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恒力期货能化日报20240905

2024-09-05 11:08:22
恒力期货
是世界五百强企业恒力集团旗下江苏德力化纤有限公司的全资子公司
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摘要:成本端油价走弱,宏观经济数据不乐观。10月份沙特CP预期,丙烷598美元/吨(-7)。沙特阿美公司2024年9月CP出台,丙烷605美元/吨,较上月上调15美元/吨;丁烷595美元/吨,较上月上调25美元/吨。

一眼通

油品

LPG

方向:偏弱

行情回顾:成本端油价走弱,宏观经济数据不乐观。10月份沙特CP预期,丙烷598美元/吨(-7)。沙特阿美公司2024年9月CP出台,丙烷605美元/吨,较上月上调15美元/吨;丁烷595美元/吨,较上月上调25美元/吨。

逻辑:

1.国内液化气商品量为 52.3万吨左右,较上周减少0.03万吨。本周炼厂库容率26.8%,环比增加0.5%。港口库存261万吨,环比下降10万吨。

2.四季度燃烧需求预计改善,当前化工需求走弱,PDH开工率69%,环比下降0.4%。MTBE开工率57.4%,环比下跌2.1%,烷基化开工率46.6%,环比上涨1.9%。

3.山东现货走弱,民用气5090元/吨(-10),醚后碳四市场走跌。

风险提示:宏观因素影响

沥青

方向:偏弱

行情回顾:现货低价成交为主,注册仓单增加,国内库存小幅下降,总库存同比高位。

逻辑:

1.炼厂利润亏损,国内开工率低位,周产量为45.1万吨,环比下降3.4万吨 ,2024年1-9月份沥青累计产量为1966.35万吨,同比减少512.68万吨,降幅20.7%。 9月份国内沥青计划排产201万吨左右,同比低位。

2. 社库226万吨,环比下降2%,厂库103万吨,环比下降3%。炼厂出货下降,出货量41万吨,环比减少4.9%,山东现货3510(-20)。

风险提示:宏观因素影响

芳烃

苯乙烯

方向:偏空

基本面:供应端9月苯乙烯供应有较大增量。预计9月苯乙烯检修损失量较8月少7万吨左右,再加上盛虹45万吨/年苯乙烯装置投产,苯乙产量相比8月预计增加9万吨。需求方面苯乙烯终端依旧羸弱。(1)9月三大白电排产计划合计下修2万台,年内三大白电月度排产量首次下修。(2)1-7月,全国房地产开发投资60877亿元,同比下降10.2%;其中,住宅投资46230亿元,下降10.6%。1-7月,房地产开发企业房屋施工面积703286万平方米,同比下降12.1%。房地产的不景气导致苯乙烯到达某高点后必然回落。

策略:9下加工差做缩止盈,空单可逐步减仓。

风险提示:装置意外停车

煤化工

尿素

方向:震荡偏弱,注意反弹风险

逻辑:1现货报价一路新低,成交短暂好转,价格是否企稳仍需继续跟踪后续复合肥产销。

2.供应方面,新投逐步兑现,加上装置复产,日产回升到18万吨以上。需求方面,高温和环保等因素下工业依旧按需采购,农需扫尾阶段,复合肥成品库存较高,目前对尿素消耗量一般,整体实际需求仍较为分散,九月后期可能才会有小幅好转。本周企业库存量63.62万吨,较上周增加8.77万吨,环比增加15.99%,市场悲观下累库明显。出口方面,市场再传政策限制12月前国内尿素出口海外。整体而言,当前供应和政策压力仍存,需求较清淡,短时利好驱动暂不明显,不过现货继续处于年内低价或带来阶段性采购现象。市场预计短期偏弱整理,谨慎持续低价后迎来一波逢低采买带来的阶段性反弹,空间相对有限,需要继续关注延后的秋季复合肥产销状况。01盘面短期关注下方1800整数关口支撑。出口若持续受限,中长期上方压力较大。

向上驱动:下游刚需

向下驱动:淡储,保供稳价,累库

风险提示:出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化

甲醇

方向:短空止盈。

理由:累库压力抑制估值。

逻辑:能化共振回落叠加累库抑制,甲醇盘面延续回调。维持观点,近期港口基差和月差同步弱化,说明伊朗装置负荷波动暂未对远期进口趋增产生影响。另外,烯烃负荷已恢复至年内高位,未来MTO开工只能往下走,不会再给出利多。内地价格则对盘面下跌情绪开始钝化,关注金九表现以及供应压力变化。观点上,远期估值依旧受困于高库存+国内外双高供应压力,但旺季证伪前,不宜追空,短空宜止盈。

策略:旺季证伪前,MA1-5反套机会优先于高空MA2501。

风险提示:油价异动。

建材化工

纯碱

方向:震荡偏空

行情跟踪:

当前碱厂送到价格在1550元/吨左右,期现价格在1400元/吨,本周由于部分企业检修推迟,开工仍维持低开工状态,短期纯碱仍处于相对平衡状态,但下游前期已完成小幅补库,9月中旬后产量回升预期强,后续大概率累库压力会持续加大。

四季度后碱厂缓解库存压力的途径无非是下游补库或者上游减产,而两者目前都比较难实现,相较往年的持续盈利,目前的亏损仍在碱厂可承受范围之内,不足以推导到大规模减产来联合挺价,更多的是期望在价格更低之前抢占更多市场订单,碱厂减产动力还是比较弱的;而下游玻璃基本面非常差,下游扩大补库也非常难实现,仍需要价格持续走低来倒逼上游减产。

向上驱动:下游阶段性补库、碱厂降负荷

向下驱动:光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损

策略建议: 低位不追空,反弹偏空

风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动

玻璃

方向:震荡偏弱

行情跟踪:

当前玻璃现货价格在1180元/吨左右,库存基本接近22年的历史最高位,目前主导供需持续失衡的主要原因也是玻璃的减产难度较大,相较于其他品种需求走弱后可以快速减产降负,以达到短周期的供需再平衡,玻璃的减产并不容易,而当前想要供需平衡,玻璃日熔量还需要下降3000-5000吨,这在短期1-2个月内还是比较难达到的。

而除了供给端的减产,稳价的另外一条路径就是需求转好,目前加工厂刚需端是在萎靡,而投机需求看往年当玻璃价格打到足够低的水平,会触发中游贸易商的冬储备货预期,这在往年或许行得通,但今年在现货不断降价过程中,贸易商也时常补库拉低自身成本,但补到现阶段的地板价基本已经补不动了,而在明年预期更差的情况下,冬储逻辑基本站不住脚。相较于需求大方向走弱,想要实现供需再平衡的路径只能是行业的大规模减产。

向上驱动:地产政策提振、宏观情绪推动

向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳

策略建议:震荡偏空,注意低位反弹风险

风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化

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