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恒力期货能化日报20240828

2024-08-28 10:01:55
恒力期货
是世界五百强企业恒力集团旗下江苏德力化纤有限公司的全资子公司
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摘要:沙特阿美公司8月CP出台,其中丙烷590美元/吨,较上月价格上调10美元/吨;丁烷570美元/吨,较上月价格上调5美元/吨。

一眼通

油品

LPG

方向:偏多

行情回顾:沙特阿美公司8月CP出台,其中丙烷590美元/吨,较上月价格上调10美元/吨;丁烷570美元/吨,较上月价格上调5美元/吨。

逻辑:

1.国内液化气商品量为52.2万吨左右,较上周增加0.2万吨。本周炼厂库容率26.2%,环比下降0.34%。港口库存272万吨,环比增加16万吨。

2.燃烧需求淡季,化工需求支撑,PDH开工率69%,环比增加3%。MTBE开工率59.5%,环比增加0.4%,烷基化开工率44.7%,环比上涨0.16%。

3.山东民用气5180元/吨(+20),华东民用气4898元/吨(-15),华南民用气5090元/吨(0)。

4.风险提示:宏观因素影响

沥青

方向:区间震荡【3350,3550】

行情回顾:现货走弱,注册仓单增加,国内库存小幅下降,总库存同比高位。

逻辑:

1.炼厂利润亏损,国内开工率低位,周产量为47.9万吨,环比增加4万吨,2024年1-8月份沥青累计产量1872.59万吨,同比减少450.17万吨,降幅19.4%。9月份国内沥青总计划排产201万吨左右,同比低位。

2.社库234万吨,环比下降2%,厂库105万吨,环比下降2%。国内炼厂出货量35万吨,环比减少5%,下游终端刚需有限,山东现货3460(+10)。

风险提示:宏观因素影响

芳烃

PX

方向:不追空

盘面:

1、PX01合约收盘价7854(+88,+1.13%),持仓减少1128手至7.88万手(多空增仓);

2、PX9-1月差-114(+10),PX01-CFRC-80(+20);

3、仓单100(-)。

基本面:

1、实货:CFR中国均价为946美元/吨(+4,+0.4%),下午PX商谈一般,价格略偏强,纸货1月在965买盘报价,午后实货11月浮动价在-10有买盘;

2、估值与利润:MOPJ价格为689美元/吨(+7.5),PXN$257(-4);

3、供给:供应下降,国内PX负荷上升至86.2%附近(-0.2pct);亚洲PX装置负荷上升至77.7%附近(-1.4pct),恒力、盛虹周内装置负荷有所下降,浙石化初步计划9月初歧化装置检修10天,PX预计降负;威联化学初步计划9月停车检修一套100万吨PX装置,持续时间10天左右;

4、需求:PTA负荷下降0.1%至82.6%,恒力石化PTA-5生产线于8月17日开始停车检修,涉及产能250万吨,220万吨生产线计划9月进行检修;四川能投100万吨PTA装置8月24日重启,此前于4月3日停车;台化兴业120万吨PTA装置计划9月起停车检修两周;

5、下游:TA现货加工费323(+29),TA01盘面加工费334(+1),长丝产销5成偏下,短纤平均产销62%。

策略:可适量套利多PX空原油

风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。

PTA

方向:谨慎看涨

理由:基差企稳、终端开工好转。

逻辑:

今日01合约以5478点收盘,较昨日结算价上涨60点,涨幅1.11%,日内减仓12883手至117.21手,TA9-1价差为-98(-2)。现货方面,今日主流现货基差在01-80,9月底主港报盘在09+50或01-40,递盘在09+40;PTA现货加工费在323元/吨附近(环比+9.8%);供给方面,PTA负荷下降0.1%至82.6%,恒力石化PTA-5生产线于8月17日开始停车检修,涉及产能250万吨,220万吨生产线计划9月进行检修;四川能投100万吨PTA装置8月24日重启,此前于4月3日停车;台化兴业120万吨PTA装置计划9月起停车检修两周。下游聚酯负荷为86.7%(-0.1pct);加弹、织造及印染的开机率维持增长,分别达到84%、69%和73%。江浙涤丝今日产销回落,至下午4点附近平均产销估算在5成偏下,今日轻纺城市场总销量747万米,较昨日减少65万米。

策略:无。

风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。

乙二醇

方向:谨慎看涨

理由:下游需求良好。

逻辑:

今日EG2501合约收盘价4758(+84),日内增仓28742手至29.42万手,EG9-1价差为-63(+7)。现货方面,现货主流围绕01合约-9左右商谈,下午MEG内盘重心震荡坚挺,市场商谈一般,9月下期货基差在01合约升水5-7元/吨附近,商谈4758-4760元/吨,下午几单01合约升水7元/吨附近成交。华东主港地区MEG港口库存约68.14万吨(隆众资讯),相较上期去库0.28万吨;供给方面,乙二醇整体开工负荷上升至67.52%(+0.4pct),其中煤制乙二醇开工负荷66.21%(+2.06pct);需求方面,下游聚酯负荷为86.7%(-0.1pct);加弹、织造及印染的开机率维持增长,分别达到84%、69%和73%。江浙涤丝今日产销回落,至下午4点附近平均产销估算在5成偏下;轻纺城市场总销量747万米(-65)。

策略:多单可部分止盈

风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。

煤化工

尿素

方向:震荡偏弱,注意反弹风险

逻辑:1.现货端,前期价格连续下跌,部分贸易商和下游逢低刚需补仓,但周末跟进情绪稍有回落,成交趋缓,周一周二报价继续松动下滑,交投氛围减弱,贸易商跟进趋缓。

2.供应方面,故障停车增多,供应下滑至16.5万吨左右,但仍比去年同期高,新投逐步兑现,加上装置复产,后续或回升到18万吨以上。需求方面,高温和环保等因素下工业依旧按需采购,农需扫尾阶段,复合肥成品库存较高,目前对尿素消耗量一般,整体实际需求仍较为分散。上周企业库存量43.72万吨,较前期增加11.29万吨,环比增加34%,累库明显。整体而言,当前供应和政策压力仍存,短时利好驱动暂不明显,秋季肥需求未集中启动,但低价或有阶段性逢低采购现象,加上出口相关的消息面炒作情绪,市场预计短期调整,或迎来一波逢低采买带来的阶段性反弹,需要继续关注延后的秋季复合肥状况以及煤炭成本端变动。出口若持续受限,中长期上方压力较大

向上驱动:下游刚需

向下驱动:淡储,保供稳价,累库

风险提示:出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化

甲醇

方向:反弹高度有限。

理由:估值修复完成,等待新驱动。

逻辑:期价表现坚挺,使得市场情绪较前期良好,现货偶有小幅反弹。港口方面,近月基差无明显改善,约01-30左右,但9下基差也表现一般,较01微贴水。虽然伊朗装置近期有负荷波动,但远月基差上暂未看出明显的进口预期变化。内地方面,局部有反弹,陕北窄幅回落,鲁北招标价修复至2380元/吨。目前,烯烃重启预期落地后,暂时无新利多,短期估值或见顶。观点上,油价的提振仅是一时的,基本面高库存+国内外双高供应压力暂无法解决,抑制期现货估值,不宜追多。月差上,关注MA1-5反套机会。

风险提示:油价异动。

建材化工

纯碱

方向:震荡偏空

行情跟踪:

当前碱厂送到价格在1550-1600元/吨,期现价格在1530元/吨,盘面上涨后期现未闻成交,目前库存处于122万吨的历史同期最高位,且往后仍有继续积累的可能。而缓解库存压力的途径无非是下游补库或者上游减产,而两者目前都比较难实现。自21年纯碱进入盈利周期以来,目前行业盈利阶段已有3年半之久,且多数时候盈利都在500-1000元/吨,目前的亏损仍在碱厂可承受范围之内,不足以推导到大规模减产,碱厂减产动力还是比较弱的;

而依靠下游补库这条路径也比较难走,目前下游无论是浮法玻璃还是光伏玻璃基本面都处在低迷阶段,且还在减产,下游自身现金流恶化的情况下对于上游也在压缩库存的周期内,难以扩大补库,所以目前需求端是出于刚需下降而囤货需求也降低的阶段,整体供需面都难对现货形成支撑,即使存在反弹也难有延续性。长周期看,在地产-玻璃-纯碱的产业链下行周期里,行业都需要经历亏损-减产-行业出清的过程。

向上驱动:下游阶段性补库、碱厂降负荷

向下驱动:光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损

策略建议:低位不追空,反弹偏空

风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动

玻璃

方向:震荡偏弱

行情跟踪:

当前玻璃现货价格在1200元/吨左右,库存到达22年的历史最高位,8月本该是需求最旺盛的下游旺季备货阶段,然而到8月末也没看到任何旺季的迹象,主导供需持续失衡的主要原因也是玻璃的减产难度较大,相较于其他品种需求走弱后可以快速减产降负,以达到短周期的供需再平衡,玻璃的减产并不容易,而当前想要供需平衡,玻璃日熔量还需要下降3000-5000吨,这在短期1-2个月内还是比较难达到的。

而除了供给端的减产,稳价的另外一条路径就是需求转好,目前加工厂刚需端是在萎靡,而投机需求看往年当玻璃价格打到足够低的水平,会触发中游贸易商的冬储备货预期,这在往年或许行得通,但今年在现货不断降价过程中,贸易商也时常补库拉低自身成本,但补到现阶段的地板价基本已经补不动了,而在明年预期更差的情况下,冬储逻辑基本站不住脚。相较于需求大方向走弱,想要实现供需再平衡的路径只能是行业的大规模减产。

向上驱动:地产政策提振、宏观情绪推动

向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳

策略建议:震荡偏空,注意低位反弹风险

风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化

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