曾经认为美国经济不会着陆的经济学家，认为特朗普的政策对投资者造成了真正的压力lg...

尽管市场对高估值的担忧仍然存在，但最近的下跌似乎主要源于对美国经济走向的忧虑。在上一个交易日，由于一项服务业调查显示萎缩，同时消费者信心指数下滑，10年期美国国债收益率下降了8个基点。

一些投资者似乎开始认同对冲基金Citadel创始人、亿万富翁肯·格里芬的观点。他最近警告称，特朗普总统对美国盟友加征关税所带来的“不确定性和混乱”将成为“经济增长的阻碍”。

目前，这种担忧仍然较为抽象。更为现实的风险是马斯克领导的政府效率部（Department of Government Efficiency）大规模裁员。但Apollo首席经济学家托斯滕·斯洛克认为，这两方面因素叠加，可能会加剧美国经济的下行风险。

斯洛克是华尔街最早提出“无着陆”（no landing）概念的人，他用这个术语描述美国经济仍在健康增长的情况。

斯洛克在周末发布的一份报告中表示，尽管美国的经济数据“依然强劲”，但他“开始担忧政府效率部裁员，及政策不确定性对经济和市场带来的下行风险”。

他表示，分析师的共识预期与政府效率部相关的裁员总数将达到30万。正如图表所示，华盛顿特区申请失业救济的人数已经开始上升。

他表示，分析师的共识预期与政府效率部相关的裁员总数将达到30万。正如下方图表所示，华盛顿特区申请失业救济的人数已经开始上升。

在全美1.6亿的总就业人口中，失业人口为700万，每月约有500万人换工作，因此30万名联邦雇员的裁员在统计上并不算太大。

但斯洛克指出，研究表明，每名联邦雇员通常对应两名合同工，因此裁员总数可能接近100万。

“任何裁员的增加都将在未来几周推高失业救济申请数量，而失业率的上升可能会影响利率、股市和信贷市场。”斯洛克表示。

斯洛克提供的下一个图表显示，尽管市场上关于政策不确定性的讨论日益增多，但部分市场仍对这一风险表现得漠不关心。

信贷利差（即投资者向公司放贷时相对于国债要求的额外收益）通常会在经济政策不确定时期上升。然而，目前存在明显的脱节——尽管政策不确定性飙升，但信贷利差仍处于历史低位。

“问题在于，如果政策不确定性持续升高，是否会开始对资本支出和招聘决策产生负面影响。”斯洛克表示。

摩根士丹利策略师迈克·威尔逊也越来越担忧美国经济增长放缓以及“黏性更强”的利率走势，尤其是在关税政策不确定的情况下。他认为，这正是标普500指数难以突破6100点的原因。

“上个月零售销售数据疲软，再加上关税的不确定性，意味着消费类非必需品股票的持续反弹仍难以实现。总的来说，继续看好消费服务类股票。”威尔逊表示。