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强势美元正在全球造成浩劫,而这一切才刚刚开始……

2022-07-28 20:41:50
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摘要:作为全球贸易的主导货币,眼下,美元的上涨势头在现代历史上几乎无人能及。

FX168财经报社(香港)讯 作为全球贸易的主导货币,眼下,美元的上涨势头在现代历史上几乎无人能及。

它的上升主要是美联储激进加息的结果——周三,美联储再次加息75个基点——并造成了一系列破坏:推高了粮食进口成本,加剧了世界大部分地区的贫困;加剧债务违约,推翻斯里兰卡政府;各地金融资本的股票和债券投资者都遭受了巨大损失。

根据一些指标,美元目前处于历史最高水平。自2021年年中以来,人民币兑一篮子货币升值了15%。

这不禁让人想起上世纪80年代初美联储主席沃尔克(Paul volcker)领导的抗通胀运动。正因为如此,各方越来越多地讨论是否有可能重新签署《广场协议》(Plaza Accord),当年,国际政策制定者曾通过该协议人为控制美元汇率。

类似的交易现在看起来可能性不大,但一些市场指标显示,美元可能很容易再次上涨同样的幅度——这种上涨将震动全球金融体系,并引发各种额外的痛苦——这种说法升温可能只是时间问题。

“由于欧元区受到乌克兰战争和中国经济增长不确定的影响,没有什么克星能立即摧毁美元的强势,”瑞穗银行驻新加坡经济和战略主管Vishnu Varathan说。“无论你看哪里,都没有美元的替代品,结果是美元对其他所有东西都造成了打击——经济、其他货币、企业收益。”

美元的快速升值在世界各地的日常生活中都能感受到,因为它是全球贸易的润滑剂——每年28.5万亿美元的全球贸易中,约有40%是以美元计价的。它的无情上涨有可能造成一种自我维持的“厄运循环”。

“人们对衰退的担忧导致美元走强,然后收紧的金融环境又导致更多的衰退担忧,”汇丰控股有限公司驻香港策略师Joey Chew说。“没有立即的解决方案。”

美元需求火爆的原因很简单:当全球市场疯狂时,投资者会寻找一个安全的避风港。正如国际清算银行(BIS)所说,这种安全“现在主要由美元来实现”。

美国经济的规模和实力仍是无与伦比的,美国国债仍是最安全的货币储存方式之一,而美元在外汇储备中占最大份额。

一些最重要的指标显示,美元有进一步升值的能力。尽管彭博美元现货指数本月创下纪录,但该指数只是2004年底的数据。相对于发达国家同行,涨幅较小的ICE美元指数仍远低于上世纪80年代的水平。要回到1985年的峰值,也就是《广场协议》签署的那一年,美元还需要上涨54%。

但富国证券驻纽约策略师Brendan McKenna表示,这一次的情况有所不同。美元的强势没有那么明显——至少目前还没有——美联储可能在明年经济降温的某个时候降息,正减轻美元的压力。他说:“目前,协调行动让美元贬值并支持10国集团货币可能不是当务之急。”

即便如此,许多大型经济体的货币仍在遭受损失。除了欧元暴跌之外,由于投资者纷纷涌向更高的收益率,日元汇率也跌至24年来的最低点。

对于许多新兴市场来说,损失更为严重。印度卢比、智利比索和斯里兰卡卢比今年都创下了历史新低,尽管一些国家的央行试图减缓贬值速度。香港金管局以创纪录的速度买入港元,以捍卫香港的联系汇率制度。智利比索在五周内下跌逾20%,智利央行开始了250亿美元的干预。

“这行不通,”管理着2,840亿美元资产的Pictet Asset Management Ltd.策略师Luca Paolini说。“通胀上升、美元汇率上升是决定一代人命运的事件,新兴市场央行能做不了太多事情。”

美元走强提振了石油生产商和原材料出口商的利润,也提振了丰田汽车等国际公司的利润,这些公司的利润有很大一部分是在美国计入的。

但强大的美元几乎会打击其他所有人。

那些将部分全球收益汇回美国的科技巨头受到了打击。微软公司表示,美元正在侵蚀其利润,而IBM则指责美元走强导致现金流持续紧张。

对于任何想要挑战美元霸主地位的人来说,华尔街要告诉他们:别费事了。美国银行对基金经理进行的一项调查显示,看涨美元的头寸已飙升至七年来的最高水平。

“只有当投资者准备再次拥抱高风险资产时,我们才预计美元会转向,而这可能要等到市场确信美联储已经改变了路线之后才会发生,”荷兰合作银行外汇策略主管Jane Foley说。

美元此前也曾出现过几次走强,比如在2016年或2018年,美联储曾试图收紧政策,但最新数据显示,美国通胀处于40年来的高点,美联储的回旋余地减少了。事实上,美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)和财政部长耶伦(Janet Yellen)几乎没有对美元近期的涨势发表过评论。

面对飞涨的物价、强硬的美联储以及全球经济衰退的风险,美元露出了微笑。这是摩根士丹前货币专家Stephen Jen提出的一个被广泛接受的观点。其理论是,美元在两个极端(美国经济要么深陷衰退,要么强劲增长)时升值,在中间阶段(美国经济温和增长)时走软。

波士顿Natixis投资管理公司的Garrett Melson认为,这一次美元的笑容可能有点黯淡。

“今年的宏观因素确实让‘美元微笑’回归到了2010年的模式,那与其说是‘美元微笑’,不如说是一种恶性循环。”Melson在一份报告中写道,他的公司管理着超过1.3万亿美元的资产。美国经济增长相对更为强劲,这导致了美元需求,从而给全球经济带来压力,引发了对美元和美国资产作为避险资产的需求,“我们一直在这样做。”

什么能打破这个循环?从新加坡到纽约的投资者都在对经济放缓、美联储何时停止加息的明确消息,或者中国经济增长出现实质性复苏等因素进行分析。但目前还不清楚这一切何时会发生。6月份,美国CPI攀升至9.1%的新一代新高,美联储自上世纪90年代中期以来从未如此快速地加息。

面对如此多的不确定性,从澳大利亚到加拿大,各国央行别无选择,只能效仿美国,提高借贷成本以对抗通胀。在本轮周期何时结束的问题还不明朗的情况下,几乎没有投资者愿意做空美元。

“即使处于历史高位,也并不意味着所有人都将减持,”汇丰的Chew表示。“我们认为目前形势还没有好转。”

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