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币圈的“雷曼时刻”:头部加密交易所FTX轰然倒塌 对更广泛的金融体系意味着什么?

2022-11-12 09:36:26
tqttier
FX168副主编
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摘要:在未能从竞争对手的加密货币交易所获得纾困之后,全球第二大加密货币交易所FTX周五申请破产,加深了人们对加密货币市场正在“雷曼兄弟时刻”边缘摇摇欲坠的担忧。

#FTX爆雷#文章要点:

1.专家们将加密货币交易所FTX的崩溃与2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)的破产进行比较。

2.在未能获得救助后,FTX周五申请破产。

3.以下是这两件事的对比,以及FTX的倒塌对更广泛的金融体系意味着什么。

FX168财经报社(香港)讯 在未能从竞争对手的加密货币交易所获得纾困之后,全球第二大加密货币交易所FTX周五(11月11日)申请破产,加深了人们对加密货币市场正在“雷曼兄弟时刻”边缘摇摇欲坠的担忧。

在2008年金融危机爆发前的几年里,雷曼兄弟(Lehman Brothers)在其资产负债表上塞满了大量次级抵押贷款债务。随着房地产市场的崩溃,这些证券的价值暴跌,引发了多米诺骨牌效应,波及全球经济,最终导致了自大萧条以来最严重的金融危机。

FTX的情况会如此糟糕吗?可能不会。但情况令人不安。

当美国房地产市场崩盘、一些大型金融机构开始摇摇欲坠时,美联储出手救助贝尔斯登(Bear Stearns),但却让雷曼兄弟破产。2008年9月破产时,雷曼兄弟是美国第四大银行,拥有约6500亿美元的资产。

像雷曼兄弟这样的大公司的倒闭,将带来巨大的市场风险,以及来自大量复杂衍生品和信用违约掉期(CDS)的极端交易对手风险,预计将导致巨大的后果——事实也的确如此。

2008年的金融危机导致了广泛的财富损失和严重的经济衰退,全球经济价值蒸发了数万亿美元。

加密货币的“雷曼时刻”

再来看看周五申请破产保护的FTX。Sam Bankman-Fried在社交媒体上宣布,他的“加密帝国”FTX集团已经在美国启动破产重组程序。在破产申请中,该公司列出了100亿至500亿美元的资产,并表示有超过10万名债权人。

消息发布后,市值最大的数字货币比特币24小时内跌幅一度超5%,后跌幅收窄,但币价仍跌穿1.7万美元。FTX旗下代币FTT跌近20%,本周以来FTT跌幅已经接近90%。

FTX集团包含了全球知名的加密货币交易所FTX、加密量化交易公司Alameda Research等一众公司。根据美国《破产法》第11章(Chapter 11 of the Bankrupty Code),由John J Ray III接替Bankman-Fried担任该集团首席执行官,Bankman-Fried需要继续协助公司过渡。

与Coinbase、币安等交易所类似,FTX也是近几年加密货币狂野浪潮中逐渐走到浪尖的佼佼者。公司创始人Sam Bankman-Fried生于1992年3月6日。在2017年投身币圈前,Bankman-Fried在华尔街的简街资本(Jane Street)工作。凭借对金融衍生品的熟悉,他通过设立加密量化交易公司Alameda Research开始在币圈淘金,并在2019年成立FTX交易所。

(截图来源:法新社)

Ray周五表示,声请破产是恰当的决定,不仅给了FTX评估自身状况的机会,也让利益相关人获得最大限度的回报。利益相关方应该明白事态发展得很快,新团队最近才开始工作,因此相关数据在未来几天内才会陆续呈交,届时才有更多详细信息。

值得注意的是,FTX去年收购的加密衍生品交易所LedgerX LLC,以及FTX Digital Markets Ltd.、FTX Australia Pty Ltd. 和 FTX Express Pay Ltd. 等子公司不在破产保护行列。不过FTX 总部所在的巴哈马证券委员会(SCB)周四表示,已冻结FTX Digital Markets的资产,未经临时清算人批准,FTX不得转让这部分资产。

FTX在币圈引起的风暴将随破产申请画下句号。FTX危机起因是其原生加密货币FTT价格暴跌引起用户争相提取资产,随后其竞争对手币安CEO赵长鹏宣布出清所持FTT引爆危机。尽管FTX曾求援币安收购帮忙解除危机,但币安在经过调查后拒绝收购,随后FTX 一步步走向崩溃。

尽管Bankman-Fried的交易所规模远小于雷曼兄弟,但也面临着类似的问题。在资产负债表方面,它受到了一项资产的拖累,该资产以其原生FTT代币的形式迅速贬值。

Coindesk的一份报告披露,Bankman-Fried的交易公司Alameda Research将价值数十亿美元的FTT列为资产负债表上的资产,引发人们对这两家公司偿付能力的质疑,并导致一场抛售。

区块链公司Umee的创始人Brent Xu表示:“由于杠杆率过高,它最终与雷曼兄弟非常相似。”

此外,FTX将客户的资金作为自身业务的抵押品,以减少损失,同时吸引更多投资者。当“银行挤兑”本周开始时,FTX没有资金满足提款请求。

受此消息影响,比特币价格跌至1.6万美元,为两年来的最低点。其他代币如Solana和以太币暴跌,稳定币Tether失去了与美元的挂钩。

美国大学金融监管专家、法学教授Hilary Allen表示:“加密生态系统已经因为杠杆和互联性而变得脆弱,就像2008年传统金融体系因为杠杆和互联性而变得脆弱一样。”

所有这些都是坏事,对那些将资金锁定在外汇账户或与Alameda进行交易的人来说,这是巨大的风险。但Allen表示,与14年前相比,可能不会是FTX的垮台引发更广泛的金融危机。

她解释说,美国经济在信贷发放和支付处理方面仍然依赖于传统金融,而不是加密货币,因此任何影响都可能仅限于该行业。

Allen指出:“加密货币的主要用途是投机,因此只要传统金融体系对加密货币没有重大敞口,它的失败就不太可能产生更广泛的影响。”

尽管过去一周发生的事件令加密货币世界感到不安,但它并不一定会产生系统性影响,加密货币价格的下滑可能只是市场的一种暂时的条件反射反应。

Wave Financial的首席执行官David Siemer表示:“这对系统是一个冲击,但还有待观察,它是否会像2008年雷曼兄弟那样影响加密货币。很明显,企业和平台不能再隐瞒自己的资金储备,不仅让投资者,还让消费者蒙在鼓里。”

加密市场接下来会如何?

FTX的内爆可能标志着加密货币更广泛清算的开始,因为还有更多的多米诺骨牌可能倒下。

摩根大通(JPMorgan)分析师周三写道:“看来,新一轮追加保证金通知、去杠杆化和加密货币公司/平台倒闭的浪潮可能正在开始。”

2008年与本周的最大区别可能最终在于谁来拯救。加密货币不像2008年抵押贷款那样与实体经济挂钩,这意味着它的暴跌对政府来说不是问题。但这意味着,曾经被视为整个市场潜在后盾的最大参与者之一,将退出游戏。

摩根大通分析师写道:“由Alameda Research和FTX明显崩溃引发的加密货币去杠杆化新阶段的问题在于,在加密货币生态系统中,拥有更强资产负债表、能够拯救那些低资本和高杠杆的实体的数量正在减少。”

未来,企业可能会被迫改变自己的行为,或者监管机构可能会通过加强控制为它们改变。2008年迎来了对金融监管的大规模改革,建立了全新的机构来监督导致金融危机的最严重过度行为。

Siemer称:“我们将看到与雷曼兄弟类似的情况是,监管将加速保护市场参与者,即再次首当其冲遭受损失的散户。”他预测,监管最严格、最合规的公司将成为最大的参与者。

不过,随着FTX崩盘的连锁反应持续,市场对该行业的信心在一段时间内仍将不稳。加密贷款机构BlockFi就是一个例子。由于FTX的混乱,该公司本周宣布将停止客户提款,并限制其平台上的活动。

BlockFi表示:“鉴于FTX.com、FTX US和Alameda的状况不明确,我们无法照常运营业务。”该公司表示,其首要任务是保护客户及其利益。

Siemer说:“这个行业需要在复苏之前变得成熟,这可能来自于政府加强了如何与加密货币互动的政策,也可能来自于处理大量资产流动的更成熟的资产管理公司。”

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