卫龙历史新高，辣条又香了？lg...

最近，卫龙接连上涨，股价频创历史新高： $卫龙美味(09985)$

消息面上，3月27日晚上，卫龙公布了2024年年报，业绩优异！

其中，卫龙2024年营收62.66亿，同比增长28.6%，增速创近年来记录：

净利润方面，2024年为10.69亿，同比增长21.3%！

从增速上看，卫龙在经历了2022年和2023年的低迷后，开始重拾高增长！

业绩拐点发生在去年上半年，2024年7月25日盘后，卫龙发布盈喜预告，预计2024年上半年净利润在5.99亿至6.22亿，同比增长约34%-39%！

2024年8月15日盘后，卫龙正式公布上半年业绩，营收29.4亿，同比增长26.3%，增速较2023年下半年的7.3%明显提速：

当时，卫龙股价处于底部，股价只有6.6港币，市值160亿港币，按照当时近一年的净利润计算，市盈率只有14倍：

可惜，在消费低迷之下，投资者对卫龙并未引起足够的重视，股价直到今年2月底才开始爆发！

分业务看，卫龙的产品主要分为三类：

调味面制品，主要包括大面筋、小面筋、麻辣棒、小辣棒、亲嘴烧及麻辣麻辣；

蔬菜制品，主要包括魔芋爽、风吃海带及小魔女；

豆制品及其他产品，主要包括香辣豆皮等。

2024年下半年，调味面制品营收13.1亿，同比仅增长4.2%，增速不及上半年的5%；蔬菜制品营收19.09亿，同比大增61%，是推动整体营收恢复高增长的主要原因；至于其他收入，营收规模只有1亿，同比增长6.5%，增速一般：

由此来看，卫龙传统的辣条业务有触顶的迹象，未来的增长主要落在新品，尤其是魔芋爽系列。

魔芋爽的天花板在哪里？市场规模有多大？是否会像辣条一样即将触顶？

我从券商研报里找到一项数据，2022年卫龙辣条市占率约30%，魔芋爽约20%:

经过2年发展之后，卫龙魔芋爽的市占率恐怕已经逼近辣条了！

从产能利用率上看，2024年，蔬菜制品的产能利用率为96.3%，2023年为72%：

由此来看，魔芋爽目前还没看到触顶迹象。

从渠道上看，卫龙2024年线下销售额55.6亿，同比增长27.55,营收占比高达88.7%；线上销售额7亿，同比增长38.2%，占总收入的比重为11.2%：

从线上、线下营收增速来看，两者趋势相同，因此，如果能查到卫龙线上销售额数据，未来的业绩走向也就明朗了。

可惜，查询线上销售额需要付费购买数据，我手里没有资源，卫龙又是半年才披露一次财报，对散户投资者并不友好。

不过，由于卫龙股价已经大涨，目前的市盈率已经来到33倍，并不便宜。

展望未来，卫龙辣条业务恢复高增长的概率不大，魔芋爽也会在基数提升下逐步放缓，目前分析师预计2025年的营收在72.5亿，同比增长15.7%；预计调整后净利润在13.3亿，动态市盈率26.5倍。

这样的估值算不上泡沫，但港股市场流动性不足，牛市的时候，生拔估值，熊市的时候，市盈率可以低到令人发指，估值很难把握。

从分红上看，2024年，卫龙几乎将全部的净利润用来分红，股息率为3%，这样的股息率虽然能跑赢国内的存款，但在港股市场并不算亮眼：

总的来说，错过卫龙的投资者，现在再买的意义不大了。