浙商证券：给予帝尔激光买入评级lg...

浙商证券股份有限公司王华君,李思扬近期对帝尔激光进行研究并发布了研究报告《帝尔激光点评报告：三季报业绩符合预期，迈向平台型激光设备龙头》，本报告对帝尔激光给出买入评级，当前股价为173.12元。

　　帝尔激光(300776)
　　投资要点
　　2022年三季报业绩：同比增长20%；期待公司多技术产品多点开花
　　1）2022年三季报：营收10.5亿元、同比增长12.7%，归母净利润3.4亿元、同比增长19.5%。单Q3季度：营收3.9亿元、同比增长16.1%；归母净利润1.2亿元、同比增长16%。
　　2）盈利能力：2022年前三季度毛利率46.9%、净利率32%。单Q3季度毛利率47.2%、净利率31.1%，盈利能力持续维持高位，核心受益成本端持续优化+规模效应提升。
　　3）合同负债：截至2022年9月30日达5.3亿元，同比增长3.5%。
　　（1）PERC设备：公司市占率龙头领先，我们预计2022年PERC扩产近100GW（大部分留有空间未来升级TOPCon）。（2）xBC设备：激光开槽设备订单快速增加，上半年已取得近40GW订单。（3）HJT设备：LIA激光修复设备已取得量产订单。（4）TOPCon：已向客户交付新的激光硼掺杂试验设备，实现0.2%效率的稳定提升。（5）激光转印：首台订单已正式出货、进入量产阶段，预计下半年有GW级订单。（6）电镀铜：激光技术已实现开槽工艺量产订单。（7）钙钛矿：已完成量产订单的交付。（8）组件设备：激光无损划片、叠瓦已有量产设备交付。4）研发投入：2022年前三季度0.9亿元，同比增长23.9%，占营收比8.8%。公司在xBC/TOPCon/HJT电池激光设备、激光转印设备、组件相关设备、泛半导体领域均有研发布局。公司成长空间：由辅助设备（掺杂、开槽等）迈为主设备（激光转印）、从光伏领域迈向泛半导体领域。
　　光伏激光设备：公司龙头领先，受益TOPCon、HJT、xBC多技术迭代、激光转印打开空间
　　公司为PERC电池激光设备龙头（市占率80%）。全面布局TOPCon、HJT、xBC、激光转印等技术路线，受益光伏需求增长（量）+单GW价值量提升（价），业绩有望接力PERC业务放量。
　　1）xBC电池：激光消融为BC电池背面钝化层开模的标配，取代传统光刻、大幅度简化工艺、降本。公司布局领先，已获龙头客户订单。
　　2）HJT电池：LIA激光修复设备可为HJT电池降低暗衰减、提升转换效率，公司已获欧洲客户量产订单，金额达1000多万元。
　　3）TOPCon电池：激光掺杂可实现0.2%-0.3%提效，较PERC掺杂难度更高、单GW价值量提升较大，公司已在客户小批量验证。
　　4）激光转印：为PERC/TOPCon/HJT各类电池的通用技术。公司整线布局、已向头部客户交付了工艺样机，同时有头部客户量产整线样机计划、覆盖TOPCon\IBC\HJT工艺。
　　投资建议：多技术产品有望接力放量，从从辅设备迈向核心主设备、成长空间打开
　　预计2022-2024年归母净利润为5/7.2/10.2亿元，同比增长32%/43%/42%，年复合增速39%,对应PE61/42/30倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：技术迭代风险；下游扩产不及预期；公司产品研发推广不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券倪正洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.39%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.11亿，根据现价换算的预测PE为59.73。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为254.08。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，帝尔激光（300776）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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