中邮证券：给予中材国际买入评级lg...

中邮证券有限责任公司丁士涛近期对中材国际进行研究并发布了研究报告《碳减排成就新机遇，业务转型焕发生机》，本报告对中材国际给出买入评级，当前股价为8.67元。

　　中材国际(600970)
　　全球水泥EPC龙头，内部整合实现战略协同
　　公司是中建材集团水泥EPC平台，连续14年全球市占率第一，2021年公司总收入362.4亿元、YOY+18.7%，归母净利润18.1亿元、YOY+19.0%。水泥工程建设是公司主要的收入和利润来源，集团资产整合后，运维业务的收入、利润、新订单占比均有所提升。随着公司对合肥院的整合，未来业务重点将转向运维和装备制造。
　　水泥工程建造：减碳+智能化改造势在必行
　　水泥是高碳排放行业，水泥占全行业碳排放总量的11.4%，建筑大类中仅次于钢铁。受行业盈利下滑以及可能被纳入碳交易市场的影响，未来水泥企业技术改造将成为主流。我们预计公司水泥产线智能化改造的空间约为180亿元，市场前景广阔。
　　矿山运维：拓展业务新航道
　　在政策引导下，矿山管理向规范化、绿色化发展。同时，国家加大对河砂开采的限制，砂石骨料占比提升，矿山运维的市场有望从石灰石拓展到骨料领域，运维市场空间得到拓宽。随着集团业务的协同，公司有望部分承接集团内部石灰石和骨料矿山的运维业务。
　　装备制造业务：并购合肥院，完善产业链
　　随着水泥产线智能化、绿色化改造需求增加，水泥装备制造有望迎来新一轮增长。公司收购合肥院后，可以加深与天津院的业务联动并带动装备销售增长。合肥院行业地位领先，在满足水泥智能化改造业务需求的同时，先进的装备和技术可以拓展到水泥外的矿山领域。
　　盈利预测与投资建议
　　看好碳中和背景下，公司在水泥智能化改造、矿山运维、装备制造业务机会。我们预计22-24年营业收入404.33/449.81/491.98亿元，归母净利润22.45/24.82/28.86亿元。按照2022年10月24日收盘价计算，22-24年对应PE8.7/7.9/6.8倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示
　　碳中和政策出台不及预期；集团内部协同不及预期；汇率波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券何亚轩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.69%，其预测2022年度归属净利润为盈利22.48亿，根据现价换算的预测PE为8.72。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为12.87。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中材国际（600970）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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