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恒力期货能化日报20241111

2024-11-11 10:35:38
恒力期货
是世界五百强企业恒力集团旗下江苏德力化纤有限公司的全资子公司
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摘要:盘面回落,11月CP出台,丙烷635美元/吨,较上月上调10美元/吨;丁烷630美元/吨,较上月上调10美元/吨。

一眼通

油品

LPG

方向:偏弱

行情回顾:盘面回落,11月CP出台,丙烷635美元/吨,较上月上调10美元/吨;丁烷630美元/吨,较上月上调10美元/吨。

逻辑:

1.国内液化气商品量为 56.77万吨左右,较上周增加0.01万吨。本周炼厂库容率27.18%,环比下降1.16%。港口库存285万吨,环比下降29万吨。

2. 燃烧需求好转预期,化工需求小幅回暖,PDH开工率72.4%,环比增加2.1%。MTBE开工率56.9%,环比下跌1.5%,烷基化开工率44.7%,环比上涨3.5%。

3. 国内现货市场小幅走弱, 山东民用气4730元/吨,华东民用气4930元/吨,华南民用气5030元/吨。山东地区醚后基准价为4890元/吨。

风险提示:宏观因素影响

沥青

方向:观望

行情回顾:现货小幅降价,山东与华东下游赶工需求,国内库存下降。

逻辑:

1.1.炼厂利润亏损,国内开工率低位,周产量为47.1万吨,部分炼厂有复产,产量小幅增加。11月份国内沥青总计划排产量为235万吨,环比增加2.7万吨,增幅1.16%。

2.社库112万吨,环比下降2%,厂库71万吨,环比下降1.4%,南方下游刚需带动下,库存持续下降。四季度天气转冷,北方收尾项目基本结束,需求走弱预期。

风险提示:宏观因素影响

芳烃

PX

方向:单边跟随原油走势

盘面:

1、PX01合约收盘价6924(+96, +1.41%),持仓减少1229手至11.17万手;

2、PX1-5月差-236(-6),PX01-CFRC 2(+78);

3、仓单105(-)。

基本面:

1、实货:CFR中国均价为835美元/吨(+4),尾盘实货12月在838卖盘报价,1月在837/839商谈,12/1换月在-8有卖盘;

2、估值与利润:MOPJ价格为659美元/吨(-6),PXN $176(+10);

3、供给:供应减少,国内PX负荷下降至78.9%附近(-0.7pct);亚洲PX装置负荷下降至73.5%附近(-0.4pct),九江石化90万吨PX装置2024年10月20日重启,浙石化一套200万吨PX装置11月1日附近降负运行;东营威联10月22日附近负荷下降至6成,目前已恢复,涉及PX产能200万吨。福化集团160万吨PX装置11月8日因故障停车;

4、需求:PTA负荷上升0.4个百分点至80.8%,逸盛宁波200万吨PTA装置11月4日升温重启中;盛虹250万吨PTA装置11月4日逐步停车检修,预计一周左右;仪征化纤一条150万吨PTA装置计划外停车,预计7-10天;

5、下游:TA现货加工费349(-32),TA01盘面加工费433(+9),长丝平均产销110%,直纺涤短平均产销79%。

策略:可适量套利多PX空原油。

风险提示:油价异动、终端需求大幅波动。

苯乙烯

方向:反弹空

基本面:

纯苯11月基本面偏弱,反弹空。(1)预计11月中国石油苯产量增加5万吨。另有裕龙石化裂解装置11月下旬开车的预期打压情绪。(2)中国纯苯11月下游需求骤减,预计11月纯苯消费减量在10万吨左右。(3)美国依旧不需要亚洲纯苯。①供给端目前美国本土纯苯产量仍在不断增加,一方面重整油调油和抽提的经济性已近乎无异,这意味着未来可能有更多的重整油用于芳烃抽提而非调油;另外一方面STDP装置的纯苯产出量正在增加,此外欧洲仍有纯苯出口至美国。需求端苯系(乙苯、异丙苯)的调油需求目前在市场已经销声匿迹,美国苯乙烯、苯酚企业为了避免年底被征收高昂的库存税,目前去库意愿较高,低负荷运行。(4)11月亚洲其他地区出口至中国纯苯或有小幅减少,但进口仍将在40万吨以上水平。①中东纯苯供给偏紧而苯乙烯负荷变化不大,因此恐需进口增量的印度纯苯。印度11月纯苯供减需增导致11月可供出口的纯苯量减少。②韩国11月出口至中国纯苯量预计有所减少,供给端YNCC24万吨/年装置存检修计划,SK仁川和蔚山工厂纯苯装置负荷均降至8成以下(SK的POSM负荷还是6成),另有几家韩国炼厂CDU降负。需求端韩国锦湖石化三号和四号苯酚生产线预计10月初重启。此外随着11月台湾苯乙烯装置陆续重启,韩国-台湾纯苯贸易量恐有增加。

苯乙烯提前布局12月的羸弱。(1)中国苯乙烯12月供应量大幅回归,供应降至年内峰值。虽然11月国内本土苯乙烯产量预计将有大幅度缩减,但随着12月大榭、华泰、浙石化的重启,苯乙烯产量有望在12月到达年内峰值。(2)10月苯乙烯进口到港已超越预期,11月进口货补充依旧充足。此外浙石化苯乙烯装置检修推迟10天,10月额外增加了预期外的4万吨苯乙烯产量。历史数据看浙石化苯乙烯华东主港入库月均在5-6万吨之间,预计11月进口货源6万吨,基本能补足11月份的缺口。(3)东北亚其他国家11月苯乙烯基本面转宽松,可供出口量有所增加。日本、台湾苯乙烯装置相继回归,韩国下游产能利用率偏低听闻有6万吨苯乙烯富余。预计11.4-11.10周期内将会有4.1万吨内贸货入库华东主港。(4)库存:2024年11月6日华东纯苯港口贸易量库存11万吨,较10月30日增加0.5万吨,环比提升4.76%,同比去年提升307.41%。苯乙烯较10月30日相比,华东主港库存总量增0.52万吨在3.13万吨。华东主港现货商品量增0.67万吨在2.32万吨。

策略:反弹空2501

风险提示:油价异动、终端需求大幅波动。

PTA

方向:偏多

理由:终端需求良好,下游负荷维持高位。

逻辑:

今日01合约以4968点收盘,较昨日结算价上升66点,涨幅1.35%,日内减仓32334手至125.01万手,TA1-5价差为-94(-2)。现货方面,今日主流现货基差在01-77,11月中主港在01-75附近商谈,个别略低,宁波货在01-80~88附近有商谈成交,价格商谈区间在4870~4940附近;PTA现货加工费在349元/吨附近;供应方面,PTA负荷上升0.4个百分点至80.8%,独山能源250万吨PTA装置11月7日重启,此前于10月27日附近停车;逸盛宁波200万吨PTA装置11月4日升温重启中,此前于1月26日停车检修;盛虹250万吨PTA装置11月4日逐步停车检修,预计检修一周左右,仪征化纤一条150万吨PTA装置计划外停车,预计7-10天,周内检修装置增多,供应端预期有所改善。需求方面,下游聚酯负荷93.4%(+0.5pct),达到年内高位;江浙终端开机率局部调整,整体维持高位,其中加弹维持在93%、织造下调至81%、印染提升至89%。江浙涤丝今日产销整体回升,至下午3点半附近平均产销估算在110%左右,今日直纺涤短销售高低分化,整体有所回落,平均产销79%,轻纺城市场总销量1144万米(+215)。10月纺织服装出口1806.5亿元,同比增长8.5%,环比增长2.3%,终端出口有持续向好趋势。

策略:关注产业利润TA/SC修复。

风险提示:油价异动、终端需求大幅波动。

乙二醇

方向:偏多

理由:情绪催化大于基本面变化。

逻辑:

今日EG2501合约收盘价4667(+35,+0.76%),日内减仓10421手至24.53万手,EG1-5价差为-91(+1)。现货方面,现货主流围绕01合约+33左右商谈,下周现货基差在01合约升水35-37元/吨附近,商谈4686-4688元/吨;12月下期货基差在01合约升水55-57元/吨附近,商谈4706-4708元/吨水平。库存方面,截至11月7日,华东主港地区MEG港口库存总量60.12万吨,较上一统计周期增加7.58万吨;供给方面,乙二醇整体开工负荷降至67.06%(-0.18pct),其中煤制乙二醇开工负荷60.54%(-1.84pct),新疆天业60万吨装置11月5日附近重启出料,此前于2024年10月上旬停车检修,远东联45万吨装置计划2024年11月2日附近重启;需求方面,下游聚酯负荷为93.4%(+0.5pct),达到年内高位;江浙终端开机率局部调整,整体维持高位,其中加弹维持在93%、织造下调至81%、印染提升至89%。江浙涤丝今日产销整体回升,至下午3点半附近平均产销估算在110%左右,今日直纺涤短销售高低分化,整体有所回落,平均产销79%,轻纺城市场总销量1144万米(+215)。10月纺织服装出口1806.5亿元,同比增长8.5%,环比增长2.3%,终端出口有持续向好趋势。

策略:无。

风险提示:油价异动、终端需求大幅波动。

煤化工

尿素

方向:等待高空机会

逻辑:1.现货市场厂家报偏稳运行,前期涨价后新单成交一般。会议上继续提倡保供稳价,下游厂家和贸易商不担心缺货,采购情绪一般,短期预计市场价格继续窄幅波动。

2.供应方面,华鲁荆州已出产品,影响日产1600吨,尿素整体日产短时依旧维持高位18万吨以上,十一月中陆续有西南限气等季节性检修,日产预计边际改善,但压力仍在。需求方面,农业零星补货,复合肥工厂开工率一般,淡储持续,整体需求较为分散,本周企业库存继续增加11.17万吨。总而言之,当前国内供应和政策压力仍存,短期实质性的利好驱动并不明显,当前需重点跟踪出口消息,淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激,现货价格低点也可能带来阶段性行情,但高供应高库存下,出口如果最后预期落空,反弹高度预计有限。为规避宏观风险和后半周磷肥会议上的消息扰动,单边或暂时观望,等待高空机会,可关注后续气头检修可能带来的1-5价差阶段性走扩机会。若出口持续受限,上方压力较大。

向上驱动:下游刚需

向下驱动:高供应、高库存

风险提示:淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。

甲醇

方向:有回落风险

理由:情绪溢价消退

逻辑:华东基差继续走弱(01-20),但华南基差表现更差(01-40),河南价格则是内地洼地,不排除后市01合约定价偏移。基本面上静待利多驱动,伊朗kimiya或在11月中旬停车,故比起对国内西南限气的关注,市场更期待伊朗限气最终版和进口减量的程度能在12月逐步明朗,这将给予MA05合约支撑和预期。另外,关注宁夏宝丰宁东四期上下游投产顺序,这将影响内地主流区域的供需状态。观点上,港口高库存压制下,行情走势跟随宏观居多,给出一定的情绪溢价,不建议追高,防回落;需警惕国内外宏观事件后续。

策略:观望。

风险提示:油价波动、海外装置动态、宏观影响。

建材化工

纯碱

方向:单边01在1600上方逢高空

行情跟踪:

1. 目前碱厂沙河送到价在1450-1500元/吨左右,目前高产量高库存压制,价格基本围绕成本端波动,本周纯碱库存在167.5万吨,环比上周基本持平,维持在高位波动。当前表需好转以及待发订单能延续到本月下旬,主要是前期期现商在10月前购买的纯碱订单目前开始从碱厂拉货,转入交割库,基本为库存转移,暂时缓解碱厂库存压力

2. 供需端暂时没有明显驱动,碱厂年底仍有投产量,前期部分减产消息基本为市场情绪扰动,高供应下对供需并不会产生大影响,需求端目前碱厂依赖于前期期现商的待发量,而玻璃厂的年前补库可以暂时不考虑,为后续期现商库存持续搬运至交割库后,玻璃厂年前可以选择从交割库拿货,致使碱厂持续累库,这个过程也会迫使碱厂持续降价,只要盘面大跌,交割库被锁住的库存就可以在市场上流动,引发较强烈的负反馈。

向上驱动:下游阶段性补库、碱厂降负荷

向下驱动:光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损

策略建议:等待逢高空机会

风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动

玻璃

方向:05 多FG空SA套利继续持有

行情跟踪:

1.目前沙河报价在1350-1400元/吨,现货市场情绪较好,本周玻璃库存在4892万重箱,环比去库4.18%,延续一个半月去库,库存逐渐恢复至正常区间,前期玻璃需求好转存在较多中游参与的投机成分,但目前已由投机成分逐渐往刚需扩散,主销地的产销维持在高位带动其价格持续上涨,主产地与主销地的价差能覆盖运输成本,使得正反馈仍在延续,目前正反馈主要是得到了年底赶工需求的支撑。

2.供需端来看,目前玻璃日熔量下降至15.8万吨,后续大概率会处于点火与冷修并存的阶段,前期减产带给市场情绪端刺激最大的阶段基本过去,后续行情的演变主要看需求端,观察赶工进度的延续以及中游高体量库存积累的矛盾何时兑现出来。

向上驱动:地产政策提振、宏观情绪推动

向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳

策略建议:套利为主,01合约1300-1330可轻仓逢低多

风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化

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