315观察|"抽奖游戏" 实为消费绞肉机，兑吧1天20亿的“合法欺诈”该谁管？股价6年已暴跌96%lg...

在2025年央视3·15晚会上，手机抽奖行业的乱象再次引发了广泛关注。其中，兑吧集团旗下兑捷网络、诺禾网络等公司通过 "手机抽奖" 模式实施消费欺诈，单日流水高达 20 亿元。这场精心设计的 "羊毛陷阱"，正以合法商业外衣掩盖系统性诱导消费行为，引发社会对移动互联网时代用户运营伦理的深刻反思。

在电子发票平台 "诺诺网" 开具发票后，页面自动跳转至 "大转盘" 抽奖。用户抽中 "200 元话费券" 后，需充值 4000 元话费分 15 个月使用，实际折扣率仅为 5%。兑吧科技负责人直言："投100万当天回150万，用户遗忘率高达87%。"

类似套路还渗透至停车场扫码付费、视频会员领取等场景，通过 "19.9 元首月特惠" 等话术诱导用户签约自动续费，次月扣款率超 90%。

兑吧作为中国最大的用户运营 SaaS 服务商，其核心工具包被异化为流量变现的利器：积分商城系统将成本不足 10 元的白酒包装成 4700 元礼品，以 398 元价格倾销；活动配置工具预设 "中奖率 99%" 的虚假抽奖模板，通过算法调控用户行为路径；数据监测系统实时追踪用户使用习惯，精准识别 "沉默用户" 进行持续扣费。

兑吧于2019年5 月7 日在香港联合交易所挂牌上市，成为国内首家在港股上市的用户运营 SaaS 及互动式效果广告服务商。其发行价为每股 6 港元，上市首日市值一度突破 66 亿港元。

2019 年上市当年实现营收 11.37 亿元，净利润 2.05 亿元，被誉为 “用户运营赛道黑马”。2022 年因行业环境变化，净利润转为亏损 4590 万元。

2024年上半年，兑吧的业绩表现不佳，营收同比下滑35.31%，净利润亏损1907.8万元‌‌。尽管2023年兑吧集团实现了扭亏为盈，净利润为3045万元，但业务结构发生了变化，用户运营SaaS业务逐渐让位于互动广告，后者贡献的收入比例从2018年的96.5%持续攀升。‌

2024年上半年其互动广告业务毛利率从历史平均 20% 以上骤降至 13.42%，显示业务结构向高流水低利润方向偏移。

截至3月14日收盘，兑吧股价跌至0.23港元/股，较发行价下跌96%，市值跌至2.48亿港元。