北美站
收藏
举报
政府赤字问题再度成为华尔街的关注焦点。
投资者表示，第二任特朗普政府可能导致预算赤字扩大，这已成为近期国债收益率上升的原因之一。国债收益率影响着整个经济的借贷成本。今年预计的预算赤字为1.9万亿美元，可能会超过经济总量的6%。这种情况在历史上仅在二战、2008-09年金融危机和新冠疫情期间出现过。然而，股票却不断创下新高。
在特朗普当选总统后，他提议的减税政策，加上社保和医疗保险成本的飙升，预计将使年度赤字保持在历史高位。这使关于赤字的讨论再次激烈展开。以下是财政政策在最近几届政府期间如何影响投资的一些案例：
里根（1981-1989年）
在同一年，经济学家爱德华·亚尔德尼创造了“债券义勇队”这一术语，用来形容那些为了应对预算失衡和通胀风险，而要求更高利率购买国债的投资者。
“债券义勇队的理念是，如果货币和财政政策未能起到作用，他们会介入并维持秩序，”爱德华·亚尔德尼最近在一次采访中说。
他还表示，“在80年代，我认为这实际上更多是因为担心通胀会卷土重来，而不是因为赤字问题。”
里根总统任期的第一年，10年期国债收益率达到超过15%的峰值。这是由于美联储在沃尔克时代为应对通胀而采取的政策。高利率与扩张性的财政政策结合，吸引了大量海外资金。
美元因此变得异常强劲，以至于1985年，一些发达国家在曼哈顿广场酒店的一次会议上同意采取行动，刻意削弱美元。
老布什（1989-1993年）
“1981年，我们通过了大规模减税。而到1982年，显然减税幅度过大了。因此从1983年到1997年，跨越了三届政府，我们所做的几乎都是削减赤字，”负责任联邦预算委员会高级政策总监马克·戈德韦恩说。
1991年经济衰退后，赤字占GDP的比例达到约4.4%的峰值，但到1993年底已降至3.7%。
10年期国债收益率在老布什任期结束时下降了近2.5个百分点，降至约6.4%。
克林顿（1993-2001年）
这促使政治顾问詹姆斯·卡维尔开玩笑说，他希望来世能变成债券市场，因为“你可以吓唬所有人”。
克林顿政府时期并非一路顺风：1994年，美联储大幅提高短期利率时，10年期国债收益率飙升至8%以上。但随后收益率又回落，因为克林顿时期的经济繁荣使赤字短暂转为盈余。
布鲁金斯学会哈钦斯财政与货币政策中心主任大卫·韦塞尔说：“世界的表现实际上符合经济学家的预期——削减赤字后，利率下降，投资增加。”
小布什（2001-2009年）
股市从互联网泡沫崩溃中逐步回升，短期利率达到5%以上。然而，随后住房市场崩盘引发了2008-09年的金融危机。股市暴跌，美联储将短期利率降至零。
奥巴马（2009-2017年）
支持股市的同时，宽松的借贷环境也助推了科技行业的繁荣。
然而，2011年围绕债务上限的政治僵局引发了对美国国债（号称全球最安全的投资品之一）可能违约的担忧，并导致美国信用评级被下调。股市下跌，投资者在达成协议前纷纷转向国债避险。
特朗普（2017-2021年）
在特朗普任期最后一年，为应对新冠疫情采取了前所未有的措施，进一步扩大了赤字。一个由两党支持的数万亿美元支出计划推动了强劲的经济复苏，使赤字占GDP的比例达到二战以来的最高水平。
美联储将利率降至接近零后，股市迅速反弹。国债收益率跌至历史低点。
拜登（2021年至今）
为填补缺口，政府发行了更多债券，加剧了债券市场的抛售潮，将10年期国债收益率推高至5%。官方略微调整了借贷结构，转向更多短期债务，缓解了市场压力。
华尔街对政府债务将激增几乎是共识。
当前经济的持续强劲表现，以及下一届特朗普政府可能带来更大赤字的预期，最近几个月进一步推高了债券收益率。
但一些投资者表示，这仍可能在一定时间内支撑市场。
卡森集团的全球宏观策略师索努·瓦尔吉斯表示：“一般来说，赤字支出会增加企业利润。”
他还指出，“问题在于，如果债券市场认为利率需要长期维持在高位，这可能会开始压制投资支出。”
注释：资产表现数据由道琼斯市场数据提供，但里根总统任期的标普500总回报，由标普道琼斯指数提供。国债的总回报基于彭博美国国债指数。国债和里根时期股票的总回报基于每月数据读数，不完全与就职时间吻合。资产表现指代的是四年或八年的时间段，具体取决于总统任期长短。
