西南证券：给予健麾信息买入评级lg...

西南证券股份有限公司杜向阳,周章庆近期对健麾信息进行研究并发布了研究报告《疫情影响Q3订单确认，后续有望受益医疗新基建和贴息贷款》，本报告对健麾信息给出买入评级，当前股价为37.99元。

　　健麾信息(605186)
　　投资要点
　　事件：公司发布2022年三季报，前三季度收入2.8亿元（-3.4%），归母净利润8566万元（+10.1%），扣非归母净利润8017万元（+10.7%），经营现金流净额744万元（-64.8%）。
　　疫情反复影响Q3订单确认，盈利能力有所提升。分季度看，2022Q1/Q2/Q3单季度收入分别为0.45/1.17/1.13亿元（+11.2%/+5.1%/-14.9%)，单季度归母净利润分别为0.07/0.47/0.31亿元（+10.6%/+4.2%/+20.2%），疫情反复影响Q3订单确认。盈利能力看，前三季度毛利率53.3%（+8.2pp），主要由于收入结构变化、高毛利率的自产产品增加所致，四费率16.5%（+2.3pp），其中销售费用率6%（+1.1pp），管理费用率5.2%（-0.5pp），研发费用率6.2%（+0.5pp），财务费用率-1%（+1.1pp），最终归母净利率33.1%（+3.8pp），盈利能力有所提升。
　　订单高增长，后续有望继续受益医疗新基建和贴息贷款。前三季度公司存货6170万元，环比22H1增长28.5%，合同负债7575万元，环比22H1增长50.9%，反应公司订单的高增长，我们预计随着疫情影响得到控制，以及医疗新基建和贴息贷款逐步落地，公司业绩有望提速。
　　院内药房自动化空间大，院外“零售药店+to-G项目”挖掘新增长点。1）在院内门诊药房领域，根据Frost&Sullivan数据，2018年国内门诊药房自动化设备渗透率为20%，而美国在2014年就达到97%的渗透率，公司作为行业龙头，未来行业扩容公司有望受益；在院内静配中心领域，参考北京、上海、深圳未来的渗透率提升规划，预计未来3~5年拥有10倍空间。2）在院外，公司一方面布局零售药店领域，探索设备投放的创新服务收费的模式，目前已与高济医疗、益丰大药房、叮当快药、第一医药、老百姓大药房等医药零售领域的龙头达成战略合作，试点合作门店不断增加，有望成为公司新的增长动能之一；另一方面，公司探索“To-G”批量模式，巩固细分市场地位，目前已初见成效，有望成为公司另一个新增长点。
　　盈利预测：预计2022~2024年归母净利润为1.9、2.5、3.2亿元，公司为国内智能化药品管理龙头，预计业绩维持高增长的态势，后续利好催化较多，维持“买入”评级。
　　风险提示：：新冠疫情影响超预期、订单不及预期、零售药店业务拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券马帅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.91%，其预测2022年度归属净利润为盈利2亿，根据现价换算的预测PE为25.84。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为41.83。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，健麾信息（605186）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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