红星美凯龙涨超24％，建发股份将以不超过63亿元收购美凯龙29.95％的股份。交易达成后，建发股份可能成为美凯龙的控股股东。。此外，本次转让中，公司的合作伙伴阿里巴巴拟通过“债转股”形式，换取美凯龙约2.48亿股A股股票。转股价较最新收盘价高出80％，转股涉及金额规模约21亿元。　　百果园今日香港上市，股价涨11.79％，报6.26港元。　　美丽田园今日香港上市，股价大涨57.09％，报30.35港元。

金融界2023-01-16

梁杏：为什么2023年看好医药多于食品？医药更看好生物医药创新药

就做我刚才说的长逻辑也是ok的。四、港股市场机会解析主持人：接下来请梁总聊聊港股的投资机会。梁杏：港股是这样的，在2022年尤其是上半年的时候，港股的跌幅也是非常大的。当时有中概股的影响，有美相关部门加息的影响，因为港股跟美股也有一定的情绪和资金上面的联系。港股它是一个自由的市场，所以会更容易受到像美相关部门加息等等风险因素它的影响。所以港股去年的波动是非常非常大的。那在今年的话，很多相关因素都有缓解。我们刚才说，港股跟A股市场或者说跟内地经济也是高度联系的，很多A股的股票也在香港上市。很多香港公司跟内地也是有业务往来的。所以联系真的是千丝万缕，没有办法说剥离出来的。那我们刚才前面花了很长时间给大家分析，2023年我们认为国内的经济应该来说是会好转的，然后有一个复苏的过程。那么从基本面上，对港股上市的很多相关公司会有一个支撑，这是第一点。第二点的话，我们刚才也提到了，港股可能跟美国的风险资产或者说流动性也是有相关的关系，那比较好的消息就是，2023年外部的流动性就是美国加息是有望放缓的。有些卖方预测，美股加息终点可能是在4.5%-4.75%的水平，有可能到2023年四季度就开始转向降息了。目前大多数的市场观点认为美国加息的终点应该在2023年的上半年，到年底的时候并不排除它会转向。因为就像我刚才在给大家讲出口的时候，提到一件事情就是不管是欧洲、美国还是日本这些重要的经济体，他们的经济增速都是在往下走的。它的人均收入总值的走势，还有PMI的方向其实从2021年二三季度开始就到达了一个高点，之后就开始变成了趋势往下的方向。所以其实美国它也不可能说无限制一直加息下去，也需要它的流动性来支撑经济的复苏或者说支撑经济继续发展。所以，外部的流动性应该来说也会得到一个相应的放松。所以，第一，国内的经济复苏可能对港股的很多上市公司基本面有支撑;第二，海外流动性的改善。第三点我们来看一下相关政策的边际变化。在香港除了传统的房地产之外，现在香港那边非常热门的就是科技股。比如我们的港股科技ETF(513020)除了互联网企业，还覆盖了生物医药、新能源、芯片等等。当然有很大一部分是A股的上市公司在香港上市，还有一些是A股没有的，比如港股科技股的“蔚小理”就不在A股上市。还有很多互联网企业比如腾讯、网易也不在A股上市，就可以通过一些基金的方式去进行投资。具体来看，互联网方面2022年其实监管已经常态化了，跟美国的审计摩擦也逐步得到了妥善的解决。2023年我们要全力去复苏经济，所以很多方面可能也会有政策上的优化和边际改善，从政策面来说我们觉得问题也不是特别大。互联网企业在2022年还做了很多事情，比如说降本增效。很多相关企业三季报的就能看出降本增效的效果，对业绩是有改善的。第四方面的话，就是港股的估值。之前大家就老是说港股便宜，有人说港股值得投资是因为便宜，也有人说港股都便宜了十几年了，这其实是之前大家对于港股估值的讨论。包括去年其实我也会反复跟大家强调，我们去买港股应该注重的是它有A股没有的一些稀缺标的，而不是说冲着它的估值去买。去年其实并没有看到港股估值有回归这样的一个趋势，但是在今年我们要说这个估值低确实还是一个挺好的优势。未必说它要向A股完全靠拢或者回归，但是因为估值低，它稍微弹一点就能够获得估值上的股价贡献。所以，整体来看，港股目前拥有这四方面的优势。虽然去年已经开始有反弹，但是今年应该还是有机会的。大家可以去港股科技ETF(513020)和港股通50ETF(159712)。港股科技就是投资香港的科技股，港股通50是一个宽基，就是在港股通里面选了50个最大、最有代表性的股票。要论弹性的话，港股科技肯定是比港股通50大的，因为港股科技ETF里面是成长股，但是如果你想选一个代表港股方向的资产，那港股通50ETF它是可以达成目标的。大家可以根据自己的偏好去选择。五、2023年投资主线梳理主持人：最后请梁总跟大家总结一下2023年您看好的投资主线。梁杏：前面我们梳理过经济的三驾马车，我就顺着这个来给大家再梳理一下对应的二级市场一些行业和板块的投资机会。 1、大消费板块消费方面，食品饮料和医药都是看好的，但是可能更看好医药。然后医药里面，生物医药、创新药可能会弹性更大。另外养殖的基本面在2023年会有超预期的可能性，是二级市场的博弈心态比较重，如果把握不好的话就建议大家放弃，或者从长逻辑来处理都是可以的。消费还有一个非常重要的抓手就是汽车，汽车其实是连接消费端和制造业两端的一个非常重要的抓手。国家从去年开始就已经大力促进汽车的消费，2023年我们认为还是会继续促进下去，但是它有一个小小的问题，就是新能源车现在的占比越来越高。我们前面在讲投资的时候，讲到固定资产投资增速有可能会受到出口的影响，首当其冲就是碳中和主线，所以新能源车、光伏虽然基本面都还是很好的，但是2023年可能会受到出口影响导致波动加大。所以，从这个角度来看，汽车可能也会受到一定的影响，有一点波动。所以我不是说汽车机会不好，我是说它机会挺好但是可能会有波动，如果你能够承受这个潜在的波动和风险，那么汽车还是可以搞的。我们的汽车ETF(516110)是全市场唯一的一个品种，别家没有整车比例这么高的产品，它有55%的整车、38%的零部件，还有一些智能驾驶之类的东西。另外，疫后修复也可以关注影视ETF(516620)。影视方面，这三年你去了多少次电影院，2023年我相信大家会比前面三年更多的走进电影院，这个其实是有一个基本面上的修复。游戏我们也是看好的，一方面它基本面确实有复苏，去年腾讯等游戏公司都拿了不少的游戏批文，而且游戏估值也不贵。另外很多公司游戏出海也很积极，同时还有元宇宙概念的加持。当然元宇宙是一个机遇风险并存的东西，一旦炒作概念的时候能给你炒成天，但是它也能让你下来。所以游戏板块可能波动会比较大。如果是按照它基本面走的话没什么大的问题，但是一旦有元宇宙这个概念加持就上上下下特别快。可以关注游戏ETF(516010)、游戏沪深港ETF(517500)。 2、科技成长板块再看看科技成长板块。 (1) 芯片我们对芯片的观点就是短空长多。芯片有三重周期，需求周期、科技创新周期、国产替代周期。目前需求周期还是在往下走，可能2023年随着经济的复苏，芯片的需求周期会进入上行阶段，但是在那之前我们的观点还是小空的。科技创新和国产替代这些中长期周期都是往上的，所以它就是小周期往下、中周期往上、长周期往上。什么时候可能变?可能要到2023年的下半年基本面会发生变化。大家想捕捉它基本面的变化就勤搜新闻，有没有芯片砍单这样的情况再出现，如果没有了，大家都开始对芯片追加订单，然后晶圆厂扩产了，搜到这样的新闻可能就是可以考虑大力投资芯片板块的时候。现在比较适合做定投，或者分批布局。 (2) 信创信创从去年十一之后就很热，信创现在在市场上没有直接的ETF，相关性非常高的是我们的软件ETF(515230)。信创其实业绩还没有释放出来，去年业绩也就是个位数。信创去年四季度在二级市场涨了20%多，有一点透支。但是今年的话，基本面是很有可能跟上来的。因为信创分成政府信创和企业信创，政府前面三年都在抗疫，没时间、没精、没钱来搞信创。现在随着公共卫生防控告一段落了，那未来政府就有时间、有精力去搞政府信创了。然后企业信创也很积极，还在持续的加入。企业信创在各个行业都会出现，就是百花齐放的一个局面。所以2023年，大概率能够看到整个信创产业包括软件行业的业绩有所改善。而且还有政策的强力支撑。大家如果想去投信创，可以关注软件ETF(515230)，相关度还是很高的。如果你觉得信创的波动大，想搞一个稳一点的，可以考虑计算机ETF(512720)、通信ETF(515880)。这两个的波动都比软件ETF要小一点，但也不是没有波动。是风险资产就一定会有波动的，大家要根据自己的风险承受能力去。 (3)军工说到自主可控，军工肯定也是首当其冲。军工这几年业绩向好，缺点就是大家老是觉得不够透明。又不让我去调研，然后也不够透明，过往还老是炒概念，所以资本市场有的时候不太喜欢军工。去年军工被压的很惨，2023年军工的估值以及基本面应该是能够看到投资机会的。不过波动也是比较大的。所以建议大家还是分批或者做做定投，军工板块长线肯定还是向好的，而且现在已经不光光是说我们国内的武器装备行情了，比如之前研发的东西现在都要生产，然后都要给装备上。我们会看到，海外的一些国家他们的军费开支也在提升，我们国家一直都是在7%左右。有一些处在和平状态的国家也开始提升军费开支。所以军工我们觉得还是非常重要的。2023年军工ETF(512660)也是值得关注的。 (4)碳中和碳中和刚才说过了，2023年应该来说基本面是好的。碳中和这个大的方向问题肯定也不大，然后就是小小的波动会放大。因为今年出口可能会往下走一走，但是我们也会看到像光伏它的上游也在降价，然后技术也有创新，降本增效等等也都有，所以前景也不差。就是有一点小小的波动可能会放大，所以大家要有这个心理预期。就是这个东西还是好的，不过可能海外需求扰动会使得它波动有点放大。可以关注碳中和50ETF(159861)、新能源车ETF(159806)、绿电ETF(159669)。 3、周期板块有色的话，2023年我们也比较看好。因为美元掉头之后，有色、黄金这些都会有表现。但是有色其实它有一块是来自于新能源车的需求。新能源车的问题刚才前面讲过了，基本面还是好的就是有点小波动。可以关注有色60ETF(159881)、矿业ETF(561330)。煤炭也有可能不会有这么高的一个涨幅，应该还是会有阶段性的行情，可能要从用电高峰那个时候开始。今年煤炭收益可能不会有前面三年那么高。房地产还是值得关注的，大家可以继续看一下房地产的发展进程，有可能上半年涨的会比下半年要好一些，因为要使经济企稳，政策上肯定是上半年先出。家电、建材在2023年可能也会跟着房地产产业链有表现的机会。可以关注家电ETF(159669)、建材ETF(159745)。 4、金融板块金融板块我觉得可能成不了全年主线。因为金融板块它有一个大的帽子叫做“服务实体经济”。其中的证券行业有可能有阶段性行情。说了这么多，一个结论就是权益资产2023年应该是有所表现的。建议大家在自己的风险承受能力范围之内，可以适当的增加权益资产的配置。不管是A股、港股甚至美股都有机会。美股方面就是美国加息到头以后也有可能会迎来反弹的机会。商品我们比较看好黄金。随着美元加息到头，黄金也还是有机会的。可以关注黄金基金ETF(518800)。债券建议大2023年的时候可以稍微小心一下。因为经济复苏的时候债券它有可能就会进入一个震荡调整阶段，赔率也比较低。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-16

港股开盘：恒生指数涨0.37％，红星美凯龙涨近15％

　　金融界1月16日消息今日港股市场高开，港股恒生指数涨0.37％，报21818.65点，恒生科技指数涨0.5％，报4577.34点，国企指数涨0.44％，报7423.45点，红筹指数涨0.61％，报3987.79点。　　大型科技股中，阿里巴巴涨1.33％，腾讯控股涨0.22％，京东集团涨0.64％，小米集团涨0.67％，网易平开，美团涨0.23％，快手涨0.13％，哔哩哔哩涨2.53％。　　红星美凯龙涨14.79％，建发股份在1月13日晚间公告，称计划以不超过63亿元的代价收购红星美凯龙29.95％的股份。红星美凯龙公告，称阿里巴巴拟将此前持有债券“债转股”，换取红星美凯龙约2.48亿股A股股票。如果后续转股顺利，阿里巴巴将成为第三大股东。　　中国电信涨0.58％，中国电信集团持股比例增至63.84％。　　国药控股涨0.49％，多地子公司协同实现莫诺拉韦首单供应。　　中船防务涨1.97％，公司预期年度归母净利同比增加718.77％到844.73％。　　中国电力涨2.84％，2022年年度，公司权益持有人应占利润将介于约23亿元至人民币27亿元之间。与2021年度的亏损比较，由亏为盈。　　三叶草生物涨2.55％，公司公布关于新冠疫苗商业上市和2023年战略重点，预计一季度启动在多个省市商业上市。　　上周五美股三大指数收涨，单周道指上涨2％，纳指上涨4.82％，标普500指数上涨2.67％。美国12月CPI同比连续6个月降至6.5％，核心CPI同比连续第3个月下降；在通胀回落预期的影响下，10年期美债利率跌至3.5％关口，美元指数跌至102的关口，离岸人民币汇率升值突破6.7关口。

金融界2023-01-16

外资和南向对地产和顺周期的“共识”

　　2022年，港股市场经历了年初至10月底的持续下跌，以及11月以来的显著反弹。根据托管数据测算，分析不同时段港股各类资金流向变动。2022年年初高点到10月底，外资持续大幅流出港股市场，尤其成长性的科技、消费、医药等板块，从而导致了市场的大幅下跌。而2022年11月尽管港股大幅反弹，但外资并未转为流入，直至12月开始呈持续流入趋势。分行业看，近期外资及南向对于国内基本面修复逻辑有较强“共识”，均显著增配地产和顺周期板块；“不同点”则在于，外资更加偏向配置消费（纺服、汽车等），而南向资金更加偏好成长（互联网、医药等）。

金融界2023-01-16

1月16日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要

受重点关注　　2023年以来，A股、港股市场持续回暖，包括家用电器、食品饮料、电力设备等在内的多个板块明显上涨。为“备战”新年投资，众多公募基金也马不停蹄地开启了上市公司调研，新年以来共有160家A股上市公司获得基金公司调研，多位知名基金经理参与其中。从调研领域来看，大消费、电子、电力设备等高景气行业受到重点关注，不少热门公司近段时间股价表现亮眼。（文章来源：东方财富研究中心）

东方财富网2023-01-16

格上宏观周报：A股是否能开启“春节效应”？

复苏的状态。整体市场流动性比较宽松。港股市场方面，22年港股是一个缩量市场，随着海外资金重新流向新兴市场，港股又将变成增量资金的市场。这点港股比A股更具优势。整体而言，2023年，丹羿投资对市场更加乐观。经济环比向上，流动性宽松，有利于权益类投资。淡水泉投资：当前市场各类机会表现轮动较快本周春节假期临近，两市成交量小幅回落，沪深300指数上涨2.35%，中证500指数上涨0.75%。北向资金本周继续保持大幅净流入态势，资金配置效应也为部分行业龙头公司带来较好的超额收益。行业层面，食品饮料、非银金融等板块受益于春节消费复苏预期以及资金的配置效应而领涨；而军工、公用事业板块的情绪有所回落则领跌。本周组合正贡献主要来自建材、大消费等板块。当前市场各类机会表现轮动较快，对于基于基本面选股的投资人，置身一线、多翻石头则是淡水泉应对市场变化的有效方法。睿扬投资：随着积极因素逐步落地，市场情绪得到好转本周市场主要指数均有所上涨，中国资产走强。板块上，非银金融、食品饮料、煤炭上涨，国防军工、公用事业、房地产有所回撤。国内方面，12月社融数据增速9.6%偏弱，整体呈现“总量较弱、企业强居民弱、政府托底”的结构性特征。本周央行银保监会提到要做好对基建投资、小微企业、科技创新、制造业、绿色发展等重点领域的金融服务，社融可能会因政策的推动而有所上行。海外方面，12月美国CPI大幅放缓至6.5%符合市场预期，一方面得益于能源价格的持续下行，另一方面是美国食品价格环比增速有所放缓，同时房价、车价的回落对CPI的下降带来了积极的影响。随着积极因素逐步落地，开年以来A股H股市场表现也相对改善，市场情绪也有一定好转。睿扬投资将紧跟行业与公司盈利变化，挖掘高景气赛道中护城河优秀的上市公司 2、本周市场表现指数表现：本周所有指数表现较好，恒生指数和宁组合涨幅最大，本周分别上涨3.56%和3.46%；中证500和中证1000涨幅最小，本周分别上涨0.75%和0.26%。数据来源：Wind，格上研究整理市场风格：本周市场多数风格表现不错。具体来看，消费和金融风格的个股涨幅最大，本周涨幅分别为2.99%和2.01%；稳定风格的个股下跌，本周跌幅为0.71%。市场短期内将继续保持震荡调整的基调，板块轮动较为明显。从估值来看，稳定和消费风格所处的历史分位点较高，成长、周期、金融风格目前估值较低。数据来源：Wind，格上研究整理行业表现：本周31个申万一级行业中21个行业上涨。其中非银金融，食品饮料，煤炭行业涨幅最大，本周分别上涨4.23%，4.05%，3.60%。房地产，公用事业，国防军工行业跌幅最大，本周分别下跌1.65%，1.91%，3.72%。数据来源：Wind，格上研究整理从行业估值来看，农林牧渔，汽车，社会服务和商贸零售行业的估值分位数在80%以上，仍有20个行业估值处在50%的十年分位数以下。数据截至2023-01-13，数据来源：Wind，格上研究整理资金面上来看，本周北向资金净流入439.97亿元，其中沪股通净流入221.48亿元，深股通净流入218.49亿元。近三个月北向资金净流入1075.12亿元。国际局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况对北向资金影响较为明显。从成交量上来看，本周成交量与上周比相差不大。风险溢价从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.91%，接近一倍标准差，万得全A指数处于爬升阶段。风险溢价指数近期呈震荡走势，后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。数据截至2023-01-13，数据来源：Wind，格上研究整理（注：风险溢价是指市场投资组合或具有市场平均风险的股票收益率与无风险收益率的差额。我们这里用全部A股PE倒数减十年期国债收益率。风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）总体来看，本周各大指数普遍收涨，北向资金大幅净流入。平均日成交金额较前期相差不大。近期A股市场震荡走高，不少投资者想在节前落袋为安，但也有投资者担心会错过“红包行情”。历史数据显示，2003年至2022年的20年间，春节前后A股大概率上涨，具体表现为：春节前5个交易日，上证指数平均上涨1.72%，20个年份中16个年份上涨；春节后5个交易日，上证指数平均上涨1.32%，20个年份中16个年份上涨；春节后10个交易日，上证指数平均上涨1.64%，20个年份中14个年份上涨。政策方面，10日央行和银保监会联合召开银行信贷工作座谈会，在“加大金融对国内需求和供给体系的支持”要求下，会议要求银行要“合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力”，力争形成更多实物工作量。当前信贷数据呈现“企业中长贷强，居民中长贷弱”的特征，企业信贷的实际需求较为充足，而居民端较弱，不过较高的超额储蓄意味着其需求存在较大的释放潜力，后续可关注相关政策的出台及落地情况。此外，会议还重点部署了房地产领域相关工作。供给端，支持优质房企资产负债表的优化，并推进“保交楼”工作；需求端，则要求因城施策，支持刚性和改善型住房需求，在供给端“融资三只箭”已陆续出台背景下，需求端的支持政策将成为2023年的重点。 3、本周宏观经济分析海外方面，美国通胀加快回落。12月CPI同比增6.5%，前值7.1%，核心CPI同比增5.7%，前值6.0%。核心CPI连续第3个月下跌，标志着美国通胀降温趋势的确立。能源及核心商品价格的回落是本月通胀降温的主因，而服务价格的同比增速仍创新高。未来几个月，住宅租金即将见顶，服务价格下跌或成为美国通胀降温的重要动力。美联储对抗通胀的压力有所减轻，但由于就业数据好于预期，除住房外的服务价格可能继续上涨，导致通胀下行速度缓慢，美国货币政策何时转向仍有悬念。国内方面，公布了12月社融和通胀数据。12 月人民币新增贷款1.4 万亿元，新增社会融资规模 1.31 万亿元。其中企业债券和政府债券融资拖累社融，政府债券少增主要原因在于2022年和2021年政府债券发行节奏不同导致的季节性错位。不过值得注意的是，12月信贷结构上继续出现了改善迹象：企业中长期贷款占比环比大幅上升至历史高位，出现了边际改善。通胀方面，12月CPI同比上涨1.8%，比上月上升0.2个百分点。本月的CPI可以总结为四点：一是食品回升，二是能源转跌，三是服务改善，四是核心通胀回暖。12月核心CPI同比上涨0.7%，结束近3个月持平0.6%的状态。核心CPI涨价趋势的抬头，与线下活动恢复、服务业涨价等有关。核心CPI上涨与基数关系不大，更多是服务价格上涨拉动导致。12月PPI同比下降0.7%，降幅比上月收窄0.6个百分点。当前欧美等多国实施收紧的货币政策，市场对欧美经济衰退产生担忧，经济下行导致需求有所减弱。往后看，大宗商品价格有望继续出现回落。一方面源于海外通胀的控制，另一方面由于去年高基数的影响，后续PPI将会出现持续回落，减轻中下游企业原材料成本压力。 4、当周重要新闻新闻一：12月社融数据出炉，如何理解？ 1 月 10 日，中国人民银行发布，2022 年 12 月人民币新增贷款1.4 万亿元，新增社会融资规模 1.31 万亿元。企业债券和政府债券融资拖累社融。12月社融同比少增10582亿元，少增部分主要为企业债券和政府债券融资。其中，企业债融资12月新增-2709亿元，同比多减4876亿元，政府债券新增2781亿元，同比少增8893亿元。企业债券融资净减的主要原因是11月以来债市赎回潮导致信用环境恶化，大量信用债取消发行所致，而政府债券少增主要原因在于2022年和2021年政府债券发行节奏不同导致的季节性错位。 12月信贷结构上继续出现了改善迹象。企业中长期贷款增长12110亿元，同比多增8717亿元。企业中长期贷款占比环比大幅上升至历史高位，同比则达到2011年以来历年12月企业中长期贷款占比最高，企业信贷，尤其是中长期信贷的超季节性高增应与近期持续出台的信贷支持政策有关。从居民看，中长期贷款新增1865亿元，同比少增1693亿元，降幅同比有所收窄，在疫情防控工作优化后，消费或将有所回暖，目前地产行业销售情况整体虽然仍较为疲弱，但边际上或将出现改善，近期地产高频数据值得持续重点关注。居民存款多增，企业存款继续低迷。居民户存款新增2.89万亿元，同比多增1万亿元；企业存款的增长延续近几个月低迷态势，新增仅824亿元，同比少增1.37万亿元。居民存款多增，一方面可能与疫情放开初期对消费扰动所致；另一方面可能与理财赎回后转化成为存款有关。新闻二：12月通胀数据出炉，怎样看待？国家统计局近日发布了2022年12月份居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）。数据显示，中国12月CPI同比增速1.8%，前值为1.6%；12月PPI同比下降0.7%，前值为下降1.3%。 CPI方面，具体来看，食品项中，猪价持续下行，带动CPI猪肉环比降幅扩大。养殖场二次育肥出栏和年末集中出栏带来猪肉供给增加压力、在节前出尽概率较低，也可能会压制节后猪价的反弹空间。另外，或受季节性因素、疫情扰动交通运输能力下降等因素影响，鲜菜和鲜果价格上涨。非食品中，受国际油价震荡下行影响，国内汽油和柴油价格下降。随着疫情防控政策不断调整优化，出行及娱乐活动有所恢复，飞机票、电影及演出票、交通工具租赁费价格环比上涨。 PPI方面，当前欧美等多国实施收紧的货币政策，市场对欧美经济衰退产生担忧，经济下行导致需求有所减弱。分行业来看，12月原油价格继续下行带动国内相关行业产品价格回落，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格分别下降8.3%和3.5%；12月气温下降，用煤需求旺盛，煤炭开采和洗选业价格上涨0.8%；金属价格有所上涨，有色金属冶炼和压延加工业价格、黑色金属冶炼和压延加工业价格分别上涨1.1%和0.4%。此外，农副食品加工业价格由上涨0.7%转为下降1.0%；计算机通信和其他电子设备制造业价格由上涨0.3%转为下降0.2%；医药制造业价格由持平转为上涨0.2%。新闻三：高盛唱多中国资产：预计MSCI中国指数将上涨15% 人民币将升至6.5 高盛首席中国股票策略师刘劲津(Kinger Lau)率领的高盛策略师团队在周一(1月9日)发布的最新报告中表示，其已将MSCI中国指数的12个月目标位从70上调至了80，理由是中国股票估值较低，且房地产、互联网监管政策和地缘政治等多个领域出现了积极转向。此外，由Kamakshya Trivedi领衔的高盛货币策略师团队在1月6日的一份报告中写道，预计到今年年底人民币对美元将升至6.5，而此前的预估为6.9。刘劲津团队写道，“在2023年的全球背景下，中国似乎在经济增长、政策和通胀周期中都处于有利位置。当前的市场背景令我们认为，维持减持或做空中国股票所面临的下行风险明显高于做多。” 新闻四：中汽协：若一季度汽车销量下滑较严重相关部门会考虑相关政策的延续 1月12日讯，今日下午，中国汽车工业协会信息发布会将在京召开。中国汽车工业协会副总工程师许海东则表示，如果一季度汽车销量下滑比较严重，相关部门会考虑政策的延续。发布会内容如下：若一季度汽车销量下滑较严重相关部门会考虑相关政策的延续。中汽协副秘书长陈士华今日表示，燃油车购置税减半政策在去年6月份出台以来，对汽车市场的促进作用非常大，行业呼吁购置税减半政策能够在2023年延续。中国汽车工业协会副总工程师许海东则表示，如果一季度汽车销量下滑比较严重，相关部门会考虑政策的延续。 5、下周重要事件 1）中国：12月工业增加值，固定资产投资，社零数据； 2）美国：12月PPI数据； 3）欧盟：12月通胀数据。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2023-01-15

重阳投资：港股本轮反弹主要源于近两年连续下跌带来的高性价比和三重压力改善后的投资者风险偏好修复

趋紧等不利因素压制，海外资金不断流出，港股市场持续回调近20个月，时间和幅度上仅次于2000年互联网泡沫和2008年金融危机。从各市场指标来看，港股PE TTM接近7.2，低于近十年均值以下两倍标准差的极端区域；港股卖空比维持在28％左右，创08年以来的最高纪录；AH溢价达154，仅次于08年金融危机。总之，当时港股估值极为便宜，投资者情绪极度悲观，其赔率已极具性价比。　　11月以来压制港股估值的三重压力均有所缓解，投资者风险偏好不断修复。首先，国内政策开始转向经济增长，防疫政策逐步转向，地产支持政策不断出台，互联网平台监管也迎来转机，政策不确定性逐步减弱，市场开始交易中国经济的复苏；其次，美国通胀持续低于预期，对美联储未来加息路径预期有所回落，美债利率和美元指数开始迎来下行拐点，全球流动性不断修复；最后，PCAOB对中概股的审计监管也取得积极进展，中美关系在巴厘岛双边会谈后也有所改观，提高了海外资本对中国股票市场的关注度，反映外资对中国风险偏好的中国主权CDS价格开始大幅回落。对中国的风险偏好修复，对海外的衰退预期升温，多重背景下外资开始回流港股，驱动港股快速反弹。　　展望港股后续表现，重阳投资认为港股仍将在波折中不断上行。分析本轮反弹，估值水平的修复为恒生指数贡献了超过40％的涨幅，其PE TTM刚刚回到近十年均值水平，表征盈利预期的彭博恒生指数一致预期EPS尚没有明显上修。随着美联储加息进入尾声，海外逐步进入衰退周期，港股流动性环境仍会不断改善，对港股估值水平形成支撑；同时伴随中国的重新开放和稳增长政策的不断出台，经济增长预计将重新回到潜在增长水平，港股盈利预期的上修也将推动港股继续上行。

金融界2023-01-13

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