特朗普暂停部分关税后，美股“过山车”行情将持续多久？lg...

唐纳德·特朗普在真相社交（Truth Social）平台宣布暂停部分关税，加上财政部长斯科特·贝森特向全球保证美国并未卷入贸易战，乐观情绪随即重返股市。

尽管股市从本周的“大屠杀”中获得短暂喘息，但未来90天仍笼罩着令人不寒而栗的不确定性。

海港资本（Harbor Capital）投资组合经理、前纽约联储（Federal Reserve Bank of New York）市场小组部门的成员杰克·舒尔迈尔表示：“每一位投资组合经理正在试图判断，当前的局势能否为未来谈判勾勒出清晰路径。90天后，当前的局面可能会重演。”

上周，特朗普在白宫玫瑰园发表讲话时宣布了一系列关税措施，这些措施是他在竞选期间就一直宣扬的主张。虽然投资者已对关税及其对贸易政策的后续影响进行定价，但实际关税规模远超预期。在特朗普宣布关税政策后数日，市场遭遇重挫。“经济衰退”这个通常避之唯恐不及的词汇成为讨论焦点。摩根大通（JPMorgan Chase）指出，美国陷入衰退的概率急剧上升。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙公开表示，关税引发动荡后，经济衰退已成“可能结果”。特朗普称戴蒙的言论影响了他周三暂停部分关税的决定。

在特朗普宣布暂停关税后，市场开启逆势反弹，纳斯达克指数当日收涨12%，标普500指数涨幅超9%，但在后一个交易日仍未摆脱剧烈震荡。

科罗拉多大学丹佛分校（University of Colorado Denver）摩根大通商品与能源管理中心执行主任迈克尔·奥兰多对《财富》表示，关税暂停在很大程度上缓解了持续影响股价的不确定性。但奥兰多指出，周末更重要的变化是美国国债“在不确定时期不再是避风港，其本身已开始显现风险属性”。

奥兰多补充道：“我认为这段关税‘冷静期’极大地缓解了市场对总统可能不理解贸易利得的担忧。”

但核心问题仍未解决：接下来会发生什么？

“充足的掩护”

舒尔迈尔指出，首先要考虑的是关税造成的损害是否会持续，以及普遍经济不确定性的代价。他表示，所有围绕资本支出和重大战略举措的规划都被抛在一边，因为确定性已不复存在。

这位投资组合经理指出，本周大公司与分析师的财报电话会议将释放关键信号，尤其是首席执行官和首席财务官们计划如何应对关税及其他潜在干扰因素。

舒尔迈尔表示：“这为发布任何坏消息提供了充足掩护。所有利空消息都应在本季度公之于众。”

他还表示，基金经理还将密切关注戴蒙等大银行的领导者的言论，如他们如何评价客户反应、并购活动前景及发放信贷的意愿等。目前讨论潜在贷款损失还为时尚早，但其他话题将预示商业信心是否增强。

舒尔迈尔表示：“他们的任何表态都具有重要指导意义。”

中国进一步反制的影响

另一迫在眉睫的重大问题是中国。

未来数周，人们关注的焦点可能是中国进一步反制的影响。早在特朗普宣布将对华关税升至125%之前，中国就誓言会“奉陪到底”。

First Eagle Investments的投资组合经理、前纽约联储全球经济分析部副主任伊丹娜·阿皮奥表示，从中美关税水平到全球两大经济体贸易关系破裂的可能性，当前形势极其严峻。

阿皮奥指出，尚不清楚特朗普的最新举措是否会促使中国走向关税谈判，或经济紧张局势是否会导致中国在地缘政治领域采取更强硬的对抗姿态。

她表示：“考虑到中美经济摩擦的急剧升级显然不利于全球经济，这种态势是否会外溢至地缘政治领域？是否会开始向其他领域扩张？我希望答案是否定的。”

经济前景展望：“非常脆弱”

阿皮奥认为，抛开对华关系变数，美国经济仍处于“非常脆弱的状态”。

她虽将衰退纳入预测中，但称尚不确定是否应在此阶段将其剔除，因为即便当前关税规模小于特朗普在上周初宣布的水平，不确定性阴云仍未消散。此外，特朗普仍有进一步采取关税措施的可能性，现阶段几乎没有真正消除不确定性。

阿皮奥坦言：“我担忧的是90天后我们又要重蹈覆辙。至少可以说，这就像坐过山车一样。”（财富中文网）