海通国际：给予杰普特增持评级，目标价位74.9元lg...

海通国际证券集团有限公司纪兴,余伟民近期对杰普特进行研究并发布了研究报告《激光器行业龙头，业务结构持续突破》，本报告对杰普特给出增持评级，认为其目标价位为74.90元，当前股价为48.51元，预期上涨幅度为54.4%。

　　杰普特(688025)
　　事件：杰普特发布 22 年三季报，前三季度实现营收 8.06 亿元（同比-6.89%），归母净利 0.51 亿元（同比-15.69%）。Q3 收入 2.50 亿元（同比-12.14%），归母净利 0.14 亿元（同比-20.58%），毛利率33.25%（同比-1.61PCT），销售费用 0.20 亿元（同比-1.71%），管理费用 0.20 亿元（同比+7.71%），研发费用 0.42 亿元（同比+15.86%）。前三季度营收承压主要系疫情影响激光行业及整体制造业供应链体系；公司设备主要集中在下半年验收致激光及光学智能装备的营收规模减少。
　　持续开拓新能源市场，预计订单数量持续上涨。国内新能源市场需求不断提升，激光器作为先进制造的核心器件是本轮国产化浪潮中具有代表性的核心器件。公司自 2021 年开始逐步与比亚迪、宁德时代等新能源行业头部客户接洽。自 2021 年末开始逐步获得客户在激光清洗以及激光焊接方面的订单；2022 年上半年公司获得宁德时代供应商定点通知；2022 年公司持续获得比亚迪、宁德时代与科达利等动力电池头部企业关于激光器、激光加工工作站以及激光加工自动化设备的订单。截至 22 年上半年，公司与上述客户合作态势良好，公司预计未来会得到更多来自新能源动力电池相关业务的订单。
　　收缩激光切割市场业务，拓展激光焊接领域研发。近年来，激光切割市场同质化竞争严重致使毛利率迅速下降，公司在 22 年第二季度开始逐步收缩用于激光切割应用的连续光激光器生产，转向研发用于激光焊接应用的连续光激光器。为确保能够为客户提供整体应用方案，公司以自主激光光源为核心，搭配平台型自动化技术，较好满足客户相关需求。此外，公司将持续在激光焊接方面投入研发力量，主要市场集中于新能源动力电池的激光焊接。
　　盈利预测。我们认为待新能源业务拓展逐步落地后，公司收入和净利润有望快速增长。因为下游电子市场的需求下降预计公司2022 ～ 2024 年 归 属 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 为 0.89 亿元（-33.58%）、2.00 亿元（-6.98%）、2.88 亿元（-4.95%），EPS 分别为 0.95 元（-33.57%）、2.14 元（-6.55%）、3.08 元（-4.94%）。参考可比公司，给予 2023 年动态 PE 35 倍（+9.38%），对应目标价格为 74.90 元（+2.21%），维持给予“优于大市”评级。
　　风险提示。3C 行业增速放缓影响激光行业发展不及预期，行业竞争超预期，公司新产品销售不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券余伟民研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.41%，其预测2022年度归属净利润为盈利8900万，根据现价换算的预测PE为51.06。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为69.55。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，杰普特（688025）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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