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市盈率这么高,为什么这位分析师认为苹果股票还很便宜?

2024-08-23 00:00:17
加美财经
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巴伦周刊报道说,目前,美股大型科技公司的表现不错,在前几周的市场崩盘后,股价有所回升。但其中最值得关注的潜力股是苹果公司。从自由现金流的角度来看,苹果公司的股票可以说是个“真正的便宜货”。

让我们先回顾一下从8月5日到现在的情况。

纳斯达克100指数——其中包括微软、Meta平台、Alphabet(谷歌母公司)、亚马逊、Salesforce和甲骨文等人工智能巨头,自本月初以来已经上涨了10%。

原因很简单:投资者在市场下跌时买入,因为未来仍有大量的利润增长潜力。但问题在于,并非所有这些股票都是值得买入的,特别是考虑到自由现金流前景。

Melius Research的分析师杰克·阿代尔指出,整体来看,分析师们认为,微软、Meta平台、Alphabet和甲骨文的自由现金流,将远低于预期的净收入。

对于这四大巨头,2025年的自由现金流预测总额预计为约2360亿美元,仅占预期净收入2940亿美元的80%。

这一差距的原因,在于这些公司正在大幅增加其资本支出,即对长期资产的投资,公司正投入大量资金建设数据中心,包括购买大量芯片,以提升其人工智能能力。

这对自由现金流形成了压力。结果是,这些公司的股票目前的现金流倍数较高,而预期市盈率倍数则较低。

微软和甲骨文就是极端的例子,股票分别以未来12个月自由现金流的40倍和37倍的价格交易,远高于标准普尔500指数24.7倍的自由现金流倍数。

当然,多头们认为资本支出的增长最终会放缓,而人工智能能力将继续推动销售增长。这两个因素最终将使自由现金流恢复,从而证明当前的估值是合理的。

这确实有道理,但难点在于,哪些公司能够表现出足够的竞争力来达到收入预期,而哪些公司则不能。

那些增长不高的软件公司,可能无法产生足够的长期自由现金流,股票可能表现不佳。

此时,苹果公司登场了,表面上看股价并不比其他大型科技公司便宜,市盈率为31倍,接近微软和亚马逊,并高于上述其他公司的市盈率。

但亮点在于,苹果公司的股票仅以预期自由现金流的27倍交易。这是因为分析师预测,2025年苹果公司的自由现金流为1249亿美元,超过了净收入预测的1144亿美元。

这是因为苹果公司不需要像其他公司那样大量投资于人工智能,因为已经拥有了某些关键资产,资本支出需求相对较少,预计明年仅会增长至略高于100亿美元。

虽然这会对自由现金流造成一定压力,但不足以使现金流低于净收入。通过加回超过120亿美元的非现金支出,如折旧、摊销和某些资产负债表的调整,现金流的预估达到当前的健康水平。

部分原因在于,苹果公司预计明年iPhone的销售,将因对人工智能升级的需求而增长至中等个位数百分比。而分析师预计庞大的服务业务将实现低两位数的增长。总销售额可能会增长近8%,达到4285亿美元。

如果苹果公司能够实现这些收入目标,市场将对自由现金流的增长保持信心。如果收入以分析师预测的每年5.7%的速度增长,并假设管理层没有特别的理由将资本支出增长速度大幅提高,自由现金流到2027年可以达到约1400亿美元。

随着苹果公司回购更多股票,减少股票数量,自由现金流每股将在2027年远远超过9.20美元。目前226美元的股价远低于2027年自由现金流预期的25倍。

这就是为什么阿代尔认为苹果公司的股票看起来“便宜”的原因,数据支持他的观点。

现金流是关键。从现在开始,真正的赢家将是那些拥有强劲现金流的公司。

来源:加美财经

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