天风证券：给予华利集团买入评级lg...

天风证券股份有限公司孙海洋近期对华利集团进行研究并发布了研究报告《Q3业绩预增约25%，东南亚供应链持续恢复》，本报告对华利集团给出买入评级，当前股价为44.87元。

　　华利集团(300979)
　　22Q3归母净利8.3-9.3亿，同增18.1%-32.3%（中位数25.2%）；22Q1-3归母净利24-25亿，同增20-25%（中位数22.5%）；其中Q1-Q3增速分别为12.4%、28.0%、18.1%-32.3%。
　　我们预计公司净利率水平稳定，Q3收入增速与利润增速水平接近。本期增长主要系运动鞋市场需求仍保持稳健，客户结构良好、持续改善综合服务及运营能力。
　　三季度以来东南亚鞋履供应链逐步恢复。22Q3丰泰企业收入58亿同增106%，裕元制造分部月度同比增速分别为59%/106%/95%，钰齐收入16亿同增75%，志强收入12亿同增199%，头部鞋类代工厂业务逐步恢复，体现市场需求较为稳定。
　　华利品牌客户结构良好，订单预期稳步增长。大客户耐克预计FY23收入增长低双；虽部分客户订单较年初规划有所调整，但多客户结构下公司受影响较小；同时华利交期稳定、口碑良好，有利于维持订单稳定、争取更多份额。新客户稳步推进，开发中心及量产工厂与品牌间合作逐渐熟悉，订单逐步爬坡，我们预计有较大增长空间。
　　产能持续积极扩张，匹配订单增量。公司计划未来几年仍保持积极的产能扩张，22年新工厂逐步提效，印尼一期23年预计开始产能贡献，缅甸工厂按计划建设，越南或将继续新建工厂，同时持续推进精益生产提高生产效率，新产能陆续落地消化增量订单。
　　维持盈利预测，维持买入评级。
　　欧美通胀预期、品牌去库存担忧下，公司订单增长稳健，凭借自身制造品质、稳定交期等优势有望持续扩大客户供应链份额，新客户订单空间可期；同时新扩产能爬坡承接增量。我们预计22-24年公司EPS分别为2.9/3.5/4.3元/股，PE分别为16/13/11X。
　　风险提示：订单不及预期，海外疫情反复，产能拓展不及预期等风险；业绩预告为初步核算结果，具体数据以季报公告为准。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券丁诗洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.04%，其预测2022年度归属净利润为盈利33.13亿，根据现价换算的预测PE为15.8。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级30家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为77.18。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华利集团（300979）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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