西南证券：给予泸州老窖买入评级lg...

西南证券股份有限公司朱会振近期对泸州老窖进行研究并发布了研究报告《高增势能延续，经营韧性十足》，本报告对泸州老窖给出买入评级，当前股价为166.78元。

　　泸州老窖(000568)
　　事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现营收175.2亿元，同比+24.2%，实现归母净利润82.2亿元，同比+30.9%；单三季度实现营收58.6亿元，同比+22.3%，实现归母净利润26.9亿元，同比31.1%，业绩位于2022年度三季度报预告区间。
　　高增势能不断延续，盈利能力持续增强。1、在宏观经济承压，疫情散点爆发的背景下，三季度营收端增速延续了上半年的高增趋势，经营势能保持强势；利润端增速显著高于营收增速，盈利能力得到进一步强化。2、公司坚定推动双品牌复兴，国窖1573和泸州老窖品牌并驾齐驱，低度国窖增长势能尤为突出，整体毛利率水平保持平稳；公司积极调整营销费用结构，减少终端促销费用，并相应增加广告宣传费强化品牌打造，通过不断增强的品牌势能拉动终端动销，费用投放效率更高，销售费用率同比降低2.2个百分点至11.5%，整体费用率降低2.0个百分点至15.8%，净利率提升2.6个百分点至47.2%，盈利能力进一步增强。3、经营现金流量净额增加23.6亿元(+59.6%)，经营质量显著提升。
　　持续推进品牌建设，品牌势能不断增强。1、低度国窖增长势能强劲，在华北、华东、华南消费氛围渐浓，低度国窖的品牌力在600-800元价格带具备突出竞争优势；此外，低度国窖的品牌力在该价位段性价比高，且消费受众更广，结合各市场的饮酒特点，高低度国窖协同助力品牌势能和经营韧性持续增强。2、持续加大对泸州老窖品牌的培育力度，特曲和窖龄提价卡位300-600元次高端主流价位，特曲60版推进全国布局，推出1952布局高线次高端，老窖品牌有望迎来加速扩容，成为公司稳健成长的强大支撑。
　　兼具成长性和确定性，高端国窖香飘全国。1、公司持续聚焦“双品牌、三品系、大单品”发展布局，国窖1573和泸州老窖双品牌的引领作用持续增强。2、公司持续推动产品结构优化，高端国窖稳健增长，泸州老窖品牌势能持续释放，双轮驱动格局下，公司兼具成长性和确定性。
　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为7.03元、8.94元、11.19元，对应PE分别为23倍、18倍、14倍，国窖品牌势能加速释放，股权激励释放经营势能，持续稳健增长可期，维持“买入”评级。
　　风险提示：经济大幅下滑风险，新冠疫情反复风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张向伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.24%，其预测2022年度归属净利润为盈利101.58亿，根据现价换算的预测PE为22.66。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有39家机构给出评级，买入评级36家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为244.31。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，泸州老窖（000568）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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