彭博：中国用恒大给对冲基金“上了一课”，政府“不救”意味着“一文不值”lg...

FX168财经报社(北美)讯 周四（2月8日），彭博社报道称，中国恒大在2021年现金耗尽并违约数月后，全球投资者纷纷抢购这家房地产开发商的折价欠条，押注中国政府最终会出手拯救它。

当时，中国恒大集团拥有进行不良债务杀手交易的所有条件：190亿美元的违约离岸债券；2420亿美元资产；政府似乎决心支撑该国摇摇欲坠的房地产市场。#中国房地产危机#

在接下来的两年里，他们得到的却是一个惨痛的教训，告诉他们试图与中国政府讨价还价的危险。现在谈判已经结束——香港一家法院已下令恒大清算，这些债券几乎一文不值，在二级市场上的交易价格仅为1美分。

1月29日中国历史上规模最大的清盘令发布后，谈判双方的主要参与者描绘了一幅画面：身份不明的政府官员无休止地进行微观管理，并通过令人麻木的方式传达给投资者。迷宫般的频道，却被长达数月的对话间隙所打断。最后一个缺口的出现令债权人感到震惊，因为法院去年12月的裁决给了双方最后一次达成协议的机会。

彭博社采访了十多名直接了解此次谈判的人士。他们都要求匿名，因为他们无权公开评论私人谈话。

尽管全球资金管理者早已知道中国政府以在发达国家中罕见的方式对企业事务施加影响，但恒大仍然让他们中的许多人亲身经历了政府出于政治目的和经济上的便利而进行干预的程度。

他们表示，债券的价格向投资者发出了警告，因为官员们一直在努力解决经济衰退，包括碧桂园控股有限公司在内的其他中国公司也跟随恒大集团陷入违约。

“投资者可能没有充分认识到国家干预的风险，”信贷圆桌会议主席David Knutson表示，该组织是一个由投资者组成的组织，致力于应对企业对债券持有人不利的行为。 “国内债权人和外国债权人之间的损失分配将具有政治性。”

当然，导致恒大债券陷入困境的不仅仅是北京方面的介入。

中国房地产市场的进一步下滑、价值7万亿美元的股市暴跌以及不温不火的政策反应都在打压更广泛的市场情绪。事实上，该公司的大部分资产要么已经被查封，要么不在香港，而是位于中国大陆——戴维森·肯普纳资本管理公司( Davidson Kempner Capital Management)、金街资本管理公司(King Street Capital Management)和逆向资本管理公司(Contrarian Capital Management)等债券持有人可能无法接触到该公司的资产，这一事实也导致了公司的动荡。

Davidson Kempner和King Street的代表拒绝置评，而Contrarian Capital也没有回应置评请求。

（图源：彭博社）

在接近谈判的人士提出的一连串不满中，几乎所有人都指出，谁是恒大的主宰者并不明确。

该公司2021年违约后不久，成立了一个由恒大家乡广东省官员主导的风险管理委员会，其中部分成员由公司高管和国有债务管理人组成，以指导整顿。省有关部门当年也曾表示，将派出工作组加强恒大内控管理。

在谈判过程中，恒大代表有时会提到“广州”（广东省省会）负责审查几乎所有关键决策，但债权人仍不清楚他们所指的是哪些实体或个人组合。

投资者和顾问感到遗憾的是，他们没有充分意识到谈判中谁的利益被优先考虑，也没有充分意识到他们正在与哪几层政府打交道。

知情人士称，这个神秘但无所不在的组织从未与参与离岸债务谈判的人员直接互动。他们的观点被传达给该公司的财务顾问中国国际金融有限公司和中银国际控股公司，然后这些顾问公司将通过由香港和内地的律师和顾问组成的复杂的通讯网络将信息传递给债券持有人。

知情人士补充说，该组织可以而且确实在不作任何解释的情况下否决债权人的提议。

在一个例子中，它拒绝了一项早期提议，该提议将使离岸债权人能够获得恒大在岸项目产生的未来收入流。知情人士称，这笔现金将被保留下来，以确保公司其他项目的交付。他们补充说，这一理由并未传达给投资者，他们只是被告知这些条款不可接受。

恒大、中金公司、中银国际和广东省政府的代表均未回应置评请求。