SEA　2022Q3业绩电话会议记录分析师问答lg...

托马斯冲

嗨，晚上好。感谢管理层回答我的问题。我的第一个问题也是关于 Shopee 的。鉴于按固定汇率计算，GMV 实际上同比增长 21%。我只是想从管理层那里得到一些颜色。我们应该如何看待未来几个季度或 2023 年的 GMV 前景？$Sea Ltd(SE)$

考虑到在线渗透率仍然很低，所以我只是想为管理、GMV 方面的长期观点获得一些色彩。我的第二个问题也是关于网络游戏的。我想我们谈到了 Free Fire。我只想让管理层对我们的游戏管道有一些想法。我们是否应该期待 2023 年会有更多新游戏发布？谢谢你。

Min Ju Song

谢谢你，托马斯。关于 GMV 的增长，正如我们之前分享的那样，在这一点上，我们的重点非常明确地放在提高货币化和实现自给自足上。因此，在我们达到这一点之前，GMV 增长将是输出。然后我们可以重新评估我们的情况，看看什么是最好的前进道路。

正如我所分享的，我们的长期前景或市场的长期前景没有改变。短期内，会有很多因素，包括宏观环境、通货膨胀、ForEx 和持续的重新开放趋势以及 COVID 期间的艰难比较以及我们自己对效率、成本管理和提高平台货币化的关注。

因此，可能会对运营指标的一些收入增长产生影响。可能没有增长或负增长，我们可以接受。但另一方面，正如我们所分享的，我们的长期观点是我们希望成为这个市场上最强大的赢家。在游戏管线方面，我们确实有自研和发行的游戏在管线中。和往常一样，我们不会讨论尚未宣布发布的具体游戏，但总有一些事情是我们正在努力的。

皮尤什·乔杜里

是的。你好。非常感谢给我的机会和我这边的两个问题。首先，关于 Garena——您能否分享一下导致这种指导变化的因素是什么？因为您在九个月内的预订量约为 22 亿美元，而您的指导下限为 2.6，这意味着预订量环比下降近 40%。那么我们能否理解是什么导致第四季度的预订比第三季度出现如此严重的放缓？那是第一。

其次，第三季度您的现金头寸净变化约为 4.85 亿美元。您能否详细说明现金资本支出使用了多少？多少是由于营运资金的变化？有多少是由于贷款，用于贷款的资金？谢谢你。

Min Ju Song

谢谢 Piyush，就我们分享的收益指导而言，我们继续看到来自宏观环境的逆风影响我们的市场，特别是通货膨胀影响可自由支配的支出，包括游戏支出以及外汇和整体疲软，我我认为这也影响了整个游戏行业。因此，在我们致力于提高用户参与度和游戏质量的同时，我们还希望根据我们目前掌握的有关第四季度前景的信息，给出更合理的画面。我认为这是我们继续观察的事情。而且方向很明确。但另一方面，还有很多因素是我们无法控制的。

正如我们分享的那样，就改善的现金流而言，这主要是由我们电子商务和数字金融服务业务的 EBITDA 改善推动的。由于更好的货币化，以及成本效率的提高。

就资本支出和营运资本而言，它们会波动。正如我们之前分享的那样，由于多种原因，例如在资本支出方面，两者都可能在每个季度之间波动。从历史上看，对我们来说，这些是许多办公楼、服务器和与物流相关的租赁和机械等。

在办公室方面，我认为我们将继续管理我们的员工人数，这也将减少我们员工所需的办公室租赁，并减少未来的装修。这也减少了我们可能需要员工使用的计算机硬件。在服务器方面，正如我们分享的那样，我们正在收紧服务器预算，并尝试根据我们的业务需求更紧密地预测数字。

此前，我们确实收紧了服务器支出，以符合我们对未来业务增长的预测，但也考虑到之前全球供应链中断影响了某种采购时间表。因此，其中一些影响可能会影响我们以及未来几个季度。

确切的时间可能会发生，目前还不确定，因为这取决于交货时间、销售时间等。总体而言，营运资金的情况类似。正如我们分享的那样，它没有 - 总体上对我们的现金流产生非常重大的影响。EBITDA 是其中的主要组成部分。但营运资金——营运资金的变化可能会不时波动，这取决于账单和付款周期等。但是我们会 - 从长远来看，这是我们继续关注的事情，以改善我们的营运资金。

因此，资本支出和营运资本都是我们控制并长期关注的东西。但我们认为季度环比分析可能不太相关。

在贷款业务方面，正如我们分享的那样，我们有大约 24 亿美元的总贷款账面和超过 2 亿美元的损失、信贷损失准备金。因此，这占我们未偿还贷款总额的 10% 多一点。

逾期 90 天的比例约为 4%，而我们未偿还贷款的期限约为四个月。总的来说，这让您了解其中包含了多少内容。而且在 G&A、费用讨论、我们的收益发布中，我们也确实从 P&L 影响方面爆发并具体讨论了信用损失，因此我们也可以对其进行跟踪。

Jiong Shao

非常感谢你回答我的问题。关于您的电子商务业务，我有两个后续问题。对于第三季度的 EBITDA 损失，您谈到了一次性遣散费和提前终止租赁费用。

您能否量化第三季度的影响？我们应该如何考虑当前第四季度的情况？

第二个后续问题是竞争。最近几个季度和一个月似乎有所放缓。你谈到了宏观。你谈到了那种削减成本的举措。

我想知道您是否可以谈谈来自特定竞争对手的竞争影响（如果有的话）。似乎某个特定的竞争对手在这些地区特别激进。非常感谢。

Min Ju Song

谢谢你，约翰。在遣散费和提前终止、租赁终止费用方面，我们确实在集团层面披露了大约 7700 万美元。其中大部分归因于电子商务相关，因此您可以大致了解规模。

在竞争方面，我认为随着我们继续跟踪我们在该地区的同行，我们相信我们在第三季度保持了领先地位。当然，我们非常重视竞争。

我们确保我们的服务产品保持竞争力。我们的货币化率是根据整体市场走势向我们的买家和卖家提供的价值和附加价值来证明的。

Venugopal Garre

你好。非常感谢这个机会。所以我有两个问题，首先，考虑到我们看到的所有关于成本行动的新闻流，你能不能向我们强调一下，我们的员工人数在第三季度末与第二季度相比如何？和Q1结束？更重要的是，我们已经能够从系统中扣除什么样的总成本，其中有多少尚未反映在我们的总体数字中？这是第一个问题。

考虑到现在对成本的关注，我的第二个问题与投资更相关，尤其是几个领域。一个是数字银行方面的事情，我只是想了解新加坡的推出计划是如何形成的，它是否会导致近期成本增加？

其次，在 Shopee Express 上，对成本的关注如何导致战略转向这一点，因为这也需要相当多的投资向前推进？谢谢。

Min Ju Song

谢谢你。关于我们管理层的员工人数——我们处理它的方式不是自上而下的，也不是针对一定比例的员工活动。我们处理它的方式更多的是一个倡议一个倡议，一个职能一个职能，一个单位一个单位，一个项目一个项目地评估，看看我们的中间业务可能需要多少合适的资源需求，以及正在进行的业务、预计的业务需求，以及我们希望优先考虑的事项和可能取消优先事项的事项。

因此，最近的员工人数管理主要与市场资产、某些业务举措的优先级排序有关。例如，正如我们提到的，线下支付计划以及不同职能和团队的合理调整，以确保我们拥有强大的组织和高效运行。这是一项正在进行的工作，也将继续进行——因此，我们可能会继续承担与这些季度相关的一些遣散费，因为其中一些是从第三季度末开始并持续到第四季度的.

成本节约也将在接下来的几个季度中体现出来，但我们的观点是，从长远来看，成本节约更多地取决于拥有更高效的组织。拥有更好的文化来高效地运行事物并专注于投资回报，并且在资源分配和对未来业务计划和项目的投资方面拥有更好的纪律来运行整个组织，而不是您可能从季度中听到的具体数字 -到季度。

就我们对数字银行的投资而言，我认为在现阶段，我们还处于非常初级的阶段。我们已经为新加坡的 Merrybank 启动了一些试点项目，向员工开放有限的功能。我们与监管机构密切合作，确保一切按计划顺利进行。

另一方面，这是长期举措。我们预计与此相关的成本不会立即显着增加。在生态方面，对于Shopee Express来说，这是最后一英里的送货服务。因此，这方面的大部分费用更多地与员工和车辆租赁有关，然后是一些枢纽，我们希望将那些靠近我们的买家的最后一英里枢纽，我们的买家所在的地方。因此，这些是更多的运营支出类型的费用，我们可以根据业务量相对迅速地增加和减少，而不是长期支付大量税款。

兰詹夏尔马

你好。晚上好，感谢您的介绍和机会。我这边的两个问题。首先，在你们的金融服务方面，随着亏损同比减少近 60%，我们是否也应该考虑潜在的盈亏平衡——明年金融服务的 EBITDA 盈亏平衡？第二个问题是关于你们的其他服务。调整后的 EBITDA 亏损增长了 140%。您能否分享更多详细信息，以及我们是否应该期望在未来几个季度减少这种情况？谢谢你。

Min Ju Song

谢谢你，Ranjan，就 DFS 业务而言，正如我们分享的那样，亏损的减少主要来自我们在钱包、移动钱包计划投资方面收紧支出。我们将继续关注效率。鉴于目前的损失处于非常可控的水平，随着我们随着时间的推移不断提高成本效率和货币化，我们相信这项业务是一项长期业务，我们需要关注质量而不是尽可能快地实现规模增长和快速变现。

因此，我们希望确保我们的商业模式具有弹性，包括在承保质量、用户体验、运营效率等方面的信贷业务。同样，就我们的银行业务而言，这是一项非常重视质量、信任和弹性的业务。因此，我们预计该业务不会出现太大波动。我们目前并不认为它是我们关注增长的业务。

就盈利能力而言，对于其他服务，我们调整后的 EBITDA 增长是——我认为如果你看季度环比，它要小得多。其中很多实际上也与我们在第三季度启动的与送餐业务相关的遣散费有关。因此，如果我们考虑到成本并对其进行调整，我认为趋势可能会朝着不同的方向发展。但无论如何，我们将继续管理其他服务的成本效率和增长效率，我们预计会在接下来的几个季度看到更多的节省。

瓦伦·阿胡贾

是的。你好。谢谢你的机会。我的第一个问题是关于游戏方面的。如果你看一下第二季度，用户群会有一定的稳定性。第三季度，我们再次看到环比下降 8%。所以如果你能帮助我们了解那里发生了什么，是过去三六个月的新用户来到这个平台吗？是哪些地区的老用户群？那么，如果你在这方面给出一些澄清？

与博彩业务相关，考虑到与我想的上个季度年中相比，指导有所减少，您在该业务上看到的负面惊喜是什么，让您降低指导，而不是更清楚地说明业务？

其次，关于整体前景或指导——恢复指导，你在市场方面关注哪些数据点？那么，投资者什么时候可以期待公司恢复指导？那么，在恢复指导之前，您想查看哪些硬核数据点？谢谢你。

Min Ju Song

谢谢你，瓦伦。在游戏指南方面，正如我们目前分享的那样，我们继续看到宏观逆风对用户参与度和用户群的影响。而且，我们看到在第三季度学校全面重新开放，这对一些用户群和用户参与度数字也产生了相当大的影响。所以，这就是我们下调指导方针的原因。

从长远来看，这将如何发展？我认为还有待观察。当然，正如我们分享的关于《Arena of Valor》的例子，这是一款已有 6 年历史的游戏，自推出 6 年以来，我们开始看到游戏出现了一些新的增长。因此，我们相信，在你达到一定的核心用户群之后，对于一款非常长期的游戏，通过正确的运营类型和努力，游戏可能会有潜在的上升空间，并且可以通过性能长期游戏 [ph] .

现在对于 Free Fire，核心用户群可能达到的位置仍有待观察。因此，我们的重点再次放在继续为用户提供最佳体验方面。

关于未来的指导，正如我们分享的那样，鉴于宏观不确定性，目前我们不打算为我们的业务提供指导。因此，如果我们对宏观和操作的看法发生变化，我们将更新市场。

乔什·莱文

第一个问题是关于 Garena 的。您对 Garena 的预订量和 EBITDA 了解多少？或者换个方式问，投资者如何确信管理层能够准确预测Garena的；明年左右的预订量和 EBITDA？第二个问题是，您能否提供更多有关 DFS 贷款簿中内容的详细信息？里面有哪些贷款？鉴于宏观不确定性，您可能会采取哪些措施来改变您的承保政策？谢谢你。

Min Ju Song

谢谢你，乔希。正如我们刚才分享的那样，鉴于宏观前景，我们没有为我们的业务提供指导，包括数字娱乐的预订。在数字金融服务方面，我们在不同市场拥有与信贷业务相关的各种产品，包括[音频不清晰]产品、买家和卖家的损失以及我们卖家的保理业务。

因此，我们将通过审查数据以及查看周期信息、积压信息，尽可能多地考虑因素，以及过去的用户和用户行为记录来提高我们的承保质量，以预测用户的潜在变化和用户模式，并相应地调整我们的承保政策。正如我们分享的那样，我们对优秀人才的平均任期为四个月。因此，目前的任期相对较短，我们将继续迅速采取行动，以优质的方式管理我们的贷款，并专注于用户体验。谢谢你。

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