北美站
收藏
举报
新的一年还没有如一些投资者所愿般展开，尽管才刚刚经历了一个（虽然不太乐观的）季度。
标普500指数刚刚经历了自2022年末以来最差的三个月表现，一些投资者可能在考虑“逢低买入”的机会——前提是他们能应对当前混乱的关税局势。
来自投资通讯TheDowTheory的编辑曼努埃尔·布莱，在当天的观点中为“逢低买入”的投资者带来了一些信心。他认为，在市场真正进入熊市之前，股市还会有最后一次上涨。
这份市场时机通讯号称过去曾成功指导客户，比如2002年何时买入股票、2007年何时退出、2009年初重新入市，以及持有至2018年。
不过，在这次可能的“最后一涨”之前，布莱指出，股市前方存在风险，体现在3个月期美国国债与10年期美国国债的收益率曲线上，曲线在2月下旬出现倒挂。
收益率曲线倒挂是指短期利率高于长期利率。自2月26日倒挂以来，收益率曲线已经经历了几次恢复正常和再次倒挂的波动，即曲线一度恢复正常的向上倾斜，但随后又再度倒挂。
布莱解释说，这种倒挂历来是预测熊市和经济衰退最可靠的信号之一。2022年10月的倒挂是自1990年以来唯一一次没有立刻导致熊市或衰退的例外。
虽然这说明没有任何指标是完美的，价格走势仍是关键，但他表示，倒挂依旧意味着“市场表面之下出现了问题”。正常情况下，投资者希望长期债券有更高回报。当短期利率超过长期利率，通常反映的是对经济增长前景的悲观预期。
布莱指出，自1990年以来，平均在倒挂发生后6.3个月会出现熊市，13.6个月后会出现经济衰退。但这一次，他指出，投资者面对的不仅是从2月26日开始的这次倒挂，还有近期一次“倒挂解除”后的影响。
布莱表示，历史显示，这种“倒挂解除”往往会导致股市大幅下跌。如果发生在牛市期间，通常预示着：
股市从高点到低点平均下跌30.19%。如果历史重演，意味着从2月19日的高点6144.15点下跌至4289.23点。标普500指数在周一收于5611点；倒挂解除后平均356天内出现熊市。
布莱说，尽管2022年10月的收益率曲线倒挂没有引发股市下跌，“也许真正压垮牛市的，是2025年2月26日开始的这第二次倒挂。”
至于牛市期间出现倒挂解除后多久开始转为熊市，历史数据显示，股市在平均263天内上涨10.92%，随后才开始下跌。
他说：“这意味着，牛市可能还有最后一波‘狂欢’，在市场最终屈服于更强烈的下行力量之前。”
布莱提出他预期股市将在年中前上涨的几个理由，包括：市场情绪极度低迷，即便是轻微好转也可能引发上涨；流动性改善；而且历史上没有出现过在市场情绪和消费者调查悲观、但实际经济数据依然积极的情况下出现经济衰退的情况。
此外，金融板块的ETF表现仍优于标普500指数的ETF，这在经济即将衰退的情形下是不常见的。他表示：“金融板块的强劲表现表明，收益率曲线倒挂所暗示的严重后果至少在未来几个月可以暂时搁置。”（市场观察）
