【读财报】货基实收0.9%管理费，高出市场均值2倍lg...

编者按：近日，证监会有关部门负责人就公募基金费率改革答记者问。证监会根据行业发展实际和投资者需求，制定了公募基金行业费率改革工作方案，指导公募基金行业稳妥有序开展费率机制改革，支持公募基金管理人及其他行业机构合理调降基金费率。

下一步，证监会将全面优化公募基金费率模式，稳步降低行业综合费率水平，逐步建立健全适合我国国情市情、与我国公募基金行业发展阶段相适应的费率制度机制。     

研究发现，部分货币市场基金存在费率较高的问题。有20余只浮动费率货基实收管理费率高达0.9%，高出同类平均值的2倍以上，而相关基金产品业绩明显低于市场平均水平。

规模较大的华泰紫金天天发货币、国泰君安现金管家货币在2022年分别收取管理费6.04亿元、2.06亿元。以行业管理费率平均值估算，两只产品较同类基金“多收”数亿元管理费，对投资者实际收益产生了明显影响。

这些货币市场基金名义上采取浮动费率，但费率跳涨标准偏低。实际上，即便投资者获得的收益率远低于市场平均水平，基金管理人仍然可以按照高费率标准向投资者收取管理费。

在监管部门明确表态支持基金产品降费的背景下，部分货基过高的管理费是否应该调降？

 部分货基管理费高达0.9% 高出市场均值2倍 

过去，部分主动权益类基金业绩亏损较大，但基金公司仍可收取高额管理费的问题饱受关注。研究发现，收益波动相对较低的货币市场基金，也存在业绩差、费率高的问题。         

图1：管理费率最高达0.9%的货币市场基金

数据显示，全市场370余只货币市场基金的管理费率主要分布于0.15%-0.33%，费率平均值约0.29%、中位数为0.25%。其中，有21只基金管理费率最高达到0.9%，高出同类平均值2倍以上。

图2：管理费率最高达0.9%的货币市场基金收益情况

仅看年内表现时， 2023年年初至7月17日（下同），21只产品的平均收益率约0.64%，而全市场货基平均收益率为1%。这些高收费的产品，收益率水平明显低于市场均值。

上述基金的管理费率分高、低档收取，当产品七日年化暂估收益率超过2倍活期存款利率（约0.7%），则收取0.9%管理费。从收益表现来看，这些基金年内七日年化暂估收益率最低值为0.908%，达到0.7%门槛的难度不大。

由于高档收费达标难度较低，按照0.9%管理费收费后，这些基金的收益率受到较大拖累，进而影响了业绩排名，导致持有人利益受损。

 华泰证券资管、招商证券资管“高费率”产品规模居前 

最高收取0.9%管理费的货基中，规模最大的一只为华泰紫金天天发货币，其次为招商资管智远天添利货币、银河水星现金添利货币。

华泰紫金天天发货币在2021年11月转型为公募化产品，基金管理人为华泰证券资管。

其基金合同提到“如果以0.9%的管理费计算的七日年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率，基金管理人将调整管理费为0.25%，以降低每万份基金暂估净收益为负并引发销售机构交收透支的风险，直至该类风险消除，基金管理人方可恢复计提0.9%的管理费。”

图3：华泰紫金天天发货币七日年化暂估收益率

自转型以来，该基金的七日年化暂估收益率持续维持在0.7%以上。

2022年，华泰紫金天天发货币实现收益率约1.14%，低于同期同类平均水平。该基金2022年共收取管理费6.04亿元，同期基金净利润为7.57亿元。以行业管理费率平均值估算，该产品“额外”收取管理费约4亿元。

招商资管智远天添利货币在2022年共收取管理费约2.39亿元，基金净利润约3.05亿元。银河水星现金添利货币同期共收取管理费超0.87亿元，基金净利润约1.13亿元。两只产品分别较行业平均费率多收约1.6亿元、0.59亿元。

 国泰君安资管费率分档标准低于业绩基准 

国泰君安现金管家货币在2021年12月公募化转型，基金管理人为国泰君安资管。

根据基金合同，国泰君安现金管家货币采取两档管理费率，低档管理费率为0.3%，高档管理费率为0.9%，其设置的分档标准为2倍活期存款利率。

该基金的业绩比较基准为同期中国人民银行公布的七天通知存款利率（税后）。

由此可见，该基金分档费率的标准与业绩比较基准并不一致。目前，2倍活期存款利率约为0.7%，而七天通知存款利率约为1.35%，两者相差约0.65%。

图4：国泰君安现金管家货币七日年化暂估收益率

2022年，该基金的收益率约1.27%，同类排名靠后。2022年年报显示，国泰君安现金管家货币在报告期内共收取管理费约2.06亿元，基金净利润约2.86亿元。将管理费率还原至行业平均值时，该产品“额外”收取管理费超1.39亿元。

2023年7月以来，伴随着证监会推进基金降费改革，多家基金公司宣布降费，降费基金数量已超过1400只。在此背景下，部分货基过高的管理费是否应该调降？

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