开源证券：给予双环传动增持评级lg...

开源证券股份有限公司赵悦媛,邓健全近期对双环传动进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：新能源、RV减速器双轮驱动，业绩同比高增》，本报告对双环传动给出增持评级，当前股价为28.6元。

　　双环传动(002472)
　　2022Q3 归母净利润同比增长 61.2%，盈利能力显著提升
　　10 月 20 日，公司发布 2022 年第三季度业绩公告。2022 年前三年季度公司实现营收 48.25 亿元，同比+18.7%；归母净利润 4.09 亿元，同比+80.8%。2022 年前三季度公司毛利率为 20.51%，同比+3.0pct；净利率为 8.64%，同比+2.55pct，公司盈利能力持续改善，主要系公司不断推进精益生产和技术改善，显著提升了生产效率。 从单季度看，2022Q3 实现营收 17.28 亿元， 同比+19.4%，环比+20.0%；实现归母净利润 1.59 亿元，同比+61.2%，环比+20.5%；Q3 单季毛利率 21.40%，同比+3.9pct，环比+0.6pct。未来随着公司新能源及 R V 减速器业务的快速放量，公司业绩有望进一步高增，我们上调 2022-2024 年盈利预测，预计归母净利润分别为 5.85/7.78/10.25（原值为 5.29/7.53/10.20）亿元，EPS 分别为 0.75/1.00/1.32元/股，对应当前股价 PE 为 37.8/28.4/21.6 倍。维持公司“增持”评级。
　　新能源汽车齿轮快速放量，Q3 营收同比增速超 220%
　　2022Q3 公司新能源汽车齿轮业务营收同比增速超 220%，前三季度累计营收同比增速超 280%，拉动公司业绩增长。 此外， 2022H1 公司依据下游客户的项目规划以及市场需求，将原计划定于 2022Q4 完成的 350 万台/套电驱动减速齿轮产能增加到年化 400 万套。公司凭借与全球领先电动车制造企业、比亚迪、广汽集团、蔚然动力、日电产、舍弗勒、汇川、博格华纳等厂家的合作加深，彰显了产品力优势，新能源汽车齿轮市占率有望进一步提升。
　　RV 减速器逐步放量，业绩持续增长可期
　　在工业机器人减速器领域， 公司通过子公司环动科技积极布局 R V 及谐波减速器两大类产品。2022Q3 环动科技产销增幅明显，实现营收同比增速超 75%，前三季度累计营收同比增速超 65%。目前，公司中小负载机器人用新一代高功重比RV 减速机已规模量产，中大负载机器人（50Kg-210Kg 负载）用 RV 减速机产品取得了关键性突破，并有望继续保持国产市占率领先地位。
　　风险提示：汽车行业销量不及预期；产能建设不及预期；原材料涨价超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安吴晓飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.19%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.85亿，根据现价换算的预测PE为38.13。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为37.15。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，双环传动（002472）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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