探秘：人民币的中间价与实际交易价差lg...

FX168财经报社(北美)讯 今年以来，中国的人民币兑美元汇率已贬值超过5%，最近被挤压至其交易带的下限，原因部分是由于美元走强。

造成这种情况的部分原因是中国当局在设定交易带水平时采取了抵制市场力量的举措。

（1）交易带和中间价

中国的人民币不是全面可兑换的货币，其在岸汇率是一种管理的浮动汇率机制。

中国央行每天上午9:15（格林尼治标准时间0115）设定人民币兑美元的每日中间价。在这个汇率的基础上，在岸现货价格可以在一个波动幅度内交易，该波动幅度从1994年的0.3%逐渐扩大到2014年3月以来的2%。

（2）中间价的计算方法

14家中间价贡献银行参考人民币前一日的官方国内收盘价（格林尼治标准时间0830）以及隔夜全球市场的波动来设定价格。他们的报价被发送给中国央行的一个部门，然后由该部门设定中间价。

2017年，中国引入了所谓的“反周期因子”到中间价计算公式中，监管机构称这是为了更好地反映市场的供求情况。自那以后，该因子已多次调整。

分析师们通过反向工程计算自己对中间价的估计，他们表示这一举措的目标是减少来自收盘价的输入，增加基本因素的影响力。

（3）中间价的现状

中国央行多个月以来一直设定比市场预期更坚挺的中间价，交易员和分析师们解释称这是当局对人民币疲软感到越来越不安的迹象。

中间价和路透社估计值之间的差距在9月26日达到了纪录水平，当时中间价比估计值高出1,447个基点。

将中间价设定得如此远离市场水平意味着，即使汇率没有发生太大变动，人民币也会靠近交易带的边缘，比如在周三，当时距离下限只有14个基点。

（4）达到限制会发生什么

货币交易员表示，他们不确定当人民币达到下限时会发生什么，以及是否会暂停交易。

过去，人民币只是轻微触及下限；在2011年，当时交易带只有0.5%时，它曾触及下限，去年10月它距下限仅有1个基点。

国有银行一直在出售美元以稳定人民币，这种交易也可能保护下行。

（5）这个方法的作用

这样做可以避免使用外汇储备来稳定人民币，迄今为止市场一直在听从当局的信号。

在即将到来的黄金周假期之前，尽管美元走强，人民币保持稳定。这意味着中国货币在同一时期对其他贸易伙伴的货币升值。