关税范围逐渐扩大 通胀担忧愈演愈烈 美联储进退两难lg...

FX168财经报社(北美)讯 美国美联储官员仍然不确定关税可能对通货膨胀的影响，但随着特朗普政府的进口税计划范围变得更加明确，美联储已经开始预测供应链、公众期望和最终价格面临的更严重风险。

特朗普第一个任期内爆发的贸易战最终促使美联储下调利率，因为全球和美国的增长前景开始暗淡，而不是助长通货膨胀。

但是，由于高通胀事件仍然处于首位，消费者仍在消费，美联储对供应中断如何造成持续通胀的敏感性更高，特朗普计划的横扫和规模引起了人们的担忧。

美联储官员表示，随着企业和消费者适应似乎既不可预测又为价格上涨的前景，政府的做法可能特别具有破坏性。

到目前为止，特朗普已经提高了对中国商品的征税，推迟了对墨西哥和加拿大的征税，从下个月开始对进口钢铁和铝征收关税，并指示他的团队为任何对美国商品征收关税的国家制定关税，随后可能会采取更多行动。

美联储官员担心，此举可能会导致公众对通货膨胀的预期激增，这将威胁到未来更长期的价格上涨。

亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克本月早些时候表示：“大多数关税导致一次性冲击，然后世界继续前进。”但是，如果辩论、实施和报复随着时间的推移而结束，并开始影响通胀预期，则“通过货币政策来应对”是合适的。

并非所有美联储官员都那么担心。

美联储理事沃勒周一表示，他预计关税不会引发持续的通货膨胀，并认为美联储主席应该对他们面前的数据做出回应。沃勒说，即使在动荡时期，等待完美的确定性“是政策瘫痪的秘诀”。

定于周三举行的美联储1月会议的会议记录可能会提供有关官员们就特朗普承诺的议程进行辩论的更多详细信息。会议在特朗普就职典礼仅一周后举行，但不确定性已经上升，这加剧了决策者不愿意进一步降低利率，直到他们掌握更多关于特朗普政策将如何影响经济的信息。

“抑制作用”

政府官员认为，他们的计划，包括减税、放松管制和打击移民，最终将降低通货膨胀，经济学家们并不普遍认同这种观点。

波士顿美联储研究人员最近的一篇论文得出结论，对墨西哥和加拿大征收25%的关税，以及对中国征收10%的关税将增加0.8个百分点的通货膨胀，这打击了美联储的前景。

但该论文指出，这一估计不包括关税将引发的无数调整：消费者可能会替代商品或削减需求；企业可能会消化成本或转移成本；其他国家可能会反击；全球汇率和利率将进行调整。论文作者指出，“由于对经济增长的抑制作用，我们预计（这种动态）会抑制我们的通胀预期。”

这种“抑制作用”在特朗普的第一个任期内占主导地位。一项研究发现，价格影响被调低了，因为零售商通过较低的利润率吸收了大部分成本。

这一次，美联储官员表示，商业联系人对将关税成本转给消费者的计划直言不讳，这些计划受到疫情时期的通货膨胀的鼓舞，以测试他们的定价能力。

里士满美联储主席巴金在1月份表示，我确实认为，企业比五年前更有可能承受成本压力。一旦这个过程开始，“你将不得不担心预期”，因为通胀记忆在消费者中仍然很新鲜。

明尼阿波利斯美联储研究总监Andrea Raffo说：“总的来说，你会......看到更高的价格和更低的活动。”“这些力量有多大取决于......哪些商品要征税，以及是否容易替代。”不确定性将造成进一步的拖累。

供应事项

经济学家Olivier Coibion、Yuriy Gorodnichenko和Michael Weber在特朗普当选后进行的一项调查发现，大约三分之一的公司准备提高价格，而大约一半的受访者预计价格会上涨。大约28%的人接受了特朗普关于外国公司将支付关税的论点。

到目前为止，美联储官员表示，他们没有看到消费者或市场对央行将通胀率恢复到2%的能力和意愿失去信心。由于政策利率处于他们仍然认为的“限制性”水平，他们认为价格压力的缓解奠定了基础。

但警告信号可能会出现。密歇根大学的月度调查显示，消费者通胀预期有所上升，尽管类似的纽约美联储调查有所缓和。尽管美联储主席鲍威尔和其他政策制定者认为，这些指标仍然处于与2%通胀目标一致的水平，但一些基于市场的通胀预期措施也一直在上升，并且认为投资者并没有稳步要求更多的通胀补偿来持有美国债务。

此外，低失业率、高于趋势的经济增长、消费者仍然渴望消费，以及新适应提高价格的企业——条件的汇合可能会产生与特朗普第一个任期不同的结果。然后，产出低于经济的估计产能，通货膨胀率基本上仍然低于2%。

芝加哥联储主席古斯比认为，最近的经验应该让决策者对经济如何容易适应任何关税冲击保持谨慎。

“如果公司在2018年将所有最简单的东西都转移到中国，那么剩下的可能是最不可替代的商品。在这种情况下，这次对通货膨胀的影响可能会更大，”古斯比说，也不应该淡化对复杂和综合供应链的影响。

虽然特朗普旨在将这些供应链带到美国海岸，但事实表明，中断和长时间的调整会如何产生更持久的通胀压力。

古斯比说，经济的供应方不能是事后的想法。