国金证券：给予科华数据买入评级lg...

国金证券股份有限公司罗露,邵艺开近期对科华数据进行研究并发布了研究报告《边际改善显著，新能源订单有望放量》，本报告对科华数据给出买入评级，当前股价为44.22元。

　　科华数据(002335)
　　业绩简评
　　10月30日晚，公司发布22年三季报，前三季度，公司实现营业收入36.43亿元，Y/Y5.97%；归母净利润2.89亿元，Y/Y1.40%，基本符合预期。
　　经营分析
　　利润边际改善显著，现金流快速增长，产品推陈出新。Q3单季度营收14.30亿元，Y/Y17.45%，Q/Q17.25%；归母净利润1.22亿元，Y/Y23.80%,Q/Q79.82%。前三季度毛利率为30.58%，Y/Y2.23Pct，同比略有提升。前三季度经营性现金流7.73亿元，Y/Y495.79%，研发费用2.22亿元，Y/Y32.45%。公司持续加强产品、技术的自主研发，2022年推出“云动力”预制化电源模块、冷板式液冷模块数据中心解决方案、S3储能系统等，通过UptimeTierⅣReady全球最高等级权威认证，顺利完成国家核安全局民用核安全设备许可证续证工作，提高公司市场影响力和竞争力。
　　光储项目频频中标，有望为业绩注入弹性。1-9月公司逆变器产品中标中石油、华润、大唐、中核等大型项目，中标容量合计达2637.722MW。7月，与特变电工新疆公司签订2.3亿元储能设备采购合同；8月，科华数能与美国Juniper签订年供货10000套iStoragE系列户储系统合作协议，与L公司签订首年超70MWhi的Storage户储系统供货协议。9月以来，公司月余内储能项目中标金额超5亿元，海外户储签约合作超2万套，近400MWh。存货/预付/合同负债分别增长85.1%/282.33%/93.05%，体现需求高景气。
　　深入布局双子星战略，持续受益于行业利好政策。公司实施数据中心+新能源的“双子星”战略布局以来大力发展新能源业务，产品矩阵不断丰富，海外户储实现从0到1的突破。2022年10月22日，科华伟业收购上海成云，有效解决公司数据中心业务同业竞争问题，进一步巩固数据中心业务。面对国家“新基建”、“东数西算”、新型储能等长期利好政策，公司紧跟国家战略，锚定数据中心与新能源热门赛道，看好公司长期发展前景。
　　盈利调整与投资建议
　　我们略微上调盈利预测（幅度<5%），预计22-24年收入59.70/74.52/91.61亿元，归母净利润4.20/5.83/7.92亿元，对应PE分别44/32/24倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　IDC上架率不及预期、新能源业务拓展不及预期、供应链安全、商誉减值

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券姜佳汛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.97%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.28亿，根据现价换算的预测PE为38.77。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为50.3。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科华数据（002335）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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