回报率4.62%！中国LGFV美元债发行创纪录，高达……lg...

FX168财经报社(亚太)讯 中国地方政府融资平台在再融资热潮中创下美元债券发行纪录，今年迄今，地方政府融资平台的离岸发行量已超过240亿美元。

被视为中国债务市场最大风险之一的中国地方政府融资平台（LGFV）在美元债券市场获得了一些喘息之机，因为中国政府缓解偿债压力的努力提振了投资者信心。

截至7月22日，LGFV今年发行的美元债券总额达到创纪录的241亿美元，这是自彭博社2013年开始编制数据以来的最高水平，比去年同期增长79%。

标普全球评级公司董事总经理Laura Li预计，LGFV的美元债券发行将在今年下半年继续蓬勃发展。她说：“LGFV的在岸和离岸再融资需求和利息负担仍然很重。”

发行的繁荣也突显了LGFV美元债券的受欢迎程度，因为在持续的房地产危机中，其他高收益选择仍然稀缺。根据追踪LGFV美元债券表现的指数，今年迄今为止，LGFV发行的离岸美元债券回报率为4.62%。

中国9万亿美元的LGFV债务市场曾被视为亚洲最大的金融风险。在过去几个月里，随着政府试图缓解债务偿还压力，投资者信心得到恢复。彭博社报道，上周，中国要求国有银行提供支持，以便一些负债最重的地区能够在2027年中期前再融资，在岸募集的资金可以用于偿还离岸债务。

（今年LGFV美元债券发行量创历史新高 来源：彭博社）

注：2024年数据为年初至今；其他数据为前几年同期数据

Abrdn Plc亚太地区固定收益投资总监Aaron Ni表示，“相比在岸公共债券，LGFV美元债具有吸引力的利差，加上地方政府强烈的意愿履行其离岸债务”，这是需要关注该领域的关键原因。

LGFV的离岸发行成本仍然较高。中国中部河南省许昌市公共事业和城市基础设施投资的LGFV——许昌市投资总公司(Xuchang General Investment Co.)今年6月发行一笔5000万美元的两年期美元债券，票面利率高达9.5%。该债券被用来为先前的美元债券再融资。

在岸方面，随着监管机构旨在遏制该部门的信用风险，LGFV已经削减债务负担。自惠誉评级公司2018年开始跟踪该数据以来，第二季度LGFV在人民币融资市场上出现了最大的季度融资流出。

与此同时，中国政府提高了人们的预期，即它已准备好进一步提振该行业。

根据上周发布的新指令，银行和省级政府应帮助LGFV偿还最迟于2027年6月30日到期的债务。知情人士称，但除非收益用于再融资未偿债务，否则LGFV将被限制发行期限为364天或更短的美元债券。

在最新的长期政策蓝图中，中国共产党表示计划将更多的收入转移给地方政府，使地方政府能够获得更大份额的消费税。随着房地产危机侵蚀了地方政府的主要收入来源，这一举措可能会提振地方财政。

政府此前曾推出一系列支持措施，包括1万亿元的再融资计划。

即使有政府的支持政策，LGFV仍面临重大挑战。

“这些LGFV中大量基础信用质量较弱的问题仍然需要解决，”宏利投资管理公司大中华区固定收益研究主管Judy Kwok表示，“我们认为，谨慎的信用选择是关键，因为当政府支持发生变化时，LGFV的基础信用质量将变得更加重要。”