金融时报：美国和印度牛市的异同lg...

洛克菲勒国际董事长鲁奇·夏尔马在FT的专栏中指出，当全球大多数投资者都被世界金融霸主美国股价的上涨所吸引时，印度却正在上演一场更为激烈的牛市。

作为最近仅有的两个以美元计价涨至历史最高点的主要股票市场，美国和印度在某些方面明显领先于其他国家，都受到相对强劲的经济和大量乐观的国内投资者的推动。

然而，除了这种类似外，两个牛市看起来毫无相似之处。

美股是一个历史性的反常现象，只关注一个大行业——科技，以及科技行业中的几家巨头，这几家公司有许多不同的绰号，最近的绰号是 “华丽七雄”。这些公司规模越来越大，吸干了其他股票的生命力。

去年，”华丽七雄 “上涨了 80%，占美国股市总涨幅的一半以上。与此同时，在美国交易的 4,700 只股票中，表现中位数的股票是在下跌。这是一个收益异常集中的故事，人工智能的狂热进一步助长了这一现象，而人工智能主要被视为大公司的福音。

要了解这种情况有多不寻常，请注意，在过去的美国牛市中，不管大市值公司表现有多优异，小市值公司并没有受到影响。在 20 世纪 70 年代初，以及 20 世纪 90 年代末，小市值公司的年回报率都达到了两位数，强劲的牛市推高了它们的股价。

现在，小盘股跌跌不休。通常情况下，散户投资者承担的风险比机构投资者大得多，持有的投资组合也往往大相径庭。就在三年前，在大流行病最严重的时候，散户们还在公然反抗，试图通过与对冲基金大佬们的仓位对赌来证明他们是错的。

如今，在 Robinhood 上， 对冲基金和短线散户的前十大持仓中，”华丽七难 “都占据了大部分。

相比之下，印度牛市是基础扩大的传统上涨。各板块的涨幅分布更为均匀，在过去一年中，没有一个板块的收益占到总收益的四分之一。虽然印度的大盘股在上涨，但中盘股和小盘股的涨幅更大；自 2023 年初以来，中位数股票非但没有下跌，反而上涨了 40% 以上。

有一种观点认为，随着资金逃离中国，印度正在从中受益。的确，外国资金正在流入，但速度不如国内资金。因此，外国证券投资者目前持有的股票不到公开交易股票的 40%，低于十年前的 60%。

与其说是人工智能催生了乐观情绪，不如说是股票文化的传播推动了印度股市的发展，收入增加让更多人有能力购买股票。印度人在定向投资计划中持有的资金在这十年里增加了两倍，达到近 1100 亿美元。

在过去二十年里，印度上市公司的数量增长了近五倍，达到 2,800 家，而美国的上市公司数量则下降了四分之一，仅为 4,700 家，寡头垄断开始对大多数行业（不仅仅是科技行业）形成更强大的控制。

值得注意的是，印度有 180 家公司的市值在这十年间增长了两倍，目前市值达到或超过 10 亿美元。这一数字超过了包括美国在内的任何其他国家。

大多数牛市都会随着时间的推移出现泡沫；而在印度，泡沫在不断增长的散户投资者群体中显而易见。2023 年，印度人购买了超过 850 亿份期权，几乎是美国的八倍，平均持有这些合约的时间不到半小时。

在这股热潮中，监管机构警告说 90% 的散户投资者在这些交易中亏损。

印度的股票市场总值为 4.6万 亿美元，与美国的 62万 亿美元相比相形见绌。然而，印度股市同样多样化，更具竞争力，增长潜力也更大。当然，投资印度市场也有风险。印度市场现在比美国市场更加昂贵，但波动性也更小，这表明投资者坚信好日子会继续。

对于一个长期以来让乐观主义者和悲观主义者都失望的国家来说，现在的期望值非常高。尽管如此，当投资界似乎只关注美国人工智能的蓬勃发展时，看到另一个主要市场也在按照自己看涨但经典的旋律前进，还是令人震惊的。