市值逼近万亿，中国平安（601318.SH/02318.HK）成为全球资本“东移叙事”支点？lg...

在近日美股遭遇调整之际，港、A两地市场走势明显趋强，继上周五上证指数、恒生指数大涨之后，本周一两地核心指数继续冲高，上证指数、恒生指数分别收涨0.19%、0.77%。

其中，保险板块延续上周五全面飘红态势，其中，作为险企龙头的中国平安表现亮眼，上周五其A股、港股涨幅分别达到4.56%、5.59%。今日平安A股虽微调，但H股继续保持活跃，收涨1.83%。值得一提的是，目前平安A股总市值已达到9720.62亿人民币，冲刺万亿大关在即。

（中国平安A股，来源：富途行情）

（中国平安H股，来源：富途行情）

消息面上，近期央行最新发声，将实施好适度宽松的货币政策，并根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。此外，《提振消费专项行动方案》印发，显示高层对2025年全面提振消费的战略规划和重心所在，保险企业作为消费金融链条的重要参与者，有望受益于消费回暖，进一步释放业绩潜力。

很显然，这一轮行情既有中国资产在全球资本流动格局中的结构性重估，也映射了保险行业基本面与政策面的双重利好共振。

值得深思的是，在美股估值泡沫进一步挤压的背景下，为何中国平安等核心资产能逆势突围？其上涨是否标志着全球资本“东升西落”趋势的加速兑现？

1、全球资本重构与中国资产重估

当前，全球资本市场正经历“东升西落”的深刻变革。欧美市场受制于经济衰退隐忧、高估值压力以及地缘政治风险，资金加速向估值洼地、政策红利明确的中国市场迁移。

3月11日，花旗将美股评级从“增持”下调至“中性”，并将中国股市评级从“中性”上调为“增持”。而在此前，德意志银行发布研报，指出中国资本市场“估值折价”将会逐渐修复。

外资不仅频频表达了对中国资产的看好，同时还在用真金白银做多中国。

海通证券测算，今年前两个月，北向渠道流入A股近200亿元，春节后流入港股最高约180亿港元。根据华泰证券3月11日发布研报，上周外资再度回流A股，且单周净流入创下去年11月以来最高值。中金研报同样指出，截至3月5日，海外被动资金已连续9周流入。

外资态度愈发积极，固然离不开中国经济转型与科技创新能力获得认可这一逻辑基点，同样也受益于政策持续加码带来的信心指数提升。

今年的政府工作报告首次将“稳住楼市股市”写入了总体要求，叠加近日央行“择机降准降息”的偏宽松表态，对资本市场带来了进一步积极催化。

随着宏观经济以及资本市场的复苏预期逐渐走强，保险板块自然迎来了重估。

2、平安构建价值回归的三重预期差

站在当下来看，资本市场的主要行情逻辑聚焦于两大核心主题。

其一，是以AI技术突破为代表的科技成长叙事。其二，是以应对大国博弈不确定性为背景的安全性资产配置需求。显然，中国平安在这两大市场主线中都是具备代表性的存在。

接下来，不妨从三大预期差来看平安的机会所在。

预期差一：寿险改革质变与医疗生态协同——从“清虚”到“造血”的非线性跃迁

过去，平安经历了寿险改革的阵痛，代理人从巅峰的近140万，下降到了如今的36万。

（数据来源：公司财报）

如今一个清晰的数据显示，公司代理人数据在过去的2024年出现了回升，这表明其已经迈过了“减员增效”的阶段，实现了由“清虚”到“造血”的华丽转身。

从平安代理人人均新业务价值来看，其在2024年前三季度，人均新业务价值同比增长54.7%。同时新增人力中“优+”占比同比提升4个百分点。

很显然，当下市场在一定程度忽视了平安已进入“生态造血”的价值释放周期。尤为关键的是，平安通过AI科技、医疗健康生态，未来在“获客”上还将持续验证其摆脱传统保险“人海战术”的边际成本曲线的能力，进一步释放业绩增长的潜能。

实际上，平安医疗健康生态与保险的融合，也有望催化其估值逻辑发生质变。

可以看到，其医养服务对寿险新业务价值贡献持续提升。而截至2024年9月末，平安2.40亿的个人客户中，有近63%的客户同时使用了医疗养老生态圈提供的服务。此外，2024年前三季度，超1950万平安寿险的客户使用医疗养老生态圈提供的服务。

可以说平安的医疗健康生态与保险业务的融合不仅提升了其在寿险新业务价值中的贡献比例，还显著增强了客户粘性和服务深度。通过医疗健康服务的赋能，平安将进一步巩固其市场地位和竞争力，释放更多的业绩成长动能。

（来源：公司资料）

预期差二：科技护城河——AI重构金融与医疗的想象空间

当下，AI对各行各业的颠覆受到市场的高度关注，而“AI+金融”、“AI+医疗”更是被照射在资本市场的聚光灯之下，引爆相关概念股行情。相比于一些公司单纯的讲故事，平安安多年前瞻性的布局下已在三个维度构建起其在AI科技领域深厚的竞争壁垒。

其一，平安的AI科技已经深度嵌入到平安的业务之中，实现了从健康、出行、理财等生活场景的全方面落地。

在金融保险方面，不论是AI助力产品设计、AI核保与理赔、智能客服等，这些都已经持续验证AI赋能下对公司业务发展的助力以及带来的降本增效潜能。长远视角下，AI亦有望重塑其业务模式和价值链，开辟新的业绩增长点，重塑行业竞争力，打破其经营和估值的天花板。

在AI医疗方面，平安的潜力同样巨大。如AI辅助诊疗方面，旗下平安健康自主研发的AI辅助诊疗系统”，其导诊准确度超过99%，辅助诊断准确率也高达95%以上。而在健康管理领域，平安健康打造的AI健康管理师通过AI疾病风险辅助测评、AI运动方案等应用，显著提升了用户慢病管理效率和依从性。此外，借助AI技术，平安健康能够深度挖掘和分析医疗服务数据，精准把握市场和客户需求，提升服务效率和质量，推动医疗服务向智能化、精准化发展。

其二，平安在AI科技领域拥有强大的数据优势和高效的模型训练能力。

平安拥有三大金融数据库、五大医疗数据库，涵盖金融、医疗、用户行为等。这意味着其能够利用海量的多维度数据，为AI模型的训练提供丰富的素材，从而提升模型的准确性和泛化能力。而这种高效的数据处理和模型训练能力，也将使得平安在AI技术的应用上能够快速迭代和优化，保持行业领先。

其三，平安的AI科技不仅在内部业务中发挥了重要作用，还通过对外输出能力，助力行业创新发展。

不论是服务金融机构、还是医疗、健康管理机构，平安都展现了其AI科技的广泛适用性和强大赋能能力。如在金融服务领域，平安金融壹账通推出了一系列AI智能化金融服务解决方案，已在多个银行业务场景中落地。

这些AI的对外输出，不仅揭示了平安AI科技在推动行业创新和提升服务效率方面的巨大潜力，同时也有望为其打造更多业绩增长曲线，实现商业模式的进化与重构。

预期差三：股息抗波动性——应对市场不确定性的“压舱石”

在美联储降息周期与国内利率下行的背景下，川普关税“乱拳”造成全球资本恐慌，市场不确定性持续升温，资本日益追逐稳健资产。从近期市场资金流向来看，投资者转向黄金避险，推动黄金价格持续飙升，多个国际金融机构更是大幅上调黄金价格预测。

考虑到黄金自2022年9月以来一直处于牛市，整体的吸引力显然已经降低，后续市场有望转向转向高股息红利资产。

（来源：富途行情）

基于此，平安的高股息政策和稳健的财务表现，有望受到市场的青睐，使其在低利率环境中成为投资者追求稳定收益的重要选择。

三、结语

当传统险企突破人海战术桎梏，通过科技重构获客成本曲线，通过生态延长客户生命周期价值，中国平安已然为行业树立了新时代下价值增长的新范式。

随着年报披露窗口临近，这场由科技赋能、生态协同与制度红利共同驱动的价值重估，或将在资本市场上演更具确定性的续章。