东吴证券：给予明月镜片买入评级lg...

东吴证券股份有限公司吴劲草,谭志千近期对明月镜片进行研究并发布了研究报告《2022年三季报：Q3单季扣非归母净利同比+37.5%，暑期旺季下离焦镜逐步放量》，本报告对明月镜片给出买入评级，当前股价为66.98元。

　　明月镜片(301101)
　　投资要点
　　 2022 年 Q3 公司扣非归母净利润同比增速 37.5%： 公司 2022 年 10 月25 日晚披露三季报， 2022 年前三季度公司实现收入 4.5 亿元，同比+10.9%，实现归母净利润 8723 万元，同比+59.6%，实现扣非归母净利润 6589 万元，同比+23.55%。单看三季度，公司收入 1.7 亿元， 同比+21.9%，实现归母净利润 3499 万元，同比+70.5%，实现扣非归母净利润 2707 万元，同比+37.5%。其中 Q3 非经常性项目中，主要为投资收益 775 万元。
　　公司 2022 年 Q3 费用率也有明显改善： 公司 2022 年 Q3 毛利率 55.4%，同比-1.6pct，销售费用率 14.9%，同比-6.1pct，管理费用率 9.9pct，同比-3.7pct。
　　高举高打建立消费者对镜片品牌直接的认知：公司 2022 年 10 月新发布了品牌代言人刘昊然， 有望进一步加深在年轻消费群体中的品牌认知，一直以来公司都比较注重品牌建设，且采取的策略都是直接通过 to C 的广告，加强消费者的品牌认知，逐步形成国产镜片独一档的认知。
　　暑期销售旺季，公司新品类离焦镜产品放量： 暑假是整个眼镜验配市场的销售旺季，公司除了传统镜片的增长外，离焦镜新品类在暑期也有放量。 离焦镜作为传统镜片的升级， 能够有效缓解青少年近视度数的加深，市场需求旺盛，渗透率快速提升，公司在 2021 年推出了 2 代离焦镜产品“轻松控”和“轻松控 Pro”系列，公司的合作门店中有 7 成已经开始销售“轻松控”系列产品， 2022 年 7 月 22 日， 公司发布了三个月临床研究随访情况，数据显示“轻松控 Pro” 对于控制眼轴过快增长有效果，目前公司临床研究仍在进行中，后续还将发布 6 个月和 1 年的随访情况，我们预计临床数据的完善将有助于公司逐步打开医院渠道，同时在线下零售端也将有助于产品营销。
　　盈利预测与投资评级： 公司是国产镜片厂商龙头，品牌认知度高， 新切入的离焦镜赛道空间广阔， Q3 暑期旺季下业绩表现符合预期，我们维持公司 2022 年-2024 年归母净利润为 1.2 亿元/1.6 亿元/2.1 亿元，最新收盘价对于 2022-24 年 PE 分别为 76 倍/57 倍/43 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示： 疫情反复，离焦镜推广不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券袁维研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.14%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.15亿，根据现价换算的预测PE为78.16。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级12家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为71.11。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，明月镜片（301101）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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