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PTA&MEG:宏观情绪弱,市场交易弱预期逻辑

2022-10-27 10:06:11
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摘要:来源:紫金天风期货研究所   观点小结:PTA   核心观点:中性PTA走预期逻辑或偏弱震荡,PXN利润压缩。基差和近端月差偏强,远端1-5月差预计维持偏低。基本面来看,近端成本及供需强于远端,供应端无边际利好支撑,市场走弱预期逻辑,盘面呈现近强远弱走势,短期矛盾核心在宏观需求。   现货:谨慎偏强现货市场商谈气氛一般,基差波动不大。商谈价格区间在5850~5900附近,现

  来源:紫金天风期货研究所

  观点小结:PTA

  核心观点:中性PTA走预期逻辑或偏弱震荡,PXN利润压缩。基差和近端月差偏强,远端1-5月差预计维持偏低。基本面来看,近端成本及供需强于远端,供应端无边际利好支撑,市场走弱预期逻辑,盘面呈现近强远弱走势,短期矛盾核心在宏观需求。

  现货:谨慎偏强现货市场商谈气氛一般,基差波动不大。商谈价格区间在5850~5900附近,现货在01+600有成交。

  装置变动:中性主流供应商局部降负荷,恒力检修,PTA装置受制于PX,近端供应回升慢;PX恒力技改2周,辽阳石化检修,PX检修整体偏高,基本面偏紧,流动性有所缓解。

  下游需求:偏空聚酯负荷持稳,但高库存低利润下有降负预期,终端或出现季节性走弱拐点,整体需求预期转弱。

  供需平衡:谨慎偏空10月紧平衡,11-12月有逐步累库压力,格局有所走弱。

  加工利润:中性产业链利润中性偏低,预期差,市场压缩PXN。

  观点小结:乙二醇

  核心观点:谨慎偏空短期预期偏弱震荡。供需来看,价格对供应改善有限,需求偏弱,乙二醇基本面缺乏驱动。基差走强,现货端有一定支撑,短期预计偏弱震荡。

  现货:谨慎偏强市场商谈一般,交投偏弱,目前现货基差在01合约贴水0-10元/吨附近。

  装置变动:谨慎偏空油制中科炼化故障降负,煤制缓慢陆续重启中,短期国内供应恢复中。

  进口:谨慎偏多近洋检修偏高,沙特、北美后续均有检修,10-12月进口预估55万吨。

  下游需求:偏空终端季节性修复,订单表现一般,预期偏弱,聚酯负荷持稳,后续有降负预期。

  供需平衡:谨慎偏空10月紧平衡,11月起或面临再度累库压力。

  加工利润:谨慎偏多油制利润亏损加剧,主流工艺均维持亏损。

  终端季节性拐点或到来

  终端拐点或显现

  终端订单维持,双十一预售开始,订单存季节性回落担忧。织造负荷维持,截至21日加弹、织机、印染开机依次为74%、74%、80%。

  需求心态偏弱,原料备货积极性不高,聚酯产销偏差,织造整体备货10天上下。坯布成品库存小幅去化。

      

    PTA&;;;;MEG:宏观情绪弱,市场交易弱预期逻辑

      

    PTA&;;;;MEG:宏观情绪弱,市场交易弱预期逻辑

      数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

      聚酯负荷持稳

      截止10月121日,聚酯即时开工率稳定至84%附近,聚酯加权库存26.8天附近,聚酯加权利润在14元附近。

      聚酯负荷持稳,聚酯工厂继续开会协商减产事宜,聚酯库存压力偏高,利润低位。年底之前有回款压力,聚酯10月下旬到11月负荷存走弱预期,预计平均负荷预计82-83%偏低水平。

        

      PTA&;;;;MEG:宏观情绪弱,市场交易弱预期逻辑

        

      PTA&;;;;MEG:宏观情绪弱,市场交易弱预期逻辑

        数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

        聚酯库存维持高位

        截止21日,POY、DTY、FDY和短纤库存分别为30、31.5、28.8和12.3天,聚酯产销表现一般,聚酯库存压力维持高位,聚酯工厂在12月前有降库存压力。

          

        PTA&;;;;MEG:宏观情绪弱,市场交易弱预期逻辑

          数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

          聚酯利润压缩

          聚酯降价促销,效果一般,聚酯各产品利润压缩至低位。目前除短纤效益尚可外(标品库存低),其他产品利润压缩在底部。

            

          PTA&;;;;MEG:宏观情绪弱,市场交易弱预期逻辑

            数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

            聚酯开工率评估

            截止上周五(21日),聚酯周均负荷83.9%左右,假期后长丝减产部分瓶片重启,整体负荷变动不大。

            本周二聚酯工厂开会,后续有减产计划。

            聚酯负荷评估,10-11月评估83%、82%(环比评估不变)。

              

            PTA&;;;;MEG:宏观情绪弱,市场交易弱预期逻辑

              数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

              PTA走预期逻辑

              PTA装置检修边际下降

              装置变动,恒力上游PX检修,2号线同步检修。

              新材料一条线本周降负至6-7成。

              供应端PTA供应变动不大,开工仍受PX紧张影响(物流、天气),高负荷不持续,装置检修、降负仍不断。

                

              PTA&;;;;MEG:宏观情绪弱,市场交易弱预期逻辑

                

              PTA&;;;;MEG:宏观情绪弱,市场交易弱预期逻辑

                数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

                PTA库存中性

                截止10月21日,PTA本周社会库存环比节前上升至167.7万吨,整体可流通库存偏低。

                仓单数量逐步回升中,截止10月21日郑商所PTA仓单17600张。

                  

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                PTA&;;;;MEG:宏观情绪弱,市场交易弱预期逻辑

                  数据来源:杭州忠朴,郑商所,紫金天风期货研究所

                  PTA平衡表

                  供应端,恒力2#停产,新材料降负3-4天,供应后续检修下降,整体开工在回升(新增产能评估11月6万吨,12月20万吨)。

                  需求端,目前评估不变,10月预估83%,11-12月预估82%,聚酯有降负预期。

                  平衡来看,10-11月逐步从平衡走向过剩,12月累库压力加大。

                  PTA供需边际走弱,当前新装置尚未投出,PTA供应仍受制于PX,现货端基差维持尚可,但远月预期供应增加需求转差,远月预期加工费压缩。

                    

                  PTA&;;;;MEG:宏观情绪弱,市场交易弱预期逻辑

                    数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

                    美国辛烷值回升

                    美国汽油淡季不淡,库存位于低位,汽油裂解价差持稳,汽油辛烷值回升处于往年偏高水平。

                    汽油需求虽然季节性走弱,但高辛烷值组分(重整油、甲苯、二甲苯)调油需求维持偏高。

                    亚洲汽油出现恶化,汽油裂解面临亏损,调油经济性转差但仍有调油动作,如果汽油市场持续疲弱,炼油厂可能会在11月减少汽油产量,增加芳烃供应(甲苯、MX)。

                      

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                    PTA&;;;;MEG:宏观情绪弱,市场交易弱预期逻辑

                      数据来源:路透,紫金天风期货研究所

                      美国调油经济性偏好,亚洲转差

                      美国汽油调油需求好,亚洲转差,需求持续走弱,11月起亚洲芳烃产量或会提升。

                      亚洲石脑油裂解及抽提开工率低位,py gas产出及芳烃料较少。

                        

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                      PTA&;;;;MEG:宏观情绪弱,市场交易弱预期逻辑

                        数据来源:WIND,Platts,紫金天风期货研究所

                        芳烃美亚套利窗口打开

                        近期甲苯/二甲苯/对二甲苯美亚套利价差反弹,西欧和亚太的甲苯二甲苯去美国套利窗口均打开,PX美亚价差走扩中,部分亚洲、欧洲芳烃产品或继续出口美国。

                          

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                          数据来源:IHS,WIND,紫金天风期货研究所

                          PX平衡表

                          国内PX装置动态,海南炼化检修。福炼、彭州石化、东营小幅提负荷,浙石化负荷维持85成负荷,其他负荷变动不大。

                          海外检修,阿曼芳烃提负荷,后续信实存提负可能。进口方面,目前日韩提负偏慢,进口量回升偏慢。

                          平衡来看,进口回归慢,年底前PX维持偏紧,预期走弱PXN近期压缩。

                            

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                          PTA&;;;;MEG:宏观情绪弱,市场交易弱预期逻辑

                            数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

                            估值上,产业链价差压缩

                            PTA产业链价差继续压缩,当前PTA-石脑油处于中性水平,PTA-Brent处于偏低水平。

                            现实强预期差,PXN压缩,短期原油不变下,PXN至300美元,PTA加工费300-400元,TA01合约价格在5100-5200附近。

                              

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                              数据来源:紫金天风期货研究所

                              MEG低位现货坚挺

                              乙二醇负荷回升中

                              根据CCF,截止10月21日乙二醇周均总负荷59.88%,其中煤制负荷40.9%,负荷环比回升。油制装置已重启,煤制检修重启中,重启速度偏慢。

                                

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                                数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

                                装置重启偏慢,供应继续边际回升

                                本周装置变动,中科炼化50万吨装置临时停车中;广汇、建元已重启运行中,天盈、延长重启偏慢,通辽计划下周重启。煤化工重启偏慢,负荷在回升中。

                                  

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                                  数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

                                  新装置按计划投产中

                                  新装置动态方面,陕煤10月9日出产品,仍在陆续试车中,预计顺利情况下10月底前后再次出料。

                                    

                                  PTA&;;;;MEG:宏观情绪弱,市场交易弱预期逻辑

                                    数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

                                    主流工艺维持亏损

                                    乙二醇不断下跌,油煤工艺利润亏损增加。

                                      

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                                      数据来源:紫金天风期货研究所

                                      进口量短期偏低

                                      据海关数据,9月乙二醇进口61.84万吨,出口0.13万吨,净进口61.71万吨。

                                      海外检修量维持高位。近洋检修维持高位,南亚4#再次推迟重启至年底,马油停车中;中东沙特sharq1#或3#11月检修,伊朗Marun重启低负荷运行中;北美加拿大陶氏几套装置降负检修中,美国sasol10月上按计划开始执行检修。

                                      海外检修高位,进口预估不高。

                                        

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                                        数据来源:52hz,海关总署,紫金天风期货研究所

                                        港口库存回落

                                        从到港量来看,10月17-23日预计到港7.4万吨,实际到港5.8万吨,实际到港偏低,下游提货一般,港口库存明显下降。

                                        截止24日,华东主港地区MEG港口库存约83.4万吨,环比下降8.9万吨,库存下降。

                                        10.24-10.30,预计到货总量在17.9万吨附近,到港偏高,乙二醇库存预计回升。

                                          

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                                        PTA&;;;;MEG:宏观情绪弱,市场交易弱预期逻辑

                                          数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

                                          乙二醇平衡表

                                          供需面来看,国内供应边际回升,煤制重启偏慢,进口预估到港不高,年底前评估55万吨;聚酯库存压力偏大,年底前维持83%-82%负荷。预期供应增加,需求回落,乙二醇基本面驱动偏弱。

                                          平衡表来看,10月小幅去库状态,11-12月有逐步累库压力。短期价格来带的供应改善有限,新装置投产乙二醇有累库压力。目前盘面偏弱,现货基差逐步走强为正基差,短期现货端相对坚挺,乙二醇预计偏弱震荡。港口累库加速或聚酯集中减产落实,乙二醇或继续存向下压力。

                                            

                                          PTA&;;;;MEG:宏观情绪弱,市场交易弱预期逻辑

                                            数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

                                            价差结构

                                            PTA基差偏强,1-5月差走弱

                                            

                                          PTA&;;;;MEG:宏观情绪弱,市场交易弱预期逻辑

                                            数据来源:WIND,CCF,紫金天风期货研究所

                                            乙二醇基差走强月差持稳

                                            

                                          PTA&;;;;MEG:宏观情绪弱,市场交易弱预期逻辑

                                            数据来源:WIND,CCF,紫金天风期货研究所

                                            远月结构

                                            

                                          PTA&;;;;MEG:宏观情绪弱,市场交易弱预期逻辑

                                            

                                          PTA&;;;;MEG:宏观情绪弱,市场交易弱预期逻辑

                                            数据来源:郑商所,大商所,新交所,紫金天风期货研究所

                                          1. 欢迎转载,转载时请标明来源为FX168财经。商业性转载需事先获得授权,请发邮件至:media@fx168group.com。
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