西南证券：给予东旭蓝天评级lg...

西南证券股份有限公司韩晨近期对东旭蓝天进行研究并发布了研究报告《电力业务稳定业绩，精准发力乡村振兴》，本报告对东旭蓝天给出评级，当前股价为3.93元。

　　东旭蓝天(000040)
　　投资要点
　　推荐逻辑：1）受益于国家“双碳”目标，光伏行业迎来快速发展。公司自持光伏电站1GW，并已搭建光伏电站智能运维平台，自运维及代运维项目2GW，受益行业高景气实现良好发展。2）公司布局大尺寸光伏组件市场，产品种类丰富，具备较强竞争力，产能释放提供业绩增长保障。3）集团债务重组方案通过，预计每年减少公司财务费用3-4亿元，经营业绩有望持续改善。
　　公司业绩短期承压，归母净利润有望持续修复。2022Q3，公司实现营收10.1亿元，同比下降8.3%；归母净利润738万元，环比实现扭亏为盈。2022年前三季度，公司归母净利润为-1.7亿元，较上年同期改善0.1亿元，伴随公司经营情况改善，未来利润有望迎来进一步修复。2022H1，公司发电量为5.7亿千瓦时，同比上升0.4%，与上年同期基本持平。公司已建成电站批复电价维持二十年不变，是公司重要的压舱石资产，有望带来稳定的业绩保障。
　　大力发展可再生能源，光伏为主，向风电领域拓展。2021年公司自持装机容量914MW，同比下降9.1%，主要系汪清电站出售减少130MW，新收购蒙阴电站20MW、都昌电站18MW。公司已搭建起光伏电站智能运维管理平台，2021公司自运维及代运维装机容量超2GW。此外，公司大力发展可再生能源，基于与央企合作开发的新模式，在光伏、风电等新能源等项目上实现优势互补，2021年12月公司合作开发的河北尚义200MW风电项目实现全部并网发电。
　　布局大尺寸光伏组件市场，精准发力乡村振兴。自2021年以来，高功率组件发展迅猛，成为光伏行业的显著趋势。国内乃至全球范围来看，大尺寸、高功率组件的需求在逐步提升。2021年6月，东旭蓝天全资子公司安徽日超新能源高功率大尺寸组件成功下线，意味着东旭组件正式迈入“600W+时代”。在国家乡村振兴战略的指引下，公司大力发展生态农业，依托现有光伏基地，建成以大别山油茶产业化为基础，从育种到油茶压榨全流程农产品产业。
　　盈利预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为40.5/48.6/58.7亿元，2022归母净利润亏损收窄，2023年扭亏为盈，2024年增速为85.7%。
　　风险提示：民企融资相对困难的风险；行业竞争激烈的风险；疫情反复的风险。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东旭蓝天（000040）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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