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关于是否存在市场泡沫的大多数讨论都集中在科技行业，但投资者或许应该考虑到更多。
这是首席执行官斯蒂芬·乔恩·卡普兰的观点，他警告称，美国那些大型公司可能在未来十年都不值得购买。
卡普兰表示，“真正的泡沫信号在于，许多普通公司的市盈率和市销率，远高于历史平均水平的几倍。”
虽然苹果和英伟达在科技领域做出了革命性的发明，但这位逆向投资者表示，“像好市多、Visa、万事达或沃尔玛这样的公司，几乎不可能有类似的创新。”
卡普兰指出，好市多自1983年以来的利润年增长率为8%到9%。但其典型的市盈率通常为8到12倍，而去年12月，这一指标一度短暂超过60倍，目前约为55倍。一些华尔街分析师也对好市多的估值发出了警告。
卡普兰表示：“这是美国大型股危险泡沫的真实信号。即使我们迎来一群跨星际访客到好市多购物，其年化利润增长也远远无法支撑当前的股价。”
好市多的股价在二十年前经历了波动。从2000年的高点每股60.50美元跌至2002年的低点25.94美元，跌幅超过57%。不过，由于当时像雅虎和亚马逊这样的公司在那轮泡沫中损失更大，这一情况往往被忽视。
他还提到，在1973年至1974年的“漂亮五十（Nifty Fifty）”抛售潮中，像麦当劳和可口可乐这样的“无聊”公司也和IBM一样出现了大幅下跌。
去年，卡普兰曾对可能出现的科技泡沫表示担忧，虽然这一泡沫并未真正形成，但他做出过一些准确的预测，例如在2020年疫情期间建议买入股票，以及几次对科技股抛售的及时预警。
他认为，即使大型股在2027年或2028年触底并开始反弹，他也不会被吸引入场，因为股市泡沫的历史让他更加谨慎。
他说：“1837年、1873年、1929年、1973年、1999年，以及2024年，美国股票的估值相较其利润增长水平达到了极高的水平。每一次，这些最受欢迎的大型美国股票的平均跌幅都超过了80%。”
每一次泡沫破裂后，市场触底的同时，“大型美国股票在接下来的多年牛市中表现都不如大多数其他资产。”
他指出，追踪纳斯达克100指数的ETF——QQQ，从2000年3月的盘中高点到2002年10月10日的盘中低点，下跌了83.6%。
从那时起到2007年10月31日——这一周期的高点，QQQ的价值仍然低于2000年3月10日的高点。
他认为，投资者可以通过投向近年来不受欢迎的资产来获得更多收益。
卡普兰表示，他计划在2025年中期投资黄金和白银矿业股，可以通过VanEck Gold Miners ETF（GDX）和VanEck Junior Gold Miners ETF（GDXJ）实现。
同时，他还看好通过iShares MSCI Brazil ETF（EWZ）和iShares MSCI Brazil Small-Cap ETF（EWZS）投资巴西股票，投资非互联网类中国股票，以及通过ETF投资印尼、墨西哥和越南的一些新兴市场股票。
他还表示，这些资产的购买时机可能取决于投资者“是否对这些资产完全失去兴趣”。（市场观察）
