川财证券：给予川能动力增持评级lg...

川财证券有限责任公司孙灿近期对川能动力进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：新能源发电业务增长稳定，李家沟锂矿项目建设加速》，本报告对川能动力给出增持评级，当前股价为19.3元。

　　川能动力(000155)
　　事件
　　川能动力发布2022年三季度报告，2022年1-9月，公司实现营业收入23.62亿元，较上年同期减少39.09%；实现归属于上市公司股东的净利润4.35亿元，较上年同期增长36.01%。公司资产总额为192.69亿元，较上年度末增加4.94%；实现归属于上市公司股东的所有者权益为51.24亿元，较上年度末增加6.47%。2022年第三季度实现营业收入9.02亿元，同比增长63.57%；实现归母净利润1.03亿元，同比增长321.15%。
　　点评
　　新能源发电业务稳定增长，锂矿、锂盐业务已成为新收入来源
　　2022年1-9月，公司风力发电业务实现收入9.31亿元，同比增长13.36%，主要系沙马乃托一期风电场、淌塘风电场项目于2022年实现产能爬坡，售电量增加所致，为公司新能源发电业务贡献利润增量；光伏发电业务实现收入1.83亿元，同比下降1.11%；垃圾发电业务实现收入4.46亿元，同比增长4.94%。此外，公司锂盐和锂矿业务发展迅速，现已成为公司新的收入来源。2022年1-9月，公司锂盐业务实现收入4.66亿元，同比增长41.20%，锂电生产销售业务有较大改善，主要系因市场回暖锂盐价格大幅上涨，产销量全面提升；目前，四川能投锂业有限公司所属金川县李家沟锂辉石矿105万吨/年采选项目正加快推进中，现已销售并确认收入的基建矿2.25万吨，形成营业收入9,217.12万元，收入占比为3.90%。随着李家沟锂辉石矿项目建设加速推进，公司锂盐和锂矿收入占比有望继续提升，收入结构将进一步优化。
　　李家沟锂辉石矿项目加速推进，四季度基建矿销售业务有望量价齐升
　　2022年前三季度，公司着力推进金川县李家沟锂辉石矿105万吨/年采选项目建设进展，目前已经掘进至矿区中心I号矿体中心位置，井巷工程完成总工程量85%，地表采选、尾矿库、生产辅助设施和生活设施等工程也正在按计划正常推进。截至2022年10月24日，四川能投锂业有限公司累计产出基建矿6万余吨，其中已销售并确认收入的基建矿数量为4.55万吨。10月18日，澳大利亚矿商Pilbara的锂矿拍卖价再创新高，成交价为离岸价7100美元/吨，较上次成交价上涨1.6%，再创历史新高。Pilbara锂精矿的拍卖价格一直被认为是全球锂精矿价格走势的风向标，在锂资源行业高景气的背景下，公司基建矿销售价格有望进一步上涨，四季度基建矿销售业务有望实现量价齐升。
　　盈利预测
　　我们预计公司2022-2024年，可实现营业收入47.04、51.92和76.49亿元，归属母公司净利润5.97、8.99和18.89亿元，总股本14.76亿股，对应EPS0.4、0.61和1.28元。2022年10月26日，股价18.75元，对应市值276.74亿元，2022-2024年PE约为46、31和15倍。
　　新能源发电行业高景气持续，公司风力发电收入稳定增长，锂矿、锂盐收入已成为新的收入来源，收入结构持续优化。未来随着李家沟锂矿项目建设的持续推进，在锂资源行业高景气度背景下，锂矿和锂盐业务有望助力公司维持高增长。综上所述，我们仍维持“增持”评级。
　　风险提示：公司自身的经营风险;锂矿投产进度不及预期；锂市场供给释放超预期；锂资源价格下滑明显。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券王颖婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.94%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.92亿，根据现价换算的预测PE为41.06。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为24.49。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，川能动力（000155）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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