华金证券：给予华熙生物增持评级lg...

华金证券股份有限公司刘荆近期对华熙生物进行研究并发布了研究报告《收入稳健增长，夯实研发基础》，本报告对华熙生物给出增持评级，当前股价为108.46元。

　　华熙生物(688363)
　　事件概要
　　公司发布 2022 年第三季度报告，披露 Q3 单季度实现营业收入 13.85 亿元/+28.76%；归母净利润 2.04 亿元/+4.86%；扣非归母净利润 1.88 亿元/+33.64%；基本每股收益为 0.43 元/+4.88%。
　　今年前三季度，累计营业收入为 43.20 亿元/+43.43%；归母净利润 6.77 亿元/+21.99%； 扣非归母净利润 6.01 亿元/+34.51%； 基本每股收益 1.41 元/+21.55%。
　　投资要点
　　收入保持稳健增长： 第三季度公司收入继续保持双位数增长， 同比+28.76%至 13.85亿元，前三季度累计收入 43.20 亿元，同比增速达 43.43%，系公司保持良好稳健的发展态势，产品端，原料产品从透明质酸一种原料扩展成γ-氨基丁酸、依克多因、胶原蛋白、麦角硫因等多种生物活性物，并布局功能糖、蛋白质、多肽、氨基酸、核苷酸、天然活性化合物等六大类物质；商业模式上，借助生物活性物的技术优势，在原本的原料业务基础上，不断向医疗终端、功能性护肤品和功能性食品领域延伸，打造四轮驱动的增长路线，也完成了行业上下游全链路的打通，预计在长期中获得协同优势。
　　毛利率和主要费率基本维持平稳，加码研发团队夯实发展基石：毛利端，公司在今年前三季度取得毛利率为 77.23%/-0.56pct， 22Q3 单季度毛利率 76.80%/-0.78pct。费用端， 前三季度累计销售/管理/研发费用率为 46.98%/+0.59pct、 6.31%/-0.38pct、6.42%/+0.04pct ， 其 中 Q3 单 季 度 46.40%/-0.13% 、 7.07%/+0.14pct 、7.06%/-0.87pct，整体来看费用支出水平基本维持在稳定区间内。今年以来公司不断优化研发团队、吸纳生物科学领域的专家，为公司长期中的技术领先和新品研发加码。
　　投资建议：公司在医用级透明质酸领域壁垒深厚，消费级应用打开增长空间，今年以来化妆品品牌矩阵加速成熟，研发支撑大单品迅速破圈。我们预测公司2022-2024 年每股收益分别为 2.13、2.79 和 3.64 元，当前股价对应的动态市盈率53.0、40.6、31.1 倍，我们看好公司在透明质酸领域的领先地位，维持“增持-A”建议。
　　风险提示：技术更新换代或对公司研发能力存在挑战；原料行业多公司产能大幅扩张或加剧市场竞争；流量分散化及 KOL 高成本加大新品牌、新品类培育难度。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券赵中平研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.82%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.42亿，根据现价换算的预测PE为48.84。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有38家机构给出评级，买入评级30家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为175.03。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华熙生物（688363）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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