太平洋投资管理公司：若美联储维持软着陆，应买TAlg...

FX168财经报社(北美)讯 周三（10月9日），太平洋投资管理公司 (Pimco) 表示，如果投资者预计美联储将成功抑制增长并避开经济衰退，那么他们最好将目标瞄准五年期债券。#2024年下半年市场展望#

总部位于加州纽波特比奇的 Pimco 认为，随着政策制定者逐步降低利率，投资者将长期闲置的现金投入使用，这些债券的到期期限正处于最佳状态。这家资产管理公司管理着规模 1670 亿美元的太平洋投资管理公司收益基金 (PIMIX)，这是全球最大的主动管理型债券基金，过去五年来，该基金的表现超过了 90% 的同行。

Pimco 经济学家蒂芙尼·怀尔丁 (Tiffany Wilding) 和该公司全球固定收益首席投资官安德鲁·鲍尔斯 (Andrew Balls) 写道：“美国经济似乎正准备实现罕见的软着陆——增长和通胀放缓，但不会陷入衰退。现金利率将随政策利率下降，而高额政府赤字可能会随着时间的推移推高长期债券收益率。”

形势已经开始好转：9 月底，美国固定收益市场连续 5 个月上涨，创下 2019 年以来的最佳表现。自美国国债收益率突破 5% 以来的 12 个月里，彭博美国综合指数的回报率略高于 11%。

但投资者持有美国货币市场基金达到创纪录的 6.46 万亿美元，而历史上在宽松时期表现良好的五年期美国国债收益率仅为 4% 以下。

Pimco 表示，在这种环境下，五年期债券将受益于价格上涨，相反“这会给现金和其他短期工具带来再投资风险”。

两位央行在周三发布的未来 6 至 12 个月周期性展望中表示：“各国央行，尤其是美联储，正致力于将货币政策利率恢复到预计的中性水平。”他们认为美国的中性利率（即经济既不增长也不受限的利率）将在 2% 至 3% 之间。

该管理着 1.9 万亿美元固定收益资产的经理预计，发达市场央行将在 2025 年将利率下调 1.75 至 2.25 个百分点。日本央行是个例外，因为 Pimco 预计“尽管近期市场波动且日元走强，但央行仍将逐步加息”。

跨越曲线

随着美联储上个月终于开始降息，美国收益率曲线的重要部分已经恢复正常，结束了创纪录的倒挂期。美国两年期债券收益率最近比十年期债券收益率高出 20 个基点以上，为 2022 年 6 月以来的最高水平。

两位经济学家写道，11 月的美国总统大选“强化了我们对收益率曲线变陡的看法”。关税，尤其是前总统唐纳德·特朗普提出的关税，将给美联储带来通胀挑战。

他们警告称：“无论谁获胜，美国的赤字都将是最大的输家”，并指出“缺乏抑制福利支出的意愿”。

从全球来看，Pimco 倾向于在终端定价高于美国的地区（如英国和澳大利亚）持有更多的利率敞口。

该资产管理公司青睐较高质量的信贷和结构性产品，同时建议谨慎投资固定收益产品，“因为我们看到，由于估值收紧，企业信贷领域出现了一些自满情绪。”

他们警告称：“质量较低、浮动利率的私人市场领域似乎比价格所显示的更容易受到经济衰退和利率变化的影响。”

未来一年投资者需要考虑的其他事项包括：

1、美国面临的主要风险是“经济活动和劳动力市场增长放缓会加剧自我刺激周期，最终导致更严重的经济衰退”

2、随着股票和债券恢复传统的反向关系，美国国债等优质债券将更好地对冲投资组合对冲股市暴跌的影响，“在地缘风险上升的时期尤其重要”

3、认为通胀挂钩债券收益率“在实际（经通胀调整）和名义基础上均具有吸引力”

4、美国抵押贷款债券“为企业信贷提供了一种有吸引力且流动性强的替代方案”，而“消费和非消费领域的资产型行业为私人市场投资者提供了有吸引力的机会，尤其是相对于企业贷款而言”