东方财富证券：给予江苏雷利增持评级lg...

东方财富证券股份有限公司周旭辉近期对江苏雷利进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：Q3业绩略受扰动，多赛道成长可期》，本报告对江苏雷利给出增持评级，当前股价为26.36元。

　　江苏雷利(300660)
　　【投资要点】
　　公司发布2022年第三季度报告：2022年前三季度实现营业收入21.97亿元，同比+2.37%；实现归母净利润2.13亿元，同比-3.89%；实现扣非归母净利润2.77亿元，同比+26.25%；其中2022Q3实现营业收入7.32亿元，同比增长5.76%，环比下降1.63%；实现归母净利润0.59亿元，同比下降2.70%，环比下降31.29%；实现扣非归母净利润0.88亿元，同比增长49.04%，环比下降27.20%。
　　Q3营收相对稳健，净利润受扣非损失影响。公司2022Q3实现营业收入7.32亿元，同环比维持稳定，主要是我们推测主要是由于家电板块业务拖累公司营收增长。公司非经常损失近3000万，主要是来自于期货合约公允变动及交割损益，远期结汇公允变动及交割损益。公司2022年Q3毛利率为31.55%，同比减少1.11pct，环比增加3.31pct；净利率为8.01%，同比减少5.61pct，环比减少3.46pct。销售、管理、研发、财务费用率分别为2.53%、8.51%、4.53%、-4.03%，同比分别变化-1.13%、+0.52%、+0.13%、-6.09%，环比分别变化+0.24%、+0.33%、-0.17%、+5.03%。
　　国内微特电机小冠军，多赛道支撑成长。公司以家电小电机起家，经过三十余年的发展，当前产品线覆盖洗衣机、冰箱和各种智能小家电，与海内外白电头部企业均建立起深度合作的关系。同时拥有VDE-TDAP、UL-WTDP等技术认证，在家电领域拥有极强的竞争优势。公司当期正依托自身微特电机领域丰富的经验，通过并购或者扩展赛道的方式，切入储能、工控、新能源汽车、医疗等高景气赛道，是国内唯一多领域布局并已成为多细分领域龙头的国内厂商，未来将加速抢占外资厂商份额。
　　【投资建议】
　　公司是国内微特电机小冠军，在下游多景气赛道带动下，有望持续成长。我们预期公司2022-2024年的营业收入为33.63/41.00/49.98亿元，归母净利润为3.13/4.24/5.73亿元，对应PE分别为21.19/15.67/11.58倍，对应EPS分别为1.20/1.62/2.19元/股，首次覆盖给予“增持”评级。
　　【风险提示】
　　原材料价格波动风险；
　　新客户拓展不及预期；
　　新能源行业进展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券李鲁靖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.42%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.31亿，根据现价换算的预测PE为20.92。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为35.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，江苏雷利（300660）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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